शेयर बाजार में भारी गिरावट के बाद दक्षिण कोरिया ने तीन महीने के लिए 140% मार्जिन जमानत नियम में छूट दी

बाजार में 8.8% की गिरावट के बाद आपात राहत

तेज बिकवाली के बाद दक्षिण कोरिया 9 नवंबर, 2026 से तीन महीने के लिए शेयर खरीदने के ऋणों पर 140% जमानत बनाए रखने की अनिवार्यता निलंबित करेगा। बाजार में भारी गिरावट से बड़े पैमाने पर मजबूरन शेयर बिक्री शुरू होने की आशंका पैदा हो गई थी। शुक्रवार, 6 नवंबर को शुरुआती कारोबार के दौरान बेंचमार्क KOSPI में 8.8% तक की गिरावट आई। सूचकांक 5,000 से नीचे चला गया और कारोबार 20 मिनट के लिए रोकना पड़ा।

उप प्रधानमंत्री और वित्त मंत्री ली ह्यॉन्ग-इल ने सरकारी परिसर, सियोल में हुई आपात बाजार समीक्षा बैठक में इस कदम की घोषणा की। वित्तीय सेवा आयोग, वित्तीय पर्यवेक्षण सेवा और बैंक ऑफ कोरिया के अधिकारियों ने बैठक में हिस्सा लिया। अधिकारी इस बात का आकलन कर रहे थे कि क्या शेयरों की गिरती कीमतें उन निवेशकों की ओर से और बिकवाली करा सकती हैं, जिन्होंने शेयर खरीदने के लिए उधार लिया है।

सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और SK हाइनिक्स को सबसे ज्यादा नुकसान हुआ। नौ महीने में पहली बार KOSPI 5,000 से नीचे कारोबार करता दिखा। इससे पहले वॉल स्ट्रीट पर रातोंरात तेज गिरावट आई थी, जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निवेश पर मिलने वाले रिटर्न और डेटा सेंटर के निर्माण पर संभावित पाबंदियों से जुड़ी चिंताओं के कारण हुई।

सरकार का तात्कालिक लक्ष्य उस सिलसिलेवार असर को रोकना है, जो गिरती कीमतों के कारण निवेशकों के पास ऋण के लिए पर्याप्त जमानत न रहने पर पैदा हो सकता है। जमानत की मांगों के मामले में प्रतिभूति कंपनियों को अधिक छूट देने से मजबूरन होने वाली बिक्री लंबी अवधि में फैल सकती है और बाजार खुलते ही एक साथ आने वाले बिक्री आदेशों की संख्या घट सकती है।

140% अनिवार्यता का मतलब

मार्जिन ऋण लेने वाले निवेशक शेयर खरीदने के लिए प्रतिभूति कंपनी से पैसा उधार लेते हैं। कंपनी जमानत मांगती है, यानी ऐसी संपत्तियां जिन्हें उधारकर्ता ऋण की शर्तें पूरी न कर सके तो बेचा जा सकता है। जिस अनिवार्यता को निलंबित किया जा रहा है, उसके तहत जमानत का मूल्य बकाया ऋण का कम से कम 140% होना चाहिए।

10 मिलियन वॉन के ऋण पर 140% अनुपात का मतलब है कि कम से कम 14 मिलियन वॉन मूल्य की जमानत बनाए रखनी होगी। अगर उसका मूल्य घटकर 13 मिलियन वॉन हो जाता है, तो अनुपात 130% रह जाएगा और जरूरी स्तर से 1 मिलियन वॉन की कमी होगी। यह उदाहरण नियम को समझाने के लिए है, किसी खास निवेशक की स्थिति बताने के लिए नहीं।

मार्जिन कॉल जमानत का स्तर फिर से पूरा करने की मांग होती है, आमतौर पर इसके लिए नकद या पात्र संपत्तियां जमा करनी होती हैं। अधिकारियों के बताए मौजूदा इंतजाम के तहत, समयसीमा चूकने वाले निवेशक के शेयर जबरन बेचे जा सकते हैं। प्रतिभूति कंपनी अगले कारोबारी सत्र से पहले निचली दैनिक मूल्य सीमा पर या बाजार भाव पर बिक्री के आदेश दे सकती है।

इस तरह गिरती कीमतों के चलते ऐसी बिक्री हो सकती है, जिसे निवेशक खुद टालना चाहते। जब एक साथ कई खातों में तय सीमा टूटती है, तो उनके आदेश एक ही समय पर बाजार में आ सकते हैं और शेयरों की कीमतों पर और दबाव डाल सकते हैं।

ब्रोकरेज कंपनियों को जबरन बिक्री टालने की छूट

इस छूट के तहत प्रतिभूति कंपनियां जमानत की सीमा घटा सकती हैं या ग्राहक की हिस्सेदारी बेचने से पहले अपने स्तर पर अतिरिक्त समय दे सकती हैं। 9 नवंबर से शुरू होने वाले तीन महीनों के दौरान हर कंपनी तय कर सकती है कि वह इस छूट का इस्तेमाल कैसे करेगी।

उधार लेने वालों के लिए व्यावहारिक फर्क समय का है। अतिरिक्त समय मिलने से निवेशक समयसीमा के तुरंत बाद शेयर बिकने के बजाय जमानत जुटाने या ऋण चुकाने की व्यवस्था कर सकता है। सीमा कम होने से खाते में रखी संपत्तियों का मूल्य घटने के बावजूद खाता खुला रह सकता है।

प्रतिभूति कंपनियों को ऐसी संपत्तियों के बदले दिए गए ऋण का जोखिम संभालना होगा, जिनकी कीमतें तेजी से बदल सकती हैं। निवेशक अपने उधार के लिए अब भी जिम्मेदार रहेंगे और उन्हें कितनी अतिरिक्त छूट मिलेगी, यह उनकी ब्रोकरेज कंपनी की शर्तों से तय होगा।

सरकार ने छूट की घोषणा की है, लेकिन अलग-अलग कंपनियों की संशोधित सीमाएं और अतिरिक्त समय की अवधि तय नहीं की गई है। इसलिए निवेशकों को यह समझने के लिए अपनी ब्रोकरेज कंपनी की शर्तें देखनी होंगी कि अस्थायी राहत उनके खातों पर कैसे लागू होगी।

बाजार खुलने का समय क्यों अहम है

अधिकारी कारोबार की शुरुआत में यांत्रिक रूप से होने वाली बिक्री के जमाव को कम करना चाहते हैं। जब निवेशक समयसीमा तक जमानत की कमी पूरी नहीं कर पाते, तो प्रतिभूति कंपनियां अगले कारोबारी सत्र के लिए आदेश तैयार कर सकती हैं। इससे बड़ी संख्या में मजबूरन होने वाली बिक्री एक ही समय पर बाजार में आ सकती है।

तेज गिरावट से दुष्चक्र बन सकता है: शेयरों की कीमतें गिरने से जमानत कमजोर होती है, कमजोर जमानत बिक्री शुरू कराती है और यह बिक्री कीमतों को और नीचे धकेल सकती है। अस्थायी छूट कंपनियों को यह तय करने की छूट देकर इस चक्र को तोड़ने की कोशिश करती है कि वे कब और किन शर्तों पर शेयर बेचें।

20 मिनट का कारोबार रोकना और जमानत की छूट, दोनों व्यवधान के अलग-अलग पहलुओं को संबोधित करते हैं। शुक्रवार की गिरावट के दौरान कारोबार रोकने से अस्थायी विराम लगा। छूट से अगले तीन महीनों में प्रतिभूति कंपनियां ऋण की जमानत कैसे संभाल सकती हैं, यह बदलता है।

जिन निवेशकों ने पूरी तरह अपने पैसे से शेयर खरीदे हैं, वे भी मजबूरन होने वाली बिक्री में कमी का असर महसूस कर सकते हैं, क्योंकि ऐसे आदेश उसी बाजार में आते हैं जहां दूसरे शेयरधारक कारोबार करते हैं। फायदा कितना होगा, यह ब्रोकरेज कंपनियों के फैसलों और कीमतों की दिशा पर निर्भर करेगा।

AI को लेकर चिंताएं वॉल स्ट्रीट और सियोल को जोड़ती हैं

शुक्रवार की गिरावट में सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और SK हाइनिक्स केंद्र में रहे। AI निवेश को लेकर चिंताएं तकनीकी शेयरों तक फैल गई थीं। निवेशक इस बात का आकलन कर रहे थे कि AI में लगाई जा रही बड़ी रकम से पर्याप्त रिटर्न मिलेगा या नहीं। साथ ही, इन प्रणालियों को चलाने के लिए जरूरी डेटा सेंटरों के विकास को लेकर अनिश्चितता भी थी।

डेटा सेंटरों में AI सेवाओं को चलाने वाले कंप्यूटिंग उपकरण रखे जाते हैं। उनके निर्माण या संचालन पर पाबंदियों से यह अपेक्षा प्रभावित हो सकती है कि क्षमता कितनी तेजी से बढ़ेगी और कंपनियां कितना उपकरण खरीदेंगी। सेमीकंडक्टर कंपनियों का आकलन कर रहे निवेशकों के लिए ये अपेक्षाएं अहम हैं।

सरकार ने कोरियाई बाजार में बिकवाली के लिए AI उद्योग नीति को लेकर अनिश्चितता, जिसमें डेटा सेंटरों पर संभावित नियमन शामिल है, और वैश्विक निवेश रुझान में कमजोरी को जिम्मेदार ठहराया। अधिकारियों ने अमेरिकी मध्यावधि चुनावों के बाद बाजार में बढ़ी अस्थिरता और डेमोक्रेटिक पार्टी की निर्णायक जीत के बाद AI निवेश धीमा पड़ने की आशंकाओं का भी उल्लेख किया।

दक्षिण कोरिया की प्रतिक्रिया घरेलू कारोबार व्यवस्था पर केंद्रित है, जो इन बाहरी दबावों को बढ़ा सकती है। यह निलंबन ब्रोकरेज कंपनियों को जमानत के मामले में अधिक विवेकाधिकार देता है, जबकि अधिकारी सेमीकंडक्टर उद्योग के घटनाक्रम और बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के नीतिगत फैसलों पर नजर रखे हुए हैं।

अधिकारियों ने निवेशकों से अत्यधिक निराशावाद से बचने को कहा

ली ने कहा कि आपात कदमों के दौरान अधिकारी कीमतों के साथ-साथ निवेशकों के व्यवहार पर भी नजर रख रहे हैं। वित्त मंत्री ने उनकी चिंता सीधे शब्दों में बताई:

अधिकारी अत्यधिक चिंता और एकतरफा रुझान पर करीबी नजर रख रहे हैं,

सरकार ने कहा कि घरेलू बाजार ने बाहरी घटनाक्रमों पर जरूरत से ज्यादा प्रतिक्रिया दी है। अपने आकलन में उसने अत्यधिक निराशावाद से बचने की चेतावनी दी और कहा कि अर्थव्यवस्था की बुनियादी स्थिति मजबूत बनी हुई है।

बैठक में शामिल लोगों ने 2026 में 3% के मध्य स्तर की आर्थिक वृद्धि, 1 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने वाले निर्यात और 900 ट्रिलियन वॉन से अधिक के कॉर्पोरेट परिचालन मुनाफे की उम्मीदों का उल्लेख किया। ये पूर्वानुमान बिकवाली के दौरान सरकार के आकलन के समर्थन में पेश किए गए थे।

ये आंकड़े अर्थव्यवस्था के अलग-अलग पहलुओं को बताते हैं। वृद्धि से पता चलता है कि आर्थिक उत्पादन कितना बढ़ रहा है, निर्यात से विदेशों में बेची गई वस्तुओं और सेवाओं का माप होता है, और परिचालन मुनाफा कुछ वित्तीय और कर मदों से पहले कारोबार से हुई कमाई बताता है। अधिकारियों ने यह समझाने के लिए तीनों का इस्तेमाल किया कि उनकी नजर में बाजार की प्रतिक्रिया जरूरत से ज्यादा थी।

सरकार का मानना है कि अर्थव्यवस्था और कंपनियों की मजबूत संभावनाएं भरोसा स्थिर करने में मदद करेंगी। वहीं, निवेशक AI पर खर्च की संभावनाओं का नए सिरे से आकलन कर रहे हैं। इससे पता चलता है कि भविष्य की मांग को लेकर उम्मीदें शेयरों की कीमतों को तेज़ी से हिला सकती हैं, भले ही अधिकारी अर्थव्यवस्था के उज्ज्वल पूर्वानुमान पेश करें।

पहले भी इस्तेमाल किया गया कदम, इस बार नई तारीख से लागू

वित्तीय अधिकारियों ने जुलाई 2022 में भी तीन महीने की ऐसी ही छूट दी थी। तब भी शेयर बाजार में तेज गिरावट के दौरान मजबूरन होने वाली बिक्री पर अंकुश लगाने की कोशिश की गई थी। ताजा फैसला उसी तरीके पर लौटता है और प्रतिभूति कंपनियों को अस्थायी रूप से जमानत प्रबंधन पर अधिक नियंत्रण देता है।

राहत बाजार में शुरुआती झटके के बाद दी जा रही है और अगले सोमवार से लागू होगी:

• जुलाई 2022: वित्तीय अधिकारियों ने बाजार में गिरावट के दौरान तीन महीने के लिए जमानत से जुड़ी ऐसी ही छूट दी।
• 6 नवंबर, 2026: KOSPI में 8.8% तक गिरावट आई, सूचकांक 5,000 से नीचे गया और कारोबार 20 मिनट के लिए रोकना पड़ा। ली ने सियोल में आपात समीक्षा बैठक की अध्यक्षता की।
• 9 नवंबर, 2026: 140% जमानत बनाए रखने की अनिवार्यता से नई छूट तीन महीने के लिए लागू होगी।

2022 का उदाहरण दिखाता है कि अधिकारी इस खास उपाय का पहले भी इस्तेमाल कर चुके हैं। इस बार इसका तात्कालिक मकसद उन मजबूरन बिक्री आदेशों को फैलाना है, जो बिकवाली के दौरान जमानत की कमी पूरी करने में उधारकर्ताओं की मुश्किल के चलते एक साथ आ सकते हैं।

अब अधिकारियों की नजर किन बातों पर होगी

सरकार ने कहा कि अस्थिरता और बढ़ने पर वह बाजार स्थिर करने के लिए अतिरिक्त उपाय तैयार करेगी। अधिकारियों ने घरेलू और अंतरराष्ट्रीय शेयर बाजारों, पूंजी प्रवाह, वैश्विक सेमीकंडक्टर उद्योग और प्रमुख देशों के नीतिगत घटनाक्रमों पर नजर रखने का वादा किया।

पूंजी प्रवाह का मतलब निवेश या देशों में आने-जाने वाला पैसा है। शेयरों की कीमतों के साथ इस पर नजर रखने से अधिकारियों को आकलन करने में मदद मिल सकती है कि निवेशक व्यापक रूप से धन निकाल रहे हैं या बिकवाली बाजार के कुछ खास हिस्सों तक सीमित है।

प्रतिभूति कंपनियों के लिए अगला काम यह तय करना है कि जमानत की सीमा घटाई जाए, समयसीमा बढ़ाई जाए या दोनों विकल्प अपनाए जाएं। मार्जिन ऋण लेने वाले निवेशकों के लिए इन फैसलों से तय होगा कि कमी पूरी करने के लिए कितना समय मिलेगा और किन परिस्थितियों में जबरन बिक्री फिर भी हो सकती है।

सरकार की प्रतिक्रिया का लक्ष्य बाजार पर नजर रखते हुए बिकवाली के एक खास स्रोत को धीमा करना है। तीन महीने की अवधि ब्रोकरेज कंपनियों को अस्थायी छूट देती है। सरकार के आगे के कदम इस पर निर्भर करेंगे कि अस्थिरता किस तरह बढ़ती या घटती है।

मुख्य बातें

• दक्षिण कोरिया 9 नवंबर, 2026 से तीन महीने के लिए मार्जिन ऋणों पर 140% जमानत बनाए रखने की अनिवार्यता में छूट देगा।
• 6 नवंबर को KOSPI में 8.8% तक गिरावट आई, सूचकांक 5,000 से नीचे गया और कारोबार 20 मिनट के लिए रोकना पड़ा।
• AI निवेश पर रिटर्न और डेटा सेंटर नीति से जुड़ी चिंताओं के बीच सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और SK हाइनिक्स को सबसे ज्यादा नुकसान हुआ।
• प्रतिभूति कंपनियां जमानत की सीमा घटा सकती हैं या जबरन बिक्री से पहले निवेशकों को अधिक समय दे सकती हैं।
• अधिकारियों ने जुलाई 2022 में भी तीन महीने की ऐसी ही छूट दी थी और अस्थिरता बिगड़ने पर आगे के उपायों का वादा किया है।