तिमाही वृद्धि धीमी पड़ने के बीच 131 अरब युआन मुनाफे के अनुमान के बावजूद CXMT के शेयर गिरे

भारी मुनाफे के अनुमान के बीच शेयरों में गिरावट

चांगशिन मेमोरी टेक्नोलॉजीज को 2026 के पहले नौ महीनों में शेयरधारकों के लिए 131 अरब से 132.5 अरब युआन का शुद्ध मुनाफा होने की उम्मीद है। एक साल पहले इसी अवधि में उसे 5.28 अरब युआन का घाटा हुआ था। इसके बावजूद, चीनी मेमोरी चिप निर्माता के शेयर सोमवार, 19 अक्टूबर को करीब 6.5% गिर गए। कंपनी के ताजा आंकड़ों से तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि की रफ्तार काफी धीमी होने का संकेत मिला।

CXMT ने 16 अक्टूबर को यह अनुमान जारी किया। इसी के साथ, कंपनी के अध्यक्ष झू यिमिंग ने 1 अरब से 2 अरब युआन के शेयर वापस खरीदने का प्रस्ताव रखा। कंपनी को जनवरी से सितंबर के दौरान 265 अरब से 270 अरब युआन का राजस्व होने की उम्मीद है, जबकि 2025 की इसी अवधि में यह 32.084 अरब युआन था।

कंपनी की वित्तीय स्थिति में यह बदलाव मेमोरी की मांग में तेज उछाल को दर्शाता है। कंपनियां कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लिए कंप्यूटिंग सिस्टम बना रही हैं। CXMT का कहना है कि कमी के कारण कीमतें बढ़ी हैं, जबकि कारखानों के विस्तार और नए उत्पादों से उसे अधिक चिप बेचने में मदद मिली है।

निवेशकों के लिए तात्कालिक चिंता वृद्धि की रफ्तार है। तीसरी तिमाही में 53.395 अरब से 54.895 अरब युआन के अनुमानित मुनाफे का मतलब होगा कि दूसरी तिमाही के मुकाबले वृद्धि केवल 1% से 3% रहेगी, जबकि पिछले साल के मुकाबले सुधार असाधारण है।

सोमवार की गिरावट के दौरान सुबह के कारोबार में CXMT का बाजार मूल्य 3 ट्रिलियन युआन से नीचे आ गया। बढ़ती कमाई और गिरते शेयरों का यह मेल कंपनी को लेकर बनी दुविधा दिखाता है: कारोबार तेजी से बढ़ रहा है, लेकिन शेयर बाजार में सूचीबद्ध होने के बाद से ही उससे बेहद ऊंची उम्मीदें लगाई गई थीं।

कितना बड़ा है यह बदलाव?

CXMT के राजस्व का अनुमान 2025 के पहले नौ महीनों के मुकाबले करीब 726% से 742% की वृद्धि दर्शाता है। सीधे शब्दों में, कंपनी को एक साल पहले के मुकाबले आठ गुने से अधिक राजस्व होने की उम्मीद है।

मुनाफे में अनुमानित बदलाव भी उतना ही बड़ा है। 5.28 अरब युआन के घाटे से 131 अरब से 132.5 अरब युआन के मुनाफे तक पहुंचने का मतलब 136.28 अरब से 137.78 अरब युआन का सुधार है।

मुनाफे और राजस्व के अनुमानों की तुलना से शुद्ध मुनाफे का मार्जिन करीब 49% से 50% निकलता है। यानी लागत और इस गणना में शामिल अन्य मदों के बाद राजस्व का करीब आधा हिस्सा शेयरधारकों के लिए मुनाफे के रूप में बच सकता है। ये रिपोर्टिंग अवधि के अनुमान हैं, अंतिम नतीजे नहीं।

यह उछाल साल की पहली छमाही में असाधारण रूप से मजबूत प्रदर्शन के बाद आया है। जनवरी से जून के दौरान CXMT का राजस्व 150.31 अरब युआन रहा, जो एक साल पहले से 873.64% अधिक था। इस दौरान शुद्ध मुनाफा 77.61 अरब युआन रहा, जबकि एक साल पहले 2.33 अरब युआन का घाटा हुआ था।

ये नतीजे कंपनी के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम से पहले दिए गए अनुमानों से बेहतर रहे। तब पहली छमाही के लिए 110 अरब से 120 अरब युआन राजस्व और 50 अरब से 57 अरब युआन मुनाफे का अनुमान था।

निवेशकों के लिए तिमाही वृद्धि क्यों मायने रखती है

दूसरी तिमाही में CXMT ने 52.843 अरब युआन का मुनाफा कमाया। तीसरी तिमाही के लिए 53.395 अरब से 54.895 अरब युआन का अनुमान इस नतीजे में 552 मिलियन से 2.052 अरब युआन की बढ़ोतरी दर्शाता है।

इस तुलना से समझ आता है कि कोई कंपनी सालाना आधार पर बड़ा बदलाव दिखाने के बावजूद बाजार की उत्साहपूर्ण प्रतिक्रिया क्यों नहीं पा सकती। सालाना तुलना 2025 की कमजोर परिस्थितियों के मुकाबले प्रगति बताती है। लगातार दो तिमाहियों की तुलना दिखाती है कि कमाई अभी कितनी तेजी से बढ़ रही है।

पहली छमाही के राजस्व को नौ महीने के अनुमान से घटाने पर तीसरी तिमाही का अनुमानित राजस्व 114.69 अरब से 119.69 अरब युआन बैठता है। यह 2026 के पहले छह महीनों में CXMT के कुल राजस्व का करीब 76% से 80% होगा।

इसलिए CXMT अब भी साल की शुरुआत के मुकाबले कहीं बड़े पैमाने पर कारोबार कर रही है। शेयर बाजार के सामने सवाल यह है कि इतनी तेज बढ़ोतरी के बाद मुनाफा और कितना बढ़ सकता है। सोमवार को शेयरों में आई गिरावट से निवेशकों के बिकवाली के कारणों का सटीक ब्योरा नहीं मिलता।

AI की मांग मेमोरी कारखाने में क्या बदलती है

CXMT डायनामिक रैंडम एक्सेस मेमोरी बनाती है, जिसे आम तौर पर DRAM कहा जाता है। ये चिप कंप्यूटर के काम करते समय जरूरी जानकारी को तेजी से उपलब्ध कराती हैं। AI कंप्यूटिंग सिस्टम को गणना करने वाले प्रोसेसरों के साथ मेमोरी की भी जरूरत होती है।

कंपनी का कहना है कि 2025 की दूसरी छमाही से AI कंप्यूटिंग की मांग तेजी से बढ़ने से उसके कारोबार में सुधार हुआ है। उसके मुताबिक, वैश्विक DRAM की मांग आपूर्ति से आगे निकल गई है, जिससे कीमतों में काफी बढ़ोतरी हुई।

बढ़ी हुई कीमतों का चिप निर्माता के मुनाफे पर बड़ा असर पड़ सकता है, क्योंकि कारखाने बनाना और चलाना महंगा होता है। जब कोई कारखाना बिक्री योग्य अधिक चिप बनाता है, तो ये भारी लागतें ज्यादा उत्पादों में बंट जाती हैं। बिक्री मूल्य भी बढ़े, तो मुनाफा राजस्व से कहीं तेज गति से बढ़ सकता है।

CXMT का कहना है कि उसके कारखानों में उत्पादन क्षमता का इस्तेमाल ऊंचे स्तर पर बना हुआ है। यानी उनकी उत्पादन क्षमता का बड़ा हिस्सा इस्तेमाल किया जा रहा है। कंपनी कारखानों के निर्माण, अनुसंधान और विनिर्माण प्रक्रियाओं में सुधार को भी हर वेफर से अधिक उत्पादन का कारण बताती है। वेफर वह पतली डिस्क होती है जिस पर चिप बनाई जाती है।

कंपनी ने बेहतर संचालन, बाजार विस्तार और आपूर्तिकर्ताओं व ग्राहकों के साथ करीबी सहयोग को भी सुधार के अन्य कारण बताया है। उसकी व्याख्या में बाजार में ऊंची कीमतों और कारोबार के भीतर हुए बदलाव, दोनों की भूमिका है।

अधिक कारखाने और नए मेमोरी उत्पाद

CXMT ने मुनाफे में ताजा उछाल से पहले ही विनिर्माण का विस्तार शुरू कर दिया था। ओमडिया के अनुमान के अनुसार, 2024 की शुरुआत में उसकी DRAM उत्पादन क्षमता 100,000 वेफर प्रति माह थी, जो 2025 के अंत तक बढ़कर 290,000 हो गई। यह 190% की वृद्धि है।

कंपनी DDR5 मेमोरी का उत्पादन भी बढ़ा रही है। इसका इस्तेमाल पर्सनल कंप्यूटर, वर्कस्टेशन और सर्वर में होता है। नए उत्पादों की ओर बढ़ने से निर्माता को मिलने वाली कीमतों और उन ग्राहकों, दोनों में बदलाव आ सकता है जिनकी जरूरतें वह पूरी कर सकती है।

सितंबर में CXMT ने बताया कि उसकी पांचवीं पीढ़ी की विनिर्माण तकनीक पर आधारित प्लेटफॉर्म का बड़े पैमाने पर उत्पादन शुरू हो गया है। कंपनी ने इसी प्लेटफॉर्म पर बने उच्च क्षमता वाले LPDDR5X उत्पाद भी प्रदर्शित किए। LPDDR5X एक तरह की मेमोरी है, जिसे तेज डेटा पहुंच और कम बिजली खपत के लिए बनाया गया है। यह उन उपकरणों में उपयोगी है जहां बैटरी की अवधि और गर्मी का खास महत्व होता है।

शंघाई और हेफेई में विस्तार परियोजनाओं के पूरी तरह चालू होने पर क्षमता 600,000 वेफर प्रति माह से अधिक हो सकती है। बीजिंग में दूसरे कारखाने के लिए भी शुरुआती वित्तीय चर्चाओं की जानकारी दी गई थी। ये परियोजनाएं भविष्य की क्षमता से जुड़ी हैं, जबकि 290,000 का आंकड़ा 2025 के अंत की अनुमानित क्षमता बताता है।

Samsung, SK Hynix और Micron को बड़ी चुनौती

काउंटरपॉइंट रिसर्च के अनुसार, 2026 की तीसरी तिमाही में वैश्विक DRAM राजस्व में CXMT की हिस्सेदारी 10% रही, जो एक साल पहले 5% थी। यानी एक साल में उसकी हिस्सेदारी दोगुनी हुई और पांच प्रतिशत अंक बढ़ी।

इस बढ़ोतरी से चीनी निर्माता को उद्योग की स्थापित आपूर्तिकर्ता कंपनियों Samsung Electronics, SK Hynix और Micron Technology के साथ अधिक मजबूती से प्रतिस्पर्धा करने में मदद मिलती है। राजस्व में हिस्सेदारी से पता चलता है कि उद्योग की कुल बिक्री के मूल्य में किसी कंपनी का कितना हिस्सा है। इसलिए बिकने वाली चिपों की संख्या और उनकी कीमत, दोनों नतीजे को प्रभावित करते हैं।

HP, Asus और Acer ने अपने कुछ लैपटॉप मॉडलों में CXMT की DRAM का इस्तेमाल किया है, जबकि Huawei कंपनी का घरेलू बाजार में एक प्राथमिक ग्राहक बना हुआ है। इन कंप्यूटर ब्रांडों को आपूर्ति से CXMT को चीन के घरेलू हार्डवेयर उद्योग से बाहर के ग्राहकों तक पहुंच मिलती है, हालांकि इसका इस्तेमाल चुनिंदा उत्पादों तक सीमित है।

जुलाई में खबर आई थी कि Apple ने चीन में बेचे जाने वाले उत्पादों के लिए CXMT की मेमोरी का परीक्षण शुरू किया है। परीक्षण से यह पता लगाने में मदद मिलती है कि कोई पुर्जा निर्माता की जरूरतों पर खरा उतरता है या नहीं। इसके बाद किसी आपूर्ति समझौते की जानकारी नहीं दी गई।

महंगी या कम उपलब्ध मेमोरी की समस्या झेल रहे कंप्यूटर निर्माताओं के लिए अतिरिक्त आपूर्तिकर्ता खरीद का एक और विकल्प देता है। CXMT को उन ग्राहकों के लिए भी प्रतिस्पर्धा करनी होगी जिनके इन तीन स्थापित निर्माताओं के साथ पहले से बड़े कारोबारी संबंध हैं।

शानदार सूचीबद्धता ने ऊंचा मानदंड तय किया

CXMT ने 27 जुलाई, 2026 को शंघाई के स्टार मार्केट में कारोबार शुरू किया। कंपनी के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम से 8.6 अरब डॉलर जुटाए जाने की जानकारी दी गई थी। यह उत्पादन विस्तार और नई DRAM तकनीक विकसित करने के लिए पहले तय 4.2 अरब डॉलर के लक्ष्य से अधिक था।

शेयरों की शुरुआती कीमत 49.5 युआन रही, जबकि निर्गम मूल्य 8.66 युआन था। यह करीब 472% की बढ़ोतरी है। पहले कारोबारी दिन में कुल बढ़त करीब 466% बताई गई थी, क्योंकि यह कारोबारी सत्र के एक अलग समय का आंकड़ा था।

19 अक्टूबर को सुबह 10 बजे के कुछ ही देर बाद शेयर 42.22 युआन पर कारोबार कर रहे थे। उस समय यह 6.29% नीचे थे, जबकि इससे पहले गिरावट करीब 9% तक पहुंची थी। बाजार पूंजीकरण करीब 2.86 ट्रिलियन युआन था, जो बताए गए 3.31 ट्रिलियन युआन के शिखर से 13% से अधिक कम था।

मुख्य घटनाक्रम दिखाते हैं कि कंपनी की वित्तीय और शेयर बाजार की स्थिति कितनी तेजी से बदली:

• 2024 की शुरुआत: DRAM की मासिक क्षमता 100,000 वेफर अनुमानित थी।
• 2025 के अंत: अनुमानित मासिक क्षमता 290,000 वेफर तक पहुंची।
• 27 जुलाई, 2026: CXMT ने शंघाई के स्टार मार्केट में कारोबार शुरू किया।
• सितंबर 2026: कंपनी ने पांचवीं पीढ़ी की तकनीक पर आधारित बड़े पैमाने के उत्पादन की जानकारी दी।
• 16 अक्टूबर, 2026: CXMT ने नौ महीने के मुनाफे का अनुमान और झू का शेयर पुनर्खरीद प्रस्ताव घोषित किया।
• 19 अक्टूबर, 2026: अनुमानित बदलाव के बावजूद शेयर गिरे।

प्रस्तावित शेयर पुनर्खरीद का असर

झू ने कंपनी की मौजूदा या जुटाई गई रकम से CXMT के 1 अरब से 2 अरब युआन के ए-शेयर वापस खरीदने का प्रस्ताव दिया। इन शेयरों का इस्तेमाल कर्मचारी प्रोत्साहन, कर्मचारी स्वामित्व योजनाओं या पंजीकृत पूंजी घटाने के लिए किया जा सकता है।

इन विकल्पों के असर अलग-अलग होंगे। कर्मचारियों को दिए गए शेयर उनके वेतन-पैकेज या स्वामित्व योजनाओं का हिस्सा बनेंगे। पूंजी घटाने के लिए रद्द किए गए शेयरों से बाजार में उपलब्ध कुल शेयरों की संख्या स्थायी रूप से कम होगी।

प्रस्ताव के तहत खरीद मूल्य की अधिकतम सीमा उस योजना को बोर्ड से मंजूरी मिलने से पहले के 30 कारोबारी दिनों के औसत शेयर मूल्य का 150% है। यह एक गणना का सूत्र है, इसलिए युआन में इसका सटीक मूल्य संबंधित कारोबारी अवधि पर निर्भर करेगा।

बोर्ड को अभी विस्तृत योजना को मंजूरी देनी है। खरीद की समय-सीमा या शेयरों की सटीक संख्या नहीं बताई गई। सोमवार सुबह के करीब 2.86 ट्रिलियन युआन के बाजार मूल्य पर, प्रस्तावित अधिकतम 2 अरब युआन का खर्च कंपनी के मूल्य का केवल करीब 0.07% होगा।

उपकरणों तक पहुंच और राजनीतिक दबाव अब भी बाधाएं

उन्नत विनिर्माण उपकरणों तक पहुंच पर लगी पाबंदियां CXMT के विस्तार के सामने चुनौती हैं। खबरों के अनुसार, एप्लाइड मैटेरियल्स और लैम रिसर्च ने मार्च 2026 में सर्विस देना रोक दिया था। कंपनी के पास चिप निर्माण में इस्तेमाल होने वाले एक्सट्रीम अल्ट्रावायलेट लिथोग्राफी उपकरणों तक भी पहुंच नहीं है।

उपकरणों की सर्विस अहम है, क्योंकि चिप कारखाने सटीक मशीनों के भरोसे चलते हैं, जिन्हें विश्वसनीय ढंग से काम करते रहना होता है। नई विनिर्माण प्रक्रिया शुरू करने के लिए भी कंपनी को पर्याप्त संख्या में सही ढंग से काम करने वाली चिप बनानी होती हैं, ताकि उत्पादन किफायती रहे।

मिज़ुहो का अनुमान है कि 2027 में CXMT की मेमोरी बिट आपूर्ति 13% बढ़ेगी, जबकि उद्योग के लिए यह अनुमान 21% है। बिट आपूर्ति से आशय उत्पादित मेमोरी की कुल मात्रा से है, न कि अलग-अलग चिपों की संख्या से। कंपनी की कारखाना योजनाओं के बावजूद इस अनुमान के मुताबिक CXMT का विस्तार उद्योग की रफ्तार से धीमा रहेगा।

अमेरिकी सीनेटर जिम बैंक्स और चक शूमर ने भी CXMT की चिपों के इस्तेमाल के खिलाफ चेतावनी दी है। उन्होंने कंपनी को पेंटागन की उन चीनी कंपनियों की सूची में शामिल किए जाने का हवाला दिया जिन पर चीन की सेना का समर्थन करने का आरोप है। उनकी आपत्तियों से खरीद पर विचार कर रही अमेरिकी कंपनियों पर राजनीतिक दबाव बढ़ता है।

फिर भी CXMT की तात्कालिक कारोबारी स्थिति एक साल पहले के मुकाबले कहीं मजबूत है: राजस्व कई गुना बढ़ा है, कंपनी घाटे से मुनाफे में आ गई है और वैश्विक DRAM राजस्व में उसकी हिस्सेदारी बढ़ी है। शेयरधारकों के लिए अगली कसौटी इस ऊंचे आधार से मुनाफे की वृद्धि की रफ्तार और प्रस्तावित पुनर्खरीद पर बोर्ड का फैसला होगा।

मुख्य बातें

• CXMT को 2026 के जनवरी से सितंबर तक 131 अरब से 132.5 अरब युआन का मुनाफा होने की उम्मीद है। एक साल पहले 5.28 अरब युआन का घाटा हुआ था।
• 265 अरब से 270 अरब युआन का अनुमानित राजस्व एक साल पहले के स्तर से आठ गुने से अधिक है।
• तीसरी तिमाही का मुनाफा दूसरी तिमाही के मुकाबले केवल 1% से 3% बढ़ने की उम्मीद है।
• 19 अक्टूबर को शेयर करीब 6.5% गिरे और सुबह के कारोबार में बाजार मूल्य 3 ट्रिलियन युआन से नीचे आ गया।
• काउंटरपॉइंट रिसर्च के अनुसार, वैश्विक DRAM राजस्व में CXMT की हिस्सेदारी 10% है, जो एक साल पहले की हिस्सेदारी से दोगुनी है।
• अध्यक्ष झू यिमिंग ने 1 अरब से 2 अरब युआन के शेयर वापस खरीदने का प्रस्ताव दिया है। विस्तृत योजना को बोर्ड की मंजूरी मिलना बाकी है।