अक्टूबर में तेज गिरावट के बाद शेयर बाजार को समर्थन देने के लिए चीन में 2 नवंबर को बैठकें

शेयरों में गिरावट के बीच नियामक वित्तपोषण साधनों पर विचार कर रहे हैं

चीन के वित्तीय नियामक 2 नवंबर, 2026 को दो बैठकें करने की योजना बना रहे हैं। इनमें मौजूदा शेयर बाजार समर्थन साधनों का अधिक इस्तेमाल करने पर चर्चा होगी। अक्टूबर में बिकवाली के बाद शंघाई कंपोजिट 3,600 अंक से नीचे आ गया था और प्रौद्योगिकी तथा ग्रोथ के दो सूचकांक महीने के दौरान 20% से अधिक गिर गए थे।

पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना और चाइना सिक्योरिटीज रेगुलेटरी कमीशन (CSRC) केंद्रीय बैंक में चुनिंदा प्रतिभूति कंपनियों और फंड प्रबंधकों से मुलाकात करेंगे। चर्चा सुबह करीब 9 बजे शुरू होने की उम्मीद है। कुछ कंपनियों को बैठक के नोटिस मिल चुके हैं।

दूसरी बैठक में केंद्रीय बैंक, नेशनल फाइनेंशियल रेगुलेटरी एडमिनिस्ट्रेशन, CSRC और बड़े बैंक शामिल होंगे। वे उस ऋण कार्यक्रम में बदलावों की समीक्षा करेंगे जो सूचीबद्ध कंपनियों और बड़े शेयरधारकों को शेयर खरीदने में मदद करता है।

चर्चा 2024 में शुरू किए गए दो साधनों पर है: प्रतिभूति कंपनियों, फंड प्रबंधकों और बीमा कंपनियों के लिए स्वैप सुविधा, और शेयर पुनर्खरीद तथा बड़े शेयरधारकों की खरीद के लिए इस्तेमाल होने वाले बैंक ऋणों पर केंद्रीय बैंक की पुनर्वित्त सुविधा। मई 2025 से इनकी संयुक्त वित्तपोषण सीमा 800 अरब युआन रही है।

व्यावहारिक सवाल यह है कि इस क्षमता का कितना हिस्सा वित्तीय संस्थानों के जरिए शेयर खरीद में लगाया जा सकता है। कंपनियां पहले ही बड़े ऋण समझौतों की घोषणा कर चुकी हैं। वहीं, एक बड़े सरकारी बैंक के दो सरकारी पूंजी निवेश समूहों में से प्रत्येक के लिए 100 अरब युआन तक की नई ऋण सीमा पर विचार करने की खबर है।

2 नवंबर की बैठकों से जुड़े किसी फैसले की घोषणा नहीं हुई है। इसलिए वित्तपोषण सीमा, उधारी लागत या पात्रता में बदलाव अभी चर्चा के विषय हैं, ऐसे उपाय नहीं जिनका निवेशक पहले से लाभ उठा सकें।

अक्टूबर में ग्रोथ शेयरों को सबसे ज्यादा नुकसान

30 अक्टूबर को शंघाई कंपोजिट 3,599.02 पर बंद हुआ। इससे अक्टूबर में उसकी गिरावट 6.33% हो गई। महीने के दौरान शेनझेन कंपोनेंट 15.94% गिरा, जबकि ChiNext सूचकांक और STAR कंपोजिट में 20% से अधिक की गिरावट आई।

शेनझेन कंपोनेंट की मासिक प्रतिशत गिरावट शंघाई कंपोजिट की गिरावट से करीब ढाई गुना थी। ChiNext और STAR कंपोजिट में 20% से अधिक की गिरावट शंघाई की गिरावट से तीन गुना से ज्यादा रही। इससे पता चलता है कि बाजार में बिकवाली का दबाव अलग-अलग हिस्सों पर समान रूप से नहीं पड़ा।

शेनझेन कंपोनेंट, ChiNext और STAR कंपोजिट ने भी 30 अक्टूबर को हाल के निचले स्तर छुए। खरीद पर विचार कर रही कंपनियों और शेयरधारकों के लिए प्रस्तावित बैठकें उन वित्तपोषण व्यवस्थाओं पर फिर ध्यान खींचती हैं, जिन्हें बाजार में तनाव के दौर में खरीदारी को समर्थन देने के लिए खास तौर पर बनाया गया है।

अंतरराष्ट्रीय प्रौद्योगिकी शेयरों पर भी दबाव रहा। 30 अक्टूबर को Nasdaq कंपोजिट 2.86% गिरा और Philadelphia Semiconductor Index में 7.2% की गिरावट आई। नवंबर की बैठकों से पहले चीनी निवेशक इसी कारोबारी माहौल का सामना कर रहे थे।

दो साधन अलग-अलग रास्तों से बाजार तक पहुंचते हैं

Securities, Funds and Insurance Companies Swap Facility, जिसे SFISF कहा जाता है, पात्र वित्तीय संस्थानों के लिए है। इसके तहत वे संपत्तियां गिरवी रखकर केंद्रीय बैंक की व्यवस्था से अधिक आसानी से इस्तेमाल की जा सकने वाली नकदी प्राप्त कर सकते हैं। इससे शेयरों में निवेश के लिए उनकी वित्तपोषण क्षमता बढ़ती है।

नकदी से मतलब पैसे या ऐसी संपत्तियों से है जिन्हें भुगतान करने या खरीदारी के लिए जल्दी पैसे में बदला जा सके। किसी संस्थान के पास मूल्यवान निवेश हो सकते हैं, फिर भी अतिरिक्त शेयर खरीदने से पहले उसे वित्तपोषण की जरूरत पड़ सकती है।

शेयर पुनर्खरीद और हिस्सेदारी बढ़ाने का कार्यक्रम बैंकों के जरिए काम करता है। बैंक पात्र सूचीबद्ध कंपनियों और बड़े शेयरधारकों को ऋण देते हैं और केंद्रीय बैंक उस ऋण को समर्थन देने के लिए पुनर्वित्त उपलब्ध कराता है। जब कोई कंपनी अपने ही शेयर खरीदती है, तो इसे पुनर्खरीद कहते हैं। मौजूदा शेयरधारक के अधिक शेयर खरीदने को हिस्सेदारी बढ़ाना कहते हैं।

2 नवंबर की दोनों बैठकें इन अलग-अलग रास्तों पर केंद्रित हैं। प्रतिभूति कंपनियां और फंड प्रबंधक पूंजी बाजार समर्थन साधनों के इस्तेमाल पर चर्चा करेंगे, जबकि बैंक पुनर्खरीद और हिस्सेदारी बढ़ाने के कार्यक्रम की शर्तों की समीक्षा करेंगे।

निवेशकों के लिए यह रास्ता इसलिए अहम है क्योंकि वित्तपोषण अलग-अलग खरीदारों तक पहुंचता है। एक साधन शेयरों में निवेश करने वाले वित्तीय संस्थानों को समर्थन देता है; दूसरा कंपनियों और बड़े शेयरधारकों को खास सूचीबद्ध शेयर खरीदने के लिए वित्तपोषण जुटाने में मदद करता है।

2024 से कार्यक्रम का विकास

पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना के गवर्नर Pan Gongsheng ने 24 सितंबर, 2024 को स्टेट काउंसिल इन्फॉर्मेशन ऑफिस की एक ब्रीफिंग में दोनों साधनों की योजना की घोषणा की थी। इसके एक महीने से भी कम समय बाद इनके क्रियान्वयन की विस्तृत व्यवस्था सामने आई।

पुनर्खरीद पुनर्वित्त कार्यक्रम की शुरुआत 300 अरब युआन की सीमा, केंद्रीय बैंक की 1.75% वार्षिक ऋण दर और एक साल की शुरुआती अवधि के साथ हुई थी। अवधि बढ़ाने की संभावना भी थी। 1.75% केंद्रीय बैंक की शुरुआती पुनर्वित्त दर थी; कंपनियों और शेयरधारकों को इस्तेमाल के लिए ऋण बैंक अलग से देते हैं।

• 24 सितंबर, 2024: Pan ने शेयर बाजार समर्थन के दो साधन शुरू करने की घोषणा की।
• 18 अक्टूबर, 2024: नियामकों ने पुनर्खरीद पुनर्वित्त कार्यक्रम और SFISF के क्रियान्वयन संबंधी नोटिस जारी किए।
• मई 2025: 500 अरब युआन की स्वैप सुविधा सीमा और 300 अरब युआन की पुनर्वित्त सीमा को संयुक्त रूप से इस्तेमाल करने की अनुमति मिली।
• 30 अक्टूबर, 2026: Wu Qing ने CSRC की बैठक की अध्यक्षता की, जिसमें बाजार स्थिरता पर जोर दिया गया। इसी दिन केंद्रीय बैंक ने अपने मुद्रा बाजार संचालन में बदलावों की घोषणा की।
• 2 नवंबर, 2026: नियामक प्रतिभूति कंपनियों, फंड प्रबंधकों और बैंकों के साथ अलग-अलग चर्चा की योजना बना रहे हैं।

मई 2025 के बदलाव से 800 अरब युआन की संयुक्त सीमा के भीतर लचीलापन आया। इससे पहले 500 अरब युआन स्वैप सुविधा और 300 अरब युआन पुनर्वित्त के लिए तय थे। दोनों के संयुक्त इस्तेमाल की अनुमति से कुल मूल राशि बढ़ाए बिना अलग-अलग तरह के संस्थानों की मांग पूरी करना आसान हुआ।

लंबी अवधि के ऋण और कम नकद योगदान

नियामक भागीदारी बढ़ाने के लिए पहले ही कई शर्तें बदल चुके हैं। पुनर्खरीद और हिस्सेदारी बढ़ाने के लिए बैंक ऋण की अधिकतम अवधि एक साल से बढ़ाकर तीन साल कर दी गई। इससे भुगतान का समय उस लंबी अवधि के करीब आ गया जिसमें कंपनियां शेयर खरीद सकती हैं।

ऋण लेने वाले की अपनी पूंजी से जरूरी योगदान 30% से घटाकर 10% कर दिया गया। 100 युआन की खरीद के सरल उदाहरण में, अब ऋण लेने वाला 30 युआन के बजाय 10 युआन देगा। कार्यक्रम के नियमों और बैंक की मंजूरी के अधीन, शेष बड़ी राशि उधार से जुटाई जा सकती है।

बैंकों को यह भी प्रोत्साहित किया गया है कि वे गिरवी रखी गई संपत्तियों पर ज्यादा निर्भर रहने के बजाय कंपनियों की वित्तीय क्षमता और साख के आधार पर उनका आकलन करें। इससे मजबूत बैलेंस शीट वाली, लेकिन गिरवी रखने योग्य कम संपत्ति वाली कंपनी के लिए ऋण लेना आसान हो सकता है।

सरकारी पूंजी संचालन मंचों को भी पात्र ऋणकर्ताओं में शामिल किया गया है। ये संगठन सरकारी निवेश हिस्सेदारियों का प्रबंधन करते हैं और बड़े शेयरधारकों को शेयर खरीद के लिए वित्तपोषण जुटाने का एक और रास्ता देते हैं।

इसलिए नवंबर की बैठकें कई दौर के बदलावों के बाद हो रही हैं। इस्तेमाल और ऋण शर्तों पर उनका ध्यान उन व्यावहारिक फैसलों को अहम बनाता है जो बैंक और ऋणकर्ता लेते हैं: क्या वित्तपोषण किफायती है, क्या भुगतान अवधि खरीद योजनाओं के अनुकूल है और क्या संस्थान अतिरिक्त प्रतिबद्धताएं लेने को तैयार हैं।

कंपनी घोषणाओं में 78.1 अरब युआन के ऋण का जिक्र

2026 के पहले दस महीनों में 300 से अधिक A share कंपनियों ने पुनर्खरीद या हिस्सेदारी बढ़ाने के ऋणों से संबंधित घोषणाएं कीं। Wind के आंकड़ों पर आधारित एक संकलन के मुताबिक, घोषित ऋण राशियों की कुल अधिकतम सीमा 78.1 अरब युआन थी।

Haier Smart Home के विशेष ऋण की राशि 5 अरब युआन तक पहुंची। BOE Technology ने कुल 5.9 अरब युआन के दो विशेष ऋण हासिल किए। दोनों को मिलाकर यह राशि 10.9 अरब युआन, यानी घोषित कुल 78.1 अरब युआन की करीब 14% है।

78.1 अरब युआन का आंकड़ा कंपनियों की घोषणाओं में बताई गई अधिकतम सीमाओं का जोड़ है। वास्तविक उधारी और शेयर खरीद इस बात पर निर्भर करेगी कि कंपनियां अपनी योजनाओं को कैसे लागू करती हैं। इसलिए पैसा घोषणा की तारीख पर एक साथ आने के बजाय समय के साथ बाजार में पहुंच सकता है।

शेयर कीमतों पर दबाव के समय पहले भी मांग बढ़ी है। अप्रैल 2025 में बाजार के दबाव के दौरान पुनर्खरीद और हिस्सेदारी बढ़ाने के वित्तपोषण के लिए आवेदन बढ़े थे। जुलाई 2026 में सरकारी पूंजी संचालन मंचों के बढ़ते इस्तेमाल से उतार-चढ़ाव के एक अन्य दौर में उस महीने का कारोबारी आंकड़ा बढ़ा।

ये घटनाएं नियोजित बातचीत के समय को समझने में मदद करती हैं। नियामक उन साधनों की फिर से समीक्षा कर रहे हैं जिनका संस्थानों ने बाजार में गिरावट के दौरान पहले इस्तेमाल किया है, ताकि बिकवाली का दबाव लौटने पर उनका उपयोग बेहतर हो सके।

बड़े सरकारी निवेश समूहों की ऋण क्षमता बढ़ सकती है

खबरों के मुताबिक, एक अज्ञात बहुत बड़ा सरकारी बैंक China Reform Holdings और China Chengtong Holdings के लिए पुनर्खरीद तथा हिस्सेदारी बढ़ाने के अतिरिक्त ऋण सीमाओं की योजना बना रहा है। प्रत्येक समूह को 100 अरब युआन तक की नई सीमा मिल सकती है।

अगर दोनों सीमाएं इस स्तर तक पहुंचती हैं, तो उनका कुल योग 200 अरब युआन होगा। ऋण सीमा किसी संगठन को उधार लेने की गुंजाइश देती है; वास्तव में कितनी रकम ली जाएगी, यह उधारी के फैसलों, बैंक की शर्तों और निवेश योजनाओं पर निर्भर करेगा।

संभावित विस्तार से सरकारी पूंजी संचालन मंचों की भूमिका पर अधिक ध्यान जा रहा है। कार्यक्रम में उन्हें शामिल करने से बैंक बड़े सरकारी निवेश समूहों के साथ-साथ सूचीबद्ध कंपनियों और अन्य पात्र बड़े शेयरधारकों की खरीद के लिए भी वित्तपोषण दे सकते हैं।

एक प्रतिभूति कंपनी के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री Li Daxiao ने तर्क दिया है कि समर्थन साधनों को बाजार के मौजूदा आकार के अनुसार ढालना चाहिए। उनके सुझावों में अधिक आकर्षक ब्याज दरें, इस्तेमाल की लंबी अवधि और प्रतिभूति कंपनियों तथा फंड प्रबंधकों की भागीदारी को प्रोत्साहित करने के उपाय शामिल हैं। ये बाजार पर टिप्पणी करने वाले एक विशेषज्ञ के सुझाव हैं, घोषित नियामकीय बदलाव नहीं।

समर्थन पर चर्चा व्यापक नीतिगत बदलावों के साथ

CSRC के अध्यक्ष Wu Qing ने 30 अक्टूबर को नियामक की पार्टी समिति की विस्तारित बैठक की अध्यक्षता की। बैठक में बाजार और उम्मीदों को स्थिर करने, निवेश और वित्तपोषण से जुड़े सुधारों को गहरा करने तथा पूरे बाजार की निगरानी बेहतर बनाने के प्रयासों का आह्वान किया गया।

इसी दिन पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने अपने नियमित मुद्रा बाजार संचालन में बदलावों की घोषणा की, जो 2 नवंबर से लागू होंगे। बैंक ने कहा कि वह हर कार्यदिवस एक तय दर पर रातोंरात रिवर्स रेपो संचालन करेगा। मौजूदा दर 1.25% है और संस्थान इसमें रकम के लिए बोली लगाएंगे।

रिवर्स रेपो संचालन में केंद्रीय बैंक प्रतिभूतियों के बदले वित्तीय प्रणाली को अल्पकालीन नकदी देता है। रातोंरात दर मुख्य नीतिगत ब्याज दर बन जाएगी, जो अल्पकालीन धन की लागत के बारे में केंद्रीय बैंक का प्रमुख संकेत है।

सात दिन की अवधि वाले संचालन तय कुल राशि के साथ नीलामी में होंगे, जिनमें अलग-अलग ब्याज दरों पर बोलियां लगेंगी। इनका इस्तेमाल मुख्य रूप से कर भुगतान की अवधि और महीने के अंत में होगा। अन्य निर्दिष्ट सुविधाओं की दरें रातोंरात दर के सापेक्ष तय होंगी और बेंचमार्क से ऊपर या नीचे उनके मौजूदा अंतर कायम रहेंगे।

मुद्रा बाजार के ये बदलाव पूरी वित्तीय प्रणाली में नकदी की कीमत और उपलब्धता से जुड़े हैं। शेयर बाजार के साधन पात्र संस्थानों, कंपनियों और शेयरधारकों के वित्तपोषण पर केंद्रित हैं। इसलिए 2 नवंबर को नियमित मौद्रिक संचालन में बदलाव और शेयरों के लिए लक्षित समर्थन पर चर्चा, दोनों होंगे।

मुनाफे में बढ़ोतरी तस्वीर का एक और पहलू

31 अक्टूबर तक शंघाई और शेनझेन में सूचीबद्ध 5,224 कंपनियों ने 2026 के पहले नौ महीनों के नतीजे घोषित किए थे। उनका कुल राजस्व 56.6 लाख करोड़ युआन और शुद्ध लाभ 5.1 लाख करोड़ युआन रहा। एक साल पहले की तुलना में इनमें क्रमशः 5.8% और 8.5% की वृद्धि हुई।

राजस्व और वृद्धि दर, दोनों 2022 के बाद से सबसे ऊंचे स्तर पर थे, जबकि 73% कंपनियां मुनाफे में रहीं। नतीजे घोषित कर चुकी STAR Market की 614 कंपनियों का राजस्व 41.88% बढ़कर करीब 1.515 लाख करोड़ युआन और शुद्ध लाभ 474.56% बढ़कर 223.52 अरब युआन रहा। कई बाजारों में सूचीबद्ध तीन कंपनियों के नतीजे नवंबर में आने थे।

GF Securities के मुख्य रणनीति विश्लेषक Liu Chenming ने हालिया गिरावट के लिए मुख्य रूप से निवेशकों की धारणा और वित्तपोषण के दबाव को जिम्मेदार बताया है। उनका कहना है कि कंपनियों के बुनियादी प्रदर्शन में उलटफेर नहीं हुआ है। आय के ये आंकड़े बताते हैं कि निवेशक कंपनी के प्रदर्शन के साथ बाजार समर्थन वित्तपोषण की उपलब्धता का भी आकलन कर रहे हैं।

Nankai University के Institute of Finance and Development के निदेशक Tian Lihui पहले बता चुके हैं कि पुनर्खरीद पुनर्वित्त से नकदी बढ़ सकती है और वित्तपोषण लागत घट सकती है, जिससे सूचीबद्ध कंपनियां और बड़े शेयरधारक शेयर खरीदने के लिए प्रोत्साहित होते हैं। इससे समर्थन का एक ठोस रास्ता बनता है: सस्ता या आसानी से मिलने वाला वित्तपोषण इच्छुक खरीदारों को खरीदारी करने में मदद कर सकता है।

अगला निर्धारित कदम 2 नवंबर की चर्चा है। कंपनियों, बैंकों और फंड प्रबंधकों के लिए अहम बात यह होगी कि वित्तपोषण किन शर्तों पर मिल सकता है और संस्थान उसका इस्तेमाल करने के लिए क्या प्रतिबद्धताएं करते हैं।

मुख्य बातें

• चीन 2 नवंबर को पूंजी बाजार समर्थन साधनों और शेयर खरीद ऋणों पर दो बैठकें करने की योजना बना रहा है।
• अक्टूबर में शंघाई कंपोजिट 6.33% गिरा; ChiNext और STAR कंपोजिट में 20% से अधिक की गिरावट आई।
• स्वैप सुविधा और पुनर्खरीद पुनर्वित्त कार्यक्रम की संयुक्त सीमा 800 अरब युआन है।
• जनवरी से अक्टूबर के बीच 300 से अधिक कंपनियों ने संबंधित ऋण व्यवस्थाओं की घोषणा की, जिनकी अधिकतम कुल राशि 78.1 अरब युआन थी।
• एक बड़ा सरकारी बैंक China Reform और China Chengtong के लिए प्रत्येक को 100 अरब युआन तक की नई ऋण सीमा देने पर विचार कर रहा है।
• केंद्रीय बैंक की 1.25% मौजूदा दर पर दैनिक रातोंरात रिवर्स रेपो संचालन भी 2 नवंबर से शुरू होने वाले हैं।