मुद्रास्फीति के बीच नीतिगत प्रतिक्रिया की परीक्षा, फिलीपीनी पेसो 64 प्रति डॉलर के पार फिसलकर फिर संभला

रिकॉर्ड गिरावट से असमान सुधार तक

फिलीपीनी पेसो 27 अक्टूबर, 2026 को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 64 के स्तर से नीचे फिसलकर 64.17 की रिकॉर्ड बंद दर पर पहुंच गया। इससे एक दिन पहले शुरुआती कारोबार में यह 63.80 तक गिर गया था। 4 नवंबर तक मुद्रा सुधरकर 63.535 पर आ गई, हालांकि उस दिन फिर गिरावट से जाहिर हुआ कि दबाव बना हुआ था।

इस उतार-चढ़ाव का असर मुद्रा कारोबार से कहीं आगे तक जाता है। पेसो कमजोर होने पर आयातित ईंधन, खाद्य सामग्री और मशीनरी खरीदने के लिए डॉलर जुटाने की स्थानीय लागत बढ़ जाती है। डॉलर में पैसा भेजने वाले परिवारों को बदले में अधिक पेसो मिल सकते हैं, जबकि डॉलर में बिल चुकाने वाले कारोबारों और कर्जदारों का खर्च बढ़ जाता है।

बंगको सेंट्रल एनजी पिलिपिनास (बीएसपी) 22 अक्टूबर को अपनी नीतिगत ब्याज दर पहले ही 50 आधार अंक, यानी आधा प्रतिशत अंक, बढ़ाकर 5.5% कर चुका था। यह लगातार चौथी बढ़ोतरी थी। इसके बावजूद पेसो कमजोर होता रहा, क्योंकि निवेशक अमेरिकी मौद्रिक नीति, मजबूत डॉलर और ईरान से जुड़े तनावों के चलते तेल की बढ़ती कीमतों का आकलन कर रहे थे।

बीएसपी के गवर्नर एली रेमोलोना जूनियर ने पत्रकारों से बात करते हुए इस बढ़ोतरी का मकसद सीधे शब्दों में बताया:

हम पेसो की रक्षा के लिए नीतिगत दर नहीं बढ़ा रहे हैं,

उनकी सफाई से पता चलता है कि इस प्रतिक्रिया के केंद्र में मुद्रास्फीति है। ब्याज दरें बढ़ने से खर्च और कर्ज लेना घट सकता है, जिससे कीमतों में बढ़ोतरी पर लगाम लगती है। बीएसपी के पूर्व डिप्टी गवर्नर दिवा सी. गुइनिगुंडो के अनुसार, मुद्रा को सहारा देने के लिए व्यापक कदमों की जरूरत है, जिनमें मजबूत निर्यात, उत्पादक निवेश और सार्वजनिक संस्थानों में अधिक भरोसा शामिल हैं।

विनिमय दर में कैसे हुआ उतार-चढ़ाव

बैंक्स एसोसिएशन ऑफ द फिलीपींस (बीएपी) के आंकड़ों के मुताबिक, सोमवार, 26 अक्टूबर को पेसो प्रति डॉलर 63.535 पर खुला और सुबह 9:33 बजे तक कमजोर होकर 63.80 पर पहुंच गया। यह 63.62 के पिछले रिकॉर्ड से नीचे था; एक अन्य कारोबारी ब्योरे में 26 अक्टूबर का दिन के भीतर का निचला स्तर 63.81 बताया गया।

अगले कारोबारी सत्र में गिरावट और गहरी हुई। पेसो 63.95 पर खुला, कुछ समय के लिए मजबूत होकर 63.90 पर पहुंचा और फिर कारोबार के दौरान प्रति डॉलर 64.20 तक गिर गया। यह 64.17 पर बंद हुआ, जबकि पिछला बंद स्तर 63.95 था। यह लगातार छठा रिकॉर्ड निचला बंद स्तर था।

मुख्य तारीखें गिरावट और उसके बाद हुई वापसी, दोनों का क्रम दिखाती हैं:

• 22 अक्टूबर: बीएसपी ने नीतिगत दर आधा प्रतिशत अंक बढ़ाकर 5.5% की।
• 26 अक्टूबर: सुबह के कारोबार में पेसो कमजोर होकर प्रति डॉलर करीब 63.80 पर पहुंचा।
• 27 अक्टूबर: कारोबार के दौरान मुद्रा 64.20 तक पहुंची और रिकॉर्ड 64.17 पर बंद हुई।
• 27 और 28 अक्टूबर: अमेरिकी फेडरल रिजर्व की बैठक तय थी। फैसले से पहले बाजार को ब्याज दरें अपरिवर्तित रहने की उम्मीद थी।
• 3 नवंबर: पेसो प्रति डॉलर 63.47 पर बंद हुआ।
• 4 नवंबर: चार दिन की बढ़त के बाद 6.5 सेंटावो कमजोर होकर 63.535 पर बंद हुआ।

4 नवंबर के बंद भाव पर शुल्क से पहले 1,000 डॉलर खरीदने के लिए 63,535 पेसो की जरूरत थी, जबकि 27 अक्टूबर के बंद भाव पर 64,170 पेसो लगते। यानी 635 पेसो की कमी, जो दिखाती है कि मुद्रा की आंशिक वापसी से भी डॉलर भुगतान की लागत बदल जाती है।

पेसो एशिया की सबसे कमजोर मुद्राओं में शामिल

26 अक्टूबर को 0211 जीएमटी के आंकड़ों के मुताबिक, पेसो प्रति डॉलर 63.788 पर बोली में था, जो पिछले कारोबारी दिन के 63.561 से 0.36% नीचे था। इंडोनेशियाई रुपिया 0.26% गिरकर प्रति डॉलर 18,087 पर था। इस तुलना में दोनों मुद्राओं की गिरावट एशिया की अन्य मुद्राओं से अधिक थी।

इन्हीं आंकड़ों से पता चला कि 2025 के अंत से पेसो का डॉलर मूल्य 7.82% घट चुका था। उस समय विनिमय दर 58.800 थी। इंडोनेशियाई रुपिया में लगभग इतनी ही, 7.83% की गिरावट आई थी और वह प्रति डॉलर 16,670 से नीचे आया था।

साल के दौरान एशिया की मुद्राएं अलग-अलग दिशाओं में बढ़ीं। थाई बात 6.90% गिरा, जबकि दक्षिण कोरियाई वॉन 8.82% चढ़ा और चीन का युआन 4.77% मजबूत हुआ। ये अंतर दिखाते हैं कि पेसो पर दबाव व्यापक बाजार की कहानी का हिस्सा था, जबकि हर मुद्रा के प्रदर्शन पर राष्ट्रीय आर्थिक परिस्थितियों का भी असर पड़ा।

खरीद के उदाहरण से विनिमय दर को समझना आसान होता है। 58.800 की दर पर 100 डॉलर के नोट के लिए 5,880 पेसो देने पड़ते। 26 अक्टूबर की 63.788 की बोली दर पर इसके लिए शुल्क से पहले 6,378.80 पेसो लगते, यानी 498.80 पेसो अधिक। डॉलर खरीदने की पेसो में लागत करीब 8.5% बढ़ी; पेसो के डॉलर मूल्य में 7.82% की गिरावट बताई गई है।

अमेरिकी ब्याज दरें और तेल क्यों अहम थे

शुरुआती रिकॉर्ड गिरावट के दौरान कारोबारियों की नजर 27 और 28 अक्टूबर को होने वाली फेडरल रिजर्व की बैठक पर थी। बाजारों को व्यापक रूप से उम्मीद थी कि अमेरिकी मौद्रिक नीति तय करने वाली फेडरल ओपन मार्केट कमेटी दरें अपरिवर्तित रखेगी।

अमेरिकी ब्याज दरें तय करती हैं कि निवेशक डॉलर वाली परिसंपत्तियों से कितना रिटर्न कमा सकते हैं। इस रिटर्न को लेकर उम्मीदें डॉलर की मांग बदल सकती हैं और इससे दूसरी मुद्राओं का मूल्य प्रभावित होता है। निवेशक सिर्फ ब्याज दरों की तुलना नहीं करते, बल्कि यह भी देखते हैं कि मुद्रा को अपने पास रखने के दौरान उसका मूल्य घट सकता है या नहीं।

तेल ने दबाव का एक और कारण जोड़ा। ईरान से जुड़े तनाव बढ़ने के दौर में ब्रेंट कच्चा तेल 117 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गया। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने नए सिरे से सैन्य कार्रवाई की संभावना जताई थी। इस अनिश्चितता के चलते बाजार में तनाव के दौरान पैसा रखने के लिए डॉलर की मांग भी बढ़ी।

फिलीपींस अपनी ऊर्जा जरूरतों का बड़ा हिस्सा आयात करता है। तेल महंगा होने से इन खरीदों के लिए डॉलर में चुकाई जाने वाली रकम बढ़ जाती है। इसके बाद पेसो कमजोर होने से उस भुगतान की स्थानीय मुद्रा में लागत भी बढ़ती है। इस तरह आयातकों पर तेल की कीमत और विनिमय दर, दोनों का असर पड़ता है।

परिवारों और कारोबारों के सामने चुनौतियां

ईंधन, खाद्य सामग्री, कच्चा माल और मशीनरी खरीदने वाले आयातकों को डॉलर भुगतान की तारीख आने पर अधिक पेसो खर्च करने पड़ते हैं। कारोबार इस बढ़ोतरी का कुछ हिस्सा मुनाफा घटाकर खुद उठा सकते हैं या कीमतें बढ़ाकर ग्राहकों पर डाल सकते हैं।

ईंधन की लागत पूरी अर्थव्यवस्था में फैल सकती है, क्योंकि सामान के परिवहन और कारखानों के संचालन में ऊर्जा लगती है। कीमतें कितनी और कब बढ़ेंगी, यह खरीद अनुबंधों, भंडार, प्रतिस्पर्धा और कारोबार की लागत खुद उठाने की क्षमता पर निर्भर करता है।

मुद्रास्फीति 7.2% बताई गई, जो तीन साल में सबसे ऊंचा स्तर है। इससे केंद्रीय बैंक की प्रतिक्रिया की जरूरत और बढ़ गई। मुद्रास्फीति बताती है कि उपभोक्ता कीमतें कितनी तेजी से बढ़ रही हैं। जिस परिवार की आय स्थिर रहती है, उसके लिए कीमतें बढ़ने का मतलब है कि उसी बजट में पहले से कम सामान खरीदा जा सकता है।

डॉलर में लिए गए कर्ज चुकाने पर कंपनियों और सरकार की पेसो में लागत भी बढ़ जाती है, जब तक कि उनकी आमदनी डॉलर में न हो या विनिमय दर के उतार-चढ़ाव से बचाने की कोई व्यवस्था न हो। इसी वजह से मशीनरी खरीदना और निवेश की अन्य योजनाएं लागू करना भी महंगा हो सकता है।

विदेश से धन पाने वालों को अधिक पेसो, पर लाभ सीमित

विदेश में रह रहे परिजनों से डॉलर पाने वाले परिवारों को कमजोर पेसो से फायदा हो सकता है। 63.788 की दर पर 100 डॉलर भेजने पर शुल्क से पहले 6,378.80 पेसो मिलते, जबकि 2025 के अंत की दर पर 5,880 पेसो मिलते थे।

परिवार को मिलने वाली रकम सेवा प्रदाता की विनिमय दर, हस्तांतरण शुल्क और भेजी गई राशि पर निर्भर करती है। स्थानीय कीमतें बढ़ने पर अतिरिक्त पेसो का कुछ लाभ भी खत्म हो सकता है, खासकर तब जब परिवार का खर्च आयातित ईंधन या सामग्री से प्रभावित वस्तुओं पर होता है।

डॉलर में आमदनी वाले निर्यातकों को अपनी कमाई बदलने पर अधिक पेसो मिल सकते हैं। हालांकि, उनका लाभ कुछ हद तक अपनी लागत पर निर्भर करता है: आयातित सामग्री खरीदने या डॉलर का कर्ज चुकाने वाले निर्यातकों के पेसो खर्च भी बढ़ जाते हैं। इसलिए एक ही उद्योग की कंपनियों पर भी मुद्रा में बदलाव का असर अलग-अलग पड़ सकता है।

बीएसपी मुद्रास्फीति और मुद्रा की रक्षा को अलग क्यों रखता है

रेमोलोना ने कहा कि बीएसपी विदेशी मुद्रा बाजार में मुख्य रूप से उन उतार-चढ़ावों को सीमित करने के लिए हस्तक्षेप करता है, जो मुद्रास्फीति को बढ़ा सकते हैं। इस हस्तक्षेप में भंडार से डॉलर बेचकर खरीदारों के लिए उसकी उपलब्धता बढ़ाना शामिल हो सकता है।

गवर्नर ने इस रुख के पीछे की चिंता समझाई:

हमें विनिमय दर में बड़े उतार-चढ़ाव की चिंता रहती है, क्योंकि उतार-चढ़ाव काफी बड़ा हो तो वह मुद्रास्फीति बढ़ाने लगता है। और हमारा दायित्व अब भी मुद्रास्फीति से लड़ना है,

रेमोलोना ने यह बताने से इनकार किया कि पेसो की गिरावट मुद्रास्फीतिकारी होने का आकलन करने के लिए बीएसपी किस सीमा का इस्तेमाल करता है। उनका कहना था कि इसे सार्वजनिक करने से सट्टेबाजों को कारोबार का समय तय करने में मदद मिल सकती है। बैंक के घोषित रुख में किसी सार्वजनिक रूप से तय पेसो दर को बनाए रखने के बजाय बाजार को अस्थिर करने वाले उतार-चढ़ाव रोकने पर जोर है।

बैंक ऑफ द फिलीपींस आइलैंड्स के मुख्य अर्थशास्त्री एमिलियो नेरी जूनियर ने कहा कि मुद्रा की गिरावट बहुत तेज होने पर बीएसपी तय बैठक के कार्यक्रम से बाहर ब्याज दर बढ़ाने पर विचार कर सकता है। ऐसा कदम अगली तय समीक्षा का इंतजार करने के बजाय नीतिगत फैसले को पहले ले आएगा।

अब ग्लोबलसोर्स पार्टनर्स में देश के विश्लेषक गुइनिगुंडो ने कहा कि ब्याज दरों के फैसलों में मुद्रास्फीति और व्यापक आर्थिक परिस्थितियों को ध्यान में रखना चाहिए। ऊंची दरें पेसो में निवेश को अधिक आकर्षक बना सकती हैं, लेकिन वे परिवारों और कारोबारों के लिए कर्ज की लागत भी बढ़ाती हैं।

विदेशी भंडार से मिलता है सहारा

सितंबर में बीएसपी का सकल अंतरराष्ट्रीय भंडार 99.997 अरब डॉलर था, जिसे तीन साल का सबसे निचला स्तर बताया गया। एक अन्य रिपोर्ट में भंडार 99.5 अरब डॉलर बताया गया, हालांकि माप की तारीख नहीं दी गई। फरवरी में यह रिकॉर्ड 113.264 अरब डॉलर था।

सितंबर के आंकड़े के आधार पर फरवरी से भंडार में 13.267 अरब डॉलर, यानी करीब 11.7% की गिरावट आई। विदेशी भंडार केंद्रीय बैंक के पास मौजूद विदेशी परिसंपत्तियां होती हैं, जो बाहरी वित्तीय जरूरतें पूरी करने और बाजार के दबाव से निपटने में मदद करती हैं।

बीएसपी ने कहा है कि वह भंडार का इस्तेमाल सिर्फ पेसो की कमजोरी रोकने के लिए नहीं करता। रेमोलोना ने यह चेतावनी भी दी है कि लगातार मजबूत हो रहे डॉलर के खिलाफ आक्रामक हस्तक्षेप से भंडार घट सकता है, जबकि बाहरी दबाव बना रहता है।

नेरी ने पर्याप्त भंडार बनाए रखने की जरूरत बताई, क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष कितने समय तक चलेगा, यह स्पष्ट नहीं था। लंबे व्यवधान की स्थिति में देश की आयात और अन्य विदेशी भुगतान चुकाने की क्षमता पर ध्यान बना रहेगा।

भरोसा बढ़ाने के लिए ऊंची दरों से अधिक जरूरी

गुइनिगुंडो के सुझाए उपायों की शुरुआत फिलीपींस की विदेशी मुद्रा कमाई बढ़ाने से होती है। उन्होंने कृषि और विनिर्माण को मजबूत करने, निर्यात को अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने, बिजली और परिवहन लागत घटाने तथा ऐसे सार्वजनिक निवेश का आह्वान किया जिससे अर्थव्यवस्था और समाज को मापने योग्य लाभ मिले।

घरेलू उत्पादन बढ़ने से कुछ आयातित वस्तुओं की जरूरत घट सकती है। मजबूत निर्यात से विदेशों में खरीद के भुगतान के लिए विदेशी मुद्रा मिलती है। उत्पादक निवेश समय के साथ इस कमाई की क्षमता बढ़ा सकता है।

गुइनिगुंडो ने विदेशों में काम करने वाले फिलीपीनी श्रमिकों और बिजनेस प्रोसेस आउटसोर्सिंग कंपनियों को अधिक विदेशी मुद्रा आय देश में रखने और निवेश करने के लिए प्रोत्साहन देने पर विचार करने का भी सुझाव दिया, बशर्ते इन व्यवस्थाओं से आकर्षक वाणिज्यिक रिटर्न मिले और विश्वसनीय सुरक्षा उपाय हों।

उनके तर्क में सार्वजनिक खर्च और संस्थानों पर भरोसा अहम थे। उन्होंने स्वतंत्र ऑडिट, पारदर्शी खरीद प्रक्रिया, जवाबदेही और स्थिर नीतियों की मांग की। उनका कहना था कि निवेशक अपेक्षित लाभ के साथ-साथ यह भी देखते हैं कि उनके निवेश को सुरक्षा मिलेगी या नहीं।

बीएसपी के पूर्व डिप्टी गवर्नर गुइनिगुंडो ने मजबूत मुद्रा को लंबे समय तक कायम रखने के तरीके पर अपना नजरिया इस तरह बताया:

मजबूत आर्थिक बुनियाद, टिकाऊ विदेशी मुद्रा आय, उत्पादक निवेश और संस्थागत विश्वसनीयता के जरिए इसे अर्जित करना होगा,

4 नवंबर तक पेसो 63.535 पर पहुंचा, जिससे रिकॉर्ड गिरावट के समय की तुलना में डॉलर खरीदने की पेसो लागत कम हुई। परिवारों, कंपनियों और नीति निर्माताओं के सामने व्यावहारिक चुनौती फिर भी वही रही: तात्कालिक कीमत दबाव को संभालते हुए अर्थव्यवस्था की वस्तुओं का उत्पादन करने, निवेश आकर्षित करने और विदेशी मुद्रा अर्जित करने की क्षमता बढ़ाना।

मुख्य बातें

• 27 अक्टूबर को कारोबार के दौरान पेसो प्रति डॉलर 64.20 तक पहुंचा और रिकॉर्ड 64.17 पर बंद हुआ।
• 4 नवंबर तक यह सुधरकर 63.535 पर आ गया, हालांकि चार सत्र की बढ़त के बाद उस दिन फिर कमजोर हुआ।
• बीएसपी ने 22 अक्टूबर को नीतिगत दर बढ़ाकर 5.5% की और कहा कि उसकी प्राथमिकता मुद्रास्फीति है, किसी खास विनिमय दर की रक्षा करना नहीं।
• डॉलर की मजबूती, अमेरिकी मौद्रिक नीति को लेकर अनिश्चितता और तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव ने मुद्रा पर दबाव डाला।
• कमजोर पेसो से आयात और डॉलर कर्ज की लागत बढ़ती है, जबकि डॉलर में मिलने वाले धन और निर्यात आय का पेसो मूल्य बढ़ता है।
• गुइनिगुंडो ने टिकाऊ सुधार को सहारा देने के लिए मजबूत उत्पादन, निर्यात, उत्पादक निवेश और संस्थागत विश्वसनीयता का आह्वान किया।