सैमसंग और एसके हाइनिक्स पर लीवरेज्ड दांव से कोरियाई खुदरा निवेशकों के खातों में 6.3 ट्रिलियन वॉन का नुकसान

चिप शेयरों में पलटाव से 546,000 खातों को नुकसान

दक्षिण कोरिया के खुदरा निवेशकों को अलग-अलग शेयरों, मुख्य रूप से सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स, की दैनिक चाल से जुड़े उत्पादों में 27 मई 2026 को लॉन्च से लेकर 14 अगस्त तक कुल 6.313 ट्रिलियन वॉन का शुद्ध नुकसान हुआ। 10 सिक्योरिटीज़ कंपनियों के आंकड़ों से संकलित वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा के आंकड़ों के अनुसार, नुकसान का 62.1% हिस्सा 40 और 50 वर्ष की उम्र के निवेशकों का था, जबकि 70 वर्ष और उससे अधिक उम्र के लोगों के खातों में औसतन सबसे बड़ा नुकसान हुआ।

कुल नुकसान में पूरे हो चुके सौदों से हुए 2.3242 ट्रिलियन वॉन के नुकसान और अब भी रखे गए निवेशों पर हुए 3.9888 ट्रिलियन वॉन के नुकसान शामिल हैं। इन उत्पादों में कम-से-कम एक बार कारोबार करने वाले 546,000 खातों में औसत शुद्ध नुकसान करीब 11.56 मिलियन वॉन था।

मूल्यांकन की तारीख 14 अगस्त है, हालांकि विस्तृत आंकड़े अक्टूबर में सार्वजनिक हुए। 20 अक्टूबर तक दो प्रमुख उत्पादों की कीमतें फिर तेजी से गिर गईं, जिससे निवेशकों के सामने आंकड़ों के इस स्नैपशॉट के बाद और बिगड़ा हुआ बाजार था।

वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा ने ये आंकड़े सांसदों को सौंपे। इन्हें पीपल पावर पार्टी के प्रतिनिधियों पार्क जुन-ताए, पार्क सुंग-हुन और शिन डोंग-वुक के माध्यम से सार्वजनिक किए जाने का उल्लेख है; एक संयुक्त विवरण में प्राप्तकर्ताओं में किम ह्योंग-योन का नाम भी है। कुल नुकसान और उसके दो घटकों के आंकड़े इन सभी खुलासों में एक जैसे हैं।

इन नुकसानों ने उत्पाद लॉन्च को वित्तीय निगरानी और राजनीतिक जवाबदेही पर विवाद में बदल दिया है। संसदीय सुनवाई में जांच की गई कि समीक्षा प्रक्रिया तेज क्यों की गई, पहले की चेतावनी पर कैसे कार्रवाई हुई और क्या राष्ट्रपति कार्यालय ने समय-सारिणी को प्रभावित किया। नियामकों ने प्रवेश की शर्तें कड़ी की हैं, जबकि विपक्षी सांसदों ने आगे जांच की मांग की है।

6.313 ट्रिलियन वॉन का आंकड़ा क्या दर्शाता है

इन आंकड़ों में एक्सचेंज ट्रेडेड प्रोडक्ट्स, यानी ईटीपी शामिल हैं। इनमें एक्सचेंज ट्रेडेड फंड, जिन्हें ईटीएफ कहा जाता है, और एक्सचेंज ट्रेडेड नोट, जिन्हें ईटीएन कहा जाता है, दोनों शामिल हैं। दोनों का कारोबार एक्सचेंज पर होता है। ईटीएफ में परिसंपत्तियों या वित्तीय अनुबंधों का पोर्टफोलियो होता है, जबकि ईटीएन जारीकर्ता का ऐसा वादा होता है जिसमें रिटर्न किसी तय निवेश से जुड़ा होता है।

विवाद के केंद्र में मौजूद उत्पाद किसी एक शेयर की दैनिक चाल का दोगुना रिटर्न देने का लक्ष्य रखते हैं। कारोबार के व्यापक आंकड़ों में इनवर्स उत्पाद भी शामिल हैं, जो संबंधित शेयर गिरने पर लाभ देने का प्रयास करते हैं। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स से जुड़े 16 उत्पाद 27 मई को बाजार में आए।

2.3242 ट्रिलियन वॉन का वास्तविक नुकसान पूरे हो चुके सौदों का शुद्ध नतीजा है। 3.9888 ट्रिलियन वॉन का अवास्तविक नुकसान, बाकी रखे गए निवेशों की खरीद लागत और 14 अगस्त के बंद भाव पर उनके मूल्य के बीच का अंतर है। कुल नुकसान में इन निवेशों का हिस्सा करीब 63.2% था।

6 अक्टूबर को जारी एक खुलासे में 27 मई से 14 अगस्त की इसी अवधि के लिए लगभग 2.32 ट्रिलियन वॉन का वास्तविक नुकसान बताया गया था। अक्टूबर के विस्तृत खुलासे में अब भी रखे गए निवेशों का नुकसान भी जोड़ा गया। आंकड़ों के इस संकलन में 10 बड़ी कंपनियों के अलावा छोटी सिक्योरिटीज़ कंपनियां शामिल नहीं थीं।

खातों की संख्या, अलग-अलग लोगों के बजाय खातों को गिनती है। एक से अधिक ब्रोकरेज के जरिए कारोबार करने वाले व्यक्ति के कई खाते हो सकते हैं। औसत, भाग लेने वाले सभी खातों के कुल शुद्ध नुकसान को उन खातों की संख्या से विभाजित करके निकाला गया है, जिनमें मुनाफा कमाने वाले खाते भी शामिल हैं।

दैनिक चाल को दोगुना करना महंगा क्यों पड़ सकता है

कृत्रिम बुद्धिमत्ता से जुड़े सेमीकंडक्टर शेयरों में तेजी के दौरान सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स ने निवेशकों का ध्यान खींचा। लीवरेज्ड उत्पादों के जरिए निवेशकों को उन्हीं शेयरों से ज्यादा लाभ कमाने का मौका मिला। चिप शेयरों की तेजी पलटने पर इसी तंत्र ने गिरती कीमतों के प्रति उनका जोखिम भी बढ़ा दिया।

किसी शेयर के दैनिक रिटर्न का दोगुना देने का लक्ष्य रखने वाला उत्पाद, शुल्क और ट्रैकिंग अंतर से पहले, उस शेयर के एक दिन में 5% चढ़ने पर करीब 10% लाभ देने का लक्ष्य रखता है। शेयर 5% गिरने पर लक्ष्य करीब 10% नुकसान का होता है। लक्ष्य हर दिन फिर से तय होता है, इसलिए कई दिनों का रिटर्न कीमतों के उतार-चढ़ाव के क्रम पर निर्भर करता है।

एक सरल उदाहरण से इसका असर समझा जा सकता है। 100 से शुरू होने वाला कोई शेयर पहले 10% चढ़े और फिर 10% गिरे, तो अंत में उसकी कीमत 99 होगी। हर दिन की चाल का दोगुना रिटर्न देने वाला उत्पाद 100 से बढ़कर 120 होगा, फिर 20% गिरकर 96 पर आ जाएगा। शेयर में 1% की गिरावट होगी, जबकि लीवरेज्ड उत्पाद में 4% का नुकसान होगा।

इसलिए बार-बार होने वाले उतार-चढ़ाव निवेश को घटा सकते हैं, भले ही शेयर की कीमत अंत में शुरुआती स्तर के करीब हो। जुलाई में बताए गए गिरावट के दौर में, पिछले महीने के दौरान कोस्पी लगभग 35% गिर चुका था, जबकि लीवरेज्ड एसके हाइनिक्स उत्पाद जून के शिखर से 80% से अधिक और सैमसंग का समान उत्पाद जून के शिखर से लगभग 75% गिर चुका था।

अधिकांश नुकसान मध्यम आयु वर्ग के खातों में, बुजुर्ग खातों को औसतन ज्यादा नुकसान

40 वर्ष की उम्र के निवेशकों को 165,200 खातों में 2.053 ट्रिलियन वॉन का नुकसान हुआ। 50 वर्ष की उम्र के निवेशकों ने 158,000 खातों में 1.8655 ट्रिलियन वॉन गंवाए। दोनों समूहों का कुल नुकसान 3.9185 ट्रिलियन वॉन, यानी कुल नुकसान का 62.1% था। इनके खाते 323,200 थे, जो सभी भाग लेने वाले खातों का करीब 59.2% हैं।

30 वर्ष की उम्र के निवेशकों को 117,300 खातों में 1.0912 ट्रिलियन वॉन का नुकसान हुआ। 60 वर्ष की उम्र के निवेशकों को 61,000 खातों में 805.9 बिलियन वॉन का नुकसान हुआ, यानी प्रति खाते करीब 13.21 मिलियन वॉन।

70 वर्ष और उससे अधिक उम्र के लोगों को 9,800 खातों में 293.4 बिलियन वॉन का नुकसान हुआ। उनका औसत नुकसान करीब 29.94 मिलियन वॉन था, जो सभी भाग लेने वाले खातों के औसत से लगभग 2.6 गुना है। इस समूह के खाते मुख्य कामकाजी उम्र वाले समूहों से कम थे, लेकिन औसत वित्तीय नुकसान काफी अधिक था।

युवा निवेशकों को भी नुकसान हुआ: 20 वर्ष की उम्र के लोगों के खातों में 195.8 बिलियन वॉन का नुकसान दर्ज हुआ, जबकि 20 वर्ष से कम उम्र वालों के खातों में 8.2 बिलियन वॉन का। उम्र के आधार पर यह ब्योरा दिखाता है कि ये उत्पाद नाबालिगों के खातों से लेकर सेवानिवृत्ति की उम्र के निवेशकों तक कितने व्यापक रूप से फैल गए।

दो ब्रोकरेज कंपनियों के खातों में कुल नुकसान का 40.3%

किवूम सिक्योरिटीज़ के खातों में सबसे बड़ा शुद्ध नुकसान, 1.287 ट्रिलियन वॉन, दर्ज हुआ। इसके बाद मिराए एसेट सिक्योरिटीज़ के खातों में 1.2576 ट्रिलियन वॉन का नुकसान हुआ। दोनों कंपनियों के जरिए हुए कुल नुकसान 2.5446 ट्रिलियन वॉन, यानी कुल का लगभग 40.3% रहा।

सैमसंग सिक्योरिटीज़ के खातों में 999.4 बिलियन वॉन और एनएच इन्वेस्टमेंट एंड सिक्योरिटीज़ के खातों में 851.7 बिलियन वॉन का नुकसान हुआ। अन्य आंकड़े थे: कोरिया इन्वेस्टमेंट एंड सिक्योरिटीज़ में 552.1 बिलियन वॉन, केबी सिक्योरिटीज़ में 379.8 बिलियन वॉन, शिनहान सिक्योरिटीज़ में 319.7 बिलियन वॉन, मेरिट्ज़ सिक्योरिटीज़ में 295.7 बिलियन वॉन, डाइशिन सिक्योरिटीज़ में 197.5 बिलियन वॉन और हाना सिक्योरिटीज़ में 172.5 बिलियन वॉन।

ये आंकड़े उस ब्रोकरेज कंपनी के आधार पर वर्गीकृत ग्राहकों के निवेश नतीजे हैं, जिसके जरिए उन्होंने कारोबार किया। कंपनियों के बीच अंतर समझने के लिए ग्राहकों की संख्या, निवेश की रकम और कारोबार किए गए उत्पादों के मिश्रण के आंकड़े भी जरूरी होंगे।

मापन अवधि के आखिरी हफ्तों में नुकसान बढ़ता रहा। जुलाई के अंत में वास्तविक कारोबार नुकसान 1.9638 ट्रिलियन वॉन से बढ़कर 14 अगस्त को 2.3242 ट्रिलियन वॉन हो गया। यह 360.4 बिलियन वॉन या 18.4% की वृद्धि थी। अवास्तविक नुकसान 50.7 बिलियन वॉन घटा, फिर भी कुल नुकसान 309.7 बिलियन वॉन बढ़कर 6.313 ट्रिलियन वॉन हो गया।

आंकड़ों की अंतिम तारीख के बाद कीमतें और गिरीं

केओडेक्स एसके हाइनिक्स सिंगल स्टॉक लीवरेज उत्पाद 23 जून को 44,385 वॉन पर पहुंचा, फिर 29 जुलाई को दिन के कारोबार में गिरकर 6,000 वॉन के निचले स्तर पर आया। 6 अक्टूबर को यह 10,700 वॉन पर बंद हुआ, जो जून के शिखर से लगभग 76% कम था।

बाद के भाव और गिरावट दिखाते हैं। केओडेक्स सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स सिंगल स्टॉक लीवरेज उत्पाद 14 अगस्त के 13,530 वॉन से गिरकर 20 अक्टूबर को 7,700 वॉन पर आ गया, यानी करीब 43.1% की गिरावट। इसी अवधि में एसके हाइनिक्स का संबंधित उत्पाद 9,780 वॉन से गिरकर 4,880 वॉन पर आया, जो करीब 50.1% की गिरावट है।

बाजार में बाद की गिरावट के आधार पर लगाए गए एक अनुमान में नुकसान 10 ट्रिलियन वॉन से अधिक बताया गया। सिटीग्रुप ग्लोबल मार्केट्स ने भी अनुमान लगाया कि कोरिया के लीवरेज्ड ईटीएफ बाजार में खुदरा निवेशकों का नुकसान 56 ट्रिलियन वॉन तक पहुंच सकता है; शुरुआती खुलासे में एक विदेशी निवेश बैंक का अनुमान 54 ट्रिलियन वॉन बताया गया था। इन अनुमानों का दायरा या मूल्यांकन का आधार वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा की 6.313 ट्रिलियन वॉन की गणना से अलग है।

20 अक्टूबर तक का कोई अद्यतन नियामकीय कुल आंकड़ा नहीं दिया गया। इसकी गणना के लिए बाद की खरीद-बिक्री, बचे हुए निवेश और उनकी कीमतों के आंकड़े जरूरी होंगे। बाजार में बदलाव के दौरान व्यक्तिगत निवेशक कारोबार करते रहे।

चेतावनी से लॉन्च तक सात महीने का सफर

जांच का सिलसिला अक्टूबर 2025 तक जाता है, जब कोरिया कैपिटल मार्केट इंस्टीट्यूट ने वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा के लिए तैयार की गई एक अध्ययन रिपोर्ट सौंपी थी। 151 पन्नों की इस रिपोर्ट में सफल विदेशी परिसंपत्ति प्रबंधन व्यवसायों और कोरिया के लिए सबक की पड़ताल की गई। इसमें निवेशकों के नुकसान, बाजार की अस्थिरता और विदेशी नियमन की दिशा का हवाला देते हुए सिंगल स्टॉक लीवरेज्ड ईटीएफ को स्पष्ट रूप से अनुमति देने पर सावधानी बरतने की सलाह दी गई।

रिपोर्ट में बताया गया कि अमेरिकी नियमों में बदलावों से ऐसे उत्पादों को हर उत्पाद की अलग मंजूरी के बिना बाजार में आने की अनुमति मिली। इसमें अमेरिकी सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन की चेतावनियों और जटिल उत्पाद बेचने से पहले कड़ी जांच पर फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी के परामर्श का भी उल्लेख था।

कोरिया में इसके बाद के प्रमुख कदम कुछ ही महीनों में उठाए गए:

• अक्टूबर 2025: अध्ययन में घरेलू बाजार में इन उत्पादों की शुरुआत पर सावधानी बरतने की सलाह दी गई।
• जनवरी 2026: चर्चा तेज हुई और वित्तीय सेवा आयोग ने महीने के अंत में पूंजी बाजार अधिनियम के प्रवर्तन आदेश में प्रस्तावित संशोधन की घोषणा की।
• 21 अप्रैल: मंत्रिमंडल ने संशोधन को मंजूरी दी। उत्पादों को अनुमति देने वाला नियामकीय बदलाव 28 अप्रैल को लागू हुआ।
• 15 मई: वित्तीय सेवा आयोग ने 27 मई की नियोजित लिस्टिंग तारीख की घोषणा की।
• 27 मई: 16 उत्पादों का कारोबार शुरू हुआ।
• 16 जुलाई: अधिकारियों ने सिंगल स्टॉक लीवरेज्ड और इनवर्स उत्पादों की नई लिस्टिंग पर अस्थायी रोक लगा दी।
• 14 अगस्त: नुकसान मापन की अवधि समाप्त हुई।
• 19 अक्टूबर: संसदीय ऑडिट में समीक्षा प्रक्रिया की जांच हुई।

राष्ट्रपति ली जे-म्युंग ने 18 सितंबर की प्रेस कॉन्फ्रेंस में कहा कि नीति का उद्देश्य विदेशी लीवरेज्ड उत्पादों में निवेश को कोरिया वापस लाना और डॉलर की मांग घटाना था। विवाद के दौरान उद्धृत केबी फाइनेंशियल ग्रुप के आंकड़ों के अनुसार, खुदरा निवेशकों ने 14 ट्रिलियन वॉन की शुद्ध खरीदारी की, जबकि विदेशी निवेशकों की खरीद लगभग 2 ट्रिलियन वॉन थी।

नियामकों ने संसद को क्या बताया

पीपल पावर पार्टी के सांसद पार्क डे-चुल ने संसदीय ऑडिट में कहा कि लिस्टिंग प्रक्रिया में 29 दिन लगे, जबकि सामान्य ईटीएफ के लिए औसतन 62 दिन और प्रमुख सूचकांकों को ट्रैक करने वाले उत्पादों के लिए 43 दिन लगते हैं। कोरिया एक्सचेंज की प्रारंभिक समीक्षा जारी रहने के दौरान ही वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा ने दस्तावेजों की जांच शुरू कर दी थी।

वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा के गवर्नर ली चान-जिन ने माना कि नीतिगत समय-सारिणी ने प्रक्रिया की गति को प्रभावित किया। तेज की गई समीक्षाओं के बारे में उन्होंने कहा:

वित्तीय सेवा आयोग ने नीतिगत फैसले के रूप में लिस्टिंग की समय-सारिणी घोषित की थी। उस समय-सारिणी को पूरा करने के लिए हमने समीक्षाएं तेज कीं।

ली ने कहा कि उन्हें समझ आया था कि एक-दूसरे के साथ चल रही समीक्षा प्रक्रिया में कोई खास समस्या नहीं थी। जब सांसद चोई उन-सोक ने संरचनात्मक जोखिमों की चेतावनी देने वाली निगरानी रिपोर्ट पेश की और पूछा कि क्या उन्होंने इसे पढ़ा है, तो ली ने कहा कि उन्होंने इसे नहीं देखा था। वाइस गवर्नर ह्वांग सॉन-ओ ने कहा कि उन्हें स्पष्ट रूप से याद नहीं कि जनवरी की उस बैठक में उन्होंने लॉन्च का विरोध किया था या नहीं, जिसकी अध्यक्षता तत्कालीन राष्ट्रपति नीति प्रमुख किम योंग-बॉम ने की थी।

विपक्षी सांसदों ने यह भी सवाल उठाया कि क्या 3 जून के स्थानीय चुनावों से पहले मई में लॉन्च तेज किया गया था। वित्तीय सेवा आयोग के अध्यक्ष ली ओग-वॉन ने इससे इनकार किया कि राष्ट्रपति कार्यालय ने लॉन्च का आदेश दिया था। सत्तारूढ़ डेमोक्रेटिक पार्टी ने किम को गवाह के रूप में बुलाने की मांगों को रोक दिया।

पार्क जुन-ताए ने संसदीय जांच और विशेष अभियोजक से जांच की मांग की। उन्होंने यह भी कहा कि संस्थानों और विदेशी निवेशकों ने बड़ा मुनाफा कमाया, जबकि आम लोगों को नुकसान हुआ। जारी आंकड़े खुदरा खातों से संबंधित हैं; उन अन्य निवेशक समूहों के लिए ऐसी कोई समान गणना जारी नहीं की गई।

नए खरीदारों के लिए कड़ी शर्तें

अधिकारियों ने जुलाई के अंत से न्यूनतम जमा राशि 10 मिलियन वॉन से बढ़ाकर 30 मिलियन वॉन कर दी और निवेशकों के लिए अनिवार्य शिक्षा को मजबूत किया। नवंबर से न्यूनतम 20 शेयरों का ऑर्डर लागू करने की योजना थी। नई लिस्टिंग पर अस्थायी रोक भी जारी थी।

वित्तीय सेवा आयोग के अध्यक्ष ली ओग-वॉन ने पेशेवर निवेशकों तक पहुंच सीमित करने और सांसदों द्वारा जरूरी कानून तैयार किए जाने पर लीवरेज गुणक घटाने के विकल्पों पर भी चर्चा की। ये विकल्प विचाराधीन रहे।

संकट के अलग-अलग चरणों में नियामकों और मंत्रियों ने माफी मांगी है। उत्पादों को पर्याप्त विचार-विमर्श के बिना शुरू किए जाने की आलोचना के बाद वित्त मंत्री कू युन-चोल ने 29 जुलाई को संसद में माफी मांगी। 19 अक्टूबर के ऑडिट में वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा के गवर्नर ली चान-जिन ने भी माफी मांगी और कहा कि अंतर्निहित चिप शेयरों में तेज उतार-चढ़ाव के साथ इन उत्पादों ने भी कुछ हद तक बाजार की अस्थिरता बढ़ाई।

कड़े नियमों से नए खरीदारों के लिए प्रवेश मुश्किल हो गया है। मौजूदा निवेशक अपने पास मौजूद उत्पादों में होने वाले बदलावों के जोखिम में बने हुए हैं। अधिकारियों द्वारा बताई गई अगली निर्धारित बदलाव की तारीख नवंबर में न्यूनतम ऑर्डर की शर्त थी, जबकि संसद लॉन्च से जुड़े फैसलों की जांच जारी रखे हुए थी।

मुख्य बिंदु

• 27 मई से 14 अगस्त के बीच खुदरा निवेशक खातों में 6.313 ट्रिलियन वॉन का शुद्ध नुकसान दर्ज हुआ। इसमें 2.3242 ट्रिलियन वॉन का वास्तविक और 3.9888 ट्रिलियन वॉन का अवास्तविक नुकसान शामिल है।
• ये आंकड़े 10 सिक्योरिटीज़ कंपनियों के 546,000 खातों के हैं और इनमें ईटीएफ तथा ईटीएन शामिल हैं।
• 40 और 50 वर्ष की उम्र के निवेशकों का कुल नुकसान में हिस्सा 62.1% था। 70 वर्ष और उससे अधिक उम्र के लोगों के खातों में औसतन करीब 29.94 मिलियन वॉन का नुकसान हुआ।
• सैमसंग और एसके हाइनिक्स से जुड़े दो प्रमुख लीवरेज्ड उत्पाद 14 अगस्त से 20 अक्टूबर के बीच क्रमशः 43.1% और 50.1% और गिरे।
• संसद ने 29 दिनों में पूरी हुई लिस्टिंग प्रक्रिया, पहले जारी जोखिम चेतावनी और नीतिगत समय-सारिणी की भूमिका की जांच की।
• अधिकारियों ने न्यूनतम जमा राशि बढ़ाकर 30 मिलियन वॉन की, नई लिस्टिंग पर रोक लगाई और नवंबर से न्यूनतम 20 शेयरों का ऑर्डर लागू करने की योजना बनाई।