चिप उछाल से अर्थव्यवस्था की कमजोरियां उजागर
बैंक ऑफ कोरिया के एक परिदृश्य के अनुसार, अगर अमेरिकी प्रौद्योगिकी कंपनियां कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निवेश धीमा करती हैं, तो 2027 में दक्षिण कोरिया का सेमीकंडक्टर निर्यात अनुमान से 50 अरब से 100 अरब डॉलर तक कम रह सकता है। इस परिदृश्य का खुलासा 26 अक्टूबर, 2026 को नेशनल असेंबली को लिखित जवाबों में किया गया।
विषय-सूची
- चिप उछाल से अर्थव्यवस्था की कमजोरियां उजागर
- केंद्रीय बैंक के परिदृश्य की मान्यताएं
- निर्यात उछाल की बड़ी वजह कीमतें
- रिकॉर्ड अधिशेष भी इसी मांग पर टिका
- अन्य निर्यातकों से सीमित सहारा
- वित्तीय बाजारों पर दबाव दिखने लगा
- प्रतिस्पर्धा से कीमतों पर और दबाव संभव
- घरों तक उछाल का असर कम क्यों पहुंच सकता है
- वॉन और वृद्धि के लिए आगे की राह
- मुख्य बातें
संभावित नुकसान केंद्रीय बैंक के 600 अरब डॉलर के सेमीकंडक्टर निर्यात अनुमान का 8.3% से 16.7% है। इस निराशावादी परिदृश्य में आर्थिक वृद्धि अनुमान से 0.4 प्रतिशत अंक कम होगी, चालू खाते का अधिशेष काफी घटेगा और वॉन पर कमजोर होने का दबाव पड़ेगा।
यह चेतावनी ऐसे समय आई है जब चिप्स दक्षिण कोरिया के मासिक निर्यात का लगभग आधा हिस्सा बन गए हैं। सितंबर में कुल 120.94 अरब डॉलर के निर्यात में सेमीकंडक्टर की खेप 60.3 अरब डॉलर रही, यानी 49.9%। इस बीच कारों, कार के पुर्जों और मशीनरी का निर्यात घटा है, जिससे चिप की मांग ठंडी पड़ने पर उसकी भरपाई करने वाले उद्योग कम रह गए हैं।
केंद्रीय बैंक की चिंता कोरिया विकास संस्थान (केडीआई) भी साझा करता है। 19 अगस्त को प्रकाशित उसकी अगस्त आर्थिक समीक्षा में कहा गया है कि दक्षिण कोरिया की वृद्धि वैश्विक सेमीकंडक्टर मांग पर काफी निर्भर है और एआई निवेश कमजोर पड़ने पर तेजी से धीमी हो सकती है।
मुख्य सवाल इस उछाल के पीछे हो रहे खर्च का है। एआई सेवाएं बनाने वाली प्रौद्योगिकी कंपनियों को कंप्यूटिंग उपकरणों और मेमोरी चिप्स से भरे बड़े डेटा केंद्रों की जरूरत होती है। जब ये कंपनियां अधिक चिप खरीदती हैं या ऊंची कीमतें चुकाती हैं, तो दक्षिण कोरिया को अधिक कमाई होती है। निर्माण, वित्तपोषण या खरीदारी में सुस्ती का असर बिक्री की मात्रा और कीमतों, दोनों के जरिये कोरियाई निर्यातकों तक पहुंचेगा।
केंद्रीय बैंक के परिदृश्य की मान्यताएं
बैंक ऑफ कोरिया ने पहली बार अगस्त की आर्थिक समीक्षा में निराशावादी परिदृश्य पेश किया था। अक्टूबर में संसद को दिए जवाबों में पहली बार निर्यात में संभावित कमी का विस्तृत अनुमान दिया गया।
इस गणना में माना गया है कि 2027 में सेमीकंडक्टर निर्यात की मात्रा करीब 10% बढ़ेगी, जबकि पहले वृद्धि दर के निम्न से मध्य किशोर अंकों में रहने की उम्मीद थी। यह भी माना गया है कि चिप की कीमतें बैंक के अनुमान से करीब 10% कम होंगी। खेप की धीमी वृद्धि और कम कीमतों के मेल से निर्यात आय घटेगी, भले ही विदेशों में बिकने वाली चिप्स की मात्रा बढ़ती रहे।
50 अरब से 100 अरब डॉलर की कमी के बाद सेमीकंडक्टर निर्यात करीब 500 अरब से 550 अरब डॉलर रह जाएगा, जबकि आधार अनुमान 600 अरब डॉलर है। यह परिदृश्य उम्मीद से कमजोर नतीजों की बात करता है, न कि निर्यात की वृद्धि रुक जाने की।
वृद्धि में अनुमानित कमी प्रतिशत अंकों में व्यक्त की गई है: अर्थव्यवस्था की वृद्धि दर केंद्रीय बैंक के आधार अनुमान से 0.4 अंक कम होगी। बैंक को यह भी उम्मीद है कि चालू खाते का अधिशेष 2027 के उसके 430 अरब डॉलर के अनुमान से काफी नीचे रहेगा, लेकिन निराशावादी स्थिति में अधिशेष का संशोधित आंकड़ा नहीं दिया गया।
अनुमानों और खुलासों का क्रम दिखाता है कि ध्यान कितनी तेजी से इस उछाल के लाभ से हटकर उसकी टिकाऊ क्षमता पर गया है:
- 19 अगस्त, 2026: केडीआई ने 2026 में 3.2% और 2027 में 2.2% वृद्धि का अनुमान लगाया और सेमीकंडक्टर मांग पर निर्भरता को लेकर चेताया।
- अगस्त 2026: बैंक ऑफ कोरिया ने अपनी आर्थिक समीक्षा में एआई निवेश का निराशावादी परिदृश्य शामिल किया।
- सितंबर 2026: दक्षिण कोरिया के मासिक निर्यात में चिप्स की हिस्सेदारी 49.9% रही।
- 26 अक्टूबर, 2026: केंद्रीय बैंक ने संसद को दिए जवाबों में 2027 में सेमीकंडक्टर निर्यात में संभावित कमी 50 अरब से 100 अरब डॉलर बताई।
निर्यात उछाल की बड़ी वजह कीमतें
निर्यात आय और खेप की मात्रा में अंतर से जोखिम का पैमाना समझने में मदद मिलती है। तीसरी तिमाही में बैंक ऑफ कोरिया का सेमीकंडक्टर निर्यात मूल्य सूचकांक एक साल पहले की तुलना में 223.1% बढ़ा, जबकि निर्यात मात्रा सूचकांक में 15.6% की वृद्धि हुई।
साल के दौरान भी यही रुझान दिखा। पहली तिमाही में सेमीकंडक्टर निर्यात की मात्रा 25.1%, दूसरी में 9.4% और तीसरी में 15.6% बढ़ी। इसके मुकाबले निर्यात मूल्य क्रमशः 143.1%, 185.7% और 223.1% बढ़ा।
निर्यात मूल्य सूचकांक से पता चलता है कि कितनी कमाई हुई, जबकि मात्रा सूचकांक कीमतों के असर को समायोजित करके भेजी गई खेप की मात्रा में बदलाव मापता है। दोनों के बीच बढ़ता अंतर दिखाता है कि कमाई का उछाल, भौतिक खेप में समान स्तर की वृद्धि के बजाय, कीमतों पर कितना निर्भर है।
केडीआई का आकलन भी इससे मिलता-जुलता है। उसकी अगस्त समीक्षा में कहा गया कि सेमीकंडक्टर निर्यात कीमतों में तेज बढ़ोतरी से दक्षिण कोरिया की व्यापार शर्तें सुधरीं। इसका मतलब है कि आयात के मुकाबले निर्यात से मिलने वाली कीमत बेहतर हुई। इससे राष्ट्रीय आय को देश में वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन की तुलना में तेज वृद्धि हासिल करने में मदद मिली।
हंसुंग विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्र के प्रोफेसर किम सांग-बोंग ने कहा कि सेमीकंडक्टर निर्यात की हालिया मजबूती, खेप की वृद्धि से अधिक कीमतों में बढ़ोतरी पर निर्भर रही। उन्होंने कहा कि 2027 की पहली छमाही तक की अनुबंधित मात्रा तय है, लेकिन उसके बाद चीन में सामान्य उपयोग वाली चिप्स का बढ़ता उत्पादन या डेटा केंद्रों में धीमा निवेश कीमतों पर दबाव डाल सकता है।
रिकॉर्ड अधिशेष भी इसी मांग पर टिका
बैंक ऑफ कोरिया द्वारा संकलित अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के आंकड़ों के अनुसार, दक्षिण कोरिया का चालू खाते का अधिशेष दूसरी तिमाही में करीब 116.6 अरब डॉलर रहा। जर्मनी का अधिशेष 52.3 अरब डॉलर और जापान का 50.6 अरब डॉलर था। इस तरह दक्षिण कोरिया का अधिशेष दोनों के कुल 102.9 अरब डॉलर से 13.7 अरब डॉलर अधिक रहा।
चालू खाते में वस्तुओं और सेवाओं के व्यापार के साथ आय का प्रवाह भी शामिल होता है, जैसे विदेशी निवेश से मिलने वाले लाभांश और ब्याज, तथा हस्तांतरण। चिप के मजबूत निर्यात ने अधिशेष को बढ़ाया है, जबकि निवेश से बढ़ी आय का भी योगदान रहा है।
दक्षिण कोरिया का अधिशेष एक साल पहले के 28.4 अरब डॉलर के स्तर से करीब चार गुना था। जुलाई और अगस्त में भी जर्मनी और जापान के मुकाबले उसकी बढ़त बनी रही। इन दो महीनों में दक्षिण कोरिया का अधिशेष 88.2 अरब डॉलर रहा, जबकि दोनों देशों का कुल अधिशेष 80.8 अरब डॉलर था।
अधिशेष कितना बड़ा होगा, इस पर अनुमानों में अंतर है। केडीआई की अगस्त समीक्षा में 2026 और 2027, दोनों वर्षों के लिए करीब 360 अरब डॉलर का अनुमान था। इसके बाद आईएमएफ ने 2026 के लिए करीब 422 अरब डॉलर का अनुमान लगाया, जबकि बैंक ऑफ कोरिया के ताजा आकलन में इस साल का अधिशेष उसके पहले के 450 अरब डॉलर के अनुमान से अधिक रहने की उम्मीद है। केंद्रीय बैंक की जोखिम चेतावनी में 430 अरब डॉलर का आधार अनुमान 2027 के लिए है।
आईएमएफ को उम्मीद है कि 2027 और 2028 में अधिशेष 400 अरब डॉलर से ऊपर रहेगा, फिर 2029 में घटकर 295.7 अरब डॉलर और 2031 में 177.5 अरब डॉलर रह जाएगा। यानी कई वर्षों तक असाधारण रूप से बड़ा अधिशेष बने रहने का अनुमान लगाने वाले पूर्वानुमान भी बाद में गिरावट की आशंका जताते हैं।
अन्य निर्यातकों से सीमित सहारा
दक्षिण कोरिया के व्यापार और उद्योग मंत्रालय के आंकड़ों के अनुसार, जनवरी से सितंबर तक सेमीकंडक्टर निर्यात एक साल पहले की इसी अवधि की तुलना में 184.4% बढ़ा। कारों का निर्यात 3.8%, कार के पुर्जों का 5.9% और सामान्य मशीनरी का 1.5% घटा। घरेलू उपकरणों का निर्यात भी कम हुआ।
इस्पात निर्यात में केवल 0.2% की वृद्धि हुई। पेट्रोकेमिकल निर्यात 6.6% बढ़ा, लेकिन इस बढ़त का बड़ा हिस्सा अंतरराष्ट्रीय तेल कीमतों से जुड़ी ऊंची कीमतों के कारण था। चीन से प्रतिस्पर्धा, व्यापार बाधाओं और कुछ बाजारों में कमजोर मांग के चलते पारंपरिक निर्यात उद्योगों के लिए चिप क्षेत्र की बराबरी करना मुश्किल हुआ है।
सितंबर के आंकड़े इस निर्भरता को खास तौर पर साफ दिखाते हैं। कुल निर्यात में 83.5% की वृद्धि के मुकाबले सेमीकंडक्टर निर्यात 262.8% बढ़ा। एक साल पहले की तुलना में देश की निर्यात आय में हुई बढ़ोतरी का करीब 79% हिस्सा चिप्स से आया।
कोरिया विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्र के प्रोफेसर कांग सुंग-जिन ने सरकार और कारोबारों से आग्रह किया कि वे इस उछाल का इस्तेमाल दूसरे उद्योगों को बेहतर बनाने के लिए करें, न कि नीतियां इसके जारी रहने की धारणा पर बनाएं।
"सरकार और निजी क्षेत्र को पेट्रोकेमिकल और इस्पात जैसे उद्योगों के पुनर्गठन तथा अधिक मूल्यवर्धित उत्पादों की ओर बढ़ने के लिए साथ काम करना चाहिए," उन्होंने कहा।
इसका मतलब ऐसे उत्पाद विकसित करना है जिनसे उनकी क्षमता या गुणवत्ता के कारण अधिक कमाई हो, न कि मुख्य रूप से बुनियादी सामग्रियों की बड़ी मात्रा बेचने पर निर्भर रहना। दक्षिण कोरिया के लिए व्यावहारिक लक्ष्य यह है कि सेमीकंडक्टर कीमतें गिरने पर निर्यात की मजबूती के दूसरे स्रोत भी हों।
वित्तीय बाजारों पर दबाव दिखने लगा
सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स का कोस्पी के बाजार पूंजीकरण में करीब आधा हिस्सा है। इसलिए मेमोरी चिप की मांग को लेकर संदेह पूरे शेयर बाजार के लिए चिंता का विषय है। अक्टूबर में आई हालिया गिरावट के दौरान बेंचमार्क सूचकांक का बाजार मूल्य करीब 1.05 क्वाड्रिलियन वॉन, यानी 19%, घटा।
13 अक्टूबर को कोस्पी 5.46% गिरा। एसके हाइनिक्स के शेयर 10.09% और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स के शेयर 7.39% नीचे आए। एआई बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण को लेकर चिंताएं निवेशकों की बेचैनी की वजहों में शामिल थीं।
अमेरिकी एआई क्लाउड सेवा प्रदाता कोरवीव के बॉन्ड पर प्रतिफल 15% तक पहुंच गया। इससे जाहिर हुआ कि निवेशक उसका कर्ज रखने के लिए काफी अधिक रिटर्न मांग रहे हैं। इसके बाद कंपनी के शेयर 15% से अधिक गिर गए। एनवीडिया और ब्लैकस्टोन के समर्थन वाली ऑस्ट्रेलियाई डेटा केंद्र संचालक फर्मस ने भी कमजोर मांग के बीच 5 अरब डॉलर की शुरुआती सार्वजनिक पेशकश की योजना छोड़ दी।
सेमीकंडक्टर विश्लेषक और एसके हाइनिक्स के पूर्व शोधकर्ता ली जू-वान ने कहा कि जून में कोरियाई चिप कंपनियों के शेयर चरम पर पहुंचे, तब बाजार की उम्मीदों ने उन्हें गिरावट के जोखिम के प्रति संवेदनशील बना दिया था।
"जून में सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स के शेयर जब चरम पर थे, तब गिरावट के जोखिम को कीमतों में शामिल नहीं किया गया था, जबकि अगले पांच वर्षों में मिलने वाले संभावित लाभ पहले ही शामिल हो चुके थे," ली जू-वान ने कहा।
शेयर खरीदने के लिए उधार लेना दबाव का एक और स्रोत है। सितंबर के अंत में सेमीकंडक्टर शेयरों का हिस्सा प्रतिभूति कंपनियों के बकाया मार्जिन ऋण के 33.4 ट्रिलियन वॉन में से 10.4 ट्रिलियन वॉन था, यानी करीब 31%। अकेले सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स का हिस्सा 9.2 ट्रिलियन वॉन था। ऐसे ऋण लेकर निवेश करने वालों से शेयर की कीमत गिरने पर अतिरिक्त धन जमा करने या शेयर बेचने को कहा जा सकता है।
प्रतिस्पर्धा से कीमतों पर और दबाव संभव
एआई पर खर्च कमजोर पड़ने के अलावा चीन का उत्पादन भी एक जोखिम है। हंसुंग विश्वविद्यालय के प्रोफेसर किम ने सामान्य उपयोग वाले सेमीकंडक्टर के बढ़ते उत्पादन को 2027 की पहली छमाही के बाद कीमतों पर दबाव डालने वाला संभावित कारक बताया।
चीन की सीएक्सएमटी ने अक्टूबर की शुरुआत में कहा कि उसने मेमोरी सेल की नई संरचना पर प्रगति की है, जिसका उद्देश्य मेमोरी घनत्व बढ़ाना है। यानी एक निश्चित जगह में अधिक जानकारी संग्रहित करना। कंपनी ने 2026 के अंत तक इस डिजाइन पर आधारित सर्वर मेमोरी उत्पाद पेश करने की योजना बनाई।
कोरिया कैपिटल मार्केट इंस्टीट्यूट के वरिष्ठ शोध अध्येता जांग गुन-ह्युक ने चेताया कि एक और प्रतिस्पर्धी आने से कीमतों को लेकर होड़ तेज हो सकती है और स्थापित निर्माताओं की कीमत तय करने की क्षमता तथा लाभ मार्जिन घट सकता है।
केडीआई की समीक्षा में दोनों दिशाओं के जोखिम बताए गए हैं। एआई निवेश कमजोर पड़ने या प्रतिस्पर्धा बढ़ने से वृद्धि तेजी से धीमी हो सकती है। इसके उलट, निवेश जारी रहने और कोरियाई उत्पादन क्षमता का तेजी से विस्तार होने पर वृद्धि अनुमान से अधिक हो सकती है। केडीआई द्वारा उद्धृत विश्व सेमीकंडक्टर व्यापार सांख्यिकी के अनुमानों के अनुसार, वैश्विक मेमोरी सेमीकंडक्टर बिक्री 2026 में 302.0% और 2027 में 36.0% बढ़ेगी। अगले साल वृद्धि मजबूत रहेगी, लेकिन काफी धीमी होगी।
घरों तक उछाल का असर कम क्यों पहुंच सकता है
केडीआई को उम्मीद है कि उपकरण निवेश 2026 में 7.9% और 2027 में 7.0% बढ़ेगा, जिसका नेतृत्व सेमीकंडक्टर निवेश करेगा। निजी खपत में अपेक्षाकृत धीमी वृद्धि का अनुमान है: क्रमशः 2.3% और 2.0%, क्योंकि आय में बढ़ोतरी चिप क्षेत्र में केंद्रित है।
रोजगार को भी उतना लाभ नहीं मिला है जितना कुल वृद्धि के आंकड़े से लग सकता है। केडीआई के अनुसार, सेमीकंडक्टर क्षेत्र की वृद्धि का रोजगार पर सीमित असर पड़ता है, जबकि निर्माण और चिप क्षेत्र से बाहर के विनिर्माण उद्योग कमजोर बने हुए हैं। वास्तविक वेतन में धीमी वृद्धि से अधिक घरों की स्थिति में सुधार सीमित रहा है।
बैंक ऑफ कोरिया की 26 अक्टूबर की युवा रोजगार में कमजोरी और नीतिगत कार्यों पर रिपोर्ट ने इससे जुड़ी एक समस्या की पहचान की। एआई से अधिक प्रभावित उद्योगों में नियोक्ता अनुभवी कर्मचारियों को तरजीह देने लगे हैं, जबकि युवाओं को आम तौर पर दिए जाने वाले बुनियादी कामों की मांग घट रही है। बैंक ने वित्त और बीमा, पेशेवर एवं वैज्ञानिक सेवाओं तथा सूचना और संचार को प्रभावित उद्योगों में गिनाया।
केंद्रीय बैंक ने शिक्षा और उद्योग के बीच करीबी संबंध, रोजगार व्यवस्थाओं में बदलाव और सूचना प्रौद्योगिकी विनिर्माण के लाभ अधिक व्यापक रूप से बांटने वाली परिस्थितियां बनाने की अपील की। उसका आकलन बताता है कि रिकॉर्ड निर्यात के साथ-साथ पहली नौकरी पाने में मुश्किल क्यों बनी रह सकती है।
वॉन और वृद्धि के लिए आगे की राह
बैंक ऑफ कोरिया को उम्मीद है कि चिप निर्यात में कमजोरी और धीमी वृद्धि से वॉन पर कमजोर होने का दबाव बढ़ेगा। कमजोर मुद्रा से आयातित ईंधन और अन्य वस्तुओं की घरेलू लागत बढ़ सकती है। केडीआई की अगस्त समीक्षा में भी कमजोर वॉन और ऊंचे तेल मूल्य को मुद्रास्फीति के दबाव के स्रोत बताया गया था।
दक्षिण कोरिया के हालिया विकास अनुमानों में सुधार उसी एआई मांग के चलते हुआ है जिस पर अब सवाल उठ रहे हैं। आईएमएफ की अक्टूबर की वृद्धि संबंधी अनुमान-वृद्धि में 2026 का अनुमान बढ़ाकर 3.3% और 2027 का 2.8% किया गया। केडीआई के अगस्त अनुमान क्रमशः 3.2% और 2.2% थे। इससे पता चलता है कि सेमीकंडक्टर बाजार के आकलन में बदलाव के साथ उम्मीदें कितनी तेजी से बदल सकती हैं।
बैंक ऑफ कोरिया के गवर्नर शिन ह्यून-सॉन्ग ने एआई निवेश उछाल कितने समय तक जारी रहता है, इसे अर्थव्यवस्था का एक अहम कारक बताया है। केंद्रीय बैंक के न्यूयॉर्क कार्यालय ने यह चेतावनी भी दी कि 3 नवंबर को होने वाले अमेरिकी कांग्रेस चुनाव निवेशकों की भावना को प्रभावित कर सकते हैं: दोनों सदनों में डेमोक्रेटिक जीत से एआई पर सख्त नियमन और खर्च की कम इच्छा पैदा हो सकती है।
आगे की व्यावहारिक कसौटियां होंगी कि प्रौद्योगिकी कंपनियां अपनी निवेश योजनाएं जारी रखती हैं या नहीं, अधिक उत्पादन आने पर चिप की कीमतें टिकती हैं या नहीं, और सेमीकंडक्टर के अलावा अन्य निर्यात में सुधार होता है या नहीं। किम के अनुसार, 2027 की पहली छमाही तक के अनुबंध कुछ सहारा देते हैं। वहीं केंद्रीय बैंक का परिदृश्य बताता है कि इस सहारे के बाद अर्थव्यवस्था कितने बड़े जोखिम में पड़ सकती है।
मुख्य बातें
- बैंक ऑफ कोरिया का अनुमान है कि एआई निवेश धीमा पड़ने पर 2027 में सेमीकंडक्टर निर्यात 50 अरब से 100 अरब डॉलर तक कम रह सकता है।
- निराशावादी परिदृश्य में खेप की धीमी वृद्धि और अनुमान से करीब 10% कम चिप कीमतें शामिल हैं।
- आर्थिक वृद्धि 0.4 प्रतिशत अंक कम होगी, चालू खाते का अधिशेष घटेगा और वॉन पर दबाव पड़ेगा।
- सितंबर के निर्यात में चिप्स की हिस्सेदारी 49.9% थी, जबकि जनवरी से सितंबर के दौरान कारों, कार के पुर्जों और मशीनरी का निर्यात घटा।
- चिप निर्यात का उछाल, खेप की बढ़ती मात्रा से कहीं अधिक, कीमतों में वृद्धि से आया है।
- शेयर बाजार में केंद्रित जोखिम, रोजगार को सीमित लाभ और चीन से बढ़ती प्रतिस्पर्धा खतरे बढ़ाते हैं।
