परियोजनाओं और उपभोक्ता ट्रेड-इन को वित्तपोषित करने के लिए चीन ने 1.3 ट्रिलियन युआन का बॉन्ड कार्यक्रम पूरा किया

अंतिम बिक्री के साथ छह महीने का वित्तपोषण कार्यक्रम पूरा

चीन ने 16 अक्टूबर को 2026 के अति-दीर्घकालिक विशेष सरकारी बॉन्ड बिक्री कार्यक्रम को पूरा किया। प्रमुख बुनियादी ढाँचा परियोजनाओं, उपकरण उन्नयन और उपभोक्ता ट्रेड-इन सब्सिडी के वित्तपोषण के लिए 1.3 ट्रिलियन युआन जुटाए गए। वित्त मंत्रालय ने उस सुबह अंतिम 20 अरब युआन के बॉन्ड जारी किए, जिससे 24 अप्रैल को शुरू हुआ उधारी कार्यक्रम समाप्त हुआ।

सबसे बड़ा आवंटन, 800 अरब युआन, वैज्ञानिक नवाचार, जल परियोजनाओं, भूमिगत पाइपलाइन और परिवहन बुनियादी ढाँचे समेत 1,417 प्रमुख परियोजनाओं के लिए है। अन्य 250 अरब युआन उपभोक्ता ट्रेड-इन को समर्थन देते हैं, जबकि 200 अरब युआन 22 क्षेत्रों में उपकरण उन्नयन के लिए हैं। शेष 50 अरब युआन घरेलू मांग को प्रोत्साहित करने के लिए सरकारी वित्तीय सहायता और वित्तीय क्षेत्र के उपायों को मिलाकर बनाए गए विशेष कोष के लिए निर्धारित हैं।

कार्यक्रम ऐसे समय पूरा हुआ है जब चीन वर्ष की अंतिम तिमाही में सार्वजनिक उधारी को निर्माण गतिविधियों, मशीनरी की खरीद और घरेलू खर्च में बदलने की कोशिश कर रहा है। सरकार ने प्रमुख परियोजनाओं, उपकरण उन्नयन और उपभोक्ता ट्रेड-इन के लिए पूरे वार्षिक आवंटन वितरित कर दिए हैं। निर्माण की समय-सारिणी, खरीद और भुगतान तय करेंगे कि यह धन कितनी जल्दी कारोबारों और परिवारों तक पहुँचता है।

चीन लगातार तीन वर्षों से ये बॉन्ड जारी कर रहा है: 2024 में 1 ट्रिलियन युआन, इसके बाद 2025 और 2026 में 1.3-1.3 ट्रिलियन युआन। इस वर्ष की राशि 2024 के स्तर से 30 प्रतिशत अधिक है, जिससे तीन वर्षों का कुल आँकड़ा 3.6 ट्रिलियन युआन हो गया है।

2026 में वार्षिक उधारी कुल स्थिर रही। इसका आवंटन दिखाता है कि सरकार दशकों तक चलने वाली परिसंपत्तियों पर खर्च को अभी खरीदारी प्रोत्साहित करने वाली सब्सिडी के साथ किस तरह जोड़ रही है।

1.3 ट्रिलियन युआन कहाँ खर्च होंगे

प्रमुख राष्ट्रीय रणनीतियों और सुरक्षा क्षमता से जुड़ी परियोजनाओं को वार्षिक कुल राशि का लगभग 61.5 प्रतिशत मिलता है। उपभोक्ता ट्रेड-इन का हिस्सा लगभग 19.2 प्रतिशत, उपकरण उन्नयन का 15.4 प्रतिशत और राजकोषीय-वित्तीय समन्वय कोष का 3.8 प्रतिशत है। चारों आवंटन मिलकर पूरे 1.3 ट्रिलियन युआन होते हैं।

प्रमुख राष्ट्रीय रणनीतियों और सुरक्षा क्षमता के लिए सरकार जिस शब्दावली का इस्तेमाल करती है, उसमें निवेश की व्यापक श्रेणी शामिल है। इस कार्यक्रम में इसमें प्रौद्योगिकी, खाद्य उत्पादन, परिवहन, जल प्रबंधन और सार्वजनिक बुनियादी ढाँचे को समर्थन देने वाली परियोजनाएँ शामिल हैं।

• प्रमुख राष्ट्रीय रणनीतियों और सुरक्षा क्षमता के लिए 800 अरब युआन, जिससे 1,417 परियोजनाओं को समर्थन मिलेगा।
• उपभोक्ता वस्तुओं के ट्रेड-इन के लिए 250 अरब युआन, जो स्थानीय सरकारों को वितरित किए गए।
• उपकरण उन्नयन के लिए 200 अरब युआन, जिससे 22 क्षेत्रों की लगभग 11,000 परियोजनाओं को समर्थन मिलेगा।
• घरेलू मांग बढ़ाने के लिए विशेष राजकोषीय-वित्तीय समन्वय कोष के लिए 50 अरब युआन।

चीन आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए दो अलग-अलग माध्यम अपना रहा है। सार्वजनिक परियोजनाएँ और उपकरण उन्नयन निर्माण, मशीनरी और संबंधित सेवाओं की मांग पैदा करते हैं। ट्रेड-इन सब्सिडी से परिवारों के लिए पात्र वाहन, घरेलू उपकरण और डिजिटल उत्पाद बदलने की लागत कम होती है।

बॉन्ड बिक्री का घटनाक्रम

वित्त मंत्रालय ने 24 अप्रैल को कार्यक्रम की शुरुआत की। उस दिन 20 साल में परिपक्व होने वाले 34 अरब युआन और 30 साल में परिपक्व होने वाले 85 अरब युआन के बॉन्ड जारी किए गए। इन पहली बिक्री से कुल 119 अरब युआन जुटाए गए।

वार्षिक कार्यक्रम में 20, 30 और 50 साल की परिपक्वता अवधि वाले 23 बॉन्ड निर्गम शामिल थे। 50 साल वाले बॉन्ड की पहली बिक्री 6 मई को निर्धारित थी, जो 2025 की इसी तरह की 23 मई की तारीख से पहले थी। 16 अक्टूबर की अंतिम बिक्री में 20 साल में परिपक्व होने वाले मौजूदा बॉन्ड को फिर से जारी किया गया, जिस पर निश्चित ब्याज दर और नियमित अंतराल पर ब्याज भुगतान होता है।

• 20 अप्रैल: राष्ट्रीय विकास एवं सुधार आयोग ने प्रमुख परियोजनाओं के लिए दूसरे आवंटन की घोषणा की।
• 24 अप्रैल: कुल 119 अरब युआन की बिक्री के साथ सरकारी बॉन्ड जारी करने की शुरुआत हुई।
• 3 जुलाई: आयोग ने घोषणा की कि उपकरण उन्नयन के लिए पूरे 200 अरब युआन वितरित कर दिए गए हैं।
• 30 सितंबर: आयोग ने उपभोक्ता ट्रेड-इन के लिए अंतिम 62.5 अरब युआन आवंटन की घोषणा की।
• 16 अक्टूबर: अंतिम 20 अरब युआन की बॉन्ड बिक्री के साथ वार्षिक कार्यक्रम पूरा हुआ।

दूसरी तिमाही में बिक्री से 572 अरब युआन, तीसरी तिमाही में 605 अरब युआन और चौथी तिमाही में 123 अरब युआन जुटाए गए। दूसरी और तीसरी तिमाही में मिलकर वार्षिक निर्गम का लगभग 90.5 प्रतिशत हिस्सा जुटाया गया, यानी साल के अंतिम महीनों से पहले अधिकांश उधारी पूरी कर ली गई।

दशकों की अवधि के लिए उधारी का अर्थ

अति-दीर्घकालिक विशेष सरकारी बॉन्ड केंद्र सरकार का कर्ज़ होते हैं, जिन्हें तय नीतिगत उद्देश्यों के लिए जारी किया जाता है। निवेशक अभी धन देते हैं, बॉन्ड की अवधि के दौरान ब्याज पाते हैं और परिपक्वता पर मूलधन की वापसी के हकदार होते हैं। 2026 के कार्यक्रम में 20 से 50 साल तक की परिपक्वता अवधि वाले बॉन्ड शामिल थे।

लंबी परिपक्वता अवधि से सरकार को मूलधन चुकाने से पहले अधिक समय मिलता है। यह जल प्रणालियों और परिवहन संपर्क जैसी बुनियादी ढाँचा परियोजनाओं के लिए उपयुक्त हो सकता है, जिनका निर्माण और उपयोग कई वर्षों तक चलता है। हालांकि, ब्याज भुगतान बजट पर लगातार बनी रहने वाली जिम्मेदारी है।

फाइनेंशियल स्ट्रीट सिक्योरिटीज के मुख्य अर्थशास्त्री झांग यी ने कहा कि लंबी अवधि के बॉन्ड की बड़ी आपूर्ति से 30 और 50 साल में परिपक्व होने वाले बॉन्ड पर प्रतिफल अस्थायी रूप से बढ़ सकता है। प्रतिफल वह रिटर्न है जो निवेशकों को बॉन्ड की चुकाई गई कीमत के आधार पर मिलता है। उन्होंने कहा कि बीमा कंपनियाँ और पेंशन फंड, जिन्हें दूर भविष्य की देनदारियों के अनुरूप परिसंपत्तियों की जरूरत होती है, उन मांग स्रोतों में शामिल हैं जो प्रतिफल पर ऊपर की ओर दबाव सीमित कर सकते हैं।

यूएकाई सिक्योरिटीज के मुख्य अर्थशास्त्री लुओ झिहेंग ने कहा कि केंद्र सरकार का वित्तपोषण बुनियादी ढाँचे, उपकरणों के प्रतिस्थापन और उपभोग को समर्थन दे सकता है, साथ ही स्थानीय सरकारों के बजट को अधिक गुंजाइश दे सकता है। इस कार्यक्रम में उधार लेने वाली केंद्र सरकार है, जबकि वित्तपोषित कई गतिविधियाँ स्थानीय स्तर पर होती हैं।

सबसे बड़ा हिस्सा प्रमुख परियोजनाओं के लिए

800 अरब युआन का आवंटन वैज्ञानिक और तकनीकी नवाचार, यांग्त्ज़ी नदी बेसिन में पारिस्थितिकी संरक्षण और बहाली, यांग्त्ज़ी के किनारे प्रमुख परिवहन बुनियादी ढाँचे, शहरी भूमिगत नेटवर्क और प्रमुख जल संरक्षण परियोजनाओं के लिए है। इसमें न्यू वेस्टर्न लैंड-सी कॉरिडोर और उच्च शिक्षा में सुधार भी शामिल हैं।

राष्ट्रीय विकास एवं सुधार आयोग की 20 अप्रैल की घोषणा में 336 परियोजनाओं के लिए 216.8 अरब युआन की दूसरी खेप का उल्लेख था। इन परियोजनाओं में कृत्रिम बुद्धिमत्ता, कृषि भूमि सुधार, भूमिगत पाइपलाइन का नवीनीकरण, यांग्त्ज़ी नदी आर्थिक पट्टी में परिवहन और उच्च शिक्षा शामिल थे।

आयोग ने पहली खेप की राशि 389.7 अरब युआन बताई, जिससे संयुक्त आवंटन 606.5 अरब युआन हो गया, यानी 800 अरब युआन के वार्षिक बजट का लगभग 76 प्रतिशत। हालांकि, 24 अप्रैल की एक रिपोर्ट में परियोजनाओं की पहली दो सूचियों के लिए आवश्यक धनराशि 386.8 अरब युआन बताई गई थी; इस अंतर का कारण स्पष्ट नहीं किया गया।

कार्यक्रम पूरा होने तक वार्षिक आवंटन से 1,417 प्रमुख परियोजनाओं को समर्थन मिला। इन परियोजनाओं का दायरा स्थानीय समुदायों के लिए मायने रखता है: भूमिगत पाइप शहरों की सेवा करते हैं, जल परियोजनाएँ जल प्रबंधन में मदद करती हैं और परिवहन निवेश उत्पादन केंद्रों को बाज़ारों से जोड़ते हैं।

आयोग ने निवेश और वित्तपोषण व्यवस्था बेहतर करने, केंद्र से मिले धन की निगरानी मजबूत करने तथा निर्माण से जुड़े नियमों और प्रबंधन प्रक्रियाओं में सुधार करने का भी आह्वान किया। इन प्रशासनिक बदलावों को कभी-कभी सॉफ्ट इंफ्रास्ट्रक्चर कहा जाता है।

उपकरण वित्तपोषण 22 क्षेत्रों तक पहुँचा

राष्ट्रीय विकास एवं सुधार आयोग ने 3 जुलाई को घोषणा की कि उपकरण उन्नयन के लिए आवंटित पूरे 200 अरब युआन तीन खेपों में वितरित कर दिए गए हैं। 4 जुलाई को अपडेट की गई आयोग की उपकरण वित्तपोषण घोषणा के अनुसार, इस धन से 22 क्षेत्रों की लगभग 11,000 परियोजनाओं को समर्थन मिला।

तीसरी खेप में ऊर्जा और बिजली, लॉजिस्टिक्स, शिक्षा, बुजुर्गों की देखभाल की सुविधाएँ, खुदरा और वाणिज्यिक सुविधाएँ तथा पुराने आवासीय समुदायों में लिफ्ट लगाने की परियोजनाएँ शामिल थीं। इस तरह कार्यक्रम कारखानों की मशीनरी से आगे बढ़कर रोज़मर्रा की ज़िंदगी में इस्तेमाल होने वाली सेवाओं और सुविधाओं तक पहुँचता है।

पुरानी इमारतों में रहने वालों के लिए लिफ्ट लगने से उनके घरों तक पहुँच आसान हो सकती है। स्कूलों, देखभाल केंद्रों और लॉजिस्टिक्स संचालकों के लिए नए उपकरण सेवाएँ देने के तरीकों को बदल सकते हैं। सूचीबद्ध परियोजनाओं के प्रकार खर्च का व्यापक दायरा दिखाते हैं, हालांकि अलग-अलग परियोजनाओं के पूरा होने की तारीखें नहीं दी गईं।

आयोग के आँकड़ों के अनुसार, 2026 के पहले पाँच महीनों में उपकरण और मशीनरी की खरीद में निवेश एक साल पहले की तुलना में 9.3 प्रतिशत बढ़ा। कुल निवेश में ऐसी खरीद का हिस्सा 17.5 प्रतिशत रहा, जो एक साल पहले के 15.3 प्रतिशत से 2.2 प्रतिशत अंक अधिक है।

इस प्रकार उपकरण खरीद का मूल्य बढ़ने के साथ-साथ निवेश में उसका हिस्सा भी बढ़ा। आयोग ने कहा कि केंद्र से मिले धन के उपयोग को बेहतर बनाने के उद्देश्य से वह अन्य विभागों के साथ मिलकर आवंटन से लेकर कार्यान्वयन तक वित्तपोषण पर नज़र रखेगा।

ट्रेड-इन से पूरे चीन में खरीदारी को बढ़ावा

30 सितंबर को घोषित उपभोक्ता ट्रेड-इन के अंतिम आवंटन के तहत स्थानीय सरकारों को 62.5 अरब युआन दिए गए। इससे 250 अरब युआन का वार्षिक बजट वितरित करने का काम पूरा हो गया। चौथी खेप अकेले वर्ष के कुल आवंटन का एक चौथाई थी।

जनवरी से अगस्त तक कार्यक्रम में शामिल वस्तुओं की बिक्री 1.55 ट्रिलियन युआन तक पहुँची। इसमें 53.5 लाख वाहन, 9.146 करोड़ घरेलू उपकरण और 10.8 करोड़ डिजिटल एवं स्मार्ट उत्पादों की खरीद शामिल थी।

वित्त मंत्रालय ने कहा कि इस कार्यक्रम से 20.8 करोड़ लोगों को लाभ हुआ, जबकि एक अन्य आधिकारिक आँकड़ा सारांश में 20.8 करोड़ लेनदेन गिने गए। लेनदेन की संख्या खरीद को मापती है, जबकि लोगों की संख्या प्रतिभागियों को गिनती है; कोई व्यक्ति एक से अधिक खरीद कर सकता है।

ट्रेड-इन सहायता पात्र खरीदारों को पुराने सामान की जगह नया सामान लेने में मदद करती है। परिवारों के लिए तत्काल लाभ खरीद लागत में कमी है। खुदरा विक्रेताओं और निर्माताओं को नए उत्पादों की मांग मिलती है, जिससे उपभोक्ता सब्सिडी का संबंध उत्पादन और वितरण से जुड़ता है।

1.55 ट्रिलियन युआन का बिक्री आँकड़ा कार्यक्रम के तहत खरीदी गई वस्तुओं का मूल्य बताता है। सार्वजनिक सब्सिडी पात्र खरीद का एक हिस्सा कवर करती है और शेष राशि खरीदार देते हैं। वार्षिक सब्सिडी बजट और बिक्री का कुल आँकड़ा अलग-अलग अवधियों को भी कवर करता है: पहला पूरे 2026 के लिए है, जबकि दूसरा अगस्त तक का है।

अब ध्यान खर्च और निर्माण पर

वित्त मंत्री लान फोआन ने लक्षित अतिरिक्त नीतियों और अति-दीर्घकालिक विशेष सरकारी बॉन्ड तथा स्थानीय सरकारों के विशेष बॉन्ड के समन्वित उपयोग का आह्वान किया है। उनकी प्राथमिकताओं में चीन की 15वीं पंचवर्षीय योजना के शुरुआती वर्ष के दौरान प्रमुख राष्ट्रीय परियोजनाएँ और बुनियादी ढाँचे के नेटवर्क शामिल हैं।

2026 की पहली छमाही में राजकोषीय नीति के क्रियान्वयन पर वित्त मंत्रालय की रिपोर्ट में भी बॉन्ड से मिले धन और केंद्रीय बजट निवेश के समन्वित उपयोग का आह्वान किया गया। रिपोर्ट ने उन्नत उत्पादन, शहरी विकास और उत्पादकता बढ़ाने के उद्देश्य वाली परियोजनाओं पर ध्यान देने को कहा। उत्पादकता का अर्थ है श्रम और पूँजी जैसे संसाधनों से पैदा होने वाला उत्पादन।

चाइना सोसाइटी ऑफ कमर्शियल इकोनॉमिक्स के उपाध्यक्ष सोंग शियांगछिंग ने कहा कि तेज़ निर्माण से बुनियादी ढाँचा आपूर्ति श्रृंखलाओं में ऑर्डर और रोजगार पैदा हो सकते हैं। उन्होंने यह भी उम्मीद जताई कि ट्रेड-इन धन का पूरा वितरण चौथी तिमाही में घरेलू उपकरणों, डिजिटल उत्पादों और वाहनों की खरीद को समर्थन देता रहेगा।

चाइना चेंगशिन इंटरनेशनल के शोध संस्थान की प्रमुख युआन हाइशिया ने उम्मीद जताई कि विशेष बॉन्ड और नीतिगत वित्तीय साधनों समेत कई वित्तपोषण माध्यम तिमाही के दौरान बुनियादी ढाँचे की गतिविधियों को तेज़ करने में मदद करेंगे। ये आगे होने वाले खर्च को लेकर जताई गई उम्मीदें थीं।

अगले व्यावहारिक पड़ाव परियोजनाओं की शुरुआत, निर्माण में प्रगति, उपकरणों की आपूर्ति और सब्सिडी भुगतान हैं। घोषणाओं में वित्तपोषण आवंटन का विवरण दिया गया, लेकिन जिन परियोजनाओं के लिए धन दिया जा रहा है, उनके लिए पूरी होने की कोई एक तारीख नहीं बताई गई।

अन्य उधारी कार्यक्रम जारी

आधिकारिक आँकड़ों के अनुसार, अति-दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड कार्यक्रम पूरा होने के समय स्थानीय सरकारों के लगभग 1.45 ट्रिलियन युआन के बॉन्ड की बिक्री लंबित थी। इस कार्यक्रम के तहत केंद्र सरकार की अंतिम बिक्री के बाद भी स्थानीय उधारी वित्तपोषण की समय-सारिणी का हिस्सा बनी हुई है।

2026 की एक अलग योजना में बड़े सरकारी वाणिज्यिक बैंकों की पूँजी बढ़ाने के लिए 300 अरब युआन के विशेष सरकारी बॉन्ड जारी करने का प्रस्ताव था। इस कार्यक्रम में पाँच और सात साल की परिपक्वता अवधि वाले बॉन्ड शामिल हैं, जिनकी नीलामी क्रमशः 22 मई और 12 जून को निर्धारित है।

बैंक पूँजी बढ़ाने के लिए प्रस्तावित राशि 2025 में दिए गए 500 अरब युआन से कम थी। पिछले वर्ष चार अन्य बड़े सरकारी बैंकों को पूँजी मिलने के बाद औद्योगिक एवं वाणिज्यिक बैंक ऑफ चाइना और एग्रीकल्चरल बैंक ऑफ चाइना संभावित लाभार्थी माने गए; यह आकलन बाज़ार की उम्मीदों पर आधारित था।

चाइना इंटरनेशनल कैपिटल कॉरपोरेशन का अनुमान था कि बैंक पूँजी में अतिरिक्त 300 अरब युआन से परिसंपत्तियों में लगभग 4 ट्रिलियन युआन का विस्तार संभव हो सकता है और दोनों बैंकों का औसत कोर पूँजी अनुपात 0.6 प्रतिशत अंक बढ़ सकता है। बैंक पूँजी वित्तीय सुरक्षा देती है और ऋण देने की क्षमता को समर्थन देती है। यह अनुमान दिखाता है कि सीधे परियोजनाओं पर खर्च और परिवारों को सब्सिडी देने के साथ-साथ सार्वजनिक उधारी आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने का एक और रास्ता हो सकती है।

मुख्य बिंदु

• चीन ने 16 अक्टूबर को 20 अरब युआन की अंतिम बिक्री के बाद 1.3 ट्रिलियन युआन के अति-दीर्घकालिक विशेष सरकारी बॉन्ड जारी करने का कार्यक्रम पूरा किया।
• प्रमुख राष्ट्रीय परियोजनाओं को 800 अरब युआन, उपभोक्ता ट्रेड-इन को 250 अरब युआन, उपकरण उन्नयन को 200 अरब युआन और राजकोषीय-वित्तीय समन्वय कोष को 50 अरब युआन आवंटित किए गए हैं।
• प्रमुख परियोजनाओं के आवंटन से 1,417 परियोजनाओं को समर्थन मिलता है। उपकरण वित्तपोषण से 22 क्षेत्रों की लगभग 11,000 परियोजनाओं को मदद मिलती है।
• उपकरण उन्नयन और उपभोक्ता ट्रेड-इन के पूरे वार्षिक आवंटन वितरित किए जा चुके हैं।
• जनवरी से अगस्त तक ट्रेड-इन के तहत खरीद 1.55 ट्रिलियन युआन तक पहुँची, जिसमें वाहन, घरेलू उपकरण और डिजिटल उत्पाद शामिल हैं।
• अब ध्यान निर्माण, उपकरणों की आपूर्ति और उपभोक्ता खरीद पर है, जबकि स्थानीय सरकारों के लगभग 1.45 ट्रिलियन युआन के बॉन्ड की बिक्री लंबित थी।