मुनाफे के अनुमान से चूका CATL, बैटरी मार्जिन पर दबाव उजागर होने से शेयर 10% से अधिक गिरे

बिक्री बढ़ी, लेकिन मुनाफे के अनुमान पूरे नहीं हुए

चीनी बैटरी निर्माता CATL के शेयर 21 अक्टूबर 2026 को शेनझेन और हांगकांग में 10% से अधिक गिर गए। कंपनी ने बताया कि राजस्व में करीब 59% की वृद्धि के बावजूद तिमाही मुनाफा विश्लेषकों के अनुमान से कम रहा। निवेशकों का ध्यान घटते मुनाफा मार्जिन, नए कर खर्च और बैटरी उद्योग में उत्पादन के कमजोर होते अनुमानों पर रहा।

तीसरी तिमाही में शेयरधारकों को मिलने वाला शुद्ध मुनाफा 21.246 अरब युआन रहा, जो एक साल पहले की तुलना में 14.54% अधिक था। राजस्व 58.58% बढ़कर 165.221 अरब युआन हो गया। कंपनी की बिक्री काफी बढ़ी, लेकिन उसके पास बचने वाला मुनाफा इससे कहीं धीमी रफ्तार से बढ़ा।

21 अक्टूबर को सुबह के कारोबार के अंत तक शेनझेन के शेयर 10.32% गिर चुके थे। इनमें 21.605 अरब युआन का कारोबार हुआ, जो मुख्यभूमि चीन के ए-शेयरों में सबसे अधिक था। हांगकांग में शेयर 10% से अधिक टूटकर जुलाई 2025 के बाद के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गए।

यह गिरावट व्यापक बाजार की तुलना में कहीं तेज थी। दोपहर तक हांगकांग का हैंग सेंग सूचकांक 0.35% और हैंग सेंग टेक्नोलॉजी सूचकांक 0.75% नीचे था। सुबह के कारोबार के अंत में शेनझेन का बेंचमार्क सूचकांक 0.31% गिरा था।

मुनाफा अनुमान से कितना कम रहा?

CATL का 21.246 अरब युआन का तिमाही मुनाफा कई प्रमुख अनुमानों से कम रहा। बर्नस्टीन ने 22.9 अरब युआन, गोल्डमैन सैक्स ने 24 अरब युआन और CLSA ने 25 अरब से 26 अरब युआन के बीच मुनाफे का अनुमान लगाया था।

नतीजा बर्नस्टीन के अनुमान से करीब 7.2% और गोल्डमैन सैक्स के अनुमान से 11.5% कम था। CLSA के अनुमानित दायरे के ऊपरी सिरे से तुलना करें तो कमी करीब 18.3% थी। इन अंतर से समझ आता है कि पर्याप्त मुनाफा वृद्धि के बावजूद कंपनी के शेयरों पर इतनी तीखी प्रतिक्रिया क्यों हुई।

तीसरी तिमाही का राजस्व पिछली तिमाही से 11.8% बढ़ा, जबकि शेयरधारकों को मिलने वाला शुद्ध मुनाफा 5.77% घटा। गैर-आवर्ती मदों को छोड़कर मुनाफा 18.862 अरब युआन रहा। यह एक साल पहले से 14.86% अधिक, लेकिन दूसरी तिमाही से 9.84% कम था। इस समायोजित आंकड़े में सामान्य कारोबार से बाहर की कुछ मदें शामिल नहीं होतीं, जिससे निवेशकों को मुनाफे का एक और नजरिया मिलता है।

पहली तीन तिमाहियों के CATL के नतीजे, केवल नवीनतम तिमाही की तुलना में, अब भी मजबूत रहे। राजस्व 56.19% बढ़कर 442.137 अरब युआन और शेयरधारकों को मिलने वाला शुद्ध मुनाफा 31.60% बढ़कर 64.53 अरब युआन रहा। नवीनतम तिमाही ने दिखाया कि बिक्री की वृद्धि तेज होने के बावजूद मुनाफे की वृद्धि धीमी पड़ रही थी।

राजस्व और मुनाफे के बीच बढ़ता अंतर

CATL के तिमाही आंकड़े बताते हैं कि 2026 में यह बदलाव कैसे बढ़ता गया। शेयरधारकों को मिलने वाले शुद्ध मुनाफे की वृद्धि पहली तिमाही के 48.55% से घटकर दूसरी में 36.4% और तीसरी में 14.54% रह गई।

इसके उलट, राजस्व वृद्धि 52.46% से बढ़कर 56.9% और फिर 58.58% हो गई। बिक्री वृद्धि और मुनाफा वृद्धि के बीच का अंतर पहली तिमाही में 3.91 प्रतिशत अंक था, जो तीसरी तिमाही में बढ़कर 44.04 प्रतिशत अंक हो गया।

सकल मार्जिन घटकर 20.69% रह गया, जबकि एक साल पहले यह 25.80% और दूसरी तिमाही में 23.15% था। सकल मार्जिन बताता है कि उत्पाद बनाने की प्रत्यक्ष लागत निकालने के बाद, अन्य खर्चों और करों से पहले, बिक्री का कितना हिस्सा बचता है।

हर 100 युआन के राजस्व में से CATL के पास प्रत्यक्ष उत्पादन लागत निकालने के बाद करीब 20.69 युआन बचे, जबकि एक साल पहले 25.80 युआन बचते थे। 5.11 युआन की यह कमी दिखाती है कि कोई कंपनी बिक्री तेजी से बढ़ाने के बावजूद बिके हर युआन पर कम मुनाफा कमा सकती है। शेयरधारकों को मिलने वाले मुनाफे के आधार पर उसका शुद्ध मार्जिन 12.86% था।

कच्चे माल, उत्पाद मिश्रण और करों से मार्जिन पर दबाव

CATL ने 20 अक्टूबर की आय संबंधी बैठक में निवेशकों को बताया कि तिमाही के दौरान बेचे गए उत्पादों के मिश्रण में बदलाव से मुनाफे पर असर पड़ा। अलग-अलग बैटरी उत्पादों पर अलग मार्जिन मिलता है, इसलिए कम मुनाफे वाले उत्पादों की हिस्सेदारी बढ़ने से कंपनी का औसत मार्जिन घट सकता है।

जैक शांग समेत सिटी के विश्लेषकों ने अनुमान से कम सकल मार्जिन, अधिक खर्च और परिसंपत्तियों के मूल्य में बढ़ी कटौती को मुनाफे के अनुमान से चूकने की वजह बताया। परिसंपत्ति मूल्य में कटौती वह लेखांकन खर्च है, जो किसी परिसंपत्ति का दर्ज मूल्य घटने पर दर्ज किया जाता है। विश्लेषकों ने कम मार्जिन वाले उत्पादों की आपूर्ति को राजस्व के रूप में दर्ज किए जाने, बैटरी खपत कर और बैटरी निर्यात कर रिफंड में कमी का भी जिक्र किया।

कच्चे माल की लागत ने दबाव बढ़ाया। लिथियम कार्बोनेट की कीमत 2025 के मध्य के आसपास 60,000 युआन प्रति टन से नीचे थी। यह जून 2026 में 210,000 युआन से ऊपर पहुंची, फिर सितंबर में घटकर करीब 130,000 से 160,000 युआन पर आ गई।

बैटरी की बिक्री कीमतें भी बढ़ीं, लेकिन उद्योग की निगरानी से संकेत मिला कि यह बढ़ोतरी कच्चे माल की लागत से पीछे रही। अगस्त 2026 तक ऊर्जा भंडारण में इस्तेमाल होने वाली मुख्यधारा की 314 एम्पियर-घंटे वाली लिथियम आयरन फॉस्फेट सेल की घरेलू औसत कीमत 0.365 युआन प्रति वाट-घंटा पहुंच गई थी, जो 2025 के अंत के स्तर से 20% से अधिक थी। निर्माताओं पर सामग्री की खरीद लागत और ग्राहकों से मिलने वाली बैटरी कीमत के बीच दबाव था।

सितंबर के कर बदलाव से लंबे समय तक लागत की चुनौती

CATL का कर और अधिभार खर्च तीसरी तिमाही में बढ़कर 2.214 अरब युआन हो गया, जो एक साल पहले 597 मिलियन युआन था। इसमें 1.617 अरब युआन की वृद्धि हुई।

यह बढ़ोतरी चीन के वित्त मंत्रालय, सीमा शुल्क के सामान्य प्रशासन और कराधान राज्य प्रशासन द्वारा जारी 2026 की घोषणा संख्या 20 के तहत हुए नीतिगत बदलाव के साथ आई। इस उपाय के तहत लिथियम-आयन बैटरी समेत बैटरियों की पांच श्रेणियों पर 1 सितंबर से उपभोग कर फिर लागू किया गया, जिसकी शुरुआती संक्रमणकालीन दर 2% थी।

तीसरी तिमाही में बहाल कर केवल एक महीने के लिए लागू था। चौथी तिमाही इससे प्रभावित होने वाली पहली पूरी तिमाही है और सितंबर 2027 में दर बढ़कर 4% होने वाली है। इस समय-सारिणी के कारण CATL और उसके ग्राहकों को लागत से जुड़ी इस चुनौती का लगातार सामना करना होगा।

CATL ने कहा कि वह ग्राहकों के साथ उपभोग कर और निर्यात रिफंड में बदलाव का असर साझा करने के तरीकों पर चर्चा कर रही है। साथ ही, मुनाफे पर दबाव घटाने के लिए नई तकनीक और उत्पाद पेश कर रही है। कंपनी ने यह स्पष्ट नहीं किया कि अतिरिक्त बोझ का कितना हिस्सा ग्राहक उठाएंगे। बैटरी खरीदने वाली वाहन निर्माता कंपनियों की अपनी उत्पादन लागत पर इन बातचीत के नतीजों का असर पड़ेगा।

नतीजों से पहले और बाद में क्या हुआ?

आय के नतीजे जारी होने से पहले CATL के शेयरों में गिरावट शुरू हो गई थी और अगली सुबह इसमें और तेजी आई। घटनाक्रम से विश्लेषकों की चिंताओं पर शुरुआती प्रतिक्रिया और तिमाही आंकड़ों के बाद की प्रतिक्रिया अलग-अलग दिखाई देती है।

• 1 सितंबर 2026: बहाल किया गया बैटरी उपभोग कर 2% की संक्रमणकालीन दर से लागू हुआ।
• 20 अक्टूबर: शेनझेन के शेयर 2.97% गिरकर 259.08 युआन पर बंद हुए, जबकि हांगकांग के शेयर 6.58% गिरकर 411.80 हांगकांग डॉलर पर आ गए। नतीजे जारी होने से पहले JPMorgan ने हांगकांग के शेयरों की रेटिंग घटाई।
• 20 अक्टूबर शाम: CATL ने तीसरी तिमाही के नतीजे जारी किए और आय संबंधी बैठक की।
• 21 अक्टूबर सुबह: सुबह 10:38 बजे शेनझेन के शेयर 231.65 युआन पर थे और सुबह का सत्र 10.32% की गिरावट के साथ खत्म हुआ। दोपहर तक हांगकांग के शेयर 10% से अधिक गिर गए।

शेनझेन में 231.65 युआन की कीमत साल के शुरुआती हिस्से में दर्ज 467.34 युआन के उच्च स्तर से करीब 50.4% कम थी। इसलिए यह गिरावट किसी एक आय घोषणा से शुरू हुई गिरावट के बजाय पहले से जारी कहीं बड़ी गिरावट का विस्तार थी।

बैंकों ने अनुमान घटाए, लेकिन उनकी राय अलग-अलग

JPMorgan ने CATL के हांगकांग शेयरों की रेटिंग ओवरवेट से घटाकर न्यूट्रल की और लक्ष्य कीमत 725 हांगकांग डॉलर से घटाकर 500 हांगकांग डॉलर कर दी। मुख्यभूमि चीन के शेयरों पर उसने ओवरवेट रेटिंग बरकरार रखी। ऐसी रेटिंग किसी निवेश को लेकर बैंक की प्राथमिकता बताती हैं, जबकि लक्ष्य कीमतें अनुमान होती हैं, सुनिश्चित नतीजे नहीं।

बैंक की चिंता इस बात पर केंद्रित थी कि मुनाफे में गिरावट अनुमान से तेज हो रही है। कर बदलाव, निर्यात रिफंड में कमी और व्यापार बाधाओं का सामना कर रही वाहन निर्माता कंपनियां सख्त खरीद शर्तों के जरिए लागत का कुछ हिस्सा बैटरी आपूर्तिकर्ताओं पर डालने की कोशिश कर सकती हैं।

सिटी ने मुख्यभूमि चीन के शेयरों का लक्ष्य 500 युआन से घटाकर 479 युआन और हांगकांग के शेयरों का लक्ष्य 765 हांगकांग डॉलर से घटाकर 732 हांगकांग डॉलर कर दिया। उसने 2026, 2027 और 2028 के मुनाफे के अनुमान क्रमशः 9%, 14% और 15% घटाकर 86 अरब, 103 अरब और 122 अरब युआन कर दिए।

इन कटौतियों के बाद भी CATL सिटी की इस क्षेत्र में पसंदीदा कंपनी बनी रही। मुख्यभूमि के शेयरों के लिए उसका संशोधित लक्ष्य 20 अक्टूबर के 259.08 युआन के बंद भाव से करीब 85% अधिक था। सिटी का मानना था कि निवेशकों के नकारात्मक घटनाक्रमों को ध्यान में लेने के बाद, शेयरों के बेहतर प्रदर्शन का अगला दौर 2027 की पहली तिमाही में शुरू हो सकता है।

JPMorgan ने भी CATL के लिए दीर्घकालीन लाभ की संभावना देखी। बैंक का आकलन था कि लागत के दबाव को संभालना, चाहे उसे ग्राहकों के साथ साझा करके या उसका कुछ हिस्सा खुद उठाकर, ग्राहक संबंध मजबूत कर सकता है। छोटे बैटरी निर्माताओं को इन्हीं दबावों से निपटने में अधिक कठिनाई हो सकती है।

बैटरी की मांग बढ़ी, लेकिन उत्पादन योजनाओं में नरमी

पहली तीन तिमाहियों में चीन का बैटरी बाजार तेजी से बढ़ता रहा। चाइना ऑटोमोटिव पावर बैटरी इंडस्ट्री इनोवेशन अलायंस के नाम से जारी आंकड़ों के मुताबिक, वाहनों और ऊर्जा भंडारण के लिए बैटरियों की संयुक्त घरेलू बिक्री 1,681.7 गीगावाट-घंटे रही, जो 57.6% अधिक थी।

ऊर्जा भंडारण बैटरियों की बिक्री 111.8% बढ़कर 595.4 गीगावाट-घंटे और वाहन बैटरियों की बिक्री 38.2% बढ़कर 1,086.4 गीगावाट-घंटे पहुंच गई। कुल बिक्री में भंडारण का हिस्सा करीब 35% था और इसमें काफी तेज वृद्धि हुई। गीगावाट-घंटा बैटरी में संग्रहित की जा सकने वाली विद्युत ऊर्जा की मात्रा मापता है।

निकट भविष्य के उत्पादन अनुमान उतने उत्साहजनक नहीं थे। सिटी ने ZE Consulting के पूर्वानुमान का हवाला दिया, जिसके अनुसार अक्टूबर में पांच सबसे बड़े बैटरी निर्माताओं की उत्पादन योजनाएं सितंबर से केवल 1% बढ़ेंगी। पहले 7% वृद्धि की उम्मीद थी।

अक्टूबर आम तौर पर साल के अंत के आसपास उत्पादन का एक अहम दौर होता है। अनुमान में बदलाव के बाद सिटी ने CATL, CALB और EVE Energy के उत्पादन अनुमान घटा दिए। बैटरी क्षेत्र के अन्य शेयर भी कमजोर हुए: 21 अक्टूबर को हांगकांग में CALB 4% से अधिक और Ganfeng Lithium 3.6% गिरा।

CATL को यूरोप और 2027 की मांग से उम्मीद

आय संबंधी बैठक में CATL ने 2027 की मांग का अधिक सकारात्मक आकलन पेश किया। कंपनी ने इलेक्ट्रिक वाहनों को तेजी से अपनाए जाने, हर वाहन में बैटरी क्षमता बढ़ने, वाणिज्यिक वाहनों के विद्युतीकरण और स्थिर ऊर्जा भंडारण की लगातार मांग का हवाला दिया।

चीन का यात्री वाहन बाजार कंपनी की दलील का एक उदाहरण था। CATL ने कहा कि साल के दौरान यात्री वाहनों की कुल बिक्री घटी, लेकिन इलेक्ट्रिक वाहनों की बढ़ती हिस्सेदारी और हर वाहन में अधिक बैटरी क्षमता के कारण नई ऊर्जा वाले यात्री वाहनों की बैटरियों की मांग में वृद्धि बनी रही।

यूरोप भी विस्तार का एक और क्षेत्र बना हुआ है। CATL ने कहा कि उसके हंगरी कारखाने के पहले चरण में औपचारिक रूप से परीक्षण उत्पादन शुरू हो गया है, जबकि स्पेन में कारखाने की परियोजना आगे बढ़ रही है। कंपनी के मुताबिक, ग्राहकों के करीब उत्पादन से स्थानीय बाजार की जरूरतें पूरी करने में मदद मिलेगी।

JPMorgan को भी उम्मीद थी कि 2027 में इलेक्ट्रिक वाहन और ऊर्जा भंडारण बैटरियों की वैश्विक मांग बाजार के अनुमान से 20% से 25% अधिक होगी। CATL के सामने तत्काल चुनौती यह है कि बढ़ती लागत चुकाते और उसका बोझ कौन उठाएगा, इस पर ग्राहकों से बातचीत करते हुए वह इस मांग को मुनाफे वाली बिक्री में कैसे बदले।

मुख्य बातें

• तिमाही मुनाफा विश्लेषकों के अनुमान से कम रहने के बाद 21 अक्टूबर को शेनझेन और हांगकांग में CATL के शेयर 10% से अधिक गिर गए।
• तीसरी तिमाही में राजस्व 58.58% बढ़कर 165.221 अरब युआन और शेयरधारकों को मिलने वाला शुद्ध मुनाफा 14.54% बढ़कर 21.246 अरब युआन रहा।
• उत्पाद मिश्रण, सामग्री की लागत और कर बदलावों के दबाव के बीच सकल मार्जिन एक साल पहले के 25.80% से घटकर 20.69% रह गया।
• बहाल किया गया बैटरी उपभोग कर अक्टूबर से पूरी तिमाही लागू है और सितंबर 2027 में दर 2% से बढ़कर 4% होने वाली है।
• JPMorgan और सिटी ने निवेश लक्ष्य या मुनाफे के अनुमान घटाए, हालांकि दोनों ने CATL की दीर्घकालीन संभावनाओं के कुछ पहलुओं पर सकारात्मक राय बनाए रखी।
• CATL ने कहा कि उसके हंगरी कारखाने में परीक्षण उत्पादन शुरू हो गया है और उसने 2027 में बैटरी मांग को लेकर सकारात्मक आकलन बरकरार रखा है।