चिप दिग्गजों के शेयर गिरने से दक्षिण कोरिया के पेंशन फंड की घोषित शेयर होल्डिंग का मूल्य ₩182 ट्रिलियन घटा

गिरावट के लगभग तीन-चौथाई हिस्से के लिए दो चिप निर्माता जिम्मेदार

दक्षिण कोरिया की नेशनल पेंशन सर्विस (NPS) की 287 सूचीबद्ध कंपनियों में घोषित हिस्सेदारी का अनुमानित मूल्य 30 जून से 15 अक्टूबर 2026 के बीच ₩182.3963 ट्रिलियन घट गया। इस गिरावट में सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स का योगदान ₩131.0971 ट्रिलियन, यानी 71.8%, रहा। इससे सेवानिवृत्ति बचत के प्रबंधन को लेकर राजनीतिक विवाद के केंद्र में फंड की दो सेमीकंडक्टर दिग्गजों पर निर्भरता आ गई है।

वित्तीय आंकड़ा प्रदाता FnGuide के मुताबिक, इन होल्डिंग का संयुक्त मूल्य 15 अक्टूबर को ₩333.533 ट्रिलियन था, जो जून के अंत में ₩515.9293 ट्रिलियन था। 35.3% की इस गिरावट का मतलब है कि शुरुआती मूल्यांकन के हर ₩100 में से लगभग ₩35 करीब साढ़े तीन महीने में घट गए।

इन आंकड़ों में वे कंपनियां शामिल हैं जिनमें NPS ने दोनों में से किसी एक तारीख पर कम से कम 5% स्वामित्व होने की जानकारी दी थी। ये इन होल्डिंग के अनुमानित बाजार मूल्य में बदलाव मापते हैं। इसमें उन हिस्सेदारियों का मूल्य भी शामिल है जिनका आकार फंड के शेयर खरीदने या बेचने के कारण बदला। शेयर बेचने पर वास्तविक लाभ और हानि की गणना अलग से की जाती है।

तत्काल नीतिगत बहस का मुद्दा रीबैलेंसिंग है, यानी निवेश को तय अनुपात के करीब रखने के लिए समायोजित करने की प्रक्रिया। फंड ने जनवरी में घरेलू शेयरों की रीबैलेंसिंग रोक दी, बाजार में तेजी के दौरान अपना लक्ष्य आवंटन बढ़ाया और 1 जुलाई को रीबैलेंसिंग फिर शुरू की। इसके अध्यक्ष का कहना है कि इस विराम से बाजार में उथल-पुथल पैदा करने वाली बिकवाली टली। विपक्षी सांसद इस फैसले और इसके जोखिमों की स्पष्ट व्याख्या चाहते हैं।

₩182 ट्रिलियन का आंकड़ा क्या मापता है

FnGuide की तुलना 15 अक्टूबर तक की है, जो तीसरी तिमाही के 30 सितंबर को समाप्त होने के बाद की तारीख है। हालांकि इस गिरावट को रिकॉर्ड तिमाही नुकसान बताया गया है, लेकिन वास्तविक माप 30 जून से 15 अक्टूबर तक का है। दर्ज की गई यह गिरावट 2024 की चौथी तिमाही के बाद पहली थी।

इन 287 कंपनियों का समूह दोनों तारीखों के आंकड़ों को मिलाकर बनाया गया है। जून के अंत में 270 कंपनियां 5% की जानकारी देने की सीमा पर खरी उतरती थीं; 15 अक्टूबर तक यह संख्या 274 हो गई। कुछ कंपनियां इस समूह में शामिल हुईं, जबकि कुछ की हिस्सेदारी सीमा से नीचे चली गई।

NPS का अपना घरेलू शेयरों से जुड़ा खुलासा उसकी घरेलू इक्विटी परिसंपत्तियों का व्यापक आकलन देता है: जुलाई 2026 के अंत में इनका मूल्य ₩418.558 ट्रिलियन था, जो फंड के रिजर्व का 24.9% था। इस आंकड़े में FnGuide की तुलना के लिए चुनी गई कंपनियों के बजाय घरेलू शेयर परिसंपत्ति वर्ग शामिल है।

पेंशन में योगदान देने वालों के लिए व्यावहारिक मुद्दा सेवानिवृत्ति भुगतान के लिए रखी परिसंपत्तियों का मूल्य है। शेयर की कीमत गिरने से उन परिसंपत्तियों का मौजूदा मूल्य घटता है, भले ही फंड के पास शेयर बने रहें। भविष्य की कीमतें और शेयर बेचने का समय अंतिम निवेश नतीजे को प्रभावित करते हैं।

सैमसंग और एसके हाइनिक्स ने कैसे बढ़ाई गिरावट

इस तुलना में एसके हाइनिक्स की गिरावट सबसे बड़ी रही। उसमें NPS की हिस्सेदारी का अनुमानित मूल्य ₩74.2261 ट्रिलियन घटा। इसके बाद सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स रहा, जिसके मूल्य में ₩56.871 ट्रिलियन की कमी आई। दोनों कंपनियों ने मिलकर घोषित होल्डिंग के संयुक्त मूल्य में हुई हर दस में से सात वॉन से अधिक की गिरावट दर्ज की।

एसके हाइनिक्स के शेयर ₩2.65 मिलियन से गिरकर ₩1.262 मिलियन पर आ गए, यानी करीब 52.4% की कमी। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स के शेयर ₩334,000 से घटकर ₩210,000 रह गए, जो लगभग 37.1% की गिरावट है। 15 अक्टूबर तक NPS के पास एसके हाइनिक्स की 7.32% और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स की 7.84% हिस्सेदारी थी।

इससे पहले की तेजी के दौरान फंड इन दोनों कंपनियों पर अधिक निर्भर हो गया था। उसके घरेलू शेयर पोर्टफोलियो में इन दोनों की संयुक्त हिस्सेदारी मार्च के अंत में 40.4% से बढ़कर 6 जुलाई तक 55.7% हो गई, यानी 15.3 प्रतिशत अंक की वृद्धि। तब उस पोर्टफोलियो का आधे से अधिक हिस्सा केवल दो कंपनियों में लगा था।

सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स ने पहले के लाभ में योगदान दिया था। पोर्टफोलियो में उनका बढ़ता भार यह भी दर्शाता था कि उनके शेयरों की कीमतों में उलटफेर का पेंशन फंड पर अधिक असर होगा। कीमतें बढ़ने पर जिस एकाग्रता से लाभ बढ़ा, कीमतें गिरने पर उसी ने नुकसान भी बढ़ाया।

सेमीकंडक्टर क्षेत्र से कहीं आगे तक फैला नुकसान

287 कंपनियों में से 176 में NPS की होल्डिंग का अनुमानित मूल्य घटा, जो समूह का करीब 61.3% है। एसके स्क्वेयर में ₩10.8698 ट्रिलियन की गिरावट आई, जबकि सैमसंग इलेक्ट्रो-मैकेनिक्स ने इसमें ₩7.5914 ट्रिलियन का योगदान दिया।

इन दोनों कंपनियों और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स तथा एसके हाइनिक्स ने मिलकर कुल शुद्ध गिरावट में लगभग ₩149.56 ट्रिलियन, यानी करीब 82%, का योगदान दिया। तुलना से पता चलता है कि मूल्यांकन में गिरावट व्यापक होने के बावजूद कुछ बड़ी हिस्सेदारियों ने नतीजे पर सबसे अधिक असर डाला।

कई होल्डिंग इसके उलट बढ़ीं। एसके इनोवेशन में NPS की हिस्सेदारी का अनुमानित मूल्य ₩904.1 बिलियन बढ़ा। इस दौरान उसके शेयर की कीमत ₩94,900 से बढ़कर ₩155,000 हो गई और NPS की हिस्सेदारी 6.03% से बढ़कर 7.14% हो गई।

एस-ऑयल में ₩710.7 बिलियन, एलजी एनर्जी सॉल्यूशन में ₩580.8 बिलियन और हनव्हा सॉल्यूशंस में ₩434.7 बिलियन की बढ़ोतरी हुई। एसके इनोवेशन के साथ इन चारों कंपनियों में कुल वृद्धि करीब ₩2.63 ट्रिलियन रही। यह सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स की संयुक्त गिरावट का केवल लगभग 2% था, जिससे पता चलता है कि बढ़त दर्ज करने वाली कंपनियों से बहुत सीमित राहत मिली।

घरेलू शेयरों में आवंटन कैसे बढ़ा

NPS का घरेलू इक्विटी लक्ष्य पहले 14.4% था। जनवरी में बढ़कर 14.9% हुआ और मई में 20.8% तक पहुंच गया। जून के अंत तक घरेलू शेयरों में वास्तविक आवंटन बढ़कर 29.1% हो गया, जो संशोधित लक्ष्य से 8.3 प्रतिशत अंक अधिक था।

लक्ष्य आवंटन किसी फंड की किसी निवेश श्रेणी को दी जाने वाली नियोजित हिस्सेदारी है। खरीद-बिक्री के साथ-साथ बाजार कीमतों में बदलाव से वास्तविक हिस्सेदारी भी बदलती है। जब शेयर अन्य परिसंपत्तियों की तुलना में तेजी से बढ़ते हैं, तो अतिरिक्त खरीदारी के बिना भी फंड में उनका हिस्सा बड़ा हो सकता है।

NPS के आधिकारिक आंकड़े बताते हैं कि गिरावट से पहले ही घरेलू शेयरों का मूल्य कितना बढ़ चुका था। यह 2024 के अंत में ₩139.722 ट्रिलियन से बढ़कर 2025 के अंत में ₩263.737 ट्रिलियन हो गया। इसी अवधि में कुल परिसंपत्तियों में उनकी हिस्सेदारी 11.5% से बढ़कर 18.1% हो गई।

2025 के अंत के आधिकारिक पोर्टफोलियो ब्योरे में सूचना प्रौद्योगिकी की घरेलू इक्विटी में 40.6% और औद्योगिक कंपनियों की 23.0% हिस्सेदारी थी। इन दोनों क्षेत्रों का संयुक्त हिस्सा 63.6% था। जुलाई 2026 के अंत तक घरेलू इक्विटी रिजर्व का 24.9% रह गई, जो एक महीने पहले दर्ज 29.1% आवंटन से कम था।

रीबैलेंसिंग विवाद के पीछे के फैसले

फंड प्रबंधन समिति के फैसले कई महीनों में हुए, इस दौरान शेयर कीमतें और फंड के निवेश लक्ष्य, दोनों बदल रहे थे:

• 26 जनवरी: समिति ने घरेलू इक्विटी की रीबैलेंसिंग रोक दी।
• मई: जनवरी में लक्ष्य 14.9% किए जाने के बाद घरेलू इक्विटी का लक्ष्य बढ़ाकर 20.8% किया गया।
• जून के अंत: वास्तविक घरेलू इक्विटी आवंटन 29.1% होने के साथ रोक समाप्त हुई।
• 1 जुलाई: घरेलू इक्विटी की रीबैलेंसिंग फिर शुरू हुई।
• 14 अक्टूबर: NPS के अध्यक्ष किम सुंग-जू ने संसदीय ऑडिट में रोक के फैसले का बचाव किया।
• 15 अक्टूबर: FnGuide की होल्डिंग तुलना की मूल्यांकन अवधि समाप्त हुई।
• दिसंबर: समिति के घरेलू इक्विटी आवंटन पर अगले विचार-विमर्श पर ध्यान केंद्रित होगा।

आम तौर पर रीबैलेंसिंग में उन परिसंपत्तियों के कुछ हिस्से बेचना शामिल होगा जो अपने नियोजित अनुपात से अधिक बढ़ गई हों, या तय संतुलन बहाल करने के लिए अन्य निवेशों में बदलाव करना होगा। NPS जैसे बड़े फंड के लिए इन लेनदेन की गति उसके बाजार को भी प्रभावित कर सकती है।

अध्यक्ष ने रोक के फैसले का बचाव क्यों किया

NPS के अध्यक्ष किम सुंग-जू ने 14 अक्टूबर को नेशनल असेंबली की स्वास्थ्य एवं कल्याण समिति को बताया कि जनवरी में रीबैलेंसिंग के मौजूदा नियमों का पालन करने पर हर दिन बड़े पैमाने पर बिकवाली करनी पड़ती। उन्होंने कहा कि रोक लगाने का मकसद शेयर बाजार पर पड़ने वाले झटके को सीमित करना था।

"अगर फंड प्रबंधन समिति ने रीबैलेंसिंग रोके बिना जनवरी में नियमों का पालन किया होता, तो हमें रोजाना 800 अरब वॉन से अधिक के शेयर बेचने पड़ते, जो KOSPI के कारोबार मूल्य के 10% से अधिक होता और इससे बाजार को बहुत बड़ा झटका लगता," किम ने कहा।

किम ने बिकवाली के इस संभावित दबाव को फंड और आम लोगों, दोनों के नुकसान से जोड़ा। वहीं, पीपुल पावर पार्टी के सांसदों ने फैसले की संगति और पारदर्शिता पर सवाल उठाए। सांसद किम ताए-हो ने पूछा कि क्या इस फैसले का मार्गदर्शन सेवानिवृत्ति से जुड़े हितों ने किया था या सरकार की प्राथमिकताओं ने।

सांसद बेक जोंग-हॉन ने कहा कि कोरिया टीचर्स पेंशन और कोरिया पोस्ट ने पिछले दशक में बाजार की स्थितियों के कारण रीबैलेंसिंग रोकने का कोई मामला दर्ज नहीं किया था। उन्होंने NPS से अधिक विस्तृत स्पष्टीकरण देने की मांग की।

"नेशनल पेंशन सर्विस को जनता को अधिक स्पष्ट रूप से बताना चाहिए कि उसने देरी क्यों की और जोखिम का प्रबंधन कैसे किया," बेक ने कहा।

इस विवाद में दो विपरीत दबाव शामिल हैं: लगातार अधिक केंद्रित हो रहे निवेश को कम करना और इतनी बड़ी बिकवाली से बचना जो कीमतों को नीचे धकेल सकती है। गिरावट के दौरान विदेशी निवेशकों की बिकवाली को NPS ने पर्याप्त रूप से नहीं संभाला, इस आलोचना से फंड पर बाजार को सहारा देने के साथ सेवानिवृत्ति परिसंपत्तियों की रक्षा करने की अतिरिक्त जिम्मेदारी भी आती है।

फंड ने किन होल्डिंग में बढ़ोतरी और कटौती की

तुलना की अवधि में NPS ने 84 कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाई और 82 में घटाई। जीएस इंजीनियरिंग एंड कंस्ट्रक्शन में सबसे बड़ी बढ़ोतरी में से एक दर्ज हुई: हिस्सेदारी 7.82% से बढ़कर 12.88% हो गई। हुंडई मरीन एंड फायर इंश्योरेंस में फंड की हिस्सेदारी 9.42% से बढ़कर 12.37% हुई, जबकि बिंगग्रे में यह 6.47% से बढ़कर 9.37% हो गई।

हनव्हा, कोरियन एयर और नेवर में भी स्वामित्व हिस्सेदारी के लिहाज से आवंटन बढ़ा। इनकी हिस्सेदारी में क्रमशः 1.92, 1.90 और 1.27 प्रतिशत अंक की वृद्धि हुई। ये बदलाव दिखाते हैं कि संयुक्त मूल्यांकन गिरने के बावजूद NPS अलग-अलग कंपनियों का चयन करता रहा।

पैराडाइज में हिस्सेदारी 12.33% से घटकर 8.39% हो गई और सैमसंग बायोलॉजिक्स में 10.27% से घटकर 6.56% रह गई। मिराए एसेट सिक्योरिटीज में यह 7.23% से घटकर 6.19% हुई, जबकि सैमसंग सिक्योरिटीज में 13.36% से घटकर 12.15% रह गई।

सत्रह कंपनियों की हिस्सेदारी पहली बार 5% की जानकारी देने की सीमा पार कर गई। इनमें ज़ाई एस&डी 9.31%, फार्मारिसर्च 7.94%, डीएन ऑटोमोटिव करीब 7.09%, हनव्हा सॉल्यूशंस 6.41% और कोरिया जिंक 5.48% पर शामिल हैं। एलजी डिस्प्ले, ग्लोबल टैक्स फ्री और हंस बायोमेड समेत 13 कंपनियों की हिस्सेदारी इस सीमा से नीचे चली गई।

KOSDAQ में हिस्सेदारी घटाना और दिसंबर का फैसला

स्वामित्व में बढ़ोतरी के मुकाबले KOSDAQ की कंपनियां अधिक बार हिस्सेदारी घटाने वाली कंपनियों में शामिल रहीं। NPS ने जिन 82 कंपनियों में अपनी हिस्सेदारी घटाई, उनमें से 21 KOSDAQ में सूचीबद्ध थीं। जिन 84 कंपनियों में हिस्सेदारी बढ़ाई गई, उनमें से केवल सात इस बाजार में थीं। इनमें फार्मारिसर्च, आरएफ मटेरियल्स और डूसान टेस्ना शामिल हैं।

फंड ने डेजू इलेक्ट्रॉनिक मटेरियल्स में हिस्सेदारी 7.67% से घटाकर 6.27% की और कॉस्मेटिक निर्माता कॉस्मेका कोरिया में 12.99% से घटाकर 10.91% की। डुकसान हाई-मेटल और ओलिक्स की हिस्सेदारी 5% की जानकारी देने की सीमा से नीचे चली गई। ये बदलाव पहली छमाही में KOSDAQ कंपनियों की खरीद के बाद हुए। उस दौरान सरकार इस बाजार को फिर से सक्रिय करने की कोशिश कर रही थी।

अब नीतिगत ध्यान फंड प्रबंधन समिति की दिसंबर बैठक और घरेलू इक्विटी लक्ष्य में संभावित बदलाव पर है। नुकसान से जुड़ी जानकारी में बैठक की कोई निश्चित तारीख या अंतिम आवंटन फैसले की घोषणा नहीं की गई है।

योगदानकर्ताओं के लिए मुख्य सवाल यह है कि सेवानिवृत्ति फंड का कितना हिस्सा घरेलू शेयरों और उसकी सबसे बड़ी कंपनियों में लगा रहेगा। NPS के आधिकारिक खुलासे का समय भी इस बात को प्रभावित करता है कि अधिक विस्तृत तस्वीर कब सामने आएगी: राष्ट्रीय पेंशन फंड प्रबंधन दिशानिर्देशों के अनुच्छेद 25 और फंड प्रबंधन नियमों के अनुच्छेद 39 के तहत, हर साल के अंत में परिसंपत्ति वर्गों की विस्तृत होल्डिंग अगले वर्ष की तीसरी तिमाही में प्रकाशित की जाती है।

मुख्य बिंदु

• FnGuide ने 30 जून से 15 अक्टूबर 2026 के बीच NPS की घोषित होल्डिंग में ₩182.3963 ट्रिलियन, यानी 35.3%, की गिरावट का अनुमान लगाया।
• सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स ने इस गिरावट में ₩131.0971 ट्रिलियन, यानी 71.8%, का योगदान दिया।
• तुलना में दोनों में से किसी तारीख पर 5% स्वामित्व की सीमा पूरी करने वाली 287 कंपनियां शामिल थीं; 176 में होल्डिंग का मूल्य घटा।
• घरेलू इक्विटी की रीबैलेंसिंग 26 जनवरी को रोक दी गई और 1 जुलाई को फिर शुरू हुई।
• NPS के अध्यक्ष किम सुंग-जू ने रोक का बचाव करते हुए कहा कि इससे बाजार में उथल-पुथल पैदा करने वाली बिकवाली टली, जबकि सांसदों ने पारदर्शिता और जोखिम प्रबंधन पर सवाल उठाए।
• फंड ने KOSDAQ की 21 कंपनियों में हिस्सेदारी घटाई और सात में बढ़ाई।
• अब ध्यान दिसंबर में फंड प्रबंधन समिति के घरेलू इक्विटी आवंटन संबंधी फैसले पर है।