नेपाल ने 20 करोड़ रुपये की ब्रोकर पूंजी की शर्त के साथ इंट्राडे शेयर कारोबार का प्रस्ताव रखा

एक ही दिन में कारोबार के लिए अनिवार्य रूप से सौदे बंद करने और निवेशकों की जांच का प्रस्ताव

नेपाल के प्रतिभूति बोर्ड ने प्रस्ताव दिया है कि निवेशक एक ही कारोबारी दिन में किसी कंपनी के शेयर खरीद और बेच सकें। ब्रोकरों को अधूरे सौदे अपने आप बंद करने और यह आकलन करने की जिम्मेदारी होगी कि ग्राहक जोखिम उठा सकते हैं या नहीं। यह सेवा देने के इच्छुक ब्रोकरों की चुकता पूंजी कम से कम Rs 200 million और नेटवर्थ इससे अधिक होनी चाहिए।

प्रारंभिक इंट्राडे प्रतिभूति कारोबार विनियमावली, 2083, दैनिक मूल्य उतार-चढ़ाव के आधार पर कारोबार के लिए एक अलग व्यवस्था बनाएगी। निवेशक शेयर खरीदकर उसी दिन बाद में बेच सकेंगे या, अनुमत व्यवस्थाओं के तहत, पहले बेचकर तय समय सीमा से पहले वापस खरीद सकेंगे। अपने आप सौदा बंद होने से होने वाला कोई भी लाभ, नुकसान, शुल्क या अन्य वित्तीय देनदारी निवेशक की होगी।

नेपाल प्रतिभूति बोर्ड, जिसे SEBON के नाम से जाना जाता है, ने नेपाल के कैलेंडर के अनुसार मंसिर 4 तक टिप्पणियां आमंत्रित की हैं। विनियमावली जारी करने से पहले सरकारी मंजूरी जरूरी होगी और बोर्ड इसके लागू होने की तारीख तय करेगा। इसे शुरू करने की कोई तारीख घोषित नहीं की गई है।

नेपाल में सामान्य शेयर कारोबार व्यवस्था के तहत खरीदारों को आम तौर पर शेयर बेचने से पहले उनके डीमैट खाते में आने का इंतजार करना पड़ता है। डीमैट खाता वह इलेक्ट्रॉनिक खाता है जिसमें शेयरों का स्वामित्व दर्ज होता है। प्रस्ताव पात्र निवेशकों, मंजूर ब्रोकरों और चुनिंदा शेयरों के लिए एक अलग सुविधा शुरू करेगा।

SEBON के घोषित उद्देश्यों में कारोबार बढ़ाना, खरीद-बिक्री आसान बनाना और मूल्य खोज को बेहतर करना शामिल है। मूल्य खोज वह प्रक्रिया है जिसके जरिए खरीदार और विक्रेता बाजार मूल्य तय करते हैं। मसौदे में इस लक्ष्य के साथ ग्राहक जांच, अग्रिम वित्तीय सुरक्षा और कारोबार के दौरान निगरानी के उपाय भी शामिल हैं।

कारोबार से लाभ या नुकसान कैसे हो सकता है

Rs 500 प्रति शेयर की दर से 100 शेयर खरीदने पर निवेशक Rs 50,000 का सौदा करेगा। यदि वह उसी दिन बाद में सभी 100 शेयर Rs 520 प्रति शेयर की दर से बेचता है, तो उसे Rs 52,000 मिलेंगे। शुल्क और अन्य लागू लागतों से पहले यह Rs 2,000 का लाभ होगा।

कीमत गिरकर Rs 480 पर आ जाए तो नतीजा उलट जाएगा। उन्हीं शेयरों को बेचने पर Rs 48,000 मिलेंगे और लागत से पहले Rs 2,000 का नुकसान होगा। कारोबार के खर्च लाभ घटाएंगे या नुकसान बढ़ाएंगे।

पहले बेचने पर लेन-देन का क्रम उलट जाएगा। 100 शेयर Rs 500 प्रति शेयर की दर से बेचने और फिर 100 शेयर Rs 480 प्रति शेयर की दर से खरीदने पर लागत से पहले Rs 2,000 का अंतर बचेगा। यदि उन्हें Rs 520 प्रति शेयर की दर से वापस खरीदा जाए, तो मूल बिक्री से मिली रकम के मुकाबले Rs 2,000 अधिक खर्च होंगे।

पहले बिक्री करने की शर्तें और किन प्रतिभूतियों में ऐसा किया जा सकेगा, यह अंतिम नियमों और परिचालन व्यवस्थाओं से तय होगा। दोनों ही स्थितियों में प्रस्तावित इंट्राडे सुविधा का आधार है कि लेन-देन के दोनों हिस्से उसी कारोबारी दिन पूरे हों।

निवेशक अगले दिन तक इंतजार नहीं कर सकेंगे

मसौदे के तहत निवेशकों को तय समय तक अपनी खुली पोजिशन बंद करनी होगी। खुली पोजिशन अधूरा सौदा है: खरीदे गए शेयर जिन्हें अभी बेचा नहीं गया हो, या बेचे गए शेयर जिन्हें अभी वापस खरीदना बाकी हो। विपरीत लेन-देन पूरा करने को आम तौर पर सौदा बंद करना कहा जाता है।

Rs 50,000 के शेयर खरीदने वाले ग्राहक को उनकी कीमत गिरकर Rs 47,000 होने पर आम तौर पर इंट्राडे पोजिशन रातभर खुली रखकर कीमत संभलने का इंतजार करने की अनुमति नहीं होगी। यदि ग्राहक समय पर इसे बंद नहीं करता, तो ब्रोकर के सिस्टम को ऐसा करना होगा और ग्राहक को सूचित करना होगा। इससे होने वाला वित्तीय नतीजा निवेशक को भुगतना होगा।

मसौदा SEBON द्वारा तय परिस्थितियों में शेयरों को सामान्य शेयर लेन-देन में बदलने की अनुमति भी देता है। निवेशकों को जरूरी धनराशि, मार्जिन और शेयर सुपुर्दगी संबंधी शर्तें पूरी करनी होंगी। यह विकल्प अनुमत परिस्थितियों और संबंधित लेन-देन पर निर्भर करेगा।

एक्सचेंज कारोबार को शुरुआती, निरंतर कारोबार, पोजिशन बंद करने और अंतिम कारोबार सत्रों में बांट सकता है। वह समय और परिचालन प्रक्रिया प्रकाशित करेगा, ताकि ग्राहकों को इंट्राडे लेन-देन पूरा करने के लिए एक तय अवधि मिले।

मार्जिन सुरक्षा देगा, लेकिन जोखिम का दायरा भी बढ़ाएगा

हर भाग लेने वाले निवेशक को मार्जिन बनाए रखना होगा। मार्जिन वह धनराशि या मंजूर जमानत है जिसे कारोबार के जोखिम के विरुद्ध सुरक्षा के तौर पर रखा जाता है। पर्याप्त मार्जिन के बिना ब्रोकरों को इंट्राडे लेन-देन की अनुमति नहीं होगी।

मार्जिन के प्रकार, दरें, गणना के तरीके और स्वीकार्य जमानत SEBON तय करेगा। संबंधित कारकों में शेयर मूल्य में उतार-चढ़ाव, कारोबार की सहजता, लेन-देन की मात्रा, निवेशक की नुकसान सहने की क्षमता और बाजार की स्थितियां शामिल होंगी।

काल्पनिक 25 प्रतिशत मार्जिन की शर्त से यह व्यवस्था समझी जा सकती है। Rs 100,000 की पोजिशन खोलने वाले निवेशक को Rs 25,000 मार्जिन रखना होगा। यदि पोजिशन की कीमत 5 प्रतिशत घटती है, तो Rs 5,000 का नुकसान शुरुआती मार्जिन का 20 प्रतिशत होगा। 25 प्रतिशत की दर केवल उदाहरण है; प्रस्ताव इसे सार्वभौमिक शर्त के रूप में तय नहीं करता।

कीमतों में बदलाव के साथ मार्जिन की जरूरत भी बदल सकती है। ग्राहक की जमानत अपर्याप्त होने पर ब्रोकरों को तुरंत सूचित करना होगा। ग्राहक अतिरिक्त धनराशि या जमानत नहीं दे पाते, तो ब्रोकर नए ऑर्डर रोक सकते हैं, जोखिम घटा सकते हैं या पोजिशन बंद कर सकते हैं।

इसलिए निवेशक को शुरुआती जमा रकम के साथ यह भी देखना होगा कि उससे कितनी बड़ी पोजिशन संभाली जा रही है। शेयर की कीमत में अपेक्षाकृत छोटा बदलाव भी निवेशक की जमा धनराशि का कहीं बड़ा हिस्सा खत्म कर सकता है।

कौन कारोबार करने के योग्य होगा?

पहुंच देने से पहले ब्रोकरों को हर ग्राहक का अलग-अलग आकलन करना होगा। प्रस्तावित पात्रता जांच में पहचान, वित्तीय क्षमता, बाजार का अनुभव, कारोबार के उद्देश्य और नुकसान सहने की क्षमता शामिल हैं।

आकलन में सालाना आय, निवेश राशि के स्रोत, संपत्ति, कारोबार का इतिहास, लेन-देन की आवृत्ति और आपातकालीन निधि की जांच होगी। ग्राहकों को यह भी बताना होगा कि वे अपनी कुल संपत्ति का कितना हिस्सा इंट्राडे कारोबार में लगाने का इरादा रखते हैं।

प्रस्तावित जांच में 20 प्रतिशत तक संभावित नुकसान सहने की वित्तीय और मनोवैज्ञानिक क्षमता का आकलन शामिल है। ग्राहकों को कम, मध्यम और उच्च जोखिम समूहों में रखा जा सकता है। इसके बाद उन्हें कारोबार की जो सीमा मिलेगी, वह उनकी परिस्थितियों के अनुरूप होगी, न कि केवल बड़ा ऑर्डर देने की इच्छा पर आधारित।

निवेशकों को ग्राहक पहचान संबंधी जानकारी देनी होगी, जोखिमों को स्वीकार करना होगा, कारोबार समझौते पर हस्ताक्षर करने होंगे और मार्जिन की शर्तें माननी होंगी। इसलिए मौजूदा ब्रोकरेज खाता प्रस्तावित सेवा तक पहुंच का सिर्फ शुरुआती आधार होगा।

ऑर्डर निष्पादित होने से पहले उसकी अलग से जांच होगी। ब्रोकर ग्राहक के निर्देश, उपलब्ध मार्जिन, जोखिम सीमा और अन्य जरूरी शर्तों की पड़ताल करेंगे। ग्राहक को शुरुआती मंजूरी देने के बाद भी ये जांच जारी रहेंगी।

केवल चुनिंदा शेयर पात्र होंगे

नेपाल स्टॉक एक्सचेंज, जिसे NEPSE के नाम से जाना जाता है, इंट्राडे कारोबार के लिए मंजूर प्रतिभूतियों की सूची प्रकाशित करेगा। चयन बाजार पूंजीकरण, दैनिक कारोबार की मात्रा, तरलता, सार्वजनिक कारोबार के लिए उपलब्ध शेयरों, मूल्य में उतार-चढ़ाव, वित्तीय स्थिति और कॉरपोरेट गवर्नेंस जैसे मानदंडों के आधार पर होगा।

तरलता से आशय है कि शेयर कितनी आसानी से खरीदा या बेचा जा सकता है। समय सीमा से पहले सौदा पूरा करना हो तो यह खास तौर पर मायने रखती है: पोजिशन बंद करने के समय निवेशक को दूसरा खरीदार या विक्रेता चाहिए।

परिस्थितियां बदलने पर एक्सचेंज प्रतिभूतियों को सूची में जोड़ या हटा सकता है, या उनकी पात्रता निलंबित कर सकता है। इन बदलावों की जानकारी SEBON को दी जाएगी। ग्राहकों को मौजूदा मंजूर सूची देखनी होगी, न कि यह मान लेना कि हर सूचीबद्ध कंपनी पात्र है।

कारोबार की सीमाएं चार स्तरों पर लागू हो सकती हैं: व्यक्तिगत ग्राहक, ब्रोकर या प्रतिभूति कारोबार, संबंधित प्रतिभूति और पूरा बाजार। ग्राहक की सीमा तय करते समय वित्तीय क्षमता, उपलब्ध मार्जिन, तरलता, बाजार जोखिम और कारोबार के लिए उपलब्ध शेयरों की संख्या पर विचार किया जा सकता है।

ब्रोकरों को पूंजी और आपस में काम करने वाले सिस्टम चाहिए होंगे

यह सुविधा चलाने के इच्छुक ब्रोकरों या प्रतिभूति कारोबारियों को SEBON से अलग मंजूरी लेनी होगी। प्रस्तावित न्यूनतम चुकता पूंजी Rs 200 million, यानी 20 करोड़ रुपये है, और नेटवर्थ चुकता पूंजी से अधिक होनी चाहिए।

चुकता पूंजी वह रकम है जो शेयरधारकों ने कारोबार में लगाई है। देनदारियों को संपत्ति से घटाने के बाद बची रकम नेटवर्थ होती है। मसौदे के तहत फर्मों को दोनों वित्तीय शर्तें पूरी करनी होंगी।

मंजूर फर्मों को जोखिम प्रबंधन अधिकारी नियुक्त करना होगा, आंतरिक नियंत्रण और सुरक्षित तकनीक रखनी होगी तथा कारोबार मंच से जुड़े सिस्टम बनाने होंगे। लेन-देन के दौरान बदलते जोखिम का पता लगाने और उस पर कार्रवाई करने में ये सिस्टम सक्षम होने चाहिए।

कारोबार निरंतरता और आपदा से उबरने की योजनाएं भी आवश्यकताओं का हिस्सा होंगी। इन योजनाओं में व्यवधान के दौरान जरूरी सेवाएं जारी रखने और गंभीर खराबी के बाद सिस्टम बहाल करने की व्यवस्था होती है। पोजिशन बंद करने की समय सीमा होने पर यह एक अहम परिचालन पहलू है।

ब्रोकरों को ग्राहकों का धन और शेयर अपनी संपत्ति से अलग रखने होंगे और ग्राहक की संपत्ति के अनधिकृत इस्तेमाल को रोकना होगा। शिकायत निवारण व्यवस्था भी जरूरी होगी, ताकि निवेशक सेवा से जुड़ी समस्याएं औपचारिक रूप से उठा सकें।

NEPSE कारोबार पर उसी समय नजर रखेगा

इंट्राडे कारोबार शुरू करने से पहले स्टॉक एक्सचेंज को SEBON की मंजूरी और जरूरी तकनीकी ढांचा हासिल करना होगा। उसकी जिम्मेदारियों में ऑर्डर दर्ज करना, खरीद और बिक्री के निर्देशों का मिलान करना, सौदों की पुष्टि करना और जोखिम की रीयल-टाइम निगरानी शामिल होगी।

निगरानी में कीमतों के असामान्य उतार-चढ़ाव, संदिग्ध गतिविधि और बाजार में हेरफेर पर नजर रखी जाएगी। जोखिम बढ़ने पर प्रस्तावित नियंत्रण के तहत मार्जिन की जरूरत बढ़ाई जा सकती है, कारोबार सीमा घटाई जा सकती है या कुछ प्रतिभूतियों में इंट्राडे कारोबार अस्थायी रूप से रोका जा सकता है।

SEBON, एक्सचेंज और ब्रोकरों से निवेशक शिक्षा देने की भी अपेक्षा होगी। ग्राहकों को मार्जिन से जुड़ी वित्तीय प्रतिबद्धताएं और अनुमत सत्र के भीतर सौदे पूरे करने की शर्त समझनी होगी।

बाजार को संभावित लाभ यह है कि खरीदारों और विक्रेताओं के बीच सौदे मिलाने के अधिक अवसर पैदा होंगे। कोई प्रतिभागी दिन में कई बार कारोबार कर सकता है, जिससे गतिविधि बढ़ेगी और लेन-देन पूरा करना आसान हो सकता है। हालांकि, ग्राहक के लिए हर नया सौदा कीमत, समय और लागत को लेकर एक और फैसला होगा।

दीर्घकालिक निवेशक किसी कंपनी के वित्त और संभावनाओं पर महीनों या वर्षों के दौरान ध्यान दे सकते हैं। इंट्राडे प्रतिभागियों को कुछ घंटों के भीतर कीमतों का रुख भांपना होगा। उनके पास प्रतिक्रिया देने के लिए कम समय होगा और समय सीमा के चलते उन्हें नुकसान स्वीकार करना पड़ सकता है।

मंजूरी और चरणबद्ध शुरुआत से पहले परामर्श

SEBON ने पहले के एक अवधारणा पत्र के आधार पर प्रारंभिक विनियमावली तैयार की। प्रस्तावित प्रक्रिया में परामर्श के बाद बदलाव और व्यापक पहुंच से पहले सीमित शुरुआत की गुंजाइश रखी गई है।

• असोज 8: SEBON ने इंट्राडे कारोबार लागू करने पर अवधारणा पत्र जारी किया।
• कार्तिक 19: प्रारंभिक विनियमावली को परामर्श के लिए सार्वजनिक किए जाने की खबर आई।
• मंसिर 4: हितधारकों के लिए टिप्पणियां जमा करने की अंतिम तारीख।
• परामर्श के बाद: मसौदे में संशोधन हो सकता है, सरकारी मंजूरी जरूरी होगी और SEBON लागू होने की तारीख तय करेगा।

बोर्ड शुरुआत में इस सुविधा को तय प्रतिभूतियों, चुनिंदा ब्रोकरों और पात्र निवेशक समूहों तक सीमित कर सकता है। मसौदा उसे एक ही बार में पूरे बाजार के लिए खोलने के बजाय चरणबद्ध तरीके से लागू करने का विकल्प देता है।

संभावित ग्राहकों के लिए व्यावहारिक शर्तें कई आपस में जुड़े फैसलों पर निर्भर होंगी: किन ब्रोकरों को मंजूरी मिलती है, कौन से शेयर पात्र होते हैं, कितना मार्जिन जरूरी है, कौन सी सीमाएं लागू होती हैं और पोजिशन कब बंद करनी होती है। ये जानकारियां तय करेंगी कि सेवा तक किसकी पहुंच होगी और निवेशक कितनी रकम जोखिम में डाल सकेगा।

मुख्य बातें

• SEBON ने इंट्राडे शेयर कारोबार का प्रस्ताव रखा है और मंसिर 4 तक टिप्पणियां आमंत्रित की हैं।
• निवेशकों को उसी दिन पोजिशन बंद करनी होगी और ब्रोकरों को अधूरे सौदे अपने आप बंद करने होंगे।
• भाग लेने वाले ब्रोकरों की चुकता पूंजी कम से कम Rs 200 million और नेटवर्थ इससे अधिक होनी चाहिए।
• ग्राहकों की पात्रता जांच होगी और उन पर मार्जिन की शर्तें तथा कारोबार सीमाएं लागू होंगी।
• केवल मंजूर प्रतिभूतियां पात्र होंगी और NEPSE कारोबार पर रीयल-टाइम नजर रखेगा।
• विनियमावली लागू होने से पहले सरकारी मंजूरी और SEBON द्वारा तय प्रभावी तारीख जरूरी है।