विदेशी खरीदारी से भारतीय शेयर चढ़े, वैश्विक एआई बिकवाली के बीच बैंकों और बड़ी कंपनियों के शेयरों में आया पैसा

विदेशी निवेशकों की वापसी से निफ्टी 25,000 के पार

भारत का निफ्टी 50, 6 नवंबर 2026 को 25,000 के ऊपर बंद हुआ। 27 फरवरी के बाद ऐसा पहली बार हुआ। विदेशी खरीदारी लौटने से बड़े बैंकों और अन्य दिग्गज कंपनियों के शेयर चढ़े, जबकि वैश्विक बाजारों में प्रौद्योगिकी शेयरों में भारी गिरावट आई। सेंसेक्स 1,718.01 अंक यानी 2.17% बढ़कर 81,028.02 पर पहुंचा, जबकि निफ्टी 493.75 अंक यानी 2.01% चढ़कर 25,030.35 पर बंद हुआ।

विदेशी निवेशकों ने पांच कारोबारी सत्रों में भारतीय शेयरों में करीब 5 अरब डॉलर लगाए हैं। इससे कई महीनों से जारी बिकवाली का रुख पलट गया है। जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के मुख्य निवेश रणनीतिकार वी के विजयकुमार ने पांच सत्रों में खरीदारी का आंकड़ा 35,781 करोड़ रुपये बताया। एक्सचेंज के शुरुआती आंकड़ों के मुताबिक, गुरुवार, 5 नवंबर को ही करीब 15,000 करोड़ रुपये की शुद्ध खरीदारी हुई। शुद्ध खरीदारी का मतलब है कि खरीद, बिक्री से इतनी अधिक रही।

इस बदलाव के पीछे कई कारक एक साथ काम कर रहे हैं: कंपनियों के बेहतर मुनाफे, कच्चे तेल की घटती कीमतें, रुपये में मजबूती और निवेशकों का कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) में भीड़भाड़ वाले दांव से पैसा निकालना। एआई चिप और डेटा सेंटर बनाने वाली कंपनियों में भारत की सीमित हिस्सेदारी को पहले कमजोरी माना जाता था, लेकिन अब इस पर नए सिरे से ध्यान दिया जा रहा है।

हालांकि, तेजी कुछ चुनिंदा शेयरों तक सीमित है। शुक्रवार को निफ्टी मिडकैप 100 में 0.02% की गिरावट आई और निफ्टी स्मॉलकैप 100 0.82% लुढ़का, जबकि बेंचमार्क निफ्टी 2% से अधिक चढ़ा। छोटी कंपनियों के शेयर रखने वाले निवेशकों का अनुभव उन निवेशकों से बिल्कुल अलग रहा, जिनके पास बड़े बैंकों के शेयर थे।

इस उछाल से पहले भारतीय बाजार को काफी नुकसान की भरपाई करनी थी। नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड के आंकड़ों के अनुसार, विदेशी निवेशक अक्टूबर तक 31 अरब डॉलर से अधिक के शेयर बेच चुके थे। भारतीय शेयर 11 वर्षों में अपनी पहली सालाना गिरावट की ओर बढ़ रहे थे।

बाजार कितनी तेजी से पलटा?

निफ्टी 23 अक्टूबर के 22,600 से बढ़कर 6 नवंबर को 25,030 पर पहुंच गया। 10 कारोबारी सत्रों में 2,430 अंक यानी 10.75% की तेजी आई। शुक्रवार को लगातार सातवें सत्र में बढ़त दर्ज हुई और सप्ताह के दौरान सूचकांक करीब 8.58% चढ़ा।

हाल की घटनाओं से पता चलता है कि बाजार का रुख कितनी तेजी से बदला:

• अक्टूबर तक: एनएसडीएल के आंकड़ों के अनुसार, विदेशी निवेशक भारतीय शेयरों में 31 अरब डॉलर से अधिक की बिकवाली कर चुके थे।
• 23 अक्टूबर: निफ्टी 22,600 पर बंद हुआ। इसके बाद सूचकांक में करीब 11% की तेजी आई।
• 5 नवंबर: एक्सचेंज के शुरुआती आंकड़ों में विदेशी निवेशकों की करीब 15,000 करोड़ रुपये की शुद्ध खरीदारी दिखी, जबकि सेंसेक्स 2.6% चढ़ा।
• 6 नवंबर: एशिया के अन्य बाजारों में भारी गिरावट के बावजूद निफ्टी 25,030.35 और सेंसेक्स 81,028.02 पर बंद हुआ।
• 8 नवंबर: दिवाली से जुड़ा विशेष मुहूर्त कारोबारी सत्र निर्धारित था।

विदेशी खरीदारी के साथ मंदी की आशंका वाले दांव भी घटे हैं। सप्ताह के दौरान नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के सूचकांक वायदा में शॉर्ट पोजिशन 1,00,000 से अधिक कॉन्ट्रैक्ट घट गई। शॉर्ट पोजिशन में कीमतें गिरने पर फायदा होता है; इसे बंद करने से बाजार में तेजी के दौरान खरीदारी का दबाव बढ़ सकता है।

एआई शेयरों की बिकवाली भारत के लिए कैसे फायदेमंद है

एआई में निवेश के पैमाने और उसके वित्तपोषण का फिर से आकलन करने वाले निवेशकों की वजह से रातोंरात नैस्डैक करीब 5.5% गिरा। जापान का निक्केई लगभग 7% और दक्षिण कोरिया का कोस्पी 9% से अधिक लुढ़का। एआई उछाल के लिए चिप, मेमोरी और निवेश पूंजी मुहैया कराने वाली कंपनियों के शेयर सबसे ज्यादा प्रभावित हुए।

एनवीडिया 9.3%, सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स करीब 10%, एसके हाइनिक्स लगभग 12% और जापान की कियॉक्सिया 14% गिर गई। ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी के शेयरों में 8.5% तक गिरावट आई। इन कंपनियों को लेकर चिंता साफ है: डेटा सेंटरों का निर्माण धीमा हुआ तो चिप, बिजली ढांचे और संबंधित उपकरणों के ऑर्डर घट सकते हैं।

दक्षिण कोरिया और ताइवान के बाजारों की तुलना में भारतीय सूचकांकों का इस आपूर्ति श्रृंखला से सीधा जुड़ाव काफी कम है। भारत में वित्तीय सेवाओं, उपभोग, ऊर्जा, उद्योग और अन्य सेवाओं का बड़ा हिस्सा है। इसलिए एआई हार्डवेयर शेयरों से निकलने वाले पैसे के लिए भारत एक बड़ा वैकल्पिक बाजार है।

जेपी मॉर्गन में एशिया प्रमुख और वैश्विक उभरते बाजारों की इक्विटी रणनीति के सह-प्रमुख राजीव बत्रा ने बताया कि प्रौद्योगिकी शेयरों में अपने बड़े दांव घटा रहे निवेशक भारत को किस तरह देख रहे हैं:

"भीड़भाड़ वाले एआई दांव से निकलने या उनमें विविधता लाने वाले पोर्टफोलियो के लिए भारत एक 'एआई हेज' के रूप में उभरा है," बत्रा ने कहा।

हेज ऐसा निवेश होता है जिसका मकसद किसी खास जोखिम के प्रति निवेश को कम करना है। यहां निवेशक ऐसे कारोबारों की तलाश कर रहे हैं जिनकी कमाई एआई ढांचे पर लगातार होने वाले खर्च पर सीधे तौर पर कम निर्भर हो।

कोटक महिंद्रा बैंक के संस्थापक उदय कोटक ने भी निवेश उछाल के लिए लिए जा रहे कर्ज की ओर इशारा किया। दिवाली से पहले एक ऑनलाइन संबोधन में उन्होंने कहा:

"एआई से जुड़ी अपनी महत्वाकांक्षाओं को पूरा करने के लिए वैश्विक कंपनियां जितना कर्ज ले रही हैं, उससे कई मामलों में काफी अधिक मूल्यांकन भी हो रहा है," कोटक ने कहा।

कर्ज से कंपनियों पर निवेश की लागत चुकाने लायक कमाई करने का दबाव बढ़ता है। भविष्य में मिलने वाले रिटर्न को लेकर संदेह बढ़ने पर निवेशक शेयरों के लिए कितना भुगतान करने को तैयार हैं, यह तेजी से बदल सकता है।

कंपनियों के मुनाफे से खरीदारों को लौटने की एक और वजह

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने गणना की कि दूसरी तिमाही के नतीजे घोषित कर चुकी निफ्टी 50 कंपनियों का शुद्ध मुनाफा एक साल पहले की तुलना में 19% बढ़ा। यह उसके अनुमान से 4% अधिक था। ब्रोकरेज के व्यापक दायरे में मुनाफा 18% बढ़ा और अनुमान से 3% अधिक रहा।

जेपी मॉर्गन के व्यापक आकलन में सूचीबद्ध भारतीय कंपनियों की आय वृद्धि 20% से अधिक रही। उसके आंकड़ों के मुताबिक, पिछले महीने की तुलना में 2026 के लिए प्रति शेयर आमदनी के आम सहमति अनुमान 0.5% और 2027 के लिए 0.6% बढ़े। प्रति शेयर आमदनी निकालने के लिए कंपनी के मुनाफे को उसके शेयरों की संख्या से बांटा जाता है। इससे निवेशक मुनाफे की तुलना शेयर की कीमत से कर सकते हैं।

सिटीग्रुप ने पाया कि नतीजे घोषित कर चुकी बीएसई 100 की करीब दो-तिहाई कंपनियों में मुनाफे की वृद्धि कम से कम पांच तिमाहियों में सबसे तेज रही और अनुमान से अधिक थी। ये आंकड़े मिलकर दिखाते हैं कि सुधार केवल कुछ बड़ी सुर्खियों वाली कंपनियों तक सीमित नहीं है।

गोल्डमैन सैक्स में मुख्य एशिया-प्रशांत इक्विटी रणनीतिकार और एशिया मैक्रो रिसर्च के सह-प्रमुख टिमोथी मो ने भारत की घरेलू मांग को रेखांकित किया। भारत में खर्च और निवेश से कई सूचीबद्ध कारोबारों को वृद्धि का ऐसा स्रोत मिलता है, जो वैश्विक एआई निर्माण चक्र पर बहुत अधिक निर्भर कंपनियों से अलग है।

सस्ता तेल और मजबूत रुपये से बदले समीकरण

कच्चे तेल की घटती कीमतें उस अर्थव्यवस्था को राहत दे रही हैं जो विदेशों से बड़ी मात्रा में तेल खरीदती है। नोमुरा ने कहा कि सस्ता कच्चा तेल महंगाई, आयात बिल और चालू खाते पर दबाव घटा सकता है। चालू खाते में भारत और बाकी दुनिया के बीच व्यापार तथा आय के अन्य प्रवाह का हिसाब रखा जाता है।

शुक्रवार को रुपया डॉलर के मुकाबले 0.4% तक मजबूत होकर 94.0675 पर पहुंचा, जो अप्रैल के बाद उसका सबसे मजबूत स्तर है। रुपये के मुकाबले डॉलर की विनिमय दर भी पहली बार 2025 के बाद पिछले 200 कारोबारी दिनों के औसत से नीचे आई। कारोबारियों के लिए यह लंबी अवधि के रुझान को परखने का एक पैमाना है।

मुद्रा में उतार-चढ़ाव का विदेशी शेयरधारकों पर सीधा असर पड़ता है। भारतीय शेयर खरीदने वाले विदेशी निवेशक को बाद में उनकी कीमत डॉलर या किसी दूसरी मुद्रा में बदलनी होती है। रुपया कमजोर होने पर शेयरों में हुआ लाभ घट सकता है; स्थिर या मजबूत रुपया उसे बनाए रखने में मदद करता है।

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स में शोध प्रमुख विनोद नायर ने कच्चे तेल की घटती कीमतों, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर कम होती यील्ड, रुपये की मजबूती और विदेशी निवेश प्रवाह को एक-दूसरे को सहारा देने वाले कारक बताया। ट्रेजरी यील्ड घटने पर अमेरिकी सरकारी कर्ज की तुलना में दूसरे निवेशों का रिटर्न अधिक आकर्षक लग सकता है।

कोटक नियो में कमोडिटी और करेंसी डेरिवेटिव्स के शोध प्रमुख अनिंद्य बनर्जी ने रुपये की संभावनाओं को पश्चिम एशिया के संघर्ष से जोड़ा। उन्होंने कहा कि अगर युद्ध फिर नहीं बढ़ता है तो रुपये के लिए अनुकूल परिस्थितियां जारी रह सकती हैं। इस तरह तेल और मुद्रा की स्थिति भू-राजनीतिक घटनाक्रमों से निकटता से जुड़ी हुई है।

कई निजी पोर्टफोलियो क्यों पिछड़ रहे हैं

सैमको सिक्योरिटीज के आंकड़े बड़ी और छोटी कंपनियों के बीच अंतर दिखाते हैं। पिछले एक महीने में निफ्टी टॉप 10 इक्वल वेट इंडेक्स 10.64% चढ़ा। निफ्टी मिडकैप 150 और निफ्टी स्मॉलकैप 250 में 2.74% की गिरावट आई, जबकि निफ्टी माइक्रोकैप 250 5.32% लुढ़का।

टॉप 10 इंडेक्स और स्मॉलकैप इंडेक्स के बीच का अंतर 13.38 प्रतिशत अंक रहा। इसलिए छोटी कंपनियों में ज्यादा निवेश वाला पोर्टफोलियो उस समय भी घट सकता है जब सबसे चर्चित शेयर मजबूती से चढ़ रहे हों।

सैमको सिक्योरिटीज में बाजार परिप्रेक्ष्य और शोध प्रमुख अपूर्वा शेठ ने बेंचमार्क की तेजी देखते हुए निवेशकों की निराशा को समझाया:

"कई निवेशक यह सोचकर हैरान हैं कि उनका पोर्टफोलियो निफ्टी के साथ क्यों नहीं बढ़ रहा। सीधा जवाब है कि आपके पास वे शेयर नहीं हैं जो चढ़ रहे हैं," शेठ ने कहा।

सैमको के विश्लेषण के अनुसार, पिछले महीने आईसीआईसीआई बैंक और इन्फोसिस के शेयर करीब 16% चढ़े, जबकि भारती एयरटेल 14.61% बढ़ा। कोटक महिंद्रा बैंक 10.08%, एचडीएफसी बैंक 10%, लार्सन एंड टुब्रो 9.02% और रिलायंस इंडस्ट्रीज 8.44% ऊपर रहे।

बड़ी कंपनियों के शेयरों में उतना कारोबार होता है कि विदेशी संस्थान बड़ी रकम लगा सकें। कम कारोबार वाले छोटे व्यवसायों की तुलना में सक्रिय रूप से खरीदे-बेचे जाने वाले शेयरों में निवेश की पोजिशन बनाना आसान होता है।

शुक्रवार को भी बाजार की अगुवाई इसी रुझान के मुताबिक रही। निजी बैंकों के शेयरों ने बेहतर प्रदर्शन किया, जबकि महिंद्रा एंड महिंद्रा, आईसीआईसीआई बैंक और एचडीएफसी लाइफ निफ्टी में सबसे ज्यादा चढ़ने वाले शेयरों में रहे। भारतीय प्रौद्योगिकी सेवा कंपनियों के शेयरों में भी खरीदारी आई और सत्र के दौरान निफ्टी आईटी 1% से अधिक चढ़ा।

पहले से सस्ता, लेकिन प्रतिस्पर्धी बाजारों से अब भी महंगा

भारत का मूल्यांकन किस तरह दिखता है, यह तुलना पर निर्भर करता है। टेम्पलटन ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स में भारतीय शेयरों के उपाध्यक्ष और वरिष्ठ संस्थागत पोर्टफोलियो प्रबंधक हरि श्यामसुंदर ने कहा कि निफ्टी का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात 10 साल के औसत से नीचे था। अक्टूबर में एमएससीआई इंडिया का फॉरवर्ड मल्टीपल 2020 के बाद सबसे कम था।

फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात में शेयर की कीमत की तुलना भविष्य में अनुमानित कमाई से की जाती है। 18.6 के मल्टीपल का मतलब है कि अनुमानित सालाना मुनाफे की हर इकाई के लिए निवेशक 18.6 इकाई कीमत दे रहे हैं।

बर्नस्टीन के अनुसार, भारत का रोलिंग फॉरवर्ड मल्टीपल 18.6 था, जबकि चीन का 9.3 और ब्राजील का 7.9 था। यानी भारत का मूल्यांकन चीन से दोगुना और ब्राजील से करीब 2.35 गुना था। बर्नस्टीन का तर्क था कि भारत को न तो एआई से फायदा मिल रहा है, न ही वह एआई-विरोधी निवेश का विकल्प है; अन्य बाजारों की तुलना में उसका मूल्यांकन अब भी ऊंचा है।

मार्सेलस इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी सौरभ मुखर्जी ने कहा कि एआई में जोखिम घटाने के सस्ते तरीके उपलब्ध हैं। उन्होंने भारतीय कंपनियों की हालिया आय वृद्धि को मजबूत बताया और कहा कि कुछ गुणवत्तापूर्ण बड़ी कंपनियों का मूल्यांकन एक दशक के सबसे निचले स्तर पर है।

पहले हुए नुकसान से हालिया रुचि की कुछ वजह समझ आती है। हाल की वापसी के बाद भी सैमको के आंकड़ों के अनुसार, 2026 में एचडीएफसी बैंक 21.55%, इन्फोसिस 27.76%, आईटीसी 30.12% और रिलायंस इंडस्ट्रीज 16.48% नीचे थे। इन शेयरों में एक मजबूत महीने की तेजी से साल की गिरावट का केवल कुछ हिस्सा ही वापस मिला है।

किन वजहों से तेजी टिक सकती है या थम सकती है?

जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि विदेशी निवेशक भारतीय शेयरों में अपनी हिस्सेदारी को पोर्टफोलियो के तटस्थ स्तर पर लाते हैं तो करीब 115 अरब डॉलर का शुद्ध निवेश आ सकता है। किसी बाजार में अंडरवेट पोजिशन का मतलब है कि फंड अपने बेंचमार्क की तुलना में वहां कम निवेश रखता है। यह अनुमान पोर्टफोलियो में संभावित बदलाव बताता है; ऐसी खरीदारी की कोई समयसीमा नहीं दी गई है।

लोगोस एसेट मैनेजमेंट के संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी चार्ली होंग ने भारत के अपेक्षाकृत बेहतर प्रदर्शन के टिके रहने को कंपनियों के नतीजों से जोड़ा:

यह रुझान मध्यम अवधि में तभी टिकेगा जब आय में सुधार जारी रहेगा।

तेजी के दौरान बाजार की अनिश्चितता भी बढ़ी। एनएसई के आंकड़ों के मुताबिक, अगले 30 दिनों में निफ्टी में उतार-चढ़ाव की आशंका मापने वाला इंडिया वीआईएक्स 8.26% चढ़कर 16.87 पर पहुंच गया। बेंचमार्क शेयर चढ़ने के बावजूद निवेशक कीमतों में बड़े उतार-चढ़ाव से बचाव के लिए भुगतान कर रहे थे।

एनरिच मनी के मुख्य कार्यकारी पोनमुडी आर ने मुनाफावसूली और भू-राजनीतिक तनाव दोबारा बढ़ने की आशंका जताई। इनमें राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप की ईरान पर सैन्य हमले बढ़ाने की धमकी भी शामिल है। तेल की कीमतों में फिर उछाल आने पर भारतीय परिसंपत्तियों को फिलहाल सहारा दे रहे कई कारकों पर दबाव पड़ेगा।

अमेरिका की रोजगार रिपोर्ट, जो 6 नवंबर को बाद में जारी होनी थी, ब्याज दरों पर नजर रखने वाले निवेशकों के लिए तत्काल अहम घटना थी। उस रिपोर्ट और 8 नवंबर के मुहूर्त सत्र के बाद कंपनियों के अगले दौर के नतीजे बताएंगे कि मुनाफे में वृद्धि जारी है या नहीं और खरीदारी सबसे बड़ी कंपनियों से आगे फैलती है या नहीं।

मुख्य बातें

• 6 नवंबर को निफ्टी 2.01% बढ़कर 25,030.35 पर बंद हुआ, जबकि सेंसेक्स में 2.17% की बढ़त आई।
• विदेशी खरीदारी से कई महीनों की बिकवाली का रुख पलटा है। 5 नवंबर को ही शुरुआती आंकड़ों में करीब 15,000 करोड़ रुपये की शुद्ध खरीदारी दर्ज हुई।
• वैश्विक एआई शेयरों में गिरावट के बीच कंपनियों का बेहतर मुनाफा, कच्चे तेल की नरम कीमतें और रुपये की मजबूती भारत को आकर्षक बना रहे हैं।
• तेजी अब भी बड़ी कंपनियों तक सीमित है। शुक्रवार को मिडकैप और स्मॉलकैप बेंचमार्क गिरे।
• भारत का मूल्यांकन अपने ऐतिहासिक स्तरों की तुलना में घटा है, लेकिन चीन और ब्राजील से अब भी ऊंचा है।
• तेजी टिकेगी या नहीं, यह मुनाफे में आगे की वृद्धि और पश्चिम एशिया के संघर्ष के घटनाक्रम पर निर्भर करेगा।