विदेशों में पूंजी लगाने की तैयारी के बीच विनफास्ट ने 530 मिलियन डॉलर में वियतनाम के कारखाने बेचने की वजह बताई

कारखानों का स्वामित्व बदला, जबकि विनफास्ट का वाहनों पर नियंत्रण बरकरार

विनफास्ट अपने दो प्रमुख वियतनामी कारखानों का स्वामित्व उस कारोबार से अलग कर रही है जो उसके वाहनों की डिजाइन और बिक्री करता है। 12 मई, 2026 को घोषित पुनर्गठन के तहत यह सौदा करीब 530 मिलियन डॉलर का है। मुख्य कार्यकारी अधिकारी और चेयरमैन फाम न्हाट क्वान आन का कहना है कि विनिर्माण समझौतों के जरिए उत्पादन जारी रहेगा, जबकि कंपनी प्रौद्योगिकी, नए मॉडल और अंतरराष्ट्रीय विस्तार पर अधिक संसाधन लगाएगी।

इस सौदे के तहत विनफास्ट की घरेलू विनिर्माण कंपनी का स्वामित्व संस्थापक फाम न्हाट वुओंग से जुड़े निवेशकों को सौंपा जा रहा है। विनफास्ट अपना ब्रांड, अनुसंधान और विकास, बौद्धिक संपदा, बिक्री और बिक्री-पश्चात सेवाएं अपने पास रखेगी। भारत और इंडोनेशिया में उसके कारखाने उसके स्वामित्व में ही रहेंगे।

क्वान आन ने 19 अक्टूबर को 30 जून को समाप्त तिमाही के नतीजे जारी होने के बाद रणनीति पर बात की। उस तिमाही में विनफास्ट ने 70,085 इलेक्ट्रिक कारें दीं, जो एक साल पहले की संख्या से लगभग दोगुनी थीं। हालांकि, डिलीवरी में वियतनाम की हिस्सेदारी अब भी करीब 89% रही। इसलिए वित्तीय पुनर्गठन के साथ विदेशी बाजारों में विस्तार भी एक बड़ा काम बना हुआ है।

12 सितंबर को सीईओ बने क्वान आन ने कहा कि कंपनी वियतनाम के बाहर अपने स्वामित्व वाली सुविधाओं के जरिए विनिर्माण जारी रखेगी:

स्थानीय उत्पादन के लिए भारत और इंडोनेशिया में हमारे कारखानों का स्वामित्व और संचालन हमारे पास बना रहेगा।

वियतनामी ग्राहकों के लिए इस व्यवस्था का मतलब है कि विनफास्ट की कारें घरेलू उत्पादन लाइनों से आती रहेंगी और उनकी डिजाइन तथा तकनीकी मानक विनफास्ट तय करेगी। कंपनी के लिए, इससे यह बदलता है कि कारखानों की संपत्तियां, उधारी और भविष्य के निवेश की जिम्मेदारियां किसके पास होंगी। वित्तीय असर में कर्ज में कमी और बिक्री से होने वाला लाभ शामिल है, जबकि बाकी ऑटोमोबाइल कारोबार को अब भी भारी घाटा हो रहा है।

असल में क्या बेचा जा रहा है?

विनफास्ट की 12 मई की फाइलिंग में दो चरणों वाले लेनदेन का ब्योरा है। पहले, चुनिंदा कारोबार विनफास्ट ट्रेडिंग एंड प्रोडक्शन जेएससी से नई बनी कंपनी विनफास्ट वियतनाम जेएससी में स्थानांतरित होंगे। इस कंपनी को वीएफवीएन कहा गया है। इसके बाद विनफास्ट शेष वीएफटीपी में अपने सभी हित बेच देगी।

वीएफवीएन के पास वैश्विक अनुसंधान और विकास, बौद्धिक संपदा, बिक्री-पश्चात सेवाएं और बिक्री कारोबार रहेगा। इसके पास विनफास्ट कमर्शियल एंड सर्विसेज ट्रेडिंग तथा ऑस्ट्रेलिया और जर्मनी में कंपनी के कारोबार में भी हिस्सेदारी होगी। बंटवारे के तुरंत बाद, लेकिन बिक्री से पहले, विनफास्ट को वीएफवीएन और वीएफटीपी दोनों में करीब 99.9% मतदान अधिकार रखने की उम्मीद थी।

वीएफटीपी के पास वियतनाम की विनिर्माण संपत्तियां, विनईजी ग्रीन एनर्जी सॉल्यूशंस में उसकी हिस्सेदारी और रियल एस्टेट से जुड़े कुछ निवेश समझौते रहेंगे। बाहरी कर्जदाताओं को वीएफटीपी पर बकाया मौजूदा वित्तीय कर्ज भी उसी कंपनी के पास रहेगा, बशर्ते कर्जदाता मंजूरी दें।

विनिर्माण पैकेज में दो कारखाने शामिल हैं, जिनकी कुल वार्षिक क्षमता 500,000 कारों और 500,000 इलेक्ट्रिक मोटरसाइकिलों की है। इसके साथ बैटरी पैक असेंबली और बैटरी सेल उत्पादन सुविधाएं भी शामिल हैं। ये आंकड़े बताते हैं कि सुविधाओं को एक साल में कितना उत्पादन करने के लिए बनाया गया है।

वीएफवीएन और वीएफटीपी एक विनिर्माण एवं आपूर्ति समझौते के तहत काम करेंगे। वीएफटीपी, वीएफवीएन की दी गई डिजाइन, विशिष्टताओं और मानकों के अनुसार विनफास्ट के वाहन बनाएगी। इस तरह वाहन कैसे होंगे, यह विनफास्ट तय करती रहेगी, जबकि उन्हें बनाने वाले घरेलू कारोबार का नियंत्रण किसी दूसरे मालिक के पास होगा।

खरीदार कौन है और कीमत कैसे तय हुई?

फ्यूचर इन्वेस्टमेंट रिसर्च एंड डेवलपमेंट जेएससी खरीदार समूह का नेतृत्व करती है। मई की फाइलिंग में फाम न्हाट वुओंग को उस समूह में अल्पांश निवेशक बताया गया है। 1 मई की मतदान रिकॉर्ड तारीख पर वुओंग और उनसे संबद्ध शेयरधारकों के पास विनफास्ट ऑटो के करीब 97.8% शेयरों का नियंत्रण था।

तय कीमत करीब 13,309.6 अरब वियतनामी डोंग, यानी 530 मिलियन डॉलर है। विनफास्ट ने कहा कि बातचीत में 31 मार्च तक वीएफटीपी को आवंटित समेकित शुद्ध संपत्तियों का बही मूल्य इस्तेमाल किया गया। बही मूल्य वह राशि है जो खातों में संपत्ति से देनदारियां घटाने के बाद दर्ज होती है।

ग्रांट थॉर्नटन वियतनाम एडवाइजरी ने भी वीएफटीपी का मूल्यांकन डिस्काउंटेड कैश फ्लो पद्धति से किया। यह तरीका भविष्य में मिलने वाली नकदी की आज की कीमत का अनुमान लगाता है। इस पद्धति से इक्विटी का मध्य अनुमान 2,653 अरब डोंग, यानी 106 मिलियन डॉलर था। सहमत कीमत इस मध्य अनुमान से करीब पांच गुना थी, हालांकि विनफास्ट ने कहा कि यह मूल्यांकन की निर्धारित सीमा के भीतर रही।

दोनों तरीकों में अलग-अलग चीजें देखी जाती हैं: एक में दर्ज शुद्ध संपत्तियां और दूसरे में भविष्य में नकदी पैदा करने की संभावित क्षमता। विनफास्ट ने कहा कि कीमत स्वतंत्र पक्षों के बीच सामान्य व्यावसायिक शर्तों पर बातचीत के बाद तय हुई। खरीदारों के संबंधों के चलते यह लेनदेन वुओंग से जुड़े कारोबारों और निवेशकों के बीच व्यापक पुनर्व्यवस्था का हिस्सा है।

इस सौदे के साथ कितना नकद और कर्ज जा रहा है?

530 मिलियन डॉलर की खरीद कीमत में से करीब 405 मिलियन डॉलर वुओंग के नियंत्रण वाली विंग्रुप और वियतनाम इन्वेस्टमेंट ग्रुप को देय एक वचन-पत्र के भुगतान के लिए रखे गए थे। इस वचन-पत्र पर कोई ब्याज नहीं था। इससे विनफास्ट के अनुसंधान, ब्रांड विकास और परिचालन के लिए करीब 125 मिलियन डॉलर, यानी कुल कीमत का लगभग 24%, बचता है।

कर्ज के आंकड़ों में कई श्रेणियां शामिल हैं। कहा गया कि कारखानों के हस्तांतरण के साथ लगभग 7 अरब डॉलर का कर्ज जा रहा है। बाद में एक रिपोर्ट में खरीदारों द्वारा संभाली जाने वाली राशि करीब 6.9 अरब डॉलर बताई गई। अधिक विस्तृत ब्योरे में वीएफटीपी के करीब 2.5 अरब डॉलर के ऋण और 831 मिलियन डॉलर की लीज देनदारियां बताई गईं, जो मिलाकर लगभग 3.3 अरब डॉलर हैं।

मुख्य वित्तीय अधिकारी लान आन न्गुयेन ने नतीजों पर हुई कॉन्फ्रेंस कॉल में कहा कि पुनर्गठन के चलते 30 जून तक विनफास्ट की कुल बाहरी उधारी में 2.9 अरब डॉलर और संपत्ति, संयंत्र तथा उपकरणों में 2.6 अरब डॉलर की कमी आई। प्रकाशित आंकड़े हस्तांतरित कुल देनदारियों, ऋणों और लीज देनदारियों तथा बाहरी उधारी में कमी के बीच पूरा मिलान नहीं बताते।

किसी सहायक कंपनी को समेकित खातों से हटाने का मतलब है कि उसकी संपत्तियां और देनदारियां अब मूल कंपनी के खातों में मद-दर-मद नहीं जोड़ी जातीं। नए स्वामित्व के तहत विनिर्माण कारोबार को अपनी देनदारियां चुकानी होंगी, जबकि विनफास्ट आपूर्ति व्यवस्था के तहत वाहन उत्पादन का भुगतान करेगी।

पुनर्गठन की एक कर लागत भी है। उम्मीद थी कि वीएफवीएन को कॉर्पोरेट आयकर में मिलने वाली रियायती दर का लाभ नहीं मिलेगा और उस पर वियतनाम की सामान्य 20% दर लागू होगी। रिपोर्ट के मुताबिक प्रभावी कर दर 2023 और 2024 में 0% तथा 2025 में 5% थी। कॉर्पोरेट आयकर करयोग्य मुनाफे पर लगता है, इसलिए नकदी पर इसका असर भविष्य की कमाई और कर गणना पर निर्भर करेगा।

मई के प्रस्ताव से अक्टूबर में दी गई सफाई तक

विनफास्ट ने शुरुआत में शेयरधारकों और कर्जदाताओं की मंजूरी तथा सौदा पूरा करने की शर्तों के अधीन, 2026 की तीसरी तिमाही तक इसे पूरा करने का लक्ष्य रखा था। बाद में बताया गया कि हस्तांतरण सितंबर में पूरा हो गया। अक्टूबर में क्वान आन की टिप्पणियों में बताया गया कि स्वामित्व बदलने के बाद कंपनी किस तरह काम करना चाहती है।

• 31 मार्च, 2026: वीएफटीपी को आवंटित शुद्ध बही मूल्य की गणना के लिए इस्तेमाल की गई लेखा तारीख।
• 1 मई: लेनदेन पर मतदान के पात्र शेयरधारकों को तय करने की रिकॉर्ड तारीख।
• 12 मई: विनफास्ट ने शेयर खरीद समझौते पर हस्ताक्षर किए और प्रस्तावित पुनर्गठन की घोषणा की।
• 27 मई: एक असाधारण आम बैठक में शेयरधारकों को बिक्री पर विचार करना था।
• सितंबर: विनिर्माण संपत्तियों का हस्तांतरण पूरा होने की खबर आई; 12 सितंबर को क्वान आन सीईओ बने।
• 19 अक्टूबर: विनफास्ट ने दूसरी तिमाही के अलेखापरीक्षित नतीजे प्रकाशित किए और विनिर्माण रणनीति पर चर्चा के लिए कॉन्फ्रेंस कॉल की।

मई की फाइलिंग में वुओंग को प्रबंध निदेशक और सीईओ तथा ले थी थू थुई को चेयरपर्सन बताया गया था। अक्टूबर के नतीजों में क्वान आन को सीईओ और चेयरमैन बताया गया। यह घोषणा और बाद में दी गई जानकारी के बीच हुए नेतृत्व बदलाव को दर्शाता है।

परिसंपत्ति-हल्के मॉडल का उत्पादन के लिए क्या मतलब है?

विनफास्ट वियतनाम की नई व्यवस्था को परिसंपत्ति-हल्का बताती है। व्यावहारिक तौर पर इसका मतलब है कि कंपनी के सीधे स्वामित्व में कम कारखाने होंगे और वह विनिर्माण सेवाएं खरीदेगी। प्रबंधन का कहना है कि इससे इमारतों, उपकरणों और भविष्य में कारखाने लगाने में बंधी पूंजी घटेगी और उत्पादों, प्रौद्योगिकी तथा बिक्री के लिए अधिक संसाधन उपलब्ध होंगे।

क्वान आन ने कहा कि यह हस्तांतरण दीर्घकालिक समझौतों और विनफास्ट के गुणवत्ता मानकों के तहत उत्पादन जारी रखेगा। कंपनी भारत और इंडोनेशिया में विनिर्माण सुविधाओं का सीधा स्वामित्व भी बनाए रखेगी। इस तरह उसका तरीका वियतनाम में अनुबंध के तहत उत्पादन और अन्य बाजारों में अपने कारखानों के मेल पर आधारित है।

मुख्य वित्तीय अधिकारी न्गुयेन ने कहा कि विनिर्माण में बदलाव और आय के एक पूरक स्रोत से वित्तीय स्थिति सुधारने की व्यापक कोशिश को मदद मिलेगी। आधिकारिक नतीजों की घोषणा में उन्होंने कहा:

इलेक्ट्रिक मोबिलिटी हमारी रणनीति के केंद्र में बनी हुई है। हमारा मानना है कि ये कदम टिकाऊ विकास और मुनाफे की दिशा में आगे बढ़ने के लिए विनफास्ट को अधिक मजबूत आधार देंगे।

विनफास्ट ने 1.2 अरब डॉलर में न्गोक होई का अधिग्रहण भी किया, जिससे हनोई इंटरनेशनल स्पोर्ट्स अर्बन एरिया परियोजना में उसे 20% आर्थिक हिस्सेदारी मिली। प्रबंधन को उम्मीद है कि यह निवेश 2027 से आय का एक पूरक स्रोत बनेगा। कारखानों की बिक्री और संपत्ति में निवेश, दोनों मिलकर विनफास्ट के स्वामित्व वाली परिसंपत्तियों और उसकी वित्तीय स्थिति को सहारा देने वाले कारोबारों को बदलते हैं।

बिक्री तेजी से बढ़ी, लेकिन वियतनाम अब भी सबसे बड़ा बाजार

विनफास्ट के दूसरी तिमाही के नतीजों के मुताबिक इलेक्ट्रिक कारों की डिलीवरी 70,085 रही, जो एक साल पहले से 96% और पहली तिमाही से 20% अधिक थी। राजस्व 85.5% बढ़कर 30,340.9 अरब डोंग, यानी 1,203.7 मिलियन डॉलर हो गया।

वाहन बिक्री से 28,833.1 अरब डोंग, यानी 1,143.9 मिलियन डॉलर की आय हुई, जो कुल राजस्व का लगभग 95% थी। इलेक्ट्रिक स्कूटर और साइकिल की डिलीवरी 286,039 रही, जो एक साल पहले से 311% अधिक और पहली तिमाही की संख्या से दोगुनी थी।

इलेक्ट्रिक कारों की डिलीवरी में अंतरराष्ट्रीय बाजारों की हिस्सेदारी करीब 11% रही। तिमाही की कुल संख्या पर यह गोल अनुमान लागू करने पर विदेशों में करीब 7,700 और वियतनाम में 62,400 वाहन डिलीवर हुए। विनफास्ट ने कहा कि 30 जून तक वियतनाम के कुल ऑटोमोबाइल बाजार में उसकी हिस्सेदारी करीब 38% थी और वह लगातार 22 महीनों से बाजार में आगे थी।

घरेलू बाजार पर यह निर्भरता वियतनाम में इलेक्ट्रिक कारों की तेज बढ़ोतरी के बाद आई है। इसके चलते 2025 में वियतनाम दक्षिण-पूर्व एशिया का सबसे बड़ा इलेक्ट्रिक कार बाजार बन गया। ग्रीन एसएम की टैक्सी सेवाओं ने भी रोजमर्रा में विनफास्ट वाहनों की मौजूदगी बढ़ाई है, हालांकि दूसरी तिमाही में संबंधित पक्षों को कंपनी की इलेक्ट्रिक कारों की डिलीवरी का 6% हिस्सा मिला।

पहली छमाही की डिलीवरी विनफास्ट के सालाना 300,000 कारों के लक्ष्य का करीब 43% थी। इसका मतलब है कि छह महीनों में लगभग 129,000 कारें डिलीवर हुईं और दूसरी छमाही में करीब 171,000 की जरूरत होगी, जो पहली छमाही से लगभग एक-तिहाई अधिक है।

शुद्ध घाटा घटने के बावजूद वित्तीय दबाव क्यों बना हुआ है?

विनफास्ट की नतीजों पर हुई चर्चा में पुनर्गठन से हुए लाभ के बाद के अंतिम शुद्ध घाटे और जारी कारोबारों के प्रदर्शन के बीच बड़ा अंतर दिखा। कॉन्फ्रेंस कॉल के आंकड़ों के अनुसार जारी परिचालन से घाटा करीब 1.2 अरब डॉलर था, जबकि एक साल पहले यह 543 मिलियन डॉलर था।

कॉन्फ्रेंस कॉल के सारांश में परिसंपत्ति बिक्री से कर-पश्चात लाभ करीब 1.5 अरब डॉलर बताया गया, जबकि एक अन्य वित्तीय रिपोर्ट में बंद किए गए परिचालन से लाभ करीब 1.18 अरब डॉलर बताया गया। उसी रिपोर्ट में परिचालन घाटा 198% बढ़कर 1.16 अरब डॉलर बताया गया। दोनों ब्योरे दिखाते हैं कि विनिर्माण कारोबार की बिक्री से मिले लाभ ने अंतिम शुद्ध घाटे को काफी कम करने में बड़ी भूमिका निभाई। यह घाटा करीब 55 मिलियन डॉलर बताया गया।

नतीजों पर चर्चा के मुताबिक विनफास्ट का सकल मार्जिन शून्य से 62.8% नीचे था। सकल मार्जिन राजस्व की तुलना उसे कमाने से जुड़ी प्रत्यक्ष लागतों से करता है। नकारात्मक आंकड़े का मतलब है कि दर्ज राजस्व से ये लागतें अधिक थीं। इसमें अनुसंधान और कॉर्पोरेट प्रशासन जैसे खर्च शामिल नहीं होते।

प्रबंधन ने दबाव के कारणों में राजस्व को बाद की अवधि के लिए टालना, चार्जिंग कार्यक्रमों की लागत और उत्पादों में लगातार निवेश का जिक्र किया। अनुसंधान और विकास पर 153.7 मिलियन डॉलर तथा बिक्री, सामान्य और प्रशासनिक खर्चों पर 208.7 मिलियन डॉलर खर्च हुए। नकदी समेत उपलब्ध तरलता 2.3 अरब डॉलर बताई गई, जिसमें विंग्रुप और वुओंग से मिलने वाली शेष वित्तीय प्रतिबद्धताएं भी शामिल थीं।

विनफास्ट का लक्ष्य 2027 के अंत तक सकारात्मक ईबीआईटीडीए हासिल करना है। ईबीआईटीडीए ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की आय को मापता है। इस लक्ष्य तक पहुंचने के लिए बाकी कारोबार में भी प्रगति जरूरी होगी, साथ ही विनिर्माण परिसंपत्तियों और देनदारियों को दूसरे मालिक के पास स्थानांतरित करने से मिलने वाले लाभ भी।

पूंजी और प्रबंधन का ध्यान कहां जा रहा है?

फिलीपींस, इंडोनेशिया और भारत विनफास्ट के प्राथमिक विदेशी बाजार हैं। अपनी तिमाही घोषणा में कंपनी ने संबंधित उद्योग और पंजीकरण आंकड़ों का हवाला देते हुए खुद को फिलीपींस में बैटरी इलेक्ट्रिक वाहन ब्रांडों में पहले, भारत में पांचवें और इंडोनेशिया में आठवें स्थान पर बताया।

30 जून तक विनफास्ट के दुनियाभर में 474 शोरूम थे, जिनमें कंपनी के अपने आउटलेट और डीलरशिप शामिल हैं। विस्तार के लिए डीलर साझेदारियां उसका मुख्य वितरण माध्यम हैं। खरीदारों के लिए यही नेटवर्क तय करता है कि वे कहां कारें देख सकते हैं, खरीद का इंतजाम कर सकते हैं और सहायता पा सकते हैं। इसलिए बिक्री-पश्चात सेवा की क्षमता भी विकास रणनीति का व्यावहारिक हिस्सा है।

निवेश अधिकारी न्गुयेन चिएन ने कहा कि कंपनी अमेरिका महाद्वीप और यूरोप में और विस्तार पर विचार कर रही है। इस बारे में और जानकारी अगली तिमाही में आ सकती है। अमेरिका की योजनाओं में 2026 में कॉम्पैक्ट एसयूवी वी7 पेश करना, डीलरशिप बढ़ाना और इलेक्ट्रिक बसें बाजार में उतारना शामिल है।

प्रौद्योगिकी पर खर्च में वीएफ वाइल्ड आरईईवी भी शामिल है, जो वियतनाम में पहले से उपलब्ध है और 2027 में अंतरराष्ट्रीय बाजारों में लाने की योजना है। इसका रेंज एक्सटेंडर एक छोटा दहन इंजन है, जो जरूरत पड़ने पर इलेक्ट्रिक ड्राइवट्रेन को बिजली देने के लिए बिजली बनाता है। इससे चालक लंबी यात्राएं जारी रखने के लिए एक और विकल्प पा सकते हैं।

विनफास्ट 2027 के अंत में विनहोम्स ग्रीन पैराडाइज, कैन जियो में 200 रोबोटैक्सी का परीक्षण शुरू करने की तैयारी भी कर रही है, जो नियामकीय मंजूरी पर निर्भर है। लेवल 4 का मतलब है कि तय परिचालन परिस्थितियों में प्रणाली लगातार मानवीय निगरानी के बिना वाहन चला सकती है। यह परियोजना उस प्रौद्योगिकी निवेश का ठोस उदाहरण है, जिसके लिए प्रबंधन का कहना है कि विनिर्माण पुनर्गठन से संसाधन उपलब्ध होंगे।

मुख्य बातें

• विनफास्ट ने अपना वियतनामी विनिर्माण कारोबार करीब 530 मिलियन डॉलर में बेचने पर सहमति दी, जबकि डिजाइन, प्रौद्योगिकी, ब्रांडिंग, बिक्री और बिक्री-पश्चात सेवाएं अपने पास रखीं।
• विनफास्ट की विशिष्टताओं और मानकों के तहत विनिर्माण एवं आपूर्ति समझौते के अनुसार कारखाने उसके वाहन बनाते रहेंगे।
• बिक्री कीमत में से करीब 405 मिलियन डॉलर वचन-पत्र का भुगतान करने के लिए रखे गए, जिससे लगभग 125 मिलियन डॉलर बचे।
• भारत और इंडोनेशिया में विनिर्माण सुविधाओं का स्वामित्व कंपनी के पास बना रहेगा।
• दूसरी तिमाही में इलेक्ट्रिक कारों की डिलीवरी 70,085 रही, जिनमें करीब 89% वियतनाम में हुई।
• परिसंपत्ति बिक्री से मिले लाभ ने अंतिम शुद्ध घाटा काफी घटाया, जबकि जारी परिचालन में भारी घाटा बना रहा।
• विदेशों में विकास, नए वाहन और प्रौद्योगिकी निवेश प्राथमिकताएं हैं। इनमें 2027 के अंत में नियोजित रोबोटैक्सी परीक्षण भी शामिल है।