अक्टूबर की बैठक जापान की मुद्रास्फीति से निपटने की नीति में बदलाव का संकेत दे सकती है
जापान के केंद्रीय बैंक से 29 और 30 अक्टूबर, 2026 को अपनी नीतिगत ब्याज दर 1.25% पर बनाए रखने की उम्मीद है। साथ ही वह यह तय करेगा कि उपभोक्ता कीमतों में अंतर्निहित वृद्धि उसके 2% लक्ष्य तक पहुंची है या नहीं। यह आकलन जनवरी 2013 में इस लक्ष्य को अपनाने के लगभग 14 साल बाद होगा। तब बैंक लंबे समय से गिरती या कमजोर कीमतों से जूझ रहा था।
विषय-सूची
- अक्टूबर की बैठक जापान की मुद्रास्फीति से निपटने की नीति में बदलाव का संकेत दे सकती है
- 2% तक पहुंचने का क्या मतलब होगा
- उएदा का जोर मुद्रास्फीति को स्थिर रखने पर
- जुलाई के अनुमान शुरुआती आधार
- टोक्यो के आंकड़े दिखाते हैं कि सब्सिडी कीमतों को कैसे प्रभावित कर सकती है
- तेल, येन और एआई से बदलता परिदृश्य
- कुछ नीति-निर्माता इंतजार के पक्ष में क्यों हैं
- बाजारों का अगला ध्यान दिसंबर पर
- परिवार और कारोबारी किन बातों पर नजर रखेंगे
- मुख्य बातें
इस फैसले में सिर्फ यह जांचना शामिल नहीं है कि मासिक मुद्रास्फीति का आंकड़ा 2% से ऊपर गया है या नहीं। गवर्नर काज़ुओ उएदा और नीति बोर्ड यह देख रहे हैं कि ऊर्जा संबंधी झटकों और सरकारी सब्सिडी जैसे अस्थायी प्रभावों के कम होने के बाद भी वेतन और कीमतें लगातार बढ़ती रह सकती हैं या नहीं।
बैंक ने सितंबर में ब्याज दर 1% से बढ़ाकर 1.25% कर दी थी, जो 31 साल का उच्चतम स्तर है। अक्टूबर में दर स्थिर रखने से नीति-निर्माताओं को इस बढ़ोतरी का आकलन करने के लिए अधिक समय मिलेगा, जबकि दिसंबर में ही एक और बढ़ोतरी की गुंजाइश बनी रहेगी।
बैंक ऑफ जापान (बीओजे) की सितंबर बैठक की सारांश रिपोर्ट बताती है कि यह फैसला करना अब भी मुश्किल क्यों है। 17 और 18 सितंबर की बैठक में एक राय थी कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति आम तौर पर 2% तक पहुंच गई है, जबकि दूसरी राय के अनुसार संकेतकों से कोई निर्णायक निष्कर्ष निकालना कठिन है। ये विचार अक्टूबर की बैठक से पहले सामने आए थे, जिसमें बैंक अपना ताजा आकलन प्रकाशित कर सकता है।
2% तक पहुंचने का क्या मतलब होगा
ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर जापान के मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में 2022 से लगातार चार वर्षों तक सालाना आधार पर 2% से अधिक वृद्धि दर्ज की गई है। फिर भी बीओजे ऐसे स्थायी मूल्य रुझान के प्रमाण चाहता है जिसे वेतन का समर्थन हासिल हो, न कि जो मुख्य रूप से आयातित तेल या अन्य अस्थायी लागतों से प्रेरित हो।
मुख्य मुद्रास्फीति प्रकाशित मूल्य सूचकांक है। अंतर्निहित मुद्रास्फीति वह व्यापक रुझान है जिसे नीति-निर्माता कई संकेतकों, वेतन के रुझान और कारोबारी व्यवहार को देखकर पहचानने की कोशिश करते हैं। ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़ने वाला सूचकांक भी ऊर्जा कीमतों या सार्वजनिक सहायता उपायों में बदलाव से तेजी से प्रभावित हो सकता है।
सितंबर की सारांश रिपोर्ट के अनुसार, ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर और ताजा खाद्य पदार्थों तथा ऊर्जा दोनों को छोड़कर मापी गई हालिया राष्ट्रीय मुद्रास्फीति 1.5% से 2% के दायरे में रही। इसकी एक वजह सरकारी उपाय थे। अंतर्निहित मुद्रास्फीति के कुछ संकेतक 2% से ऊपर थे, जबकि कुछ इससे नीचे।
नीति में बदलाव का मतलब उद्देश्य का बदलना होगा: मुद्रास्फीति को 2% की ओर बढ़ाने के बजाय उसे उस स्तर के करीब बनाए रखना। परिवारों के लिए बैंक का लक्ष्य आय के समर्थन से कीमतों में वृद्धि की अधिक स्थिर गति हासिल करना है, ताकि जरूरी खर्चों में बार-बार झटके न लगें।
उएदा का जोर मुद्रास्फीति को स्थिर रखने पर
अक्टूबर की बैठक से पहले उएदा ने संसद को बताया कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति लक्ष्य के "काफी करीब" है। उन्होंने मध्य पूर्व संघर्ष से जुड़ी कच्चे माल की बढ़ती लागत के साथ-साथ श्रम बाजार में कड़ाई और अर्थव्यवस्था में मध्यम सुधार का जिक्र किया।
बीओजे गवर्नर ने बैंक के बदलते काम का वर्णन किया:
हमारे 2% लक्ष्य के आसपास अंतर्निहित मुद्रास्फीति को स्थिर करना अधिक महत्वपूर्ण होता जा रहा है,
मुद्रास्फीति को स्थिर करने का अर्थ कीमतों में वृद्धि की अपेक्षित गति को स्थिर बनाए रखना है। इससे कीमतें तय करने वाली कंपनियों और वेतन पर बातचीत करने वाले कर्मचारियों को अपने फैसलों के लिए अधिक अनुमानित आधार मिलता है।
उएदा ने यह भी चेतावनी दी कि ब्याज दर में उचित बदलाव टालने से निवेशकों की अत्यधिक मुद्रास्फीति को लेकर चिंता बढ़ सकती है, जिससे लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड पर ब्याज दरें ऊपर जा सकती हैं। ये दरें सरकार की वित्तपोषण लागत को प्रभावित करती हैं और अर्थव्यवस्था के अन्य हिस्सों में उधारी की लागत पर भी असर डाल सकती हैं।
जुलाई के अनुमान शुरुआती आधार
बीओजे के जुलाई के आर्थिक परिदृश्य में अनुमान लगाया गया था कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति वित्त वर्ष 2026 की दूसरी छमाही से वित्त वर्ष 2027 के बीच आम तौर पर लक्ष्य के अनुरूप हो जाएगी। जापान का वित्त वर्ष 2026 अप्रैल 2026 से मार्च 2027 तक है, इसलिए यह अवधि अक्टूबर 2026 में शुरू होती है।
ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर उपभोक्ता मुद्रास्फीति के लिए नीति बोर्ड के मध्य अनुमान थे:
- वित्त वर्ष 2026: 2.5%।
- वित्त वर्ष 2027: 2.4%।
- वित्त वर्ष 2028: 2.0%।
ये आंकड़े मुद्रास्फीति में धीरे-धीरे कमी का संकेत देते हैं। अनुमान के मुताबिक वित्त वर्ष 2026 और 2028 के बीच इसमें 0.5 प्रतिशत अंक की गिरावट आएगी। जुलाई के परिदृश्य में उम्मीद थी कि वित्त वर्ष 2026 की दूसरी छमाही से ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर मुद्रास्फीति 2% से ऊपर जाएगी और फिर महंगे कच्चे तेल का असर कमजोर होने के साथ वापस 2% की ओर आएगी।
बैंक की सोच से परिचित चार लोगों के अनुसार, तेल की कीमतों पर नए सिरे से दबाव के कारण अक्टूबर के परिदृश्य में वित्त वर्ष 2027 के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान थोड़ा बढ़ सकता है। किसी भी संशोधन का आकार और इस पर अंतिम फैसला कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति लक्ष्य तक पहुंची है या नहीं, अभी घोषित नहीं किया गया है।
नई रिपोर्ट में वित्त वर्ष 2028 तक वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के अनुमान भी होंगे। वास्तविक जीडीपी कीमतों में बदलाव का समायोजन करने के बाद आर्थिक उत्पादन में बदलाव मापती है। मौजूदा अनुमानों में वित्त वर्ष 2026 के लिए वृद्धि 0.6% और वित्त वर्ष 2027 के लिए 0.8% रखी गई है। इनके मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहने की उम्मीद है।
टोक्यो के आंकड़े दिखाते हैं कि सब्सिडी कीमतों को कैसे प्रभावित कर सकती है
टोक्यो के सितंबर के मुद्रास्फीति आंकड़े यह दिखाते हैं कि सार्वजनिक नीति से घरेलू बिलों में आए बदलावों को स्थायी दबाव से अलग करना कितना मुश्किल है। राजधानी के 23 वार्डों में मुख्य मुद्रास्फीति अगस्त के 1.8% से बढ़कर 2.7% हो गई, यानी 0.9 प्रतिशत अंक की वृद्धि।
यह आंकड़ा 2.4% के मध्य अनुमान से अधिक था। बेंटो लंच की कीमतें एक साल पहले की तुलना में 28.1% बढ़ीं, जबकि पानी की उपयोगिता दरों में 65.6% की वृद्धि हुई।
गर्मियों के दौरान टोक्यो में मूल जल शुल्क पर मिली अस्थायी छूट खत्म होने से पानी के बिल प्रभावित हुए। बिलिंग चक्र के अनुसार यह शुल्क अगस्त या सितंबर में फिर से लागू हुआ। इसके चलते मापी गई मुद्रास्फीति बढ़ गई, क्योंकि परिवारों ने वह शुल्क फिर से चुकाना शुरू किया जो कुछ समय के लिए हटा दिया गया था।
देशभर की कीमतों के संकेत जानने के लिए टोक्यो के सूचकांक पर नजर रखी जाती है। राष्ट्रीय उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) के आंकड़े अक्टूबर के आखिर में जारी होने हैं। इससे नीतिगत बैठक से पहले या उसके आसपास आकलन के लिए एक और सबूत मिलेगा। बीओजे को कीमतों में ऐसे बदलावों के साथ वेतन, सेवा कीमतों और घरेलू खर्च का भी आकलन करना होगा।
तेल, येन और एआई से बदलता परिदृश्य
मध्य पूर्व में तनाव कीमतों और आर्थिक गतिविधियों, दोनों के जरिए जापान को प्रभावित कर रहा है। सितंबर की बैठक की सारांश रिपोर्ट के अनुसार, पेट्रोलियम भंडार और वैकल्पिक आपूर्ति खोजने में हुई प्रगति से शुरुआत में आशंका के मुताबिक आर्थिक नुकसान को सीमित रखने में मदद मिली। फिर भी आयात की ऊंची लागत कीमतों के लिए जोखिम बनी रही।
येन कमजोर होने से दबाव बढ़ता है, क्योंकि विदेशी मुद्रा में कीमत तय किए गए सामान खरीदने के लिए जापानी खरीदारों को अधिक येन खर्च करने पड़ते हैं। आयात लागत बढ़ाने वाली मुद्रा की नई कमजोरी एक वजह है जिसके चलते नीति-निर्माता अक्टूबर में दर स्थिर रखने की उम्मीद पर फिर विचार कर सकते हैं।
कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) की मांग एक अलग माध्यम से असर डालती है। इससे जुड़े सामान की विदेशों में मजबूत मांग जापानी निर्यात और निवेश को सहारा देती है। इससे घरेलू खपत की कमजोरी कुछ हद तक संतुलित होती है, हालांकि कीमतों पर दबाव भी बढ़ता है।
उएदा ने वैश्विक एआई खर्च और जापान की अर्थव्यवस्था के संबंध को समझाया:
वैश्विक स्तर पर एआई की बहुत मजबूत मांग पूंजीगत खर्च और निर्यात को भी बढ़ावा दे रही है, जिससे कई तरह की वस्तुओं की कीमतें ऊपर जा रही हैं,
सितंबर की चर्चा में पैकेजिंग और वितरण की बढ़ती लागत को भी उन कारणों में शामिल किया गया जिनकी वजह से कंपनियां बिक्री कीमतें बढ़ा सकती हैं। नीति-निर्माता देख रहे हैं कि ये लागतें कितनी दूर तक फैलती हैं और क्या कंपनियां वेतन भी बढ़ाती रहती हैं।
कुछ नीति-निर्माता इंतजार के पक्ष में क्यों हैं
सितंबर की बैठक में अर्थव्यवस्था की मजबूती को लेकर अलग-अलग आकलन सामने आए। कुछ राय में दरें बढ़ाने का समर्थन किया गया, क्योंकि आर्थिक गतिविधियां और कीमतें मोटे तौर पर उम्मीद के मुताबिक बढ़ रही थीं तथा वित्तीय हालात अब भी उधारी और खर्च को सहारा दे रहे थे।
दूसरी राय में दरें अपरिवर्तित रखने का समर्थन किया गया, क्योंकि हालिया मुद्रास्फीति 2% से कम थी और आर्थिक वृद्धि असमान दिख रही थी। सारांश में निजी खपत कमजोर रहने और सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति में तेजी हाल में थमने का जिक्र था।
नीति-निर्माताओं ने अप्रैल से जून की जीडीपी के आंकड़ों की भी अलग-अलग व्याख्या की। एक राय के अनुसार, घरेलू मांग के कमजोर आंकड़ों की एक वजह विदेशों में बेचे गए पेटेंट अधिकारों और मुफ्त स्कूल भोजन का तकनीकी लेखांकन था। दूसरी राय में जोर दिया गया कि घरेलू मांग सिकुड़ी थी और व्यापार से मिला सकारात्मक योगदान आपूर्ति की बाधाओं के बीच आयात घटने का नतीजा था।
अक्टूबर के फैसले के लिए इस बहस में मुद्रास्फीति और वृद्धि के बीच संतुलन अहम है। दरें बढ़ाने से उधारी और मांग पर अंकुश लग सकता है, जिससे कीमतें काबू में रखने में मदद मिलेगी। लेकिन जब घरेलू खर्च पहले से कमजोर हो, तो इससे कर्ज लेने वालों की लागत भी बढ़ेगी।
सितंबर की सारांश रिपोर्ट के अनुसार, ज्यादातर कंपनियों का मानना था कि पिछली और संभावित निकट अवधि की दर बढ़ोतरी का असर सीमित रहेगा। बहुत कम कंपनियों ने कहा कि ब्याज का बोझ उन्हें स्थायी निवेश रोकने के लिए मजबूर करेगा। फिर भी सरकारी प्रतिनिधियों ने बैंक से पहले की बढ़ोतरी के कुल प्रभावों की जांच करने और अपने फैसलों को सावधानी से समझाने का आग्रह किया।
बाजारों का अगला ध्यान दिसंबर पर
टोक्यो मुद्रास्फीति की रिपोर्ट के साथ दिए गए बाजार अनुमानों के अनुसार, अक्टूबर में दर बढ़ने की संभावना 17% थी, जबकि दिसंबर में बढ़ोतरी की उम्मीद 82% थी। ये आंकड़े उस समय की उम्मीदें दर्शाते हैं और आर्थिक आंकड़े आने के साथ बदल सकते हैं। यह जानकारी तोतान आईकैप के आंकड़ों पर आधारित थी।
बाजार के कई प्रतिभागियों को दिसंबर में दर बढ़कर 1.5% होने की संभावना है। विश्लेषकों के एक सर्वेक्षण में जून 2027 तक दो और बढ़ोतरी के बाद दर 1.75% तक पहुंचने का अनुमान जताया गया। अंततः दर के शीर्ष स्तर को लेकर उम्मीदें 1.75% से 2% के बीच केंद्रित थीं।
बीओजे ने आगे दरें बढ़ाने को आर्थिक गतिविधियों, कीमतों और वित्तीय हालात पर निर्भर रखा है। जुलाई के परिदृश्य में कहा गया था कि बैंक समय और गति पर विचार करते हुए नीतिगत दर बढ़ाता रहेगा। सितंबर की राय में तेजी से कार्रवाई की मांग भी थी, अगर कीमतों में तेजी आए; वहीं कुछ का तर्क था कि मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर इतनी धीरे बढ़ रही है कि जल्दबाजी की जरूरत नहीं।
आगे की घटनाओं में निवेशक और परिवार कई तारीखों पर नजर रखेंगे:
- 17 और 18 सितंबर, 2026: नीति-निर्माताओं ने चर्चा की कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति 2% तक पहुंची है या नहीं। बैंक ने दर बढ़ाकर 1.25% कर दी।
- 1 अक्टूबर: टैंकन कारोबारी सर्वेक्षण में दिखा कि कंपनियों की मुद्रास्फीति संबंधी अपेक्षाएं ऊंची बनी रहीं, लेकिन तीन महीने पहले की तुलना में तेज नहीं हुईं।
- अक्टूबर के आखिर में: देशभर के उपभोक्ता मूल्य आंकड़े जारी होने हैं।
- 29 और 30 अक्टूबर: बीओजे की बैठक होगी और इसके बाद बैंक से वृद्धि तथा मुद्रास्फीति के अद्यतन अनुमान प्रकाशित करने की उम्मीद है।
- दिसंबर: कीमतों, आर्थिक गतिविधियों और वित्तीय हालात के आधार पर एक और दर बढ़ोतरी संभव है।
परिवार और कारोबारी किन बातों पर नजर रखेंगे
जापानी परिवारों को रोजमर्रा की कुछ चीजों की बढ़ती कीमतों और उधारी की लागत में आगे संभावित बढ़ोतरी, दोनों का सामना करना पड़ रहा है। सितंबर के टोक्यो आंकड़े दिखाते हैं कि खाद्य कीमतों और उपयोगिता शुल्क फिर से लागू होने से बजट कैसे बदल सकता है, भले ही नीति-निर्माता व्यापक मुद्रास्फीति रुझान को अपेक्षाकृत स्थिर मानें।
कर्मचारी और नियोक्ता वेतन पर होने वाले अगले दौर के फैसलों पर भी नजर रखेंगे। बीओजे का परिदृश्य इस बात पर निर्भर करता है कि वेतन और कीमतें साथ-साथ बढ़ती रहें। सरकारी ईंधन सब्सिडी ने मापी गई मुद्रास्फीति को कम किया है। इससे वेतन वार्ता में इस्तेमाल होने वाले जीवन-यापन लागत के आंकड़े प्रभावित हो सकते हैं।
सरकार अप्रैल 2027 से दो साल के लिए खाद्य पदार्थों पर उपभोग कर घटाने की योजना बना रही है। अक्टूबर के अनुमानों में बीओजे से इसके प्रभाव को शामिल न करने की उम्मीद है, क्योंकि कानून को अभी संसद की मंजूरी नहीं मिली है। इस वजह से अनुमान किसी अधूरे कर उपाय के बजाय मौजूदा नीतियों पर आधारित रहेगा।
कारोबारी यह समझना चाहेंगे कि सितंबर की बढ़ोतरी के बाद बैंक वित्तीय हालात का आकलन कैसे करता है। 1.25% पर दर स्थिर रखने के फैसले के साथ यह अधिक स्पष्ट आकलन आ सकता है कि मुद्रास्फीति लक्ष्य तक पहुंच गई है। इसके बाद दरों के फैसलों का जोर उसे वहीं बनाए रखने पर हो सकता है।
मुख्य बातें
- 29 और 30 अक्टूबर की बैठक में बीओजे से अपनी नीतिगत दर 1.25% पर बनाए रखने की उम्मीद है।
- लगभग 14 साल पहले लक्ष्य अपनाने के बाद बैंक आकलन करेगा कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति उसके 2% लक्ष्य तक पहुंची है या नहीं।
- सितंबर की बैठक में राय अलग-अलग थी कि लक्ष्य पहले ही हासिल हो चुका है या नहीं और आगे दरें बढ़ाने की कितनी जल्दी है।
- जुलाई के अनुमानों में ताजा खाद्य पदार्थों को छोड़कर मुद्रास्फीति वित्त वर्ष 2026 में 2.5%, वित्त वर्ष 2027 में 2.4% और वित्त वर्ष 2028 में 2% रखी गई।
- सितंबर में टोक्यो की मुख्य मुद्रास्फीति बढ़कर 2.7% हो गई। इसकी एक वजह पानी के शुल्क पर मिली अस्थायी राहत का खत्म होना था।
- तेल की कीमतें, येन, वेतन और एआई की मांग नए परिदृश्य को आकार देंगे। दिसंबर में एक और दर बढ़ोतरी संभव है।
