स्थानीय सरकारों के उधार प्लेटफॉर्म में तेज़ गिरावट
चीन का कहना है कि स्थानीय सरकारों के वित्तपोषण प्लेटफॉर्म की संख्या मार्च 2023 के अंत से सितंबर 2026 के अंत के बीच 92% घट गई। इस दौरान अधिकारियों ने सड़कों, आवास और अन्य सार्वजनिक परियोजनाओं के लिए वित्त जुटाने वाली कंपनियों से सरकार की ओर से उधार लेने की भूमिका छोड़ने को कहा।
विषय-सूची
- स्थानीय सरकारों के उधार प्लेटफॉर्म में तेज़ गिरावट
- प्लेटफॉर्म सूची से बाहर होने का क्या मतलब है?
- कर्ज़ अदला-बदली कैसे काम करती है
- प्रमुख पड़ाव और समयसीमाएं
- कितना कर्ज़ बाकी है?
- पूर्व प्लेटफॉर्म पर नज़र रखना क्यों ज़रूरी है
- लंबे समय से चली आ रही उधारी व्यवस्था
- संपत्ति ऋण और कारोबार के बकाया भुगतान
- लक्षित ऋण और वित्तीय क्षेत्र को खोलना
- मुख्य बातें
राज्य परिषद की वित्तीय कार्य रिपोर्ट में जून 2026 के अंत तक बकाया परिचालन वित्तीय ऋण में 79% कमी भी दर्ज की गई। इसकी तुलना मार्च 2023 के उसी आधार स्तर से की गई। चीन के जन बैंक के गवर्नर पान गोंगशेंग ने 3 नवंबर को राज्य परिषद की ओर से नेशनल पीपुल्स कांग्रेस की स्थायी समिति के समक्ष यह रिपोर्ट पेश की। इसे 5 नवंबर को प्रकाशित किया गया।
ये आंकड़े तेज़ी से बढ़ती रफ्तार दिखाते हैं। 2025 के अंत तक शेष प्लेटफॉर्म की संख्या मार्च 2023 के स्तर से पहले ही 74% कम हो चुकी थी। सितंबर 2026 तक यह कमी और 18 प्रतिशत अंक बढ़ गई। अकेले 2024 में 7,000 से अधिक प्लेटफॉर्म हटाए गए।
स्थानीय सरकारों, बैंकों और भुगतान का इंतज़ार कर रही कंपनियों के सामने अब व्यावहारिक चुनौती यह है कि इस प्रशासनिक बदलाव को टिकाऊ वित्तीय स्थिरता में कैसे बदला जाए। पूर्व प्लेटफॉर्म को कारोबार से भरोसेमंद आय अर्जित करनी होगी, स्थानीय अधिकारियों को अपने पुनर्भुगतान दायित्व संभालने होंगे और ऋणदाताओं को कंपनियों के वित्तपोषण प्लेटफॉर्म की श्रेणी से बाहर आने के बाद भी उनके कर्ज़ पर नज़र रखनी होगी।
रिपोर्ट में इस बदलाव को अन्य वित्तीय उपायों के साथ रखा गया है: संपत्ति परियोजनाओं के लिए 8.4 ट्रिलियन युआन से अधिक के स्वीकृत ऋण, कारोबार के बकाया बिलों से निपटने की तरलता सुविधा, और कृषि, निजी उद्यमों तथा छोटे कारोबारों के लिए लक्षित ऋण सहायता। इन उपायों का साझा उद्देश्य चीन की अर्थव्यवस्था पर एक-दूसरे से जुड़े कई दबावों को कम करना है।
प्लेटफॉर्म सूची से बाहर होने का क्या मतलब है?
स्थानीय सरकारों के वित्तपोषण प्लेटफॉर्म वे कंपनियां हैं जिन्हें स्थानीय प्राधिकरण और उनसे जुड़ी सार्वजनिक संस्थाएं स्थापित करती हैं। शुरुआती पूंजी के तौर पर अक्सर सार्वजनिक धन, ज़मीन या शेयरों का इस्तेमाल होता है। ये कंपनियां परिवहन अवसंरचना, किफायती आवास, सामाजिक सेवाओं और पर्यावरण संरक्षण जैसी परियोजनाओं के लिए उधार लेती हैं।
कोई शहर ऐसी सार्वजनिक परियोजना के लिए धन जुटाने को कंपनी का इस्तेमाल कर सकता है, जिसका लाभ कई निवासियों को मिले लेकिन जिससे सीधे आय सीमित हो। पैसा कंपनी को चुकाना होता है, जबकि सरकार से उसके करीबी संबंध के कारण यह उम्मीद बन सकती है कि पुनर्भुगतान में सार्वजनिक वित्त मदद करेगा।
चीन के मौजूदा सुधार का उद्देश्य इन कंपनियों से सरकार के लिए वित्त जुटाने की भूमिका हटाना है। कोई कंपनी प्लेटफॉर्म सूची से बाहर होकर कारोबार जारी रख सकती है। अगला काम इतना राजस्व अर्जित करना है कि वह अपने खर्च और कर्ज़ का भुगतान कर सके, न कि सरकारी परियोजनाओं के इर्द-गिर्द तय उधारी पर निर्भर रहे।
ये दोनों प्रमुख आंकड़े अलग-अलग तारीखों पर हुए अलग-अलग बदलावों को मापते हैं। सितंबर तक प्लेटफॉर्म की संख्या 92% घट गई थी, जबकि जून तक परिचालन वित्तीय ऋण 79% कम हुआ था। दोनों का शुरुआती आधार मार्च 2023 है। 100 से शुरू होने वाले सूचकांक पर प्लेटफॉर्म की संख्या घटकर आठ और ऋण का माप 21 रह गया।
कर्ज़ अदला-बदली कैसे काम करती है
चीन का कर्ज़ प्रतिस्थापन कार्यक्रम इस पुनर्गठन का मुख्य हिस्सा है। योजना के तहत 2024 से 2028 के दौरान 10 ट्रिलियन युआन के सरकारी बॉन्ड जारी कर मौजूदा छिपे हुए स्थानीय कर्ज़ को बदला जाएगा। छिपे हुए कर्ज़ से आशय औपचारिक सरकारी उधारी व्यवस्था के बाहर जमा हुए पुनर्भुगतान दायित्वों से है। इसमें वित्तपोषण प्लेटफॉर्म से जुड़ी उधारी भी शामिल है।
वित्त मंत्री लान फोआन ने नवंबर 2024 में इस पैकेज की जानकारी दी। इसके एक हिस्से के तहत स्थानीय सरकारों की कर्ज़ सीमा 6 ट्रिलियन युआन बढ़ाई गई, जिसे तीन साल में लागू किया जाना है। इस धन का इस्तेमाल निगरानी में पहले से मौजूद छिपे कर्ज़ को बदलने तक सीमित था और क्षेत्रों के बीच इसका आवंटन उनके कर्ज़ के आकार के आधार पर किया गया।
दूसरे हिस्से के तहत पांच साल तक हर साल नए जारी स्थानीय सरकारी विशेष प्रयोजन बॉन्ड से 800 अरब युआन आवंटित किए गए, जिससे छिपे हुए कर्ज़ के 4 ट्रिलियन युआन तक को बदलने की क्षमता बढ़ी। ये बॉन्ड स्वीकृत सीमाओं के भीतर जारी किए जाने वाले सरकारी उधारी साधन हैं।
लान ने एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में दूसरे हिस्से के बारे में कहा:
2024 से लगातार पांच वर्षों तक, नए जारी स्थानीय सरकारी विशेष प्रयोजन बॉन्ड से हर साल 800 अरब आरएमबी सरकारी प्रबंधित निधियों [政府性基金] में डाले जाएंगे, खास तौर पर कर्ज़ घटाने के लिए।
इस व्यवस्था में मौजूदा दायित्वों को औपचारिक सरकारी बॉन्ड से बदला जाता है। लान के मुताबिक, इससे स्थानीय सरकारों की पुनर्भुगतान की ज़िम्मेदारी नहीं बदलेगी। उन्होंने छिपे हुए कर्ज़ और वैधानिक कर्ज़ की उधारी लागत के अंतर के आधार पर लगभग 400 अरब युआन की ब्याज बचत का अनुमान भी दिया।
स्थानीय प्राधिकरण के लिए ब्याज भुगतान कम होने से वेतन, बुनियादी सेवाओं और अन्य खर्चों के लिए धन उपलब्ध हो सकता है। ऋणदाता के लिए प्रतिस्थापन उधारी से पुनर्भुगतान की व्यवस्था अधिक अनुमानित हो सकती है। हालांकि, मूल दायित्व का समय के साथ प्रबंधन करना फिर भी ज़रूरी है।
प्रमुख पड़ाव और समयसीमाएं
चीन का सुधार तेज़ी से प्लेटफॉर्म को सूची से हटाने के कार्यक्रम को 2028 तक चलने वाली कर्ज़ प्रतिस्थापन समयसीमा के साथ जोड़ता है। प्रमुख तारीखें बताती हैं कि दोनों प्रयास किस तरह आगे बढ़ रहे हैं:
- मार्च 2023 का अंत: प्लेटफॉर्म की संख्या और परिचालन वित्तीय ऋण में बताई गई कमी का आधार स्तर।
- नवंबर 2024: केंद्र सरकार ने सरकारी बॉन्ड के ज़रिए प्रतिस्थापन व्यवस्था सहित कर्ज़ समाधान पैकेज पेश किया।
- 2025 का अंत: प्लेटफॉर्म की संख्या आधार स्तर से 74% कम थी और छिपा हुआ स्थानीय कर्ज़ 6.5 ट्रिलियन युआन था।
- जून 2026 का अंत: बकाया परिचालन वित्तीय ऋण मार्च 2023 के स्तर से 79% कम था।
- सितंबर 2026 का अंत: प्लेटफॉर्म की संख्या मार्च 2023 के स्तर से 92% कम थी।
- 3 और 5 नवंबर 2026: पान ने वित्तीय कार्य रिपोर्ट पेश की और इसके बाद इसे प्रकाशित किया गया।
- 2028: कर्ज़ प्रतिस्थापन कार्यक्रम की नियोजित पांच साल की अवधि पूरी होगी।
सेंट्रल यूनिवर्सिटी ऑफ फाइनेंस एंड इकोनॉमिक्स के प्रोफेसर वेन लाइचेंग ने कहा कि प्लेटफॉर्म सूची से बाहर होने की प्रक्रिया उम्मीद के मुताबिक आगे बढ़ रही है। उनके अनुसार, 2027 तक अधिकांश प्लेटफॉर्म हटाने की आवश्यकता है और मौजूदा रफ्तार से यह लक्ष्य हासिल किया जा सकता है।
कर्ज़ की समयसीमा में एक और अहम प्रावधान है। शहरी इलाकों के जर्जर क्षेत्रों के पुनर्विकास से जुड़ा लगभग 2 ट्रिलियन युआन का छिपा कर्ज़, जिसका भुगतान 2029 या उसके बाद होना है, मूल अनुबंधों के मुताबिक चुकाया जाएगा। लान ने 2024 में अनुमान दिया था कि संयुक्त व्यवस्था के बाद 2028 तक समाधान के लिए आवश्यक छिपा कर्ज़ 14.3 ट्रिलियन युआन से घटकर 2.3 ट्रिलियन युआन रह जाएगा।
कितना कर्ज़ बाकी है?
लान के मुताबिक, 2023 के अंत में चीन का छिपा हुआ स्थानीय कर्ज़ 14.3 ट्रिलियन युआन था। 2025 के अंत का बाद का आंकड़ा, 6.5 ट्रिलियन युआन, 7.8 ट्रिलियन युआन यानी करीब 55% की कमी दर्शाता है।
वित्त मंत्रालय के आंकड़ों के अनुसार, सितंबर 2026 के अंत में औपचारिक स्थानीय सरकारी कर्ज़ करीब 60.65 ट्रिलियन युआन था। यह राशि नेशनल पीपुल्स कांग्रेस की मंज़ूर सीमा के भीतर थी।
छिपा हुआ कर्ज़ और औपचारिक सरकारी कर्ज़ अलग-अलग श्रेणियां हैं। जब कोई सरकारी बॉन्ड छिपे हुए दायित्व की जगह लेता है, तो पुनर्भुगतान की प्रतिबद्धता औपचारिक उधारी व्यवस्था में आ जाती है। इसलिए स्थानीय सार्वजनिक वित्त की बदलती संरचना समझने के लिए दोनों आंकड़ों को देखना ज़रूरी है।
लान ने बताया कि 2023 के अंत में वैधानिक और छिपे हुए कर्ज़ समेत सरकारी कर्ज़ का अनुपात सकल घरेलू उत्पाद का 67.5% था। यह गणना जीडीपी के 126.06 ट्रिलियन युआन के शुरुआती अनुमान पर आधारित थी। उनके मुताबिक, कमज़ोर घरेलू मांग, उम्मीद से कम कर राजस्व और ज़मीन की बिक्री से आय में तेज़ गिरावट ने पुनर्भुगतान की मुश्किलें बढ़ाईं। इन सबकी वजह से स्थानीय प्राधिकरण के पास कर्ज़ घटाने के लिए अपेक्षा से कम धन बचा।
पूर्व प्लेटफॉर्म पर नज़र रखना क्यों ज़रूरी है
यूकाई सिक्योरिटीज़ के मुख्य अर्थशास्त्री लुओ झिहेंग ने सरकार के लिए वित्त जुटाने की भूमिका हटने के बाद कंपनियों के सामने आने वाली कई मुश्किलें गिनाईं। अपनी आय से नकदी पैदा करने की उनकी क्षमता कम हुई है, मुनाफे पर दबाव बना हुआ है और व्यावसायिक रूप से आकर्षक परियोजनाएं पर्याप्त नहीं हैं।
स्थानीय वित्तीय दबाव के कारण कुछ कंपनियां अब भी सार्वजनिक ज़िम्मेदारियों से जुड़ी हुई हैं। सार्वजनिक ज़रूरतें पूरी करने वाली पारंपरिक परियोजनाओं से सीमित रिटर्न मिल सकता है, जबकि नए व्यावसायिक काम अभी पर्याप्त मुनाफा नहीं दे पाए हैं। कंपनी को ब्याज, परिचालन खर्च और कर्ज़ का भुगतान उस नकदी से करना होगा जिसे वह वास्तव में वसूल कर सके।
लुओ ने प्लेटफॉर्म से बाहर होने के बाद भी कर्ज़ की निगरानी करने और नई कंपनियों या उनसे जुड़ी संस्थाओं के ज़रिए सरकार की वित्तपोषण भूमिका को दोबारा उभरने से रोकने की सिफारिश की। उन्होंने स्थानीय प्राधिकरणों और उनके स्वामित्व वाले कारोबारों के बीच ज़िम्मेदारियां स्पष्ट करने की भी मांग की।
वेन ने इससे जुड़ी चिंता जताई: पूर्व प्लेटफॉर्म को अपने कारोबारी कर्ज़ स्थानीय सरकारों पर नहीं डालने चाहिए और सरकारों को नियमों से बाहर उधार लेने के लिए सामान्य सरकारी स्वामित्व वाले उद्यमों का इस्तेमाल नहीं करना चाहिए। वित्त मंत्रालय ने सरकार से स्वतः मदद मिलने की उम्मीदें घटाने और ज़िम्मेदारियां स्पष्ट करने की अपील की है।
लंबे समय से चली आ रही उधारी व्यवस्था
आज चल रहे पुनर्गठन का पैमाना सार्वजनिक निवेश में प्लेटफॉर्म की लंबे समय से रही भूमिका को दर्शाता है। 2013 के एक आईएमएफ कार्यपत्र, जिसका शीर्षक था चीन में स्थानीय सरकारों के वित्तपोषण प्लेटफॉर्म: वरदान या अभिशाप?, ने उन्हें अवसंरचना, किफायती आवास, सामाजिक सेवाओं और पर्यावरण परियोजनाओं में लगी नगर निगम की कंपनियों के रूप में वर्णित किया था।
इस पत्र में राष्ट्रीय लेखा परीक्षा कार्यालय के आंकड़ों का हवाला देते हुए बताया गया था कि 2010 के अंत में स्थानीय सरकारी कर्ज़ 10.7 ट्रिलियन युआन था, जो उस साल की जीडीपी का 27% था। वित्तपोषण प्लेटफॉर्म का कर्ज़ करीब 4.97 ट्रिलियन युआन था। इसमें बैंकिंग नियामक का यह अनुमान भी दिया गया था कि 2012 के अंत में प्लेटफॉर्म को दिए गए ऋण 9.2 ट्रिलियन युआन थे।
नियामकों ने पहले ही नियंत्रण कड़े करना शुरू कर दिया था। जून 2010 में राज्य परिषद ने कर्ज़ का सत्यापन, प्लेटफॉर्म का वर्गीकरण, उधारी और ऋण देने पर करीबी निगरानी तथा प्लेटफॉर्म के कर्ज़ के लिए स्थानीय सरकारी गारंटी पर रोक लगाने का आदेश दिया।
अप्रैल 2013 में जारी बैंकिंग दिशानिर्देशों ने प्लेटफॉर्म ऋण के कुल बकाये को 2012 के अंत के स्तर तक सीमित किया। नए ऋण के लिए 100% से अधिक नकदी प्रवाह कवरेज, संपत्तियों के मुकाबले 80% से कम देनदारियां और नियामकीय शर्तों के अनुरूप जमानत ज़रूरी थी। इन कसौटियों का मकसद यह जांचना था कि उधार लेने वाले के पास पर्याप्त आने वाली नकदी और संभालने योग्य बैलेंस शीट है या नहीं।
2014 में पारित संशोधित बजट कानून ने प्रांतीय सरकारों के बॉन्ड जारी करने के लिए औपचारिक रास्ता खोला। राज्य परिषद ने यह भी कहा कि प्लेटफॉर्म सरकार की वित्तपोषण भूमिका छोड़ें और नया सरकारी कर्ज़ न बनाएं। मौजूदा कार्यक्रम सार्वजनिक और कॉर्पोरेट उधारी को अलग करने की उस प्रक्रिया को तेज़ कर रहा है, जो वर्षों से जारी है।
संपत्ति ऋण और कारोबार के बकाया भुगतान
वित्तीय कार्य रिपोर्ट के मुताबिक, वाणिज्यिक बैंकों ने संपत्ति वित्तपोषण समन्वय तंत्र की श्वेतसूची के ज़रिए 8.4 ट्रिलियन युआन से अधिक के ऋण मंज़ूर किए हैं। यह तंत्र उन संपत्ति परियोजनाओं की पहचान करता है जिन्हें समन्वित वित्तपोषण सहायता मिल सकती है।
अधिकारियों की योजना इस व्यवस्था को नियमित रूप देने की है, ताकि परियोजनाओं की उचित वित्तपोषण ज़रूरतें पूरी हों। निर्माण जारी रखने के लिए धन की ज़रूरत वाली आवास परियोजनाओं को बैंक ऋण मिलने से ठेकेदारों का भुगतान करने और काम जारी रखने में मदद मिल सकती है। 8.4 ट्रिलियन युआन का आंकड़ा मंज़ूर किए गए कुल ऋणों का है; वास्तविक राशि ऋण प्रक्रिया के तहत जारी की जाती है।
रिपोर्ट में बड़ी कंपनियों के बकाया भुगतानों से निपटने के लिए तरलता सहायता सुविधा का भी खुलासा किया गया। तरलता का अर्थ है तत्काल बिल चुकाने के लिए उपलब्ध नकदी। आपूर्ति शृंखला में भुगतान में देरी फैल सकती है, क्योंकि पैसे का इंतज़ार कर रहे आपूर्तिकर्ता को भी कर्मचारियों और अन्य कारोबारों का भुगतान करना होता है।
अधिकारियों ने भुगतान करने में सक्षम मानी गई प्रमुख कंपनियों को तलब किया और उनसे भुगतान के तरीकों में सुधार करने को कहा। रिपोर्ट में कंपनियों के नाम, उनकी संख्या या बकाया बिलों की कुल राशि नहीं बताई गई।
लक्षित ऋण और वित्तीय क्षेत्र को खोलना
केंद्रीय बैंक ने जनवरी और सितंबर 2026 में संरचनात्मक मौद्रिक नीति के उपाय पेश किए। इनमें कृषि और छोटे कारोबारों के लिए पुनर्वित्त की बढ़ी हुई सीमाएं, निजी उद्यमों के लिए अलग पुनर्वित्त सुविधा और सूक्ष्म तथा छोटे कारोबारों को अधिक ऋण देने के लिए प्रोत्साहन शामिल थे।
पुनर्वित्त के तहत केंद्रीय बैंक वित्तीय संस्थानों को धन देता है, ताकि वे तयशुदा उधारकर्ताओं की मदद कर सकें। पूरी अर्थव्यवस्था में ऋण को प्रभावित करने वाले उपायों से अलग, इन साधनों के ज़रिए सहायता खास समूहों तक पहुंचाई जाती है।
राज्य परिषद की रिपोर्ट में वित्तीय सुधार और क्षेत्र को खोलने की प्रक्रिया जारी रखने, अंतरराष्ट्रीय स्तर पर रेनमिन्बी का इस्तेमाल बढ़ाने और ऑफशोर रेनमिन्बी बाजार विकसित करने की भी मांग की गई। इसके उद्देश्यों में कीमत तय करने, भुगतान, निवेश, वित्तपोषण और रिज़र्व में इस मुद्रा का अधिक इस्तेमाल शामिल है।
अधिकारियों ने कहा कि वे विदेशी मुद्रा क्षेत्र में पहुंच बढ़ाएंगे, सीमा पार व्यापार और निवेश के लेनदेन आसान करेंगे और अधिक विदेशी वित्तीय संस्थानों तथा लंबी अवधि के लिए प्रतिबद्ध पूंजी को चीन में आने के लिए प्रोत्साहित करेंगे। इन योजनाओं के साथ रिपोर्ट में प्रमुख क्षेत्रों और वित्तीय संस्थानों के जोखिमों से निपटने तथा पूर्व वित्तपोषण प्लेटफॉर्म के व्यावसायिक रूपांतरण में सहायता देने की प्रतिबद्धता भी जताई गई।
मुख्य बातें
- चीन ने बताया कि स्थानीय वित्तपोषण प्लेटफॉर्म की संख्या मार्च 2023 की तुलना में सितंबर 2026 तक 92% घट गई।
- बकाया परिचालन वित्तीय ऋण जून 2026 तक उसी आधार स्तर के मुकाबले 79% कम हुआ।
- 2024 से 2028 तक चलने वाले कार्यक्रम में छिपे हुए स्थानीय कर्ज़ को बदलने के लिए 10 ट्रिलियन युआन के सरकारी बॉन्ड शामिल हैं।
- छिपा हुआ स्थानीय कर्ज़ 2023 के अंत के 14.3 ट्रिलियन युआन से घटकर 2025 के अंत में 6.5 ट्रिलियन युआन रह गया।
- पूर्व प्लेटफॉर्म पर भरोसेमंद कारोबारी आय अर्जित करने और शेष कर्ज़ संभालने का दबाव है।
- बैंकों ने संपत्ति परियोजनाओं की श्वेतसूची के तहत 8.4 ट्रिलियन युआन से अधिक के ऋण मंज़ूर किए। अधिकारियों ने कारोबार के बकाया भुगतानों पर भी ध्यान दिया।
