एआई निर्यात से वृद्धि का अनुमान बढ़ा, लेकिन परिवारों की मुश्किलें बरकरार; थाईलैंड ने ब्याज दर 1% पर रखी

निर्यात में मजबूती से बेहतर हुआ आर्थिक अनुमान, ब्याज दर में बदलाव नहीं

थाईलैंड के बैंक ने 28 अक्टूबर, 2026 को नीतिगत ब्याज दर 1.00% पर बरकरार रखी और आर्थिक वृद्धि के अनुमान बढ़ा दिए। कृत्रिम बुद्धिमत्ता से जुड़ी मांग मजबूत होने से निर्यात और निवेश को बढ़ावा मिला है। इस फैसले से ऐसी अर्थव्यवस्था में कर्ज लेने की स्थितियां सहायक बनी रहेंगी, जहां प्रौद्योगिकी कंपनियां आगे बढ़ रही हैं, लेकिन कई परिवार और छोटी कंपनियां अब भी दबाव में हैं।

बैठक में शामिल छह सदस्यों ने मौद्रिक नीति समिति के फैसले के पक्ष में सर्वसम्मति से मतदान किया; एक सदस्य अनुपस्थित था। यह लगातार चौथी बैठक थी जिसमें ब्याज दर में बदलाव नहीं हुआ। एक-दिवसीय पुनर्खरीद दर सितंबर 2022 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर बनी हुई है। यह दर वित्तीय प्रणाली में अल्पकालिक उधारी की लागत तय करने में मार्गदर्शन करती है और ग्राहकों से बैंक कितना ब्याज लेते हैं, इसे प्रभावित करती है।

केंद्रीय बैंक को अब उम्मीद है कि थाईलैंड में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं के मूल्य यानी सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में 2026 में 2.4% और 2027 में 2.1% की वृद्धि होगी। जून में ये अनुमान क्रमशः 2.3% और 1.8% थे। हालांकि, बैंक ने कहा कि अर्थव्यवस्था अब भी अपनी संभावित क्षमता से कम गति से बढ़ रही है और प्रौद्योगिकी निवेश का लाभ कुछ खास कंपनियों और कर्मचारियों तक ही सीमित है।

सितंबर में महंगाई दर 2.82% रही, जो बैंक के 1% से 3% के लक्ष्य दायरे के भीतर है। इससे नीति निर्माताओं को ऊर्जा लागत बढ़ने के बावजूद आर्थिक सुधार को समर्थन देते रहने की गुंजाइश मिलती है। अगली ब्याज दर बैठक 23 दिसंबर को होनी है।

तत्काल फैसले की व्यापक रूप से उम्मीद थी। तीन अलग-अलग सर्वेक्षणों में शामिल सभी अर्थशास्त्रियों ने दर स्थिर रहने का अनुमान लगाया था; इन सर्वेक्षणों में क्रमशः 26, 23 और 14 लोगों ने हिस्सा लिया। बड़ा सवाल यह है कि निर्यात में तेजी, कमजोर घरेलू खर्च और जीवनयापन की लागत में एक और बढ़ोतरी के खतरे के बीच थाईलैंड कम ब्याज दरें कितने समय तक बनाए रख सकता है।

थाईलैंड लगातार चौथी बार दर स्थिर रखने तक कैसे पहुंचा

केंद्रीय बैंक ने अक्टूबर 2024 से फरवरी 2026 के बीच छह बार ब्याज दर घटाई और कुल 150 आधार अंक की कटौती की। एक आधार अंक, प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा होता है। इस तरह दर 2.5% से 1.0% पर आ गई, यानी इसमें 1.5 प्रतिशत अंक की कमी हुई।

इन कटौतियों का मकसद घरेलू मांग में कमजोरी और परिवारों पर भारी कर्ज के बीच दक्षिण-पूर्व एशिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था को सहारा देना था। इसके बाद से नीति निर्माताओं ने यह आकलन करते हुए दर स्थिर रखी है कि इस समर्थन का कितना लाभ कारोबारों और परिवारों तक पहुंच रहा है।

• अक्टूबर 2024 से फरवरी 2026: छह कटौतियों के बाद नीतिगत दर घटकर 1.00% पर आई।
• 26 अगस्त, 2026: समिति ने दर 1.00% पर बरकरार रखी।
• 12 अक्टूबर, 2026: गवर्नर विताई रतनकोर्न ने निर्यात और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश के सहारे इस साल 2.3% वृद्धि का भरोसा जताया।
• 28 अक्टूबर, 2026: समिति ने फिर दर स्थिर रखी और वृद्धि के अनुमान बढ़ाए।
• 23 दिसंबर, 2026: दर पर अगले फैसले के लिए समिति की बैठक निर्धारित है।

बेहतर अनुमान के बावजूद बैंक सतर्क क्यों है

थाईलैंड की अर्थव्यवस्था में दूसरी तिमाही में एक साल पहले की तुलना में 1.9% की वृद्धि हुई, जो पहली तिमाही के 2.8% से कम थी। वृद्धि में 0.9 प्रतिशत अंक की यह गिरावट बताती है कि निर्यात के बेहतर परिदृश्य के बावजूद नीति निर्माता सतर्क क्यों हैं।

2026 के लिए 2.4% वृद्धि का नया अनुमान 2025 में दर्ज वृद्धि के बराबर होगा। अनुमान में बड़ी बढ़ोतरी 2027 के लिए है: बैंक ने अपना अनुमान 0.3 प्रतिशत अंक बढ़ाया है, जबकि 2026 के अनुमान में 0.1 प्रतिशत अंक की वृद्धि की गई।

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष ने भी 2026 के लिए वृद्धि का अनुमान 1.9% से बढ़ाकर 2.1% किया है और 2027 में भी 2.1% वृद्धि की उम्मीद जताई है। इस साल के लिए उसका अनुमान थाई केंद्रीय बैंक के अनुमान से कम है, लेकिन दोनों संस्थानों को अगले साल समान वृद्धि दर की उम्मीद है।

संभावित क्षमता से कम वृद्धि का मतलब है कि अर्थव्यवस्था उस रफ्तार से धीमी बढ़ रही है जिसे नीति निर्माता टिकाऊ मानते हैं। थाईलैंड में चुनिंदा निर्यात उद्योगों में मजबूत गतिविधि के साथ-साथ लोगों की खरीदारी की कमजोर क्षमता, रोजगार की नाजुक स्थिति और छोटी कंपनियों की मुश्किलें भी बनी हुई हैं।

एआई की मांग से निर्यात का अनुमान तेजी से बढ़ा

थाईलैंड का बैंक अब 2026 में निर्यात में 22% वृद्धि का अनुमान लगा रहा है। जून में यह अनुमान 14% था, जबकि अक्टूबर की शुरुआत में इसे 17% से 18% के बीच रखा गया था। 2027 के लिए बैंक को निर्यात में 15% वृद्धि की उम्मीद है, जबकि जून में अनुमान 4.6% था।

वैश्विक कृत्रिम बुद्धिमत्ता निवेश चक्र से इलेक्ट्रॉनिक्स की मांग को बढ़ावा मिलने के कारण सितंबर में निर्यात एक साल पहले की तुलना में 24% बढ़ा। एआई में इस्तेमाल होने वाले उपकरणों और सेवाओं पर खर्च से थाईलैंड के प्रौद्योगिकी उद्योगों से जुड़े ऑर्डर और निजी निवेश को सहारा मिल रहा है।

सितंबर में आयात इससे भी तेज, 50.4% बढ़ा। इसकी वजह ईंधन और पूंजीगत वस्तुओं की खरीद थी। पूंजीगत वस्तुएं वे मशीनें और उपकरण हैं जिनका इस्तेमाल कंपनियां अन्य वस्तुओं या सेवाओं के उत्पादन में करती हैं। इनकी खरीद भविष्य के उत्पादन को सहारा दे सकती है, जबकि आयातित ईंधन से ऊर्जा की मौजूदा जरूरतें पूरी होती हैं।

आयात में उछाल यह भी समझाता है कि निर्यात के अनुमान में बड़ी बढ़ोतरी के बावजूद जीडीपी के अनुमान में बदलाव बहुत छोटा क्यों है। घरेलू उत्पादन की गणना में जीडीपी से आयात घटाया जाता है, क्योंकि विदेश में बनी वस्तुएं पहले से ही खर्च के आंकड़ों में शामिल होती हैं। इसलिए थाईलैंड के बढ़े हुए खर्च का एक हिस्सा विदेशी आपूर्तिकर्ताओं तक पहुंचता है।

केंद्रीय बैंक को उम्मीद है कि चालू खाता, जो दुनिया के बाकी हिस्सों के साथ व्यापार और आय के अन्य प्रवाह का व्यापक माप है, 2026 में लगभग संतुलित रहेगा। 2027 में इसके 18 अरब डॉलर के अधिशेष का अनुमान है, जो पहले 8 अरब डॉलर था।

घरेलू खर्च और पर्यटन अब भी कमजोर कड़ियां

परिवारों पर भारी कर्ज निजी खपत को सीमित कर रहा है। कर्ज की बड़ी किस्तें चुकाने वाले परिवारों के पास दूसरी खरीदारी के लिए कम पैसा बचता है। रोजगार की नाजुक स्थिति और खरीदारी की कमजोर क्षमता भी दबाव बढ़ाती है। केंद्रीय बैंक ने कहा कि कम आय वाले परिवार जीवनयापन की लागत से खास तौर पर प्रभावित हो सकते हैं।

प्रौद्योगिकी से हो रहे लाभ अब भी संबंधित उद्योगों और सेवा क्षेत्रों से जुड़ी कंपनियों तथा कर्मचारियों तक सीमित हैं। इन क्षेत्रों से बाहर के परिवारों को निर्यात के बेहतर आंकड़ों से घरेलू बजट में तुरंत राहत शायद ही मिले।

निर्यात के अनुमान सुधरने के बावजूद पर्यटन के अनुमान कमजोर हुए हैं। बैंक को 2026 में 3.2 करोड़ और 2027 में 3.45 करोड़ विदेशी पर्यटकों के आने की उम्मीद है। दोनों वर्षों के अनुमान में 10 लाख की कटौती की गई है। बैंक ने कहा कि तेल की ऊंची कीमतें पर्यटकों के आगमन पर असर डाल रही हैं, हालांकि नए अनुमान के मुताबिक दोनों वर्षों के बीच पर्यटकों की संख्या में 25 लाख की वृद्धि होगी।

महंगाई लक्ष्य के भीतर, लेकिन तेल और मौसम से जोखिम

सितंबर में साल-दर-साल कुल महंगाई दर 2.82% रही, जो 1% से 3% के लक्ष्य दायरे की ऊपरी सीमा के करीब है। कुल महंगाई दर से आशय उन वस्तुओं और सेवाओं की व्यापक टोकरी की कीमतों में बदलाव से है जिन्हें परिवार खरीदते हैं; इसमें खाद्य पदार्थ और ऊर्जा भी शामिल हैं।

इसके बावजूद केंद्रीय बैंक ने 2026 में औसत कुल महंगाई दर का अनुमान घटाकर 2.1% कर दिया है। अक्टूबर की शुरुआत में यह 2.2% और जून में 2.8% था। 2027 के लिए अनुमान 1.4% से घटाकर 1.3% किया गया। किसी महीने की सालाना महंगाई दर और पूरे साल का अनुमान अलग-अलग अवधियों को मापते हैं। इसीलिए सितंबर की महंगाई दर पूरे साल के अनुमान से अधिक हो सकती है।

खाद्य और ऊर्जा की अस्थिर कीमतों को हटाकर मापी जाने वाली मूल महंगाई दर 2026 में 1.2% और 2027 में 1.3% रहने का अनुमान है। जून के अनुमान में ये दरें क्रमशः 1.5% और 1.4% थीं। मूल महंगाई दर से नीति निर्माता परिवारों के सबसे ज्यादा बदलने वाले खर्चों से परे कीमतों के दबाव पर नजर रख सकते हैं।

समिति को उम्मीद है कि ऊर्जा की ऊंची कीमतें और अल नीनो 2026 के बाकी महीनों और 2027 की शुरुआत में महंगाई को अस्थायी रूप से बढ़ाएंगे। अल नीनो एक जलवायु पैटर्न है, जो वर्षा और कृषि उत्पादन को बाधित कर सकता है। मध्य पूर्व का संघर्ष, ऊर्जा की कीमतों का बोझ घटाने के उपायों पर सीमाएं और कंपनियों की ओर से बढ़ी लागत ग्राहकों तक पहुंचाया जाना, महंगाई को अनुमान से ऊपर ले जा सकता है।

बैंक को उम्मीद है कि घरेलू मांग कमजोर रहने और तुलना के लिए आधार बन रही पिछली अवधि में कीमतें अधिक होने के कारण बाद में महंगाई घटेगी। अधिकारी इस पर नजर रख रहे हैं कि ऊर्जा लागत मूल महंगाई दर तक पहुंचती है या नहीं और क्या इससे भविष्य की कीमतों में बढ़ोतरी को लेकर लोगों की उम्मीदें बदलती हैं।

कम ब्याज दरों के बावजूद छोटी कंपनियों को कर्ज की कमी

कुल कर्ज बढ़ रहा है, लेकिन इसका अधिकांश हिस्सा बड़ी कंपनियों को मिल रहा है। लघु और मध्यम आकार के उद्यमों (एसएमई) को कर्ज देना लगभग सभी क्षेत्रों में घट रहा है, जबकि परिवारों को कर्ज धीरे-धीरे बढ़ रहा है।

बड़ी कंपनियां मुख्यतः कार्यशील पूंजी, यानी रोजमर्रा के कामकाज के लिए जरूरी धन, नकदी की जरूरतों और बढ़ी हुई लागतों के लिए कर्ज ले रही हैं। कुछ कर्ज नए निवेश में भी लग रहा है। बैंक उन कर्जदारों को लेकर सतर्क हैं जिन्हें वे भुगतान में मुश्किल का सामना करने की अधिक आशंका वाला मानते हैं।

नतीजतन, वित्तीय समर्थन का प्रवाह असमान है: कम नीतिगत दर उधारी की लागत को स्थिर रखने में मदद करती है, लेकिन छोटी कंपनियों को कर्ज हासिल करने में अब भी मुश्किल होती है। समिति ने कहा कि कर्ज की गुणवत्ता स्थिर है, लेकिन एसएमई और कमजोर परिवारों की कर्ज चुकाने की क्षमता पर करीबी नजर रखने की जरूरत है।

सहायक गवर्नर डॉन नाकोर्नथप ने कहा कि असमान सुधार की चुनौतियों से निपटने में व्यापक मौद्रिक नीति की सीमाएं हैं और लक्षित वित्तीय उपायों की ओर इशारा किया। एसएमई क्रेडिट बूस्ट कार्यक्रम के लिए निर्धारित पूरी धनराशि 10 महीने में इस्तेमाल हो गई। इससे छोटी कंपनियों के लिए विशेष रूप से तैयार समर्थन की मांग का पता चलता है।

अधिकारियों का अनुमान है कि मरम्मत और पुनर्निर्माण गतिविधियों को शामिल करने के बाद हाल की बाढ़ से वास्तविक जीडीपी में 0.1% से कम की कमी आएगी। यह असर पहले से ही आर्थिक अनुमान में शामिल था।

कमजोर साल के बाद बाट की तत्काल प्रतिक्रिया सीमित

ब्याज दर की घोषणा के तुरंत बाद बाट की कीमत में ज्यादा बदलाव नहीं हुआ, क्योंकि बाजारों को इस फैसले की उम्मीद थी। हालांकि लंबी अवधि में 2026 की शुरुआत से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले बाट करीब 7% और समिति की पिछली बैठक के बाद से लगभग 2% कमजोर हुआ है।

केंद्रीय बैंक ने इस गिरावट की एक वजह अमेरिका में मौद्रिक नीति सख्त होने की उम्मीद और तेल की ऊंची कीमतों को बताया। बाट कमजोर होने से डॉलर में तय खरीदारी की स्थानीय मुद्रा में लागत बढ़ जाती है। इससे उस समय दबाव और बढ़ता है जब आयातित ऊर्जा पहले से महंगी हो।

थाई सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल वैश्विक वित्तीय बाजारों के अनुरूप मामूली बढ़ा। निजी क्षेत्र के लिए वित्तपोषण का मुख्य माध्यम, बैंक ऋण, अपरिवर्तित नीतिगत दर के साथ स्थिर रहा। इसलिए कंपनियों की उधारी की स्थिति इस पर निर्भर थी कि वे बैंकों से कर्ज ले रही हैं या बॉन्ड बाजारों से धन जुटा रही हैं।

क्षेत्र के अन्य देशों में नीतिगत फैसले भी अलग-अलग रहे। फिलीपींस ने महंगाई से निपटने के लिए 22 अक्टूबर को ब्याज दर 50 आधार अंक बढ़ाई, जबकि इंडोनेशिया और सिंगापुर ने हाल में अपनी नीतिगत दरें अपरिवर्तित रखीं। थाईलैंड में घरेलू मांग कमजोर है और महंगाई का परिदृश्य भी ऐसा है कि केंद्रीय बैंक वृद्धि को समर्थन देता रह सकता है।

अगली बैठक दिसंबर में, लेकिन आगे ब्याज दर की दिशा तय नहीं

कासिकॉर्न रिसर्च को दिसंबर की बैठक में भी ब्याज दर स्थिर रहने की उम्मीद है, जैसा कि उसके अक्टूबर के नीतिगत आकलन में कहा गया है। अक्टूबर के फैसले से पहले सर्वेक्षण में शामिल अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया था कि 2027 के अंत तक ब्याज दर 1% पर बनी रहेगी।

दूसरे अनुमानों की दिशा अलग है। कैपिटल इकोनॉमिक्स को 2027 में 25 आधार अंक की एक और कटौती की उम्मीद है, जबकि जेपी मॉर्गन चेज, ओसीबीसी और बैंक ऑफ अमेरिका ने अगले साल ब्याज दर बढ़ने की संभावना में इजाफा होने की ओर इशारा किया है।

सहायक गवर्नर और मौद्रिक नीति समिति के सचिव डॉन ने बैठक के बाद मीडिया को बताया कि बैंक कम ब्याज दरों के दीर्घकालिक असर पर विचार क्यों कर रहा है:

मौद्रिक नीति समिति का मानना है कि कम ब्याज दरों का दीर्घकालिक असर होगा। अगर अर्थव्यवस्था पर्याप्त मजबूत हो, तो नीतिगत गुंजाइश बनाए रखने के लिए दरों को धीरे-धीरे बढ़ाया जा सकता है,

नीतिगत गुंजाइश का मतलब है भविष्य में किसी झटके के आने पर ब्याज दरें घटाने की उपलब्ध गुंजाइश। सुधार मजबूत होने पर दरें धीरे-धीरे बढ़ाने से इस गुंजाइश का कुछ हिस्सा फिर से बनाया जा सकता है। डॉन ने यह भी कहा कि लंबे समय तक कम ब्याज दरें रहने से निवेशक जोखिम को कम आंक सकते हैं या अधिक मुनाफे की चाह में जोखिम भरे निवेश कर सकते हैं। हालांकि, उन्होंने इन चिंताओं को ऐसे मुद्दे बताया जिन पर नजर रखनी है, न कि ऐसी मौजूदा समस्याएं जिन पर कार्रवाई जरूरी हो।

उप गवर्नर पिति दिस्यातत ने अक्टूबर की शुरुआत में कहा था कि अर्थव्यवस्था के ब्याज दरों के अधिक सामान्य स्तर की ओर लौटने के लिए तैयार होने तक नीतिगत समर्थन जारी रहेगा। बैंक ने दर में बदलाव की कोई तारीख तय नहीं की है। दिसंबर का आकलन निर्यात की गति के साथ घरेलू खर्च, कर्ज तक पहुंच और तेल तथा मौसम के दबाव से कीमतों पर पड़ने वाले असर पर गौर करेगा।

मुख्य बातें

• थाईलैंड के बैंक ने 28 अक्टूबर, 2026 को लगातार चौथी बैठक में नीतिगत दर 1.00% पर बरकरार रखी।
• बैठक में शामिल समिति के छह सदस्यों ने सर्वसम्मति से मतदान किया; एक सदस्य अनुपस्थित था।
• निर्यात और प्रौद्योगिकी निवेश के सहारे वृद्धि का अनुमान 2026 के लिए 2.4% और 2027 के लिए 2.1% किया गया।
• 2026 में निर्यात वृद्धि 22% और 2027 में 15% रहने का अनुमान है, जबकि पर्यटन के अनुमान घटाए गए।
• परिवारों पर भारी कर्ज, खरीदारी की कमजोर क्षमता और एसएमई को घटता कर्ज आर्थिक सुधार को सीमित कर रहे हैं।
• औसत कुल महंगाई दर 2026 में 2.1% और 2027 में 1.3% रहने का अनुमान है। तेल की कीमतें और अल नीनो जोखिम पैदा कर सकते हैं।
• अगली ब्याज दर बैठक 23 दिसंबर को है; कासिकॉर्न रिसर्च को दर स्थिर रहने की उम्मीद है।