निर्माण पर ध्यान केंद्रित होने के बीच चीन ने 800 अरब युआन की निवेश वित्तपोषण पहल पूरी की

तीन नीति बैंकों ने प्रमुख परियोजनाओं के लिए पूरी राशि आवंटित की

चीन के तीन नीति बैंकों ने 28 अक्टूबर तक देश के 2026 नीति वित्तपोषण कार्यक्रम के तहत सभी 800 अरब युआन आवंटित कर दिए। यह राशि कृत्रिम बुद्धिमत्ता और बैटरी विनिर्माण से लेकर परिवहन और भूमिगत पाइपों तक की परियोजनाओं में लगाई गई। यह कार्यक्रम पिछले वर्ष के आवंटन से 60% बड़ा है। यह ऐसे समय आया है जब बीजिंग घटते निवेश को पलटने और निजी कंपनियों को बड़ी परियोजनाओं में अधिक पूंजी लगाने के लिए प्रोत्साहित करने की कोशिश कर रहा है।

चीन विकास बैंक ने 5.5 ट्रिलियन युआन के नियोजित निवेश वाली परियोजनाओं के लिए 365 अरब युआन आवंटित किए। चीन कृषि विकास बैंक ने करीब 4.39 ट्रिलियन युआन की परियोजनाओं के लिए 315 अरब युआन आवंटित किए, जबकि चीन निर्यात-आयात बैंक ने 1.7 ट्रिलियन युआन से अधिक के निवेश वाली 500 से अधिक परियोजनाओं के लिए 120 अरब युआन आवंटित किए।

तीनों बैंकों के आंकड़ों को मिलाकर देखें तो इन परियोजनाओं में करीब 11.6 ट्रिलियन युआन का नियोजित निवेश शामिल है। अब अगला चरण शुरुआती वित्तपोषण को बैंक ऋण, निजी निवेश, उपकरणों के ऑर्डर और निर्माण गतिविधियों में बदलना है। बैंकों ने कहा कि वे निवेश प्रबंधन मजबूत करेंगे और इस प्रक्रिया को आगे बढ़ाने के लिए सहायक ऋणों की व्यवस्था करेंगे।

कार्यक्रम के तहत आवंटित 800 अरब युआन, जो इसके साथ दिए गए विनिमय दर के हिसाब से करीब 119 अरब अमेरिकी डॉलर के बराबर है, परियोजनाओं की पूंजी में योगदान देता है। यह शुरुआती वित्तीय आधार है, जिसकी परियोजना विकासकर्ताओं को शेष बड़ी राशि जुटाने से पहले जरूरत होती है। इस आधार की कमियां भरकर सरकार बड़ी परियोजनाओं को संभव बनाना चाहती है।

कुल आवंटन में चीन विकास बैंक का हिस्सा करीब 46%, चीन कृषि विकास बैंक का करीब 39% और चीन निर्यात-आयात बैंक का 15% रहा। इनके अलग-अलग कार्यक्षेत्र पारंपरिक बुनियादी ढांचे को विनिर्माण, प्रौद्योगिकी और निजी पूंजी वाली परियोजनाओं से जोड़ते हैं।

कम पूंजी योगदान से बड़ी परियोजना को कैसे सहारा मिलता है

यह वित्तपोषण कार्यक्रम नीति बैंकों द्वारा स्थापित विशेष कोषों के जरिये काम करता है। ये संस्थान सरकार की विकास प्राथमिकताओं को समर्थन देते हैं। इनका योगदान परियोजनाओं को पूंजी संबंधी जरूरतें पूरी करने और वाणिज्यिक बैंकों तथा अन्य निवेशकों से अतिरिक्त वित्तपोषण हासिल करने में मदद करता है।

एक बड़ी निर्माण परियोजना के लिए आम तौर पर कई स्रोतों से धन जुटाना पड़ता है। विकासकर्ता और निवेशक शुरुआती योगदान देते हैं, जबकि लागत का एक हिस्सा ऋण से पूरा होता है। शुरुआती योगदान कम पड़ने पर पूरी परियोजना के लिए वित्तपोषण जुटाना मुश्किल हो सकता है। नीति कोष इसी कमी को पूरा करते हैं।

बैंकों के अनुसार, पूरे 800 अरब युआन का इस्तेमाल परियोजनाओं की पूंजी में योगदान के लिए किया गया। इस तरह यह कार्यक्रम सरकार के निर्देश पर लिए गए वित्तपोषण संबंधी फैसले को एक बहुत बड़ी प्रक्रिया से जोड़ता है, जिसमें विकासकर्ता, ऋणदाता और निजी निवेशक शामिल हैं।

अर्थशास्त्री इस तरीके को अर्ध-वित्तीय सहायता बताते हैं: इसमें पूरी तरह सरकारी बजट के सीधे खर्च पर निर्भर रहने के बजाय वित्तीय संस्थानों के जरिए सार्वजनिक खर्च के लक्ष्य हासिल किए जाते हैं। इसके आर्थिक असर को समझने का व्यावहारिक क्रम सीधा है। पूंजी किसी परियोजना तक पहुंचती है, अन्य वित्तपोषण की व्यवस्था होती है, फिर निर्माण, मशीनरी, सामग्री और सेवाओं पर पैसा खर्च होता है।

निवेश में कमजोरी से कार्यक्रम की तात्कालिकता बढ़ी

2026 के पहले सात महीनों में चीन का अचल संपत्ति निवेश 6.7% गिरा। इस माप में इमारतों, बुनियादी ढांचे और मशीनरी जैसी संपत्तियों पर खर्च शामिल है। इसलिए यह इस बात का उपयोगी संकेतक है कि कंपनियां और सरकारी निकाय उत्पादन क्षमता का विस्तार कर रहे हैं या नहीं।

आर्थिक वृद्धि भी पहली तिमाही के 5.0% से घटकर दूसरी तिमाही में 4.3% रह गई। निवेश कार्यक्रम इस गति में आई कमी पर बीजिंग की प्रतिक्रिया का हिस्सा है। अधिकारी ऐसी परियोजनाएं तलाश रहे हैं जो औद्योगिक और सार्वजनिक बुनियादी ढांचे की प्राथमिकताओं को पूरा करते हुए मांग को सहारा दे सकें।

अनुत्पादक बुनियादी ढांचे, औद्योगिक क्षमता की अधिकता और कीमतों को लेकर नुकसानदेह प्रतिस्पर्धा की चिंताओं के बाद पूंजीगत खर्च पर स्थानीय अधिकारियों की निगरानी कड़ी हुई है। इन नियंत्रणों और पात्र परियोजनाओं की कमी के चलते वर्ष की पहली छमाही में वित्तपोषण कार्यक्रम के इस्तेमाल में देरी हुई।

कैइतोंग सिक्योरिटीज ने कहा कि इन निधियों का मुख्य उद्देश्य उन परियोजनाओं की वित्तपोषण संबंधी बाधाएं दूर करना था, जिनकी योजना पहले से बन रही थी या जिन्हें प्रारंभिक मंजूरी मिल चुकी थी। इससे कार्यक्रम को व्यावहारिक शुरुआत मिलती है: तैयारी पूरी कर चुकी परियोजनाएं, पूंजी की कमी पूरी होने पर, वित्तपोषण और निर्माण की ओर बढ़ सकती हैं।

चाइना चेंगशिन इंटरनेशनल के शोध में भी 2026 के दौरान व्यापक राजकोषीय खर्च, स्थानीय सरकारों के विशेष प्रयोजन बॉन्ड जारी करने और अर्ध-वित्तीय सहायता की धीमी रफ्तार का उल्लेख किया गया। सितंबर के सौंपे गए ऋणों के आंकड़ों के उसके आकलन से संकेत मिला कि नीति वित्तपोषण के साधन असर दिखाने लगे थे। उसने चौथी तिमाही में बुनियादी ढांचे के निवेश में गिरावट कम होने की उम्मीद जताई।

मार्च की घोषणा से अक्टूबर में आवंटन पूरा होने तक

सरकार ने 800 अरब युआन के कार्यक्रम की घोषणा मार्च में की थी, लेकिन आवेदन और धन वितरण की रफ्तार वर्ष के बाद के महीनों में बढ़ी। 18 अगस्त की शंघाई सरकार की सूचना में राष्ट्रीय विकास एवं सुधार आयोग की योजनाओं का हवाला देते हुए कहा गया कि उप निदेशक यू शिउहू ने तैनाती तेज करने और निजी निवेश वाली परियोजनाओं को समर्थन मजबूत करने के लिए बैठक की अध्यक्षता की थी।

प्रांतीय स्तर पर परियोजना सूचियों और आवेदनों की तैयारी की गई। शान्शी के विकास अधिकारियों ने आवेदन तैयार करने के लिए तीनों नीति बैंकों के साथ बैठक की, जबकि गुआंगदोंग ने आवेदनों और मंजूरियों के दौरान बैंकों के साथ बेहतर समन्वय करने और उपयुक्त निजी परियोजनाओं के लिए अधिक स्थान हासिल करने का आह्वान किया।

• मार्च 2026: सरकार ने 800 अरब युआन आवंटित करने की घोषणा की, जो 2025 के 500 अरब युआन से अधिक था।
• 17 अगस्त: राष्ट्रीय विकास एवं सुधार आयोग ने तैनाती तेज करने की अपनी पहल का खुलासा किया।
• 24 अगस्त: आवेदन शुरू हुए और स्थानीय अधिकारियों ने समीक्षा के लिए परियोजनाएं तैयार कर जमा कीं।
• सितंबर की शुरुआत: पहली परियोजनाएं कार्यान्वयन के चरण में पहुंचने लगीं।
• 27 अक्टूबर: चीन विकास बैंक और चीन निर्यात-आयात बैंक ने अपना आवंटन पूरा होने की जानकारी दी।
• 28 अक्टूबर: तीनों बैंकों ने पूरा 800 अरब युआन आवंटित कर दिया।

चीन विकास बैंक की पहली किस्त 460 मिलियन युआन की थी और इससे बैटरी विनिर्माण, उन्नत निकल-क्रोमियम सामग्री तथा परिवहन बुनियादी ढांचे की तीन परियोजनाओं को मदद मिली। इन शुरुआती निवेशों ने दिखाया कि कार्यक्रम में औद्योगिक उत्पादन और पारंपरिक बुनियादी ढांचा, दोनों शामिल हैं।

पिछले वर्ष 500 अरब युआन का कार्यक्रम सितंबर में धन वितरित करने लगा था और अक्टूबर के अंत तक पूरा हो गया। इससे करीब 7 ट्रिलियन युआन के कुल नियोजित निवेश वाली 2,300 से अधिक परियोजनाओं को समर्थन मिला था। इस वर्ष आवंटन 300 अरब युआन बढ़ा, लेकिन धन वितरण का बड़ा हिस्सा फिर शरद ऋतु में हुआ।

प्रौद्योगिकी के साथ परिवहन और शहरी नवीनीकरण को भी धन

चीन विकास बैंक ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता, डिजिटल अर्थव्यवस्था, हरित विकास, जैव-चिकित्सा और उपभोग से जुड़ी परियोजनाओं के लिए 179.01 अरब युआन आवंटित किए। यह उसके 365 अरब युआन के कुल आवंटन का करीब 49% है।

चीन निर्यात-आयात बैंक ने डिजिटल अर्थव्यवस्था और कृत्रिम बुद्धिमत्ता समेत उभरते क्षेत्रों की 220 से अधिक परियोजनाओं को समर्थन दिया। इन क्षेत्रों के लिए वित्तपोषण उसके कुल आवंटन का करीब आधा था। चीन कृषि विकास बैंक ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता, डिजिटल गतिविधियों, निम्न-ऊंचाई वाले विमानन, उपभोग और हरित विकास समेत कई क्षेत्रों की करीब 2,000 परियोजनाओं को समर्थन दिया और लगभग 200 अरब युआन उपलब्ध कराए।

डिजिटल अर्थव्यवस्था में डेटा, कंप्यूटिंग और संचार प्रौद्योगिकी पर आधारित आर्थिक गतिविधियां आती हैं। निम्न-ऊंचाई वाली अर्थव्यवस्था में ड्रोन का संचालन और उससे जुड़ी विमानन सेवाएं तथा बुनियादी ढांचा शामिल हैं। इन श्रेणियों से कार्यक्रम का दायरा सड़कों, रेलवे और अन्य पारंपरिक सार्वजनिक निर्माण कार्यों से आगे बढ़ता है।

परिवहन, ऊर्जा, उपभोक्ता बुनियादी ढांचा और भूमिगत पाइपों का उन्नयन प्राथमिकताओं में बने हुए हैं। इस मिश्रण का लक्ष्य उत्पादन और रोजमर्रा की सेवाएं, दोनों हैं: औद्योगिक परियोजनाएं मशीनरी और सामग्री के ऑर्डर पैदा कर सकती हैं, जबकि शहरी नवीनीकरण से घरों और व्यवसायों द्वारा इस्तेमाल किया जाने वाला बुनियादी ढांचा बेहतर हो सकता है।

युएकाई सिक्योरिटीज के मुख्य अर्थशास्त्री लुओ झिहेंग ने उम्मीद जताई कि उन्नत विनिर्माण और तकनीकी नवाचार को कार्यक्रम में बड़ा हिस्सा मिलेगा। उन्होंने स्थानीय परियोजना योजनाओं में उभरते उद्योगों के बीच वाणिज्यिक अंतरिक्ष गतिविधियों का भी उल्लेख किया।

निजी भागीदारी प्राथमिकता, लेकिन धन कुछ क्षेत्रों में केंद्रित

चीन विकास बैंक ने निजी निवेश या निजी पूंजी वाली परियोजनाओं के लिए 127.99 अरब युआन आवंटित किए, जो उसके कुल आवंटन का करीब 35% है। चीन निर्यात-आयात बैंक ने ऐसी 210 से अधिक परियोजनाओं को समर्थन दिया, जो उसके आवंटन का लगभग 40% था।

चीन कृषि विकास बैंक ने निजी निवेश वाली करीब 400 परियोजनाओं को समर्थन दिया और 65 अरब युआन से अधिक उपलब्ध कराए। बैंकों के अनुमानित आंकड़ों के आधार पर, निजी भागीदारी वाली परियोजनाओं के लिए कार्यक्रम के तहत करीब 240 अरब युआन का वित्तपोषण हुआ, यानी कुल राशि का लगभग तीन-दसवां हिस्सा।

ये आंकड़े उन परियोजनाओं को नीति बैंकों से मिले वित्तपोषण का ब्योरा देते हैं जिनमें निजी निवेशक शामिल हैं। निजी निवेशक अंततः कितनी अतिरिक्त राशि लगाएंगे, इसका खुलासा नहीं किया गया। यह योगदान इस बात का अहम पैमाना होगा कि कार्यक्रम निजी पूंजी आकर्षित करने का सरकार का लक्ष्य पूरा कर पाता है या नहीं।

चीन विकास बैंक और चीन निर्यात-आयात बैंक ने अपने-अपने आवंटन का 70% से अधिक हिस्सा 11 बड़ी अर्थव्यवस्था वाले प्रांतों के समूह को दिया। इनमें आनहुई, झेजियांग और सिचुआन शामिल हैं। इससे उनका अधिकांश समर्थन उन क्षेत्रों में केंद्रित रहा जहां औद्योगिक और निवेश गतिविधियां पहले से व्यापक हैं।

निजी कारोबारों के लिए तत्काल अवसर उन परियोजनाओं तक पहुंच है जिनका वित्तपोषण पूंजी की कमी के कारण बाधित था। उनकी भागीदारी की इच्छा अपेक्षित आय, वित्तपोषण लागत और परियोजना से नकदी आनी शुरू होने में लगने वाले समय पर भी निर्भर करेगी।

ब्याज सब्सिडी से पात्र परियोजनाओं की लागत घट सकती है

2026 के कार्यक्रम में पात्र निधियों के लिए राजकोषीय ब्याज सब्सिडी जोड़ी गई है। साथ ही निजी निवेश और औद्योगिक परियोजनाओं पर ज्यादा ध्यान दिया गया है। यह सब्सिडी उस लागत को कम करती है जो परियोजना की पूंजी जुटने के बाद भी बनी रहती है: निर्माण जारी रहने और आमदनी शुरू होने से पहले भी ब्याज चुकाना पड़ता है।

सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों को ऋण पर ब्याज सहायता के लिए जनवरी में जारी एक सूचना में छोटी निजी कंपनियों से जुड़ी परियोजनाओं में इस्तेमाल किए गए पात्र नीति वित्तपोषण कोषों के लिए मदद का प्रावधान किया गया। इसमें दो वर्ष तक सालाना 1.5 प्रतिशत अंक की सब्सिडी देने की बात कही गई है। हर ऋणकर्ता के लिए पात्र ऋण मूलधन की सीमा 50 मिलियन युआन तय की गई है।

यदि कोई ऋणकर्ता पात्र 50 मिलियन युआन की पूरी राशि लेता है, तो 1.5 प्रतिशत अंक की सब्सिडी से सालाना ब्याज लागत 750,000 युआन कम होगी, बशर्ते पूरे वर्ष पूरी मूल राशि पात्र बनी रहे। वास्तविक लाभ राशि, अवधि और लागू शर्तों पर निर्भर करेगा।

पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना के जुलाई के आंकड़ों के अनुसार, नए कॉरपोरेट ऋणों पर भारित औसत ब्याज दर 3.0% से कुछ कम थी। गोल्डन क्रेडिट रेटिंग के मुख्य व्यापक आर्थिक विश्लेषक वांग छिंग ने कहा कि 1.5 प्रतिशत अंक की सहायता छोटी निजी कंपनियों की वित्तपोषण लागत काफी घटा सकती है और समर्थित परियोजनाओं में उनकी भागीदारी को प्रोत्साहित कर सकती है।

लुओ झिहेंग ने कुछ बुनियादी ढांचा और सार्वजनिक सेवा परियोजनाओं की नकदी प्रवाह संबंधी समस्या की ओर ध्यान दिलाया: वे व्यापक लाभ दे सकती हैं, लेकिन पर्याप्त आय उत्पन्न करने में लंबा समय लेती हैं। ब्याज भुगतान कम होने से शुरुआती वर्षों में अधिक नकदी उपलब्ध रह सकती है।

परियोजनाओं का कुल निवेश और इस वर्ष का आर्थिक प्रोत्साहन अलग-अलग गति से आगे बढ़ेंगे

तीनों बैंकों के परियोजना पोर्टफोलियो में कुल करीब 11.6 ट्रिलियन युआन का नियोजित निवेश कार्यक्रम की पहुंच का अंदाजा देता है। इस नियोजित निवेश को 800 अरब युआन के आवंटन से भाग देने पर नीति वित्तपोषण के हर युआन के पीछे परियोजना मूल्य करीब 14.5 युआन बैठता है।

पिछले वर्ष के आंकड़े, यानी 500 अरब युआन के समर्थन से 7 ट्रिलियन युआन का नियोजित निवेश, करीब 14:1 का ऐसा ही अनुपात देते हैं। इस तुलना से संकेत मिलता है कि इस वर्ष का बड़ा कार्यक्रम आवंटित हर युआन के बदले नियोजित परियोजना निवेश की लगभग उतनी ही राशि को समर्थन दे रहा है।

पहले के अनुमान भी इसी स्तर के करीब थे। चाइना सिक्योरिटीज पेंगयुआन के अनुसंधान एवं विकास विभाग के शोधकर्ता वू जिनहुई ने अनुमान लगाया था कि 800 अरब युआन से 9 ट्रिलियन से 11 ट्रिलियन युआन तक के निवेश को समर्थन मिल सकता है। कैइतोंग सिक्योरिटीज ने करीब 13 गुना वित्तपोषण गुणक के आधार पर लगभग 10 ट्रिलियन युआन का अनुमान लगाया था।

निर्माण की समय-सारणी तय करती है कि किसी वर्ष में परियोजना बजट का कितना हिस्सा खर्च होगा। कैइतोंग का अनुमान था कि देर से शुरू हुए कार्यक्रम और वित्तपोषण हासिल करने के लिए तैयार परियोजनाओं की सीमित संख्या के चलते 2026 में प्रत्यक्ष निवेश को करीब 2 ट्रिलियन युआन का बढ़ावा मिलेगा।

गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने जीडीपी पर 0.5 प्रतिशत अंक का आधारभूत असर अनुमानित किया, जिसका प्रभाव 2026 के अंत और 2027 की शुरुआत में केंद्रित होगा। उनका अनुमान तीसरी तिमाही में कार्यान्वयन शुरू होने की धारणा पर आधारित था। ये अनुमान समय के साथ अपेक्षित आर्थिक प्रभाव बताते हैं, जबकि बैंकों के अक्टूबर के आंकड़े आवंटित वित्तपोषण और उससे समर्थित परियोजनाओं का ब्योरा देते हैं।

अगला काम वित्तपोषण को वास्तविक निर्माण में बदलना

तीनों बैंकों ने कहा कि वे निवेश के बाद प्रबंधन मजबूत करेंगे, सहायक ऋण उपलब्ध कराएंगे और धन को वास्तविक निर्माण कार्य में बदलने की प्रक्रिया तेज करेंगे। निर्माण परियोजना के लिए इसका अर्थ वित्तीय व्यवस्था से आगे बढ़कर स्थल पर श्रमिकों की तैनाती, उपकरणों की स्थापना और सामग्री की खरीद है।

चीन मिनशेंग बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री वेन बिन ने कहा कि 800 अरब युआन की राशि जारी होने के साथ बड़े बुनियादी ढांचा और शहरी नवीनीकरण परियोजनाएं इलेक्ट्रॉनिक सूचना उत्पादों, विद्युत मशीनरी, उन्नत उपकरणों और कुछ कच्चे माल की मांग को बढ़ा सकती हैं।

आपूर्तिकर्ताओं और श्रमिकों के लिए समय अहम है। अक्टूबर में पूंजी पाने वाली परियोजना जल्द ऑर्डर दे सकती है, जबकि निर्माण के बाद के चरणों में खर्च 2027 या उसके बाद तक जारी रह सकता है। मशीनरी, पुर्जे और निर्माण सामग्री देने वाले व्यवसायों को कार्यक्रम का असर वास्तविक ठेकों और भुगतानों के रूप में दिखेगा।

आवंटन पूरा होने के बाद ध्यान सहायक वित्तपोषण, निर्माण की प्रगति और निजी भागीदारी पर जाएगा। बीजिंग ने शुरुआती 800 अरब युआन की राशि जारी कर दी है; परियोजनाओं के खर्च करने और शेष धन जुटाने के साथ आर्थिक नतीजे सामने आएंगे।

मुख्य बातें

• चीन ने 28 अक्टूबर 2026 तक अपने 800 अरब युआन के नीति वित्तपोषण आवंटन का काम पूरा कर लिया।
• यह आवंटन 2025 के 500 अरब युआन से 60% अधिक था।
• तीन नीति बैंकों ने करीब 11.6 ट्रिलियन युआन के संयुक्त नियोजित निवेश वाली परियोजनाओं को समर्थन दिया।
• वित्तपोषण में प्रौद्योगिकी, विनिर्माण, उपभोग, हरित विकास और पारंपरिक बुनियादी ढांचा शामिल हैं।
• निजी निवेश वाली परियोजनाओं को पर्याप्त समर्थन मिला और पात्र वित्तपोषण के लिए ब्याज सब्सिडी भी दी गई।
• अब बैंक सहायक ऋणों, निवेश प्रबंधन और निर्माण की प्रगति पर ध्यान देंगे।