56% नियंत्रक हिस्सेदारी और अरबों baht की नियोजित बचत
PTT Global Chemical (PTTGC) और SCG Chemicals (SCGC) ने 186.514 अरब baht मूल्य के थाई पेट्रोकेमिकल कारोबारों को मिलाकर एक संयुक्त उद्यम बनाने की मुख्य शर्तों पर सहमति जताई है। एकीकरण पूरी तरह लागू होने के बाद इससे सालाना 5.1 अरब से 6.8 अरब baht के लाभ का अनुमान है।
विषय-सूची
- 56% नियंत्रक हिस्सेदारी और अरबों baht की नियोजित बचत
- कौन से संयंत्र और निवेश हस्तांतरित होंगे?
- बिना नकद भुगतान के विलय कैसे होगा
- सालाना लाभ कहां से आएगा
- बचत की मात्रा और समय क्यों अहम हैं
- नियंत्रण, लाभांश और SCC के खातों में बदलाव
- संयुक्त कारोबार कितना बड़ा होगा?
- कमजोर कमाई से समझ आती है जल्दबाजी
- अब भी जरूरी मतदान और मंजूरियां
- मुख्य बातें
PTTGC की 56% हिस्सेदारी होगी और उसका नियंत्रण बना रहेगा, जबकि Siam Cement (SCC) की रसायन इकाई SCGC के पास 44% हिस्सेदारी होगी। प्रस्तावित सौदे के तहत बुनियादी रासायनिक सामग्री और प्लास्टिक बनाने वाले संयंत्रों के साथ बुनियादी ढांचे, विपणन परिचालन और संबंधित कारोबारों में हिस्सेदारी को भी एक साथ लाया जाएगा।
PTTGC ने 3 दिसंबर, 2026 को असाधारण शेयरधारक बैठक बुलाई है। सौदा 2027 की दूसरी छमाही में पूरा करने का लक्ष्य है। इसके लिए शेयरधारकों के मतदान, प्रतिस्पर्धा नियामक की मंजूरी, अन्य नियामकीय अनुमतियों और तीसरे पक्ष की सहमति की जरूरत होगी।
यह समझौता ऐसे समय हुआ है जब पेट्रोकेमिकल कारोबार से कमाई कमजोर होने के कारण SCC पर तत्काल दबाव है। उसकी रसायन इकाई को 2026 की तीसरी तिमाही में 1.738 अरब baht का घाटा हुआ, जबकि संयुक्त उद्यम से बाहर रहने वाली वियतनाम की Long Son Petrochemicals परियोजना को 3.326 अरब baht का नुकसान हुआ।
व्यावसायिक योजना के तहत PTTGC की कच्चे माल तक पहुंच, रिफाइनरी बुनियादी ढांचे और बुनियादी रसायनों के उत्पादन को SCGC की विनिर्माण तकनीक, उत्पादों की विविधता और अधिक मूल्य वाले प्लास्टिक के विशेषज्ञता से जोड़ा जाएगा। कंपनियों को उम्मीद है कि बताए गए लाभ नए संयंत्र बनाने के बजाय मौजूदा परिचालन में सुधार से हासिल होंगे।
SCC के अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी Thammasak Sethaudom ने 28 अक्टूबर, 2026 को थाईलैंड के स्टॉक एक्सचेंज को समझौते की सूचना दी। SCC ने इस संयोजन को थाईलैंड की वैश्विक प्रतिस्पर्धात्मकता मजबूत करने और क्षेत्रीय पेट्रोकेमिकल क्षेत्र में अग्रणी कंपनी बनाने का तरीका बताया।
शेयरधारकों के लिए मुख्य सवाल यह है कि क्या दोनों कारोबारों के बीच बेहतर समन्वय से लगातार पर्याप्त बचत और अतिरिक्त कमाई होगी, जो उद्योग की कमजोर स्थिति, एकीकरण की लागत और हिस्सेदारी के बंटवारे के प्रभाव की भरपाई कर सके।
कौन से संयंत्र और निवेश हस्तांतरित होंगे?
PTTGC की ओर से थाईलैंड के पांच ओलेफिन संयंत्र, पॉलीथीन सुविधाएं, उपयोगिताएं और बुनियादी ढांचा शामिल हैं। वह HMC Polymers में अपनी 41.4% हिस्सेदारी और पूर्ण स्वामित्व वाले GC Marketing Solutions कारोबार को भी संबंधित देनदारियों, निवेश प्रोत्साहन लाभों, लाइसेंस और भूमि पट्टों के साथ हस्तांतरित करेगी।
ओलेफिन बुनियादी रासायनिक घटक हैं जिनसे कई तरह की सामग्री बनाई जाती है। पॉलीओलेफिन प्लास्टिक का एक समूह है, जिसमें पॉलीथीन और पॉलीप्रोपाइलीन शामिल हैं। इनका इस्तेमाल पैकेजिंग, कंटेनर और निर्मित वस्तुओं में व्यापक रूप से होता है। क्रैकर ऐसे संयंत्र हैं जो नेफ्था या एथेन जैसे कच्चे माल को इन रासायनिक घटकों में बदलते हैं।
SCGC के पैकेज में Rayong Olefins (ROC) और Map Ta Phut Olefins (MOC) के ओलेफिन परिचालन, Thai Polyethylene (TPE) के तहत पॉलीथीन परिचालन और पॉलीप्रोपाइलीन संयंत्रों में हिस्सेदारी शामिल है। इसमें Siam Polyethylene, Siam Synthetic Latex, Bangkok Synthetics और Thai MMA में निवेश भी शामिल हैं।
वियतनाम की Long Son Petrochemicals इसमें शामिल नहीं होगी। SCGC अपने विनाइल कारोबार, रीसाइक्लिंग परिचालन और सेवाओं तथा समाधान से जुड़े कारोबार भी अपने पास रखेगी। SCC की व्यापक प्राथमिकताएं, जिनमें कम कार्बन उत्सर्जन वाला सीमेंट, पैकेजिंग और Cleanergy शामिल हैं, इस संयोजन से अलग रहेंगी।
बिना नकद भुगतान के विलय कैसे होगा
PTTGC पहले GC SPV नाम से पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी बनाएगी और उसमें अपनी भाग लेने वाली इकाइयां हस्तांतरित करेगी। SCGC अपने संबंधित थाई परिचालनों को TPE के अंतर्गत पुनर्गठित करेगी।
इसके बाद GC SPV का TPE के साथ विलय होगा। GC SPV बनी रहेगी और TPE की संपत्तियों, देनदारियों, अधिकारों, कर्तव्यों और जिम्मेदारियों को अपने अधीन लेगी, जबकि TPE एक अलग कानूनी इकाई के रूप में अस्तित्व में नहीं रहेगी। GC SPV भुगतान के रूप में SCGC को शेयर जारी करेगी।
बातचीत में PTTGC के कारोबारों का मूल्य 104.44784 अरब baht और SCGC के कारोबारों का मूल्य 82.06616 अरब baht तय किया गया है। इनका कुल मूल्य 186.514 अरब baht है। दोनों का योगदान प्रस्तावित 56% और 44% हिस्सेदारी के अनुरूप है।
कंपनियों ने मूल्यांकन के लिए रियायती नकदी प्रवाह पद्धति अपनाई। सरल शब्दों में, इस पद्धति से अनुमान लगाया जाता है कि कोई कारोबार भविष्य में कितना नकद पैदा कर सकता है और समय तथा जोखिम को ध्यान में रखते हुए आज उस नकदी का मूल्य कितना है।
विलय के लिए नकद भुगतान नहीं होगा और भुगतान के वित्तपोषण के लिए बाहरी धन की जरूरत नहीं पड़ेगी। हालांकि, विलय से पहले कार्यशील पूंजी सहमत स्तर से अलग होने पर किसी भी पक्ष को पूंजी लगानी पड़ सकती है। कार्यशील पूंजी वह धन है जो रोजमर्रा का परिचालन चलाने, जिसमें भंडार के लिए रकम और ग्राहकों से मिलने वाले भुगतान शामिल हैं, जरूरी होता है।
सालाना लाभ कहां से आएगा
PTTGC और SCGC का अनुमान है कि सालाना 5.1 अरब से 6.8 अरब baht का नियमित लाभ होगा, जो लगभग 150 मिलियन से 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर के बराबर है। इन लाभों को अक्सर तालमेल लाभ कहा जाता है। ये वे बचत या अतिरिक्त कमाई है जिसे कंपनियां साथ मिलकर परिचालन करने से हासिल करने की उम्मीद करती हैं।
कच्चे माल की खरीद इसका एक बड़ा अवसर है। PTTGC रिफाइनरी परिचालन और व्यापक PTT आपूर्ति नेटवर्क से जुड़ाव लेकर आएगी। खरीद का समन्वय और उपलब्ध कच्चे माल को विभिन्न संयंत्रों में बांटने से संयुक्त कारोबार को किफायती इनपुट चुनने में अधिक लचीलापन मिल सकता है।
InnovestX का अनुमान है कि शुरुआती सुधारों से SCGC की कुल कच्चे माल की जरूरत का लगभग 15% से 30% पूरा हो सकता है। उसके आकलन में रिफाइनरियों, एरोमैटिक्स परिचालन, कंडेनसेट प्रसंस्करण और एथेन आपूर्ति से जुड़ाव लचीलापन बढ़ाने के संभावित स्रोत हैं।
इसी आकलन के अनुसार, Map Ta Phut औद्योगिक क्षेत्र के 30 से अधिक संयंत्रों के परिचालन का समन्वय किया जा सकता है। साझा रखरखाव योजना, संयंत्र बंद करने का समय, उपयोगिताएं, ऊर्जा प्रबंधन और परिसंपत्तियों का उपयोग शुरुआती प्राथमिकताएं होंगी।
खरीद, परिवहन, विपणन और प्रशासन में दोहराव घटाने के और अवसर हैं। बुनियादी प्लास्टिक को विशेष तकनीक से बने उत्पादों के साथ जोड़ने से संयुक्त उद्यम को अधिक ग्राहकों तक पहुंचने और बिक्री में उत्पादों का बेहतर मिश्रण हासिल करने में भी मदद मिल सकती है।
PTTGC को उम्मीद है कि बताए गए लाभ मुख्य रूप से अतिरिक्त पूंजीगत खर्च के बिना मौजूदा परिसंपत्तियों से मिलेंगे। ये अनुमान लेखा-परीक्षित या समीक्षित नहीं हैं और वास्तविक नतीजे क्रियान्वयन तथा बाजार की स्थितियों पर निर्भर करेंगे। कंपनियों ने पूरी राशि हासिल करने का विस्तृत सालाना कार्यक्रम नहीं दिया है।
बचत की मात्रा और समय क्यों अहम हैं
Citi ने सालाना लाभ के लक्ष्य की तुलना ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की संयुक्त कमाई (EBITDA) से की है, जो लगभग 12 अरब baht है। EBITDA कमाई का ऐसा पैमाना है जिससे निवेशक वित्तपोषण, कर और कुछ लेखांकन खर्चों से पहले कारोबार के परिचालन की तुलना कर सकते हैं।
5.1 अरब से 6.8 अरब baht का प्रस्तावित लाभ, 12 अरब baht के इस मानक का लगभग 43% से 57% है। यह गणना दिखाती है कि निवेश की दलील सफल एकीकरण पर कितनी निर्भर है: अपेक्षित सुधार, Citi के आधार के रूप में इस्तेमाल की गई कमाई की तुलना में बड़ा है।
InnovestX को उम्मीद है कि सौदा पूरा होने के बाद लाभ धीरे-धीरे बढ़ेंगे और तीन साल के भीतर, यानी लगभग 2030 तक, पूरी क्षमता तक पहुंचेंगे। प्रबंधन ने इस अनुमान को शुरुआती चरण का बताया है और कहा है कि बाद के एकीकरण से और अवसर मिल सकते हैं।
InnovestX का अनुमान है कि PTTGC का लाभ 2027 में 7% और 2028 में 11% बढ़ सकता है, जबकि SCC का लाभ क्रमशः 3% और 9.5% बढ़ सकता है। SCC के लिए उसका 2027 का अनुमान मानता है कि सौदा उस साल के मध्य के आसपास पूरा होगा, जो कंपनियों के दूसरी छमाही में सौदा पूरा करने के लक्ष्य से पहले है।
2024 और 2025 की कुल EBITDA के मुकाबले हिस्सेदारी के बंटवारे का आकलन करते हुए Citi का अनुमान अधिक सतर्क है: PTTGC के लिए संभावित 3% की गिरावट और SCC के लिए 2% की बढ़ोतरी। उसका कहना है कि 2023 में SCGC की अधिक मजबूत हिस्सेदारी वाली EBITDA को आधार मानने पर नतीजा उलट सकता है। हालांकि, उसे उस प्रदर्शन के दोहराए जाने की संभावना कम लगती है, क्योंकि उत्पाद अधिक व्यापक रूप से उपलब्ध हो रहे हैं और उनके मूल्य में अंतर करना कठिन होता जा रहा है।
इसलिए मौजूदा कमाई, सौदा पूरा होने की तारीख और बचत हासिल होने की रफ्तार को लेकर अलग-अलग धारणाओं से वित्तीय नतीजों के अलग-अलग अनुमान निकलते हैं।
नियंत्रण, लाभांश और SCC के खातों में बदलाव
PTTGC संयुक्त उद्यम के सात सदस्यीय बोर्ड में चार निदेशक नामित करेगी और उसका मुख्य कार्यकारी चुनेगी। SCGC तीन निदेशक और उप मुख्य कार्यकारी नामित करेगी।
नियंत्रण बने रहने के कारण PTTGC संयुक्त उद्यम के वित्तीय विवरणों को अपने खातों में समेकित करेगी। इसका अर्थ है कि संयुक्त उद्यम की संपत्तियां, देनदारियां, राजस्व और खर्च उसके समूह खातों में शामिल होंगे, जबकि SCGC की हिस्सेदारी का अलग लेखा रखा जाएगा।
SCC इस निवेश का लेखा सहयोगी कंपनी के रूप में इक्विटी पद्धति से रखेगी। भाग लेने वाले कारोबारों की बिक्री, लागत, संपत्तियां और कर्ज अलग-अलग समूह विवरणों में शामिल करने के बजाय SCC निवेश दर्ज करेगी और संयुक्त उद्यम के नतीजों में अपनी हिस्सेदारी को मान्यता देगी।
Citi का अनुमान है कि SCGC की लगभग 60% से 70% बिक्री उसके समेकित खातों से बाहर हो जाएगी। SCC को उम्मीद है कि संयुक्त उद्यम की कमाई में उसकी हिस्सेदारी से लाभ को समर्थन मिलेगा, जबकि उसे मिलने वाले लाभांश उसके बताए गए लेखांकन तरीके के तहत भविष्य की EBITDA को प्रभावित करेंगे।
संयुक्त उद्यम की प्रस्तावित लाभांश नीति के अनुसार, कर के बाद समेकित शुद्ध लाभ और जरूरी कानूनी आरक्षित निधियों में से कम से कम 60% वितरित किया जाएगा। जरूरी निवेश, कार्यशील पूंजी और अन्य परिचालन आवश्यकताओं को ध्यान में रखने के बाद अतिरिक्त वितरण पर विचार किया जा सकता है।
कर्ज का बंटवारा भी वित्तीय नतीजों के लिए अहम है। Citi का अनुमान है कि तीसरी तिमाही में SCGC के 160 अरब baht के कुल कर्ज में से लगभग 130 अरब baht SCGC के पास रह सकता है, जिसका संबंध संभवतः Long Son Petrochemicals के वित्तपोषण से है।
InnovestX के अनुसार, संयुक्त उद्यम का शुरुआती शुद्ध कर्ज लगभग 1.5 अरब अमेरिकी डॉलर होगा, जिसमें PTTGC से करीब 900 मिलियन डॉलर और SCGC तथा TPE से 600 मिलियन डॉलर शामिल होंगे। वह शुद्ध कर्ज और इक्विटी का 0.26 गुना अनुपात लक्ष्य बताती है, जबकि Citi को शुद्ध कर्ज और EBITDA का अनुपात चार गुना से कम रहने की उम्मीद है। ये पैमाने उधारी की तुलना अलग-अलग वित्तीय आधारों, यानी शेयरधारकों की पूंजी और सालाना परिचालन कमाई, से करते हैं।
संयुक्त कारोबार कितना बड़ा होगा?
BLS Research ने 26 अक्टूबर, 2026 के अपने विश्लेषण में संयुक्त स्थापित उत्पादन क्षमता 11.2 मिलियन टन सालाना आंकी। इसमें PTTGC की 6.1 मिलियन टन और SCGC की 5.1 मिलियन टन क्षमता शामिल है। InnovestX ने पॉलीओलेफिन की क्षमता सालाना 7 मिलियन टन से अधिक बताई और इस उत्पाद श्रेणी में प्रस्तावित कारोबार को एशिया में पहले तथा दुनिया में दसवें स्थान पर रखा।
क्षमता के ये आंकड़े उत्पादन आधार के अलग-अलग विवरणों को दर्शाते हैं: BLS की संयुक्त स्थापित क्षमता और InnovestX की पॉलीओलेफिन क्षमता। स्थापित क्षमता बताती है कि संयंत्र एक साल में कितना उत्पादन करने के लिए बनाए गए हैं; वास्तविक उत्पादन मांग, रखरखाव और परिचालन संबंधी फैसलों पर निर्भर करता है।
BLS ने राजस्व 344 अरब baht, शुद्ध लाभ 20 अरब baht और कुल संपत्ति 343 अरब baht आंकी। उसका विश्लेषण 28 अक्टूबर के समझौते से पहले का था और इसमें PTTGC की हिस्सेदारी 51% से 55% मानी गई थी, जबकि बाद में सहमति 56% पर बनी।
Citi की गणना के अनुसार, तय किए गए मूल्यांकन PTTGC की संपत्तियों के लिए बुक वैल्यू का लगभग 1.22 गुना और SCGC के लिए 0.94 से 1.09 गुना मूल्य दर्शाते हैं। बुक वैल्यू खातों में दर्ज संपत्ति का मूल्य है। Citi के अनुसार, इन अनुपातों में अंतर का कारण कर्ज के बंटवारे में फर्क है।
कमजोर कमाई से समझ आती है जल्दबाजी
SCC ने 2026 की तीसरी तिमाही में 2.386 अरब baht का शुद्ध लाभ दर्ज किया, जो पिछली तिमाही से लगभग 79% कम था। हालांकि, एक साल पहले के 669 मिलियन baht के घाटे से इसमें सुधार हुआ। SCGC का लाभ दूसरी तिमाही के 4.82 अरब baht से घटकर तीसरी तिमाही में 1.738 अरब baht का घाटा हो गया।
पेट्रोकेमिकल मार्जिन में गिरावट दबाव का एक बड़ा कारण रही। हाई डेंसिटी पॉलीथीन और नेफ्था के बीच कीमत का अंतर पिछली तिमाही से 27% घटा, जबकि पॉलीप्रोपाइलीन और नेफ्था के बीच यह अंतर 14% कम हुआ। ये अंतर उत्पादों की कीमत और एक प्रमुख कच्चे माल की लागत के बीच का फर्क दिखाते हैं और विनिर्माण कमाई पर दबाव को समझने में मदद करते हैं।
मई के मध्य में उत्पादन रोकने वाली Long Son Petrochemicals को 3.326 अरब baht का घाटा हुआ, जबकि पिछली तिमाही में घाटा 631 मिलियन baht था। SCC को उम्मीद है कि 2027 में परिचालन फिर शुरू होगा। एथेन का उपयोग बढ़ाने की उसकी परियोजना तय समय से आगे चल रही है। Phillip को उम्मीद है कि सस्ता कच्चा माल 2027 के मध्य के आसपास इस्तेमाल होने लगेगा।
29 अक्टूबर, 2026 को सुबह के कारोबार में SCC के शेयर 12 baht यानी 4.32% गिरकर 266 baht पर आ गए। फिर भी ब्रोकरों के लक्ष्य इस कीमत से ऊपर रहे: एक समूह में कंपनी का मूल्यांकन करने वाली छह फर्मों ने 290 से 315 baht के बीच लक्ष्य तय किए, जबकि Finansia ने 312 baht का लक्ष्य बरकरार रखा और BLS ने 332 baht का।
निकट अवधि के परिचालन पर नजरिया अलग-अलग है। Krungsri को सितंबर के मध्य में ROC के फिर शुरू होने के बाद चौथी तिमाही में पेट्रोकेमिकल बिक्री मात्रा लगभग 13% बढ़ने की उम्मीद है। Trinity ने नवंबर में MOC के रखरखाव और मौसम के कारण मांग कमजोर रहने को कमाई पर दबाव बताया है। ये परिचालन बदलाव संयुक्त उद्यम के संभावित रूप से पूरा होने से पहले प्रदर्शन को प्रभावित करेंगे।
अब भी जरूरी मतदान और मंजूरियां
PTTGC ने इस सौदे को विशेष महत्व का लेन-देन बताया है, जिसका शुद्ध मूर्त संपत्ति मानदंड के तहत अधिकतम लेन-देन आकार 23.2% है। मंजूरी के लिए बैठक में शामिल और मतदान के पात्र शेयरधारकों के कम से कम तीन-चौथाई मत जरूरी होंगे; हितों के टकराव वाले शेयरधारकों को इसमें शामिल नहीं किया जाएगा। Asia Plus Advisory को स्वतंत्र वित्तीय सलाहकार नियुक्त किया गया है।
सौदे के लिए SCGC के शेयरधारकों की मंजूरी, थाईलैंड के व्यापार प्रतिस्पर्धा आयोग की मंजूरी, अन्य नियामकीय अनुमतियों और संबंधित तीसरे पक्षों की सहमति भी जरूरी है। SCC ने भी 3 दिसंबर, 2026 को असाधारण शेयरधारक बैठक की योजना बनाई है।
प्रस्तावित कार्यक्रम इस प्रकार है:
- 28 अक्टूबर, 2026: SCC ने मुख्य शर्तों और हिस्सेदारी ढांचे पर सहमति की जानकारी दी।
- 11 नवंबर, 2026: PTTGC की रिकॉर्ड तारीख, जिससे शेयरधारक बैठक में भाग लेने की पात्रता तय होगी।
- 18 नवंबर, 2026: असाधारण बैठक के नोटिस भेजने की नियोजित तारीख।
- 3 दिसंबर, 2026: प्रस्ताव पर विचार के लिए असाधारण शेयरधारक बैठकें निर्धारित।
- 2027 की पहली छमाही: प्रतिस्पर्धा और अन्य नियामकीय आवेदनों की योजना तथा जरूरी शर्तों पर प्रगति।
- 2027 के मध्य तक: PTTGC को अपना आंतरिक पुनर्गठन पूरा करने की उम्मीद।
- 2027 की दूसरी छमाही: विलय पूरा करने और संयुक्त उद्यम स्थापित करने का लक्ष्य।
उद्योग में उतार-चढ़ाव, परिचालन को मिलाने में कठिनाइयां और मंजूरी में देरी, समयसीमा तथा वित्तीय लाभ दोनों को प्रभावित कर सकती हैं। प्रबंधन की मौजूदा प्राथमिकता परिसंपत्तियों के बीच समन्वय और दक्षता सुधारना है; शुरुआती योजना में संयंत्र बंद करना या उत्पादन घटाना केंद्रीय हिस्सा नहीं है।
मुख्य बातें
- PTTGC और SCGC ने 186.514 अरब baht मूल्य के थाई पेट्रोकेमिकल कारोबारों को मिलाने का प्रस्ताव दिया है।
- PTTGC की 56% हिस्सेदारी होगी, वह बोर्ड को नियंत्रित करेगी और संयुक्त उद्यम के खातों को अपने खातों में समेकित करेगी; SCGC की हिस्सेदारी 44% होगी।
- विलय का भुगतान शेयरों के रूप में होगा, हालांकि कार्यशील पूंजी में बदलाव के कारण पूंजी लगानी पड़ सकती है।
- सालाना लाभ 5.1 अरब से 6.8 अरब baht रहने का अनुमान है, जो सौदा पूरा होने के बाद धीरे-धीरे हासिल होगा।
- Long Son Petrochemicals और SCGC के विनाइल, रीसाइक्लिंग तथा सेवा कारोबार संयुक्त उद्यम से बाहर रहेंगे।
- शेयरधारक बैठकें 3 दिसंबर, 2026 को निर्धारित हैं; सौदा 2027 की दूसरी छमाही में पूरा करने का लक्ष्य है।
- संयुक्त उद्यम का लक्ष्य समेकित शुद्ध लाभ का कम से कम 60% लाभांश के रूप में देना है, जो आरक्षित निधियों तथा परिचालन और निवेश संबंधी जरूरतों के अधीन होगा।
