अधिकांश आवेदन अब भी शुरुआती चरणों में
नेपाल के प्रतिभूति बोर्ड के पास 117 कंपनियां जनता को शेयर बेचने की मंजूरी का इंतजार कर रही हैं। इन कंपनियों ने कुल 510,981,946 शेयरों के लिए आवेदन किया है, जिनका मूल्य 71.42 अरब रुपये से अधिक है। बोर्ड की हाल ही में जारी जानकारी बताती है कि आवेदन कहां अटके हैं: 82 कंपनियां, यानी करीब 70% आवेदक, समीक्षा के छह चरणों में से पहले दो में हैं। केवल दो कंपनियां अंतिम समीक्षा तक पहुंची हैं।
विषय-सूची
- अधिकांश आवेदन अब भी शुरुआती चरणों में
- छह चरण बताते हैं कि आवेदन कहां तक पहुंचे
- दो कंपनियां अंतिम समीक्षा तक पहुंचीं
- कागजी कार्रवाई पूरी होने पर भी जांच क्यों जारी रहती है
- कतार में जुटाई जाने वाली आधी रकम विनिर्माताओं की
- कंपनियों का कहना है कि दस्तावेज बार-बार पुराने पड़ जाते हैं
- जलविद्युत क्षेत्र के कारोबार की अवधि पर सवाल
- बिजली बिक्री शुरू होने से पहले डेवलपरों को पूंजी चाहिए
- स्थानीय निवासियों को अपने लिए आरक्षित शेयरों का इंतजार
- धीमी प्रक्रिया कैसे विकसित हुई
- मुख्य बातें
नेपाल प्रतिभूति बोर्ड (SEBON) ने 15 अप्रैल के बाद लगभग छह महीने के अंतराल के पश्चात केवल एक आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) को मंजूरी दी। आईपीओ किसी कंपनी द्वारा सार्वजनिक निवेशकों को पहली बार शेयर बेचने की प्रक्रिया है। इससे कंपनियों को कारोबार के वित्तपोषण के लिए धन मिलता है, जबकि खरीदारों को कंपनी में हिस्सेदारी मिलती है।
इस धीमी प्रक्रिया का असर सिर्फ शेयर बाजार में निवेश करने के इच्छुक लोगों पर नहीं पड़ रहा है। सार्वजनिक कंपनियों में तब्दील हुए विनिर्माता पूंजी जुटाने का इंतजार कर रहे हैं, जलविद्युत परियोजना डेवलपरों का कहना है कि उनकी वित्तपोषण योजनाएं बाधित हुई हैं, और बिजली परियोजनाओं के आसपास रहने वाले लोग मंजूरी मिलने तक अपने लिए आरक्षित शेयर नहीं खरीद सकते।
SEBON का कहना है कि आवेदनों को वित्तीय, कानूनी और प्रबंधन संबंधी शर्तें पूरी करनी होंगी और जमा किए गए दस्तावेजों का सत्यापन भी जरूरी है। कंपनियों का कहना है कि लंबी समीक्षा के कारण आवेदन लंबित रहने के दौरान उन्हें वित्तीय विवरण बार-बार अद्यतन करने पड़ते हैं।
छह चरण बताते हैं कि आवेदन कहां तक पहुंचे
SEBON ने पहली बार अपने आईपीओ आवेदनों को प्रक्रिया के छह चरणों में बांटा है। इस वर्गीकरण से आवेदकों और निवेशकों को मंजूरी का इंतजार कर रही कंपनियों की एक सूची से अधिक विस्तृत तस्वीर मिलती है। यह भी पता चलता है कि कतार में शामिल कारोबार समीक्षा प्रक्रिया के अलग-अलग पड़ावों पर हैं।
- पहला चरण: 76 कंपनियां, 280,822,313 शेयर जारी करने की मांग।
- दूसरा चरण: छह कंपनियों की शुरुआती समीक्षा जारी।
- तीसरा चरण: चार कंपनियों से सुधार करने या अतिरिक्त जानकारी देने को कहा गया है।
- चौथा चरण: 19 कंपनियों के SEBON के सवालों के जवाब मिल चुके हैं; इनके 119,878,595 शेयर हैं।
- पांचवां चरण: 10 कंपनियों के जवाब और संशोधित दस्तावेज समीक्षा के अधीन हैं; इनके 51,904,701 शेयर हैं।
- छठा चरण: दो कंपनियों की अंतिम समीक्षा जारी; इनके 2.9 मिलियन शेयर हैं।
पहले चरण की कंपनियों में मारुति सीमेंट, अम्बे स्टील्स और रिद्धि सिद्धि सीमेंट शामिल हैं। दूसरे चरण में अकामा होटल और एपेक्स मकालू हाइड्रोपावर हैं। मंजूरी का इंतजार कर रहे कुल शेयरों में से करीब 55% अकेले पहले चरण में हैं। यह अनुपात 510.98 मिलियन में से 280.82 मिलियन शेयरों के आधार पर निकाला गया है।
तीसरे चरण की चार कंपनियों, महाशक्ति सीमेंट, शुभश्री अग्नि सीमेंट, जैस्मिन पेंट्स और लक्ष्मी टेक्नोप्लास्ट से SEBON ने सुधार करने या अतिरिक्त जानकारी देने को कहा है। चौथे चरण में डिश मीडिया नेटवर्क, जगदम्बा स्टील्स, सौर्य सीमेंट और HAMS अस्पताल शामिल हैं। इन कंपनियों ने बोर्ड के सवालों के जवाब दे दिए हैं और अगले आकलन का इंतजार कर रही हैं।
दो कंपनियां अंतिम समीक्षा तक पहुंचीं
आशुतोष एनर्जी और कान्तिपुर फार्मास्यूटिकल्स लैब प्रक्रिया में सबसे आगे हैं। आशुतोष 1.2 मिलियन शेयर जारी कर 120 मिलियन रुपये जुटाने की मंजूरी चाहता है। इस निर्गम का प्रबंधन NMB कैपिटल कर रहा है। कान्तिपुर मुक्तिनाथ कैपिटल के माध्यम से 1.7 मिलियन शेयर जारी कर 170 मिलियन रुपये जुटाना चाहता है।
दोनों कंपनियां मिलकर कुल 290 मिलियन रुपये जुटाने का प्रस्ताव कर रही हैं। मंजूरी पर फैसला लेने से पहले SEBON को दस्तावेजों, वित्तीय जानकारी, विवरण-पत्रों और नियामकीय शर्तों की जांच पूरी करनी होगी। मंजूरी की कोई तारीख घोषित नहीं की गई है।
NC एग्रोतेक इंडस्ट्रीज, सानिमा हाइड्रोपावर, IME लिमिटेड और सिउरी न्यादी पावर पांचवें चरण की 10 कंपनियों में शामिल हैं। निवेशकों के लिए यह वर्गीकरण उन कंपनियों में अंतर करने का तरीका देता है जो शुरुआती सवालों के जवाब दे रही हैं और जो फैसले के करीब हैं।
कागजी कार्रवाई पूरी होने पर भी जांच क्यों जारी रहती है
SEBON की प्रक्रिया संबंधी जानकारी के अनुसार, करीब एक दर्जन कंपनियों ने सभी जरूरी दस्तावेज जमा कर दिए हैं। नौ कंपनियों ने प्रति शेयर कम से कम 100 रुपये की निवल संपत्ति संबंधी नवीनतम शर्त भी पूरी की है। ये कंपनियां हैं: सानिमा हाइड्रोपावर, IME लिमिटेड, रिचेट हाइड्रोपावर, हिम रिवर पावर, हिल्टन हाइड्रोपावर, हैबिटैट पावर, NC एग्रोतेक, आशुतोष एनर्जी और कान्तिपुर फार्मास्यूटिकल्स।
इन सभी नौ कंपनियों ने 100 रुपये अंकित मूल्य पर शेयर बेचने के लिए आवेदन किया है। इनके प्रति शेयर घोषित निवल मूल्य 105 रुपये से 263.61 रुपये के बीच है। अंकित मूल्य किसी शेयर को दिया गया नाममात्र मूल्य होता है। प्रति शेयर निवल मूल्य मोटे तौर पर कंपनी की परिसंपत्तियों में से देनदारियां घटाकर, उसे जारी शेयरों की संख्या से भाग देने पर मिलता है। SEBON इसे वित्तीय जांच के एक मानदंड के रूप में इस्तेमाल करता है।
SEBON के प्रवक्ता निरंजय घिमिरे ने कहा कि नियामक को दस्तावेजों में दी गई जानकारी की जांच करनी होती है और कभी-कभी परियोजनाओं का दौरा भी करना पड़ता है।
सिर्फ कागजी कार्रवाई पूरी कर लेना पर्याप्त नहीं है। हमें उन दस्तावेजों में दी गई जानकारी का सत्यापन भी करना होता है।
76 आवेदनों को संभाल रहे मर्चेंट बैंकरों से अद्यतन जानकारी मांगी गई है। SEBON वित्तीय और प्रबंधन स्थितियों का निष्पक्ष आकलन, हितों के टकराव की जांच और वित्त वर्ष 2082/83 के ऑडिट किए गए वित्तीय विवरणों या ऑडिटर से प्रमाणित विवरणों के आधार पर अनुपालन रिपोर्ट चाहता है।
कतार में जुटाई जाने वाली आधी रकम विनिर्माताओं की
विनिर्माण और प्रसंस्करण कंपनियां प्रस्तावित पूंजी जुटाने की सबसे बड़ी राशि के लिए आवेदन कर रही हैं: 32 आवेदकों के माध्यम से 35.71 अरब रुपये। जलविद्युत क्षेत्र में आवेदकों की संख्या अधिक, 39 है, लेकिन उनकी कुल मांग 19.09 अरब रुपये है।
71.42 अरब रुपये की कुल राशि के आधार पर विनिर्माता कतार में शामिल रकम का करीब 50% जुटाना चाहते हैं, जबकि जलविद्युत कंपनियों की हिस्सेदारी करीब 27% है। दोनों क्षेत्र मिलकर 117 आवेदकों में से 71 हैं और प्रस्तावित पूंजी जुटाने की कुल राशि का करीब 77% हिस्सा रखते हैं।
विनिर्माण कंपनियों के आवेदन शेयर बाजार में इस क्षेत्र की मौजूदगी में संभावित बड़े विस्तार का संकेत भी देते हैं। नेपाल स्टॉक एक्सचेंज में फिलहाल विनिर्माण और प्रसंस्करण क्षेत्र की 18 कंपनियां सूचीबद्ध हैं। अन्य 32 कंपनियां आईपीओ जारी करने की मंजूरी मांग रही हैं, जो पहले से सूचीबद्ध कंपनियों की संख्या का करीब 1.8 गुना है।
2016 में SEBON ने वास्तविक और विनिर्माण क्षेत्रों की कंपनियों को अपने सिर्फ 10% शेयर जनता को बेचकर बाजार में प्रवेश की अनुमति दी थी। इस नीति का उद्देश्य बाजार में औद्योगिक क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व बढ़ाना, पारदर्शी लेखांकन को प्रोत्साहित करना, कर संग्रह में वृद्धि करना और अधिक लोगों को कारोबार में हिस्सेदारी का अवसर देना था।
इसके बाद कुछ विनिर्माताओं ने निजी से सार्वजनिक कंपनियों में तब्दीली की और अपनी वित्तीय रिपोर्टिंग का पुनर्गठन किया। अब मंजूरी का इंतजार कर रही कंपनियों के लिए यह देरी उस बदलाव को रोक रही है, जिसे नियामकीय नीति ने प्रोत्साहित किया था।
कंपनियों का कहना है कि दस्तावेज बार-बार पुराने पड़ जाते हैं
एक आवेदक कंपनी के संस्थापक शेयरधारक ने कहा कि कंपनियां अपने वित्तीय विवरणों के आधार पर दस्तावेज जमा करती हैं, बिना किसी फैसले के इंतजार करती हैं और फिर नया वित्तीय वर्ष शुरू होने पर उनसे अद्यतन विवरण मांगे जाते हैं। शेयरधारक के अनुसार, बदले हुए दस्तावेज भी लंबित रह जाते हैं।
यह शिकायत लंबी समीक्षा की व्यावहारिक लागत बताती है: कंपनी आवेदन को अद्यतन रखने के लिए धन और प्रबंधन का समय खर्च कर सकती है, लेकिन फिर भी नियोजित पूंजी नहीं जुटा पाती। SEBON का जवाब है कि निवेशकों को शेयर खरीदने का प्रस्ताव देने से पहले मूल आंकड़ों और कारोबारी स्थितियों का सत्यापन जरूरी है।
कतार में तीन सूक्ष्म बीमा कंपनियां भी हैं। नियामकीय प्रावधानों के तहत बैंकों, वित्तीय संस्थानों और बीमा कंपनियों को अपने 30% शेयर जनता को जारी करने होते हैं। इसलिए उनके आवेदन में व्यापक स्तर पर स्वामित्व बढ़ाने की अनिवार्यता और सार्वजनिक शेयर बिक्री को मंजूरी देने की अलग प्रक्रिया के बीच का तनाव भी झलकता है।
जलविद्युत क्षेत्र के कारोबार की अवधि पर सवाल
SEBON के अध्यक्ष डॉ. गोपाल प्रसाद भट्ट ने सवाल उठाया है कि क्या आईपीओ हर उस कारोबार के लिए सही है जो इसे जारी करना चाहता है। यह चिंता खास तौर पर उन कंपनियों के लिए अहम है जिनका मुख्य कारोबार सीमित अवधि वाली परियोजना से जुड़ा है।
भट्ट ने कहा कि जनता से पूंजी जुटाने से पहले कंपनियों को बोर्ड के मानदंड पूरे करने होंगे।
आईपीओ जारी करने के लिए कंपनियों को कुछ मानदंड पूरे करने होंगे। हर कंपनी के लिए पूंजी जुटाने का सही तरीका आईपीओ नहीं हो सकता।
जलविद्युत क्षेत्र के संदर्भ में भट्ट ने पूछा कि 30 साल बाद परियोजना का स्वामित्व सरकार को हस्तांतरित होने पर क्या होगा। उन्होंने सवाल किया कि कंपनी के पास कौन-सा कारोबार बचेगा और सार्वजनिक निवेशकों के पास मौजूद शेयरों का क्या होगा। इन सवालों के कारण समीक्षा में मौजूदा वित्तीय स्थिति के साथ-साथ स्वामित्व हस्तांतरण के बाद कंपनी के कारोबार पर भी ध्यान दिया जा रहा है।
SEBON का कहना है कि वह आईपीओ चाहने वाली हर परियोजना को मंजूरी देने के बजाय जलविद्युत आवेदकों का आकलन अपने प्रकाशित मानदंडों के आधार पर करेगा। इसकी जांच में प्रति शेयर निवल मूल्य और वाणिज्यिक संचालन की तारीख शामिल है, यानी वह तारीख जब परियोजना व्यावसायिक रूप से बिजली उत्पादन शुरू करती है।
भट्ट ने यह भी कहा कि परिस्थितियां बदलने के साथ कुछ पुराने नीतिगत प्रावधानों में संशोधन की जरूरत पड़ सकती है। बोर्ड नियामकीय ढांचे को अद्यतन करने पर ध्यान दे रहा है और इस व्यवस्था के कुछ हिस्सों का पुनर्मूल्यांकन करते हुए आवेदनों की समीक्षा कर रहा है।
बिजली बिक्री शुरू होने से पहले डेवलपरों को पूंजी चाहिए
इंडिपेंडेंट पावर प्रोड्यूसर्स एसोसिएशन, नेपाल (IPPAN) के अध्यक्ष मोहन कुमार दांगी ने कहा कि कुछ जलविद्युत परियोजनाएं पूरी हो चुकी हैं, लेकिन उनके आईपीओ आवेदन अब भी लंबित हैं। उन्होंने कहा कि डेवलपर अपनी निवेश योजनाओं में सार्वजनिक शेयर बिक्री से मिलने वाली संभावित रकम को शामिल करते हैं, इसलिए मंजूरी का समय इन योजनाओं को प्रभावित करता है।
दांगी ने निर्माण अवधि और संचालन अवधि के बीच के अंतर का जिक्र किया: निर्माण के दौरान परियोजना में पैसा खर्च होता है, जबकि संचालन शुरू होने पर उससे राजस्व मिलने लगता है।
परियोजना पूरी होते ही उससे वाणिज्यिक राजस्व मिलने लगता है। परियोजना के निर्माण के दौरान पूंजी की जरूरत होती है।
निर्माण पूरा होने के बाद शेयर बिक्री से मिलने वाला धन डेवलपरों की अपेक्षा से देर से आता है और वित्तपोषण का समय बदल जाता है। दांगी ने SEBON से आग्रह किया कि वह जलविद्युत कंपनियों को अनिश्चितकाल तक इंतजार कराने के बजाय अपनी नीति स्पष्ट रूप से बताए।
ऊर्जा उद्यमी मंजूरी में आई सुस्ती की तुलना सरकार के 10 साल में 30,000 मेगावाट बिजली उत्पादन के लक्ष्य से भी करते हैं। उनकी शिकायत है कि जब सरकार बिजली उत्पादन में बड़े विस्तार का लक्ष्य रख रही है, तब सार्वजनिक एजेंसियां परियोजना निवेश योजनाओं में शामिल वित्तपोषण के एक रास्ते को विलंबित कर रही हैं।
स्थानीय निवासियों को अपने लिए आरक्षित शेयरों का इंतजार
प्रतिभूति पंजीकरण और निर्गम विनियमों के अनुसार, जलविद्युत कंपनियों को अपनी जारी पूंजी का 10% तक हिस्सा परियोजनाओं से प्रभावित क्षेत्रों के निवासियों के लिए आरक्षित रखना होता है। जहां पर्यावरणीय प्रभाव आकलन इन क्षेत्रों को श्रेणियों में बांटता है, वहां शेयर आवंटन में इस वर्गीकरण के अनुसार प्राथमिकता देनी होती है।
कंपनियां ये शेयर SEBON से आईपीओ की मंजूरी मिलने के बाद ही पेश कर सकती हैं। इसलिए लंबित आवेदन से प्रभावित निवासियों को पास की परियोजना में निवेश करने का अवसर भी टल जाता है।
स्थानीय लोगों के लिए आवंटन से मंजूरी के फैसले कंपनी के वित्तपोषण के साथ-साथ समुदायों को भी प्रभावित करते हैं। नियमों के दायरे में आने वाले निवासी तब भी शेयर खरीदने के लिए आवेदन नहीं कर सकते, जब डेवलपर निर्माण पूरा कर बिजली उत्पादन शुरू कर चुका हो।
धीमी प्रक्रिया कैसे विकसित हुई
इस विवाद में शेयर बाजार में अधिक कारोबारों को लाने की पिछली कोशिश, मंजूरियों में लंबा ठहराव और समीक्षा की कतार को स्पष्ट करने की नई पहल शामिल हैं। मुख्य पड़ाव इस प्रकार हैं:
- 2016: SEBON ने वास्तविक और विनिर्माण क्षेत्र की कंपनियों को अपने 10% शेयर जनता को बेचकर बाजार में प्रवेश का रास्ता दिया।
- 15 अप्रैल के बाद: करीब छह महीने के अंतराल के बाद, इस अवधि में केवल एक कंपनी को आईपीओ की मंजूरी मिली।
- अक्टूबर: एकमात्र मंजूरी से लंबा ठहराव टूटा।
- नवीनतम प्रक्रिया संबंधी जानकारी: SEBON ने 117 लंबित आवेदनों को छह चरणों में बांटा; दो कंपनियां अंतिम समीक्षा में हैं।
अब अगला फैसला SEBON के अलग-अलग आवेदनों के आकलन पर निर्भर है। आवेदकों के लिए तात्कालिक सवाल यह है कि क्या वित्तीय जांच, सवालों के जवाब और परियोजना निरीक्षण समय पर पूरे हो पाएंगे, ताकि जुटाई जाने वाली रकम उनकी वित्तपोषण योजनाओं में काम आ सके। निवेशकों और प्रभावित निवासियों के लिए सवाल यह है कि प्रस्तावित शेयर बिक्री कब आवेदन करने के लिए मंजूर अवसर बनेगी।
मुख्य बातें
- SEBON के पास करीब 510.98 मिलियन शेयरों से जुड़े 117 आईपीओ आवेदन हैं; इनका मूल्य 71.42 अरब रुपये से अधिक है।
- करीब 70% आवेदक समीक्षा के पहले दो चरणों में हैं।
- आशुतोष एनर्जी और कान्तिपुर फार्मास्यूटिकल्स लैब अंतिम समीक्षा में हैं और कुल 290 मिलियन रुपये जुटाना चाहती हैं।
- विनिर्माण और प्रसंस्करण कंपनियां 35.71 अरब रुपये जुटाना चाहती हैं, जो कुल राशि का करीब आधा है।
- जलविद्युत डेवलपरों का कहना है कि देरी से वित्तपोषण योजनाएं बाधित हो रही हैं और प्रभावित निवासियों के लिए आरक्षित शेयरों की पेशकश नहीं हो पा रही है।
- SEBON का कहना है कि मंजूरी से पहले वित्तीय जानकारी का सत्यापन, दस्तावेजों की पूर्णता और कानूनी शर्तों का अनुपालन जरूरी है।
