तेल की लागत और महंगाई के बीच ब्याज दरों में बढ़ोतरी बेअसर, फिलीपीनी पेसो रिकॉर्ड P63.95 पर

ब्याज दरें बढ़ने के बावजूद पेसो P64 से सिर्फ पांच सेंटावो दूर

तेल की बढ़ती कीमतों, भुगतान संतुलन घाटे के बढ़ने और कमजोर आर्थिक वृद्धि की चिंता ने ऊंची ब्याज दरों से मिलने वाले सहारे को पीछे छोड़ दिया। इसके चलते फिलीपीनी पेसो सोमवार, 26 अक्टूबर, 2026 को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड P63.95 पर बंद हुआ। यह मुद्रा P64 से सिर्फ पांच सेंटावो दूर रही। Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) द्वारा अपनी प्रमुख ब्याज दर आधा प्रतिशत अंक बढ़ाकर 5.5% करने के चार दिन बाद यह बंद स्तर दर्ज हुआ।

Bankers Association of the Philippines के आंकड़ों के मुताबिक, 23 अक्टूबर को P63.615 पर बंद होने के मुकाबले पेसो 33.5 सेंटावो कमजोर हुआ। कारोबार की शुरुआत P63.535 पर हुई। कुछ देर के लिए यह मजबूत होकर P63.50 तक पहुंचा, लेकिन सत्र के सबसे कमजोर स्तर पर बंद हुआ। डॉलर का कारोबार शुक्रवार के $1.285 अरब से बढ़कर करीब $1.649 अरब हो गया।

2025 के अंत में एक डॉलर के मुकाबले P58.79 पर रहने वाला पेसो अब P63.95 पर है। यानी एक डॉलर खरीदने के लिए अब P5.16 ज्यादा खर्च करने पड़ते हैं। डॉलर के पेसो मूल्य में यह 8.78% की बढ़ोतरी है, जो डॉलर के मुकाबले पेसो के मूल्य में लगभग 8.07% की गिरावट के बराबर है। दोनों गणनाएं अलग-अलग शुरुआती आधार से विनिमय दर में हुए उसी बदलाव को दर्शाती हैं।

घरेलू परिवारों पर इसका असर मुद्रा बाजार तक सीमित नहीं है। कमजोर पेसो से आयातित ईंधन, भोजन, मशीनरी और अन्य वस्तुएं स्थानीय मुद्रा में महंगी हो जाती हैं। विदेश से डॉलर में पैसा पाने वाले परिवार उसे बदलने पर अधिक पेसो हासिल करते हैं, लेकिन बढ़ती जीवन-यापन लागत उस लाभ का कुछ हिस्सा कम कर सकती है।

China Banking Corp. की मुख्य अर्थशास्त्री Domini S. Velasquez ने पेसो की ताजा गिरावट को तेल की ऊंची कीमतों, अमेरिकी राष्ट्रपति Donald Trump की ईरान के खिलाफ संभावित नए सैन्य अभियान संबंधी टिप्पणियों और फिलीपीनी अर्थव्यवस्था में घटते भरोसे से जोड़ा।

"पेसो की कमजोरी निवेशकों के घटते भरोसे को भी दर्शाती है, क्योंकि यह चिंता बढ़ रही है कि फिलीपींस को मंदी के साथ महंगाई के दौर का सामना करना पड़ सकता है," Velasquez ने कहा।

महंगा तेल मुद्रा पर दबाव क्यों डालता है

23 अक्टूबर को Brent कच्चे तेल का भाव 3.14% बढ़कर $116.72 प्रति बैरल हो गया, जो करीब छह महीने का सबसे ऊंचा बंद स्तर था। सप्ताहांत में यह लगभग $117 तक पहुंच गया। सऊदी ऊर्जा ढांचे और वाणिज्यिक जहाजों पर नए हमलों, यमन के हूतियों से जुड़ी शत्रुता और Strait of Hormuz के आसपास तनाव ने आपूर्ति संबंधी चिंताएं बढ़ा दी हैं।

फिलीपींस अपने पेट्रोलियम का बड़ा हिस्सा तैयार उत्पादों के रूप में आयात करता है। ऐसे में आयातकों को एक साथ कई बढ़ती लागतों का सामना करना पड़ता है: अंतरराष्ट्रीय ईंधन कीमतें, माल ढुलाई शुल्क और विनिमय दर। जब तेल डॉलर में महंगा होता है और पेसो कमजोर पड़ता है, तो स्थानीय मुद्रा में लागत दोनों ओर से बढ़ती है।

Rizal Commercial Banking Corp. के मुख्य अर्थशास्त्री Michael L. Ricafort ने कहा कि तेल आयात का बढ़ा हुआ बिल देश के व्यापार घाटे, चालू खाते के घाटे और भुगतान संतुलन घाटे को बढ़ा सकता है। व्यापार घाटा वस्तुओं के आयात और निर्यात के बीच का अंतर है। चालू खाते में सेवाओं और आय का प्रवाह भी शामिल होता है, जबकि भुगतान संतुलन फिलीपींस और बाकी दुनिया के बीच धन के व्यापक प्रवाह का लेखा रखता है।

27 अक्टूबर से 2 नवंबर की अवधि में फिलीपींस में पंप पर ईंधन की कीमतें अलग-अलग दिशाओं में बदलेंगी। ऊर्जा विभाग ने पेट्रोल की कीमत में P0.30 प्रति लीटर और केरोसिन में P0.50 प्रति लीटर की कटौती की घोषणा की, जबकि डीजल P1.20 प्रति लीटर महंगा होगा।

पिछले सप्ताह डीजल की कीमत पहले ही P2.60 प्रति लीटर बढ़ चुकी थी। दोनों बार की बढ़ोतरी मिलाकर यह P3.80 हो जाती है। इससे परिवहन संचालकों और सामान ढोने वाले कारोबारों पर असर पड़ता है। सितंबर में जारी Executive Order No. 125 के तहत तरलीकृत पेट्रोलियम गैस और केरोसिन पर उत्पाद शुल्क निलंबित कर दिया गया था; पेट्रोल और डीजल को इस राहत में शामिल नहीं किया गया।

भुगतान घाटे से डॉलर की मांग ऊंची बनी हुई है

BSP ने सितंबर में $3.144 अरब का भुगतान संतुलन घाटा दर्ज किया। यह अगस्त के $596 मिलियन के घाटे से पांच गुने से अधिक था और एक साल पहले के $82 मिलियन के अधिशेष से उलट स्थिति थी। सितंबर लगातार तीसरा घाटे वाला महीना रहा और जनवरी 2025 में दर्ज $4.078 अरब के बाद सबसे बड़ा मासिक घाटा था।

घाटे का मतलब है कि अंतरराष्ट्रीय लेन-देन के दर्ज आंकड़ों के अनुसार देश में आने से ज्यादा धन बाहर गया। आयात का भुगतान, विदेशी निवेश का प्रवाह और कर्ज की देनदारियां, सभी इस संतुलन को प्रभावित करते हैं। इससे यह समझने में मदद मिलती है कि फिलीपींस में ब्याज दरें बढ़ने के बाद भी डॉलर की मांग क्यों मजबूत रह सकती है।

जनवरी से सितंबर तक घाटा $9.1 अरब रहा, जबकि 2025 की इसी अवधि में यह $5.3 अरब था। BSP ने इस घाटे की वजह वस्तुओं के व्यापार में कमी और विदेशी पोर्टफोलियो निवेश से शुद्ध धन निकासी को बताया। विदेश से मिलने वाले धन-प्रेषण, सरकार का विदेश से कर्ज लेना, सेवाओं का व्यापार और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश ने इन दबावों को कुछ हद तक कम किया।

सितंबर तक जमा घाटा पूरे 2026 के लिए BSP के $9.2 अरब के अनुमान से केवल करीब $100 मिलियन कम था। केंद्रीय बैंक ने 2027 के लिए भी $8.5 अरब के घाटे का अनुमान लगाया। इसकी वजह उसने तेल की ऊंची कीमतें, परिवहन लागत और भू-राजनीतिक तनाव बताए।

हाल के नीतिगत फैसले से पहले ही मुद्रा P63.361 तक पहुंच गई थी, जैसा कि ब्याज दर के फैसले से पहले की गिरावट में देखा गया। सोमवार का बंद स्तर दिखाता है कि मौद्रिक नीति सख्त होने के साथ-साथ डॉलर की बाहरी मांग लगातार बनी हुई है।

विदेशी मुद्रा भंडार से मिलने वाला सहारा घटा

फिलीपींस का सकल अंतरराष्ट्रीय भंडार सितंबर के अंत में घटकर $99.5 अरब रह गया, जबकि अगस्त में यह $104.8 अरब था। एक महीने में $5.3 अरब की गिरावट आई। सितंबर का संशोधित आंकड़ा 8 अक्टूबर को घोषित शुरुआती $99.997 अरब से कम था और सितंबर 2023 के बाद सबसे निचला मासिक स्तर था।

विदेशी मुद्रा भंडार वे परिसंपत्तियां हैं जिन्हें केंद्रीय बैंक अपने पास रखता है। इनसे अंतरराष्ट्रीय भुगतानों को पूरा करने और मुद्रा में तेज उतार-चढ़ाव को संभालने में मदद मिल सकती है। BSP ने गिरावट की वजह अपने विदेशी मुद्रा लेन-देन, सोने और अन्य आरक्षित परिसंपत्तियों के मूल्य में बदलाव तथा विदेशी कर्ज के भुगतान और दूसरी जरूरतों के लिए सरकार की निकासी को बताया।

सितंबर का भंडार वस्तुओं के आयात और सेवाओं तथा प्राथमिक आय के भुगतान के 6.2 महीने के बराबर था। एक साल के भीतर देय बाहरी कर्ज के मुकाबले, शेष परिपक्वता अवधि के आधार पर, यह 3.1 गुना था। इन आंकड़ों से पता चलता है कि देश के पास भुगतान के लिए अब भी पर्याप्त बफर था, हालांकि उसका आकार घट गया था।

भंडार फरवरी के अपने शिखर से लगभग $13.77 अरब कम था। Bank of the Philippine Islands के प्रमुख अर्थशास्त्री Emilio Neri Jr. ने अक्टूबर की दर बैठक से पहले कहा था कि मध्य पूर्व संघर्ष की अवधि को लेकर अनिश्चितता के कारण पर्याप्त बफर बनाए रखना और अहम हो गया है, खासकर अगर संघर्ष 2027 तक जारी रहता है।

BSP ने बड़ी ब्याज दर बढ़ोतरी क्यों चुनी

BSP ने 22 अक्टूबर को दर में 50 आधार अंकों की बढ़ोतरी कर अपनी प्रमुख ब्याज दर 5.5% कर दी। यह लगभग दो साल का सबसे ऊंचा स्तर है। एक आधार अंक, प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा होता है, इसलिए इस फैसले से दर आधा प्रतिशत अंक बढ़ी। यह लगातार चौथी बढ़ोतरी थी और अप्रैल से अब तक कुल वृद्धि 125 आधार अंकों तक पहुंच गई।

BSP के गवर्नर Eli M. Remolona Jr. ने कहा कि यह फैसला ऊर्जा, परिवहन और खाद्य उत्पादन को प्रभावित करने वाली मौसम स्थितियों से कीमतों में और बढ़ोतरी की आशंका के जवाब में लिया गया।

"हमने यह निर्णायक कदम इसलिए उठाया क्योंकि हमारा अनुमान है कि तेल की कीमतों, परिवहन किरायों और खाद्य कीमतों पर अल नीनो के संभावित असर से आने वाले महीनों में महंगाई और तेज होगी," Remolona ने कहा।

सितंबर में महंगाई दर 7.2% तक पहुंच गई, जो अगस्त के 6.1% और एक साल पहले के 1.7% से अधिक थी। यह BSP की 2% से 4% की लक्ष्य सीमा की ऊपरी सीमा से 3.2 प्रतिशत अंक अधिक थी। मूल महंगाई, जिसमें चुनिंदा अस्थिर खाद्य और ऊर्जा मदों को हटाया जाता है, 4.7% रही। इससे संकेत मिला कि कीमतों में बढ़ोतरी सबसे अधिक उतार-चढ़ाव वाली वस्तुओं से आगे भी फैल गई थी।

केंद्रीय बैंक को उम्मीद थी कि 2026 में महंगाई औसतन 6.1% रहेगी। उसने 2027 के लिए अनुमान 5.4% से बढ़ाकर 6% कर दिया। 2028 का अनुमान 3.3% पर बरकरार रहा। अल नीनो की तीव्र स्थितियां कृषि उत्पादन में बाधा डालकर खाद्य कीमतों पर दबाव बढ़ा सकती हैं।

बड़ी बढ़ोतरी से पहले BSP के पूर्व अधिकारियों Diwa Guinigundo और Wilhelmina Mañalac ने और सख्त मौद्रिक नीति अपनाने की मांग की थी। उनका तर्क था कि खाद्य और ऊर्जा लागत का शुरुआती झटका अर्थव्यवस्था में कीमतों की अधिक स्थायी बढ़ोतरी में न बदले, इसे रोकना जरूरी है।

कर्ज की ऊंची लागत के साथ कठिन संतुलन

दूसरी तिमाही में फिलीपींस की आर्थिक वृद्धि धीमी होकर 2.3% रह गई। ऐसे में BSP को कमजोर आर्थिक गतिविधि के बीच ऊंची महंगाई से निपटना पड़ रहा है। ब्याज दरें बढ़ने से कर्ज और खर्च पर अंकुश लग सकता है और पेसो में निवेश अधिक आकर्षक हो सकता है। लेकिन इससे परिवारों और कारोबारों के लिए वित्तपोषण की लागत भी बढ़ती है।

मुद्रास्फीतिजनित मंदी ऐसी अर्थव्यवस्था को कहते हैं जहां कमजोर या ठहरी हुई वृद्धि के साथ कीमतें बढ़ती हैं और अक्सर रोजगार बाजार भी मुश्किल में रहता है। Velasquez ने कहा कि इस स्थिति की चिंता निवेशकों का भरोसा घटाने वाला एक कारक है। तत्काल नीतिगत चुनौती साफ है: खर्च पर अंकुश महंगाई कम कर सकता है, लेकिन खरीदारी, निवेश और नियुक्तियों की रफ्तार भी धीमी कर सकता है।

Philippine Institute for Development Studies के वरिष्ठ शोधकर्ता John Paolo R. Rivera ने कहा कि बाहरी दबाव फिलीपींस में ऊंची ब्याज दरों से मिलने वाले सहारे पर भारी पड़ रहे हैं।

"मौद्रिक सख्ती उम्मीदों को स्थिर करने और मुद्रा के अवमूल्यन की रफ्तार कम करने में मदद कर सकती है, लेकिन इन दबावों की पूरी भरपाई नहीं कर सकती," Rivera ने कहा।

Rivera ने कहा कि चिंता सिर्फ इस बात की नहीं है कि पेसो P64 के पार जाता है या नहीं, बल्कि लंबे समय तक मुद्रा कमजोर रहने से होने वाली महंगाई की भी है। ब्याज दरों में बढ़ोतरी मांग और उम्मीदों को प्रभावित कर सकती है, लेकिन खाद्य आपूर्ति बहाल करने, परिवहन लागत घटाने और बिजली आपूर्ति बेहतर करने के लिए दूसरे उपायों की जरूरत है।

शेयर बाजार और विदेशी कर्ज से दबाव बढ़ा

Philippine Stock Exchange सूचकांक सोमवार को 87.45 अंक या 1.53% गिरकर 5,641.18 पर आ गया। यह जून 2026 के बाद का सबसे निचला स्तर था। सभी क्षेत्रों में गिरावट आई और समूह कंपनियों के शेयर सबसे ज्यादा 2.37% टूटे। सूचकांक के केवल पांच शेयर चढ़े।

Philstocks Financial Inc. के शोध प्रबंधक Japhet Tantiangco ने गिरावट को सार्वजनिक बुनियादी ढांचा खर्च में कमजोरी, ऊंची महंगाई और ब्याज दरों में और बढ़ोतरी की आशंका से जोड़ा। Regina Capital Development Corp. के बिक्री प्रमुख Luis Limlingan ने भी तेल की बढ़ती कीमतों और लगातार 14 महीनों से घटते बुनियादी ढांचा खर्च का जिक्र किया।

शेयरों का शुद्ध कारोबार मूल्य P4.61 अरब रहा। विदेशी निवेशकों ने जितने शेयर खरीदे, उससे P45.06 मिलियन अधिक के शेयर बेचे। व्यापक बाजार में 106 शेयरों में गिरावट आई, 61 चढ़े और 78 अपरिवर्तित रहे।

2026 की दूसरी तिमाही में देश का बाहरी कर्ज $154.9 अरब था। विनिमय दर कमजोर होने पर डॉलर में देनदारियां रखने वाले कर्जदारों को हर डॉलर का भुगतान करने के लिए ज्यादा पेसो चाहिए। इसका बोझ इस बात पर निर्भर करता है कि हर देनदारी किस मुद्रा में है और कर्जदार को विदेशी मुद्रा में आय भी होती है या नहीं।

धन-प्रेषण पाने वालों और निर्यातकों को फायदा, लेकिन सीमित

विदेश से पैसा पाने वाले परिवारों को बदले गए हर डॉलर के बदले अधिक स्थानीय मुद्रा मिलती है। P63.95 की दर पर $100 के धन-प्रेषण को शुल्क से पहले P6,395 में बदला जा सकता है, जबकि 2025 के अंत में इसके P5,879 मिलते। यह P516 अधिक है, हालांकि बढ़ती कीमतें इस अतिरिक्त रकम की खरीद क्षमता घटा देती हैं।

HSBC Global Research के वरिष्ठ अर्थशास्त्री Aris Dacanay ने कहा कि कमजोर पेसो से विनिर्माण को भी सहारा मिल सकता है, क्योंकि इससे फिलीपीनी वस्तुएं विदेशी खरीदारों के लिए सस्ती और आयातित वस्तुओं के मुकाबले अधिक प्रतिस्पर्धी हो जाती हैं। उन्होंने साल की शुरुआत से अब तक निर्यात में 14% वृद्धि का जिक्र किया और 2026 को 2018 के बाद ऐसा पहला साल बताया जिसमें विनिर्माण क्षेत्र में उल्लेखनीय और निरंतर वृद्धि हुई।

HSBC के विश्लेषण में पाया गया कि कई एशियाई अर्थव्यवस्थाओं की वस्तुओं के मुकाबले फिलीपीनी वस्तुएं अधिक किफायती हो गई थीं। भारत, दक्षिण कोरिया और इंडोनेशिया इसके अपवादों में थे। Dacanay ने कहा कि स्थानीय उत्पादों की मजबूत मांग से व्यापार घाटा कम करने में मदद मिल सकती है।

कच्चा माल, कल-पुर्जे और मशीनरी आयात करने वाले विनिर्माताओं की लागत इसके उलट बढ़ती है। कुछ कारोबार कम मुनाफे के जरिए यह खर्च खुद उठाते हैं, जबकि दूसरे अपने उत्पादों के दाम बढ़ा सकते हैं। Dacanay ने विनिर्माण क्षेत्र की बढ़त बनाए रखने के लिए महंगाई घटाने, व्यापार संबंधी बाधाएं कम करने और तस्करी, जमाखोरी तथा कार्टेल के खिलाफ कार्रवाई की जरूरत बताई।

बाजार किन तारीखों और फैसलों पर नजर रख रहे हैं

मुद्रा की अगली चाल कुछ हद तक अमेरिकी मौद्रिक नीति, तेल की कीमतों और आने वाले आर्थिक आंकड़ों पर निर्भर करेगी। सोमवार के कारोबार से पहले, फेडरल फंड्स फ्यूचर्स से संकेत मिला कि आने वाली Federal Reserve बैठक में ब्याज दर बढ़ने की संभावना 10% से कम थी, लेकिन दिसंबर में बढ़ोतरी की संभावना करीब 80% थी।

अमेरिकी ब्याज दरें स्थिर रखने का फैसला पेसो को कुछ राहत दे सकता है। इसके उलट, अमेरिकी दरें बढ़ने का मजबूत संकेत डॉलर को सहारा दे सकता है। कारोबारी वृद्धि और डॉलर की मांग में बदलाव के संकेतों के लिए अमेरिकी रोजगार के आंकड़ों और फिलीपींस के व्यापार आंकड़ों पर भी नजर रखेंगे।

हाल की घटनाओं का क्रम दिखाता है कि दबाव कितनी तेजी से बढ़ा है:

• 22 अक्टूबर: BSP ने अपनी प्रमुख ब्याज दर 50 आधार अंक बढ़ाकर 5.5% की।
• 23 अक्टूबर: पेसो P63.615 पर बंद हुआ, जबकि Brent $116.72 प्रति बैरल पर बंद हुआ।
• 26 अक्टूबर: पेसो रिकॉर्ड P63.95 पर बंद हुआ और फिलीपींस का मुख्य शेयर सूचकांक 1.53% गिरा।
• 27 अक्टूबर: डीजल P1.20 प्रति लीटर महंगा हुआ, जबकि पेट्रोल और केरोसिन के दाम घटे।
• 28 अक्टूबर: Federal Reserve अपना नीतिगत बयान जारी करेगा।
• 17 दिसंबर: BSP की 2026 की आखिरी निर्धारित नीतिगत बैठक होगी।

मंगलवार के लिए एक मुद्रा कारोबारी ने P63.70 से P64.20 की सीमा का अनुमान लगाया, जबकि Ricafort ने P63.85 से P64.05 की उम्मीद जताई। Reyes Tacandong & Co. के वरिष्ठ सलाहकार Jonathan L. Ravelas ने कहा कि भू-राजनीतिक जोखिम बने रहने से पेसो P65 तक गिरने के खतरे में रह सकता है। Ricafort ने चौथी तिमाही में धन-प्रेषण के आम तौर पर बढ़ने को भी सहारे का संभावित स्रोत बताया।

Remolona ने आगे ब्याज दरें बढ़ाने की संभावना खुली रखी है, जबकि Neri को दिसंबर में 25 आधार अंकों की एक और बढ़ोतरी की उम्मीद है, जिससे प्रमुख दर 5.75% तक पहुंच सकती है। अभी आगे की किसी बढ़ोतरी का फैसला नहीं हुआ है। BSP की हस्तक्षेप नीति का ध्यान विनिमय दर में उन बड़े उतार-चढ़ावों पर है जो महंगाई बढ़ाते हैं, न कि पेसो का कोई तय स्तर बनाए रखने पर।

मुख्य बातें

• पेसो 26 अक्टूबर को डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड P63.95 पर बंद हुआ और 33.5 सेंटावो कमजोर हुआ।
• BSP ने 22 अक्टूबर को नीतिगत दर बढ़ाकर 5.5% की, लेकिन महंगे तेल और डॉलर की लगातार मांग से मुद्रा पर दबाव बना रहा।
• सितंबर तक भुगतान संतुलन घाटा $9.1 अरब पहुंच गया, जो पूरे साल के $9.2 अरब के अनुमान के करीब है।
• विदेशी मुद्रा भंडार घटकर $99.5 अरब रह गया, जिससे 6.2 महीने के आयात और संबंधित भुगतानों को पूरा किया जा सकता था।
• सितंबर में महंगाई 7.2% रही, जबकि दूसरी तिमाही में आर्थिक वृद्धि धीमी होकर 2.3% हो गई।
• धन-प्रेषण पाने वालों और कुछ निर्यातकों को कमजोर पेसो से फायदा होता है, जबकि आयातकों और विदेशी मुद्रा में देनदारी रखने वाले कर्जदारों की लागत बढ़ती है।
• Federal Reserve का फैसला और 17 दिसंबर की BSP बैठक अगले प्रमुख निर्धारित नीतिगत कार्यक्रम हैं।