दक्षिण कोरिया ने बॉन्ड वर्गीकरण को विकसित बाजार में बदलने के लिए ब्लूमबर्ग से अनुरोध किया, लेकिन संभावित निवेश प्रवाह पर बिकवाली का जोखिम

2027 की समीक्षा से पहले बदलाव के लिए सियोल का दबाव

दक्षिण कोरिया ब्लूमबर्ग से अपने सरकारी बॉन्ड को विकसित बाजार की परिसंपत्तियों के रूप में वर्गीकृत करने का अनुरोध कर रहा है। देश को 2027 की शुरुआत में होने वाली वर्गीकरण समीक्षा से पहले अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के व्यापक समूह तक पहुंच की उम्मीद है। संभावित लाभ में नॉर्वे के सरकारी पेंशन फंड ग्लोबल (GPFG) की ओर से अनुमानित 4 ट्रिलियन वॉन की अतिरिक्त खरीद शामिल है, हालांकि निवेशकों ने ऐसी कोई प्रतिबद्धता नहीं जताई है।

उप प्रधानमंत्री और वित्त एवं अर्थव्यवस्था मंत्री ली ह्योन-इल ने 28 अक्टूबर, 2026 को एशिया-प्रशांत क्षेत्र के लिए ब्लूमबर्ग के प्रतिनिधि बिंग ली के सामने यह अनुरोध रखा। सरकार का तर्क है कि दक्षिण कोरिया की आर्थिक स्थिति और विदेशी निवेशकों के लिए पहुंच में हुए सुधार, उसे उभरते बाजार के वर्गीकरण से बदलने को उचित ठहराते हैं।

वित्तीय गणना दोनों दिशाओं में असर डालती है। ब्लूमबर्ग के उभरते बाजार बॉन्ड सूचकांकों में दक्षिण कोरिया की पहले से बड़ी हिस्सेदारी है। इन सूचकांकों का अनुसरण करने वाले फंड वर्गीकरण बदलने के बाद कोरियाई बॉन्ड बेच सकते हैं, जिससे उन्हें खरीदने की पात्रता नए सिरे से पाने वाले निवेशकों की खरीद का असर कम हो सकता है। मंत्रालय ने शुद्ध निवेश प्रवाह का कोई ठोस अनुमान प्रकाशित नहीं किया है, यानी खरीद और बिक्री को जोड़ने-घटाने के बाद बची रकम का।

सरकार ब्लूमबर्ग से क्या बदलने को कह रही है

ब्लूमबर्ग ने दक्षिण कोरिया को उभरते बाजार के रूप में वर्गीकृत करते हुए 2002 से कोरियाई सरकारी बॉन्ड को अपने ग्लोबल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स में शामिल किया है। इसलिए विश्व सरकारी बॉन्ड सूचकांक (WGBI) में शामिल किए जाने के बाद सियोल अब पहले से स्थापित सूचकांक संबंध के भीतर वर्गीकरण बदलने की मांग कर रहा है।

बॉन्ड सूचकांक प्रतिभूतियों की ऐसी सूची है जिसका इस्तेमाल निवेश प्रदर्शन मापने के लिए किया जाता है। कई फंड किसी सूचकांक का करीबी अनुसरण करते हैं, जबकि दूसरे यह तय करने के लिए उसे संदर्भ मानते हैं कि क्या खरीदना है। देश का वर्गीकरण इन सूचियों की संरचना और बड़े संस्थानों के निवेश नियमों, दोनों को प्रभावित कर सकता है।

सरकार के अनुरोध का नेतृत्व कर रहे मंत्री ली ने ली से कहा कि कोरिया का आर्थिक और बाजार विकास एक बार फिर समीक्षा को उचित ठहराता है:

कोरियाई अर्थव्यवस्था की बढ़ी हुई अंतरराष्ट्रीय स्थिति, उसके सरकारी बॉन्ड बाजार के विस्तार और पहुंच में हुए सुधार को देखते हुए, ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स में दक्षिण कोरिया के उभरते बाजार के वर्गीकरण की निरंतरता की समीक्षा की जानी चाहिए।

सरकार का अनुरोध इस बात से जुड़ा है कि अंतरराष्ट्रीय निवेशक कोरियाई कर्ज को किस समूह में रखते हैं। ब्लूमबर्ग का ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स, FTSE रसेल का WGBI और जे.पी. मॉर्गन के सरकारी बॉन्ड सूचकांक वैश्विक बॉन्ड निवेश के प्रमुख संदर्भ हैं। इनके नियम उन देशों के लिए अहम हैं जो विदेशी खरीदारों की तलाश में हैं।

आर्थिक स्थिति से फैसला तय क्यों नहीं हुआ

दक्षिण कोरिया विश्व बैंक के उच्च आय वाली अर्थव्यवस्था के मानदंडों और अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के उन्नत अर्थव्यवस्था के मानदंडों पर खरा उतरता है। कोरियाई बॉन्ड के वर्गीकरण में बदलाव पर विचार करते समय ब्लूमबर्ग ने इन वर्गीकरणों को स्वीकार किया था।

ब्लूमबर्ग की देश-समीक्षा में विदेशी निवेशकों की बाजार तक पहुंच, पूंजी नियंत्रण और बाजार की अन्य स्थितियों पर भी विचार किया जाता है। इसलिए देश का आय स्तर फैसले का केवल एक हिस्सा है। निवेशकों के लिए बाजार में प्रवेश, लेनदेन करना और अपने धन का प्रबंधन उन शर्तों के तहत संभव होना चाहिए जिन्हें सूचकांक प्रदाता उपयुक्त मानता है।

ली ने कहा कि दक्षिण कोरिया ने हाल के वर्षों में बाजार तक पहुंच में काफी सुधार किया है। उन्होंने ब्लूमबर्ग से विदेशी मुद्रा और पूंजी बाजार प्रणालियों में हुए बदलावों पर गौर करने को कहा। साथ ही, सरकारी बॉन्ड बाजार के विस्तार और कोरिया की अंतरराष्ट्रीय आर्थिक स्थिति को भी ध्यान में रखने का अनुरोध किया।

इसके बावजूद, बाजार सहभागियों से परामर्श के बाद ब्लूमबर्ग ने अप्रैल 2026 में दक्षिण कोरिया का उभरते बाजार का वर्गीकरण बरकरार रखा। इसी समीक्षा प्रक्रिया के बाद चेक गणराज्य, इज़राइल और ताइवान के वर्गीकरण भी पहले जैसे ही रखे गए।

समीक्षा अब तक कैसे आगे बढ़ी

ब्लूमबर्ग ने 2024 में संभावित पुनर्वर्गीकरण की जांच शुरू की। 2026 की शुरुआत में मौजूदा ढांचा बरकरार रखने के फैसले के बाद अक्टूबर की बैठक में सरकार ने अपना प्रयास फिर तेज किया।

• 2002: कोरियाई सरकारी बॉन्ड उभरते बाजार के वर्गीकरण के साथ ब्लूमबर्ग के ग्लोबल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स में शामिल हुए।
• 2024: ब्लूमबर्ग ने दक्षिण कोरिया के वर्गीकरण में संभावित बदलाव की समीक्षा शुरू की।
• फरवरी 2025: दक्षिण कोरिया, चेक गणराज्य, इज़राइल और ताइवान को समीक्षा के दायरे में आने वाले देशों के रूप में चिन्हित किया गया।
• अप्रैल 2026: परामर्श के बाद ब्लूमबर्ग ने उनका मौजूदा उभरते बाजार का वर्गीकरण बरकरार रखा।
• 28 अक्टूबर, 2026: ली ने ली से मुलाकात कर दक्षिण कोरिया की स्थिति के नए आकलन का अनुरोध किया।
• 2027 की शुरुआत: ब्लूमबर्ग की अगली नियमित देश-वर्गीकरण समीक्षा होने की उम्मीद है।

अप्रैल के फैसले में भविष्य में बदलाव की संभावना खुली रखी गई। सियोल का तात्कालिक काम ब्लूमबर्ग को यह समझाना है कि उसकी आर्थिक स्थिति और बाजार सुधार अगली समीक्षा में अलग नतीजे का आधार बनते हैं।

नॉर्वे का फंड क्यों अहम है

नॉर्वे का GPFG दिखाता है कि सूचकांक का वर्गीकरण कोरियाई सरकारी कर्ज की मांग को कैसे प्रभावित कर सकता है। उभरते बाजार के बॉन्ड को बाहर रखने की नीति के तहत फंड ने 2019 में कोरियाई सरकारी बॉन्ड को अपने निश्चित आय वाले बेंचमार्क से हटा दिया था। बेंचमार्क वह संदर्भ पोर्टफोलियो है जिसके मुकाबले कोई फंड अपने निवेश और प्रदर्शन को मापता है।

2019 के अंत में फंड के पास कोरियाई सरकारी बॉन्ड में 49 अरब नॉर्वेजियन क्रोनर थे, जो लगभग 7 ट्रिलियन वॉन के बराबर है। 2024 के अंत में इसकी हिस्सेदारी शून्य पर आ गई, फिर 2026 की पहली छमाही में बढ़कर 15.1 अरब क्रोनर, यानी लगभग 2.3 ट्रिलियन वॉन, हो गई।

पहली छमाही का यह आंकड़ा 2019 के अंत के स्तर से लगभग 69% कम था। यह गिरावट 49 अरब क्रोनर से 15.1 अरब क्रोनर तक की कमी के आधार पर निकाली गई है। शून्य से फिर बढ़ना यह भी दिखाता है कि बेंचमार्क से बाहर किए जाने और फंड के वास्तविक पोर्टफोलियो के रास्ते अलग-अलग रहे हैं।

बाजार के अनुमान के मुताबिक विकसित बाजार का वर्गीकरण मिलने पर GPFG की अतिरिक्त खरीद की गुंजाइश लगभग 4 ट्रिलियन वॉन हो सकती है। यह संभावित निवेश अवसर है, नॉर्वे के फंड की घोषित निवेश राशि नहीं। आखिरकार कितनी खरीद होगी, यह उसके निवेश फैसलों और पोर्टफोलियो पर लागू नियमों पर निर्भर करेगा।

उभरते बाजार के फंडों में बिकवाली का जोखिम

उभरते बाजार के बॉन्ड जगत में दक्षिण कोरिया की पहले से बड़ी हिस्सेदारी है। जनवरी 2026 के अंत में ब्लूमबर्ग के उभरते बाजार स्थानीय मुद्रा सरकारी बॉन्ड सूचकांक में इसकी हिस्सेदारी 9.66% थी, जो चीन के बाद दूसरी सबसे बड़ी थी। स्थानीय मुद्रा वाले बॉन्ड वे कर्ज हैं जो जारीकर्ता देश की अपनी मुद्रा में होते हैं। इस मामले में वह मुद्रा वॉन है।

एक अन्य बेंचमार्क, ब्लूमबर्ग के उभरते बाजार सरकारी बॉन्ड सूचकांक में नवंबर 2025 में दक्षिण कोरिया की हिस्सेदारी 8.66% थी। ये प्रतिशत अलग-अलग सूचकांकों और तारीखों से जुड़े हैं। दोनों दिखाते हैं कि उभरते बाजार के कर्ज पर आधारित पोर्टफोलियो में कोरियाई बॉन्ड का उल्लेखनीय हिस्सा है।

स्थानीय मुद्रा सूचकांक का हूबहू अनुसरण करने वाले फंड के लिए 9.66% हिस्सेदारी का अर्थ है कि उस समय निवेश किए गए हर 100 में से लगभग 9.66 इकाइयां कोरियाई सरकारी बॉन्ड में लगाई जातीं। दक्षिण कोरिया को सूचकांक से हटाने पर ऐसे फंड को यह निवेश कहीं और लगाना होगा।

दक्षिण कोरिया की AA सॉवरेन क्रेडिट रेटिंग भी उभरते बाजार समूह में उसके बॉन्ड को अपेक्षाकृत मजबूत ऋण घटक बनाती है। उन्हें विकसित बाजार की श्रेणी में ले जाने से वर्गीकरण की दोनों ओर के निवेशकों के पोर्टफोलियो का मिश्रण बदलेगा।

मुख्य वित्तीय सवाल यह है कि विकसित बाजार में निवेश के पात्र निवेशक कितनी खरीद करेंगे, इसकी तुलना में उभरते बाजार के निवेशक कितनी बिक्री करेंगे। इन परस्पर विरोधी निवेश प्रवाहों से तय होगा कि नया वर्गीकरण कोरियाई कर्ज की मांग बढ़ाएगा या नहीं।

इज़राइल का अनुभव बताता है कि सूचकांक का आकार क्यों मायने रखता है

2010 में MSCI के विकसित इक्विटी बाजारों में इज़राइल का शामिल होना, वर्गीकरण बदलने के गणित का एक ठोस उदाहरण है। उभरते बाजार सूचकांक में उसकी हिस्सेदारी 3.17% से घटकर विकसित बाजार सूचकांक में 0.37% रह गई। इसके साथ लगभग 1.9 अरब डॉलर का शुद्ध निवेश बाहर गया।

शेयरों और सरकारी बॉन्ड के निवेशक तथा सूचकांक नियम अलग-अलग होते हैं। अहम तुलना सापेक्ष आकार में बदलाव की है: कोई देश एक निवेश समूह में बड़ी जगह रख सकता है और दूसरे में बहुत छोटी। फिर हर समूह का अनुसरण करने वाली रकम खरीद और बिक्री की दिशा तय करने में मदद करती है।

ब्लूमबर्ग के ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स में दक्षिण कोरिया की मौजूदा मौजूदगी एक और पहलू जोड़ती है। इस व्यापक बेंचमार्क का अनुसरण करने वाले निवेशकों को इसके जरिए पहले से कोरियाई बॉन्ड तक पहुंच है। प्रस्तावित वर्गीकरण बदलाव का असर मुख्य रूप से देशों के समूहों और निवेश की पात्रता पर होगा। इसलिए इसका वित्तीय प्रभाव किसी बेंचमार्क में पहली बार शामिल किए जाने से अलग होगा।

मंत्रालय ने माना है कि अतिरिक्त निवेश का अनुमान लगाना मुश्किल है, क्योंकि कोरिया पहले से मौजूदा सूचकांक में शामिल है। इसलिए उपयोगी आकलन में मौजूदा धारकों के साथ उन संस्थानों को भी ध्यान में रखना होगा जिनके नियम निवेश की अधिक गुंजाइश दे सकते हैं।

मजबूत मांग से उधारी लागत पर क्या असर पड़ सकता है

योंसेई विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर एमेरिटस किम जंग-सिक ने कहा कि पुनर्वर्गीकरण से निवेशक कोरियाई सरकारी कर्ज रखने के लिए जितने अतिरिक्त रिटर्न की मांग करते हैं, वह घट सकता है:

पुनर्वर्गीकरण से कोरियाई सरकारी कर्ज पर जोखिम प्रीमियम घट सकता है, जिससे सरकार कम ब्याज दरों पर बॉन्ड जारी कर सकेगी।

जोखिम प्रीमियम वह अतिरिक्त रिटर्न है जिसकी मांग निवेशक किसी निवेश से जुड़े जोखिम उठाने के बदले करते हैं। यदि ज्यादा निवेशक बॉन्ड खरीदने की होड़ करें, तो उनकी कीमतें बढ़ सकती हैं और प्रतिफल घट सकता है। नए कर्ज पर कम प्रतिफल से सरकार की उधारी लागत घट सकती है।

किम ने मुद्रा और वित्तीय बाजारों को होने वाले संभावित लाभ का भी उल्लेख किया:

पूंजी का अधिक प्रवाह और घरेलू पूंजी बाजारों का गहराना वॉन को स्थिर करने में भी मदद कर सकता है।

किम ने कहा कि आबादी की बढ़ती उम्र और धीमी आर्थिक वृद्धि से राजकोषीय घाटा बढ़ने और सरकार की उधारी जरूरतों में इजाफा होने की आशंका है। जब सरकारी खर्च राजस्व से अधिक होता है, तो उस अंतर को पूरा करने के लिए उधार लेना पड़ता है और राजकोषीय घाटा पैदा होता है। इन दबावों के बढ़ने पर निवेशकों का व्यापक आधार अतिरिक्त कर्ज को खरीदने में मदद कर सकता है।

सियोल चाहता है कि निवेशकों तक सुधारों की जानकारी पहुंचे

ली ने ब्लूमबर्ग से अपनी वित्तीय सूचना सेवाओं और मीडिया माध्यमों के जरिए सरकार और वैश्विक निवेशकों के बीच संवाद को बढ़ावा देने का भी अनुरोध किया। उनका अनुरोध एक व्यावहारिक चिंता को दर्शाता है: बाजार के नियमों में बदलाव को उन संस्थानों को समझना होगा जो यह तय करते हैं कि अपना धन कहां लगाना है।

ली ने निरंतर संवाद और सहयोग के महत्व पर सहमति जताई। उन्होंने कहा कि ब्लूमबर्ग दक्षिण कोरिया के वित्तीय बाजार के बारे में वैश्विक निवेशकों की समझ बढ़ाने और नीति-निर्माताओं को बाजार सहभागियों से जोड़ने के लिए काम जारी रखेगा।

सरकार की योजना है कि आगामी समीक्षा में विदेशी मुद्रा और पूंजी बाजार सुधारों को ध्यान में रखवाने के लिए चर्चा जारी रखी जाए। कर्ज लेने वालों और निवेशकों के लिए सफलता के सबसे उपयोगी पैमाने होंगे: कोरियाई बॉन्ड की मांग, निवेश के आवक और जावक प्रवाह का संतुलन तथा सरकार द्वारा चुकाई जाने वाली ब्याज दरें।

प्रमुख बिंदु

• दक्षिण कोरिया ने 28 अक्टूबर, 2026 की बैठक में ब्लूमबर्ग से विकसित बाजार का वर्गीकरण मांगा। समीक्षा 2027 की शुरुआत में होने की उम्मीद है।
• कोरियाई सरकारी बॉन्ड 2002 से ब्लूमबर्ग के ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स में उभरते बाजार के वर्गीकरण के साथ शामिल हैं।
• नॉर्वे के GPFG की संभावित अतिरिक्त खरीद का अनुमान लगभग 4 ट्रिलियन वॉन है, लेकिन निवेश की कोई प्रतिबद्धता घोषित नहीं की गई है।
• उभरते बाजार सूचकांकों में कोरिया की बड़ी हिस्सेदारी से इन बेंचमार्क का अनुसरण करने वाले फंडों की बिकवाली का जोखिम है।
• खरीद और बिक्री के बाद शुद्ध निवेश प्रवाह का कोई ठोस अनुमान सरकार ने प्रकाशित नहीं किया है।
• मजबूत मांग से उधारी लागत घट सकती है, जबकि आबादी की बढ़ती उम्र और धीमी वृद्धि सरकारी वित्त पर दबाव बढ़ा रही है।