इंडोनेशिया की 358 सूचीबद्ध कंपनियों पर 15% सार्वजनिक शेयरधारिता नियम पूरा करने का दबाव

लगभग दस में से चार सूचीबद्ध कंपनियां अब भी निर्धारित सीमा से नीचे

इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज के आंकड़ों के अनुसार, 30 सितंबर 2026 तक उसकी 918 सूचीबद्ध कंपनियों में से 358 में सार्वजनिक शेयरधारिता नए 15% के न्यूनतम स्तर से कम थी। यानी संक्रमण अवधि के दौरान लगभग दस में से चार कंपनियां अब भी इस शर्त को पूरा करने की दिशा में काम कर रही थीं।

बाकी 560 कंपनियां, कुल संख्या का करीब 61%, इस सीमा तक पहुंच चुकी थीं। एक्सचेंज के मुताबिक, सूचीबद्ध कंपनियों में औसत फ्री फ्लोट 22.99% था। इंडोनेशिया में एक्सचेंज को BEI और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर IDX के नाम से जाना जाता है। फ्री फ्लोट से आशय उन शेयरों से है जो एक्सचेंज के नियमों के तहत सार्वजनिक कारोबार के लिए उपलब्ध माने जाते हैं, न कि नियंत्रकों या अन्य अपवर्जित मालिकों के पास रखे शेयरों से।

ये आंकड़े दिखाते हैं कि औसत के पीछे अनुपालन का बड़ा काम छिपा हो सकता है। एक्सचेंज का औसत फ्री फ्लोट न्यूनतम सीमा से 7.99 प्रतिशत अंक अधिक था, फिर भी 39% कंपनियां उससे नीचे थीं। हर कंपनी को अपने आकार और स्वामित्व संरचना पर लागू समयसीमा के अनुसार अपनी शर्त पूरी करनी होगी।

IDX के विकास निदेशक इडिंग पार्डी ने कहा कि एक्सचेंज कंपनियों को जानकारी सत्रों, संक्रमण अवधि की याद दिलाने, सीधी बातचीत और एक समर्पित हेल्प डेस्क के जरिए मदद दे रहा है। एक्सचेंज, इंडोनेशिया सेंट्रल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी (KSEI) और बाजार संगठनों की एक निगरानी टास्क फोर्स भी प्रगति पर नजर रख रही है।

यह पहल शेयर स्वामित्व की बढ़ती जांच, इंडोनेशिया के बाजार वर्गीकरण को लेकर MSCI की परामर्श प्रक्रिया और कारोबार व शेयर आवंटन से जुड़े नियामकीय प्रतिबंधों के बीच चल रही है। कंपनियों के लिए तात्कालिक काम यह पता लगाना है कि किन शेयरधारणाओं को सार्वजनिक शेयर माना जा सकता है और संक्रमण अवधि समाप्त होने से पहले आवश्यक स्तर तक कैसे पहुंचा जाए।

31 मार्च को क्या बदला?

IDX ने 31 मार्च 2026 को विनियमन संख्या I-A में संशोधन और उससे जुड़ा एक परिपत्र जारी किया। नियम उसी दिन लागू हुए। इनके तहत नियमित न्यूनतम फ्री फ्लोट 7.5% से बढ़ाकर 15% कर दिया गया, जबकि पहले से सूचीबद्ध कंपनियों को समायोजन के लिए समय दिया गया।

इस बदलाव से आवश्यक प्रतिशत दोगुना हो गया। एक सरल उदाहरण में, एक अरब सूचीबद्ध शेयरों वाली कंपनी को नए प्रतिशत मानदंड को पूरा करने के लिए 15 करोड़ पात्र सार्वजनिक शेयरों की जरूरत होगी, जबकि पहले की न्यूनतम सीमा के तहत 7.5 करोड़ शेयर पर्याप्त थे।

शेयरों की सार्वजनिक उपलब्धता उनकी संख्या के साथ-साथ स्वामित्व पर भी निर्भर करती है। संशोधित परिभाषा के तहत, पात्र शेयर आम तौर पर ऐसे शेयरधारकों के पास होने चाहिए जिनमें से प्रत्येक के पास कुल सूचीबद्ध शेयरों का 5% से कम हो। नियंत्रकों, उनके सहयोगियों, निदेशकों या आयुक्तों के शेयर शामिल नहीं होते। कंपनी के अपने पास रखे शेयर भी बाहर रखे जाते हैं।

शेयर इलेक्ट्रॉनिक रूप में रखे गए हों, एक्सचेंज में सूचीबद्ध हों और उनके हस्तांतरण पर कोई पाबंदी न होनी चाहिए। परिपत्र में लॉकअप, जब्ती या रोक आदेश के अधीन शेयरों और कुछ वेंचर कैपिटल या प्राइवेट इक्विटी पोर्टफोलियो शेयरधारणाओं का भी उल्लेख है। इसलिए कंपनियों को यह देखना होगा कि उनके शेयर किसके पास हैं और क्या वे पात्रता की शर्तें पूरी करते हैं।

IDX कंपनियों को कुछ ऐसे सार्वजनिक निवेशकों की शेयरधारिता को फ्री फ्लोट के रूप में मान्यता देने का अनुरोध करने की अनुमति भी देता है जिनकी हिस्सेदारी 10% से कम है। इससे कुछ कंपनियों को मौजूदा शेयरधारकों के वर्गीकरण की समीक्षा करने का विकल्प मिलता है, साथ ही वे अपनी स्वामित्व संरचना में बदलाव पर भी विचार कर सकती हैं।

किन कंपनियों की समयसीमा सबसे पहले है?

बाजार पूंजीकरण, यानी कंपनी के शेयरों का कुल बाजार मूल्य, मुख्य संक्रमण समूह तय करता है। IDX 31 मार्च 2026 के कंपनी मूल्य का उपयोग करता है और 5,000 अरब रुपये की सीमा से समूहों को बांटता है।

कम से कम 5,000 अरब रुपये मूल्य वाली जिन कंपनियों का फ्री फ्लोट 12.5% से कम था, उन्हें 31 मार्च 2027 तक 12.5% और फिर 31 मार्च 2028 तक 15% तक पहुंचना होगा। 12.5% या उससे अधिक, लेकिन 15% से कम फ्री फ्लोट वाली बड़ी कंपनियों को 31 मार्च 2027 तक 15% का स्तर हासिल करना होगा।

5,000 अरब रुपये से कम मूल्य वाली कंपनियों के पास 15% तक पहुंचने के लिए 31 मार्च 2029 तक का समय है। सितंबर के आंकड़ों का आकलन कर रहे शेयरधारकों के लिए इसलिए यह जानना जरूरी है कि कोई कंपनी न्यूनतम सीमा से कितनी नीचे है और उसके पास कितना समय बचा है।

• 31 मार्च 2026: संशोधित विनियमन संख्या I-A और उससे जुड़ा परिपत्र लागू हुआ।
• 31 मई 2026: IDX ने 15% की सीमा से नीचे 327 कंपनियां दर्ज कीं।
• 30 सितंबर 2026: IDX ने सीमा से नीचे 358 और उसे पूरा करने वाली 560 कंपनियां दर्ज कीं।
• 31 मार्च 2027: बड़ी कंपनियों को अपनी शुरुआती स्थिति के आधार पर 12.5% का अंतरिम लक्ष्य या पूरा 15% लक्ष्य हासिल करना होगा।
• 31 मार्च 2028: जिन बड़ी कंपनियों का शुरुआती फ्री फ्लोट 12.5% से कम था, उन्हें 15% तक पहुंचना होगा।
• 31 मार्च 2029: 5,000 अरब रुपये से कम मूल्य वाली कंपनियों को 15% तक पहुंचना होगा।

सितंबर के आंकड़े यह नहीं बताते कि 358 कंपनियों में से कितनी किस समयसीमा वाले समूह में हैं। यह विभाजन जानना जरूरी है, ताकि पता चल सके कि बाकी काम का कितना हिस्सा 2027 में पूरा करना है और कितना बाद में।

पहले के आंकड़े क्या बताते हैं?

मई 2026 के अंत में IDX ने 327 कंपनियां, यानी सूचीबद्ध कंपनियों का 35.82%, न्यूनतम सीमा से नीचे दर्ज की थीं। 30 सितंबर तक यह संख्या 31 बढ़कर 358 हो गई, जबकि सीमा से नीचे कंपनियों का अनुपात बढ़कर करीब 39% हो गया।

मार्च के पहले के आंकड़ों में विसंगति है। IDX के लिस्टिंग निदेशक साइदु सोलिहिन ने मई के अपडेट पर चर्चा करते हुए कहा था कि 31 मार्च को 323 कंपनियां सीमा से नीचे थीं। एक्सचेंज के एक अन्य आंकड़े में 31 मार्च के लिए यह संख्या 328 बताई गई। मार्च के 328 वाले आंकड़े में 5,000 अरब रुपये से कम मूल्य वाली 247 कंपनियां शामिल थीं, जो उस समूह का लगभग तीन चौथाई थीं।

छोटी कंपनियों में इस एकाग्रता से 2029 की समयसीमा का महत्व समझ आता है। समायोजन की जरूरत वाली कई कंपनियों को 2027 और 2028 के लक्ष्य वाली बड़ी कंपनियों की तुलना में लंबी संक्रमण अवधि मिली है।

साइदु ने कहा कि 30 जून के मासिक शेयर स्वामित्व पंजीकरण रिपोर्ट मिलने के बाद एक्सचेंज अपने आंकड़े अपडेट करेगा। कंपनियों को ये रिपोर्ट 10 जुलाई 2026 तक जमा करनी थी। इन रिपोर्टों से एक्सचेंज को स्वामित्व का नियमित रिकॉर्ड मिलता है, जिसके आधार पर अनुपालन की निगरानी की जा सकती है।

IDX कंपनियों को समायोजन में कैसे मदद कर रहा है

IDX ने संशोधित विनियमन संख्या I-A की याद दिलाने के साथ-साथ सीमा से नीचे बनी कंपनियों से सीधा संपर्क और नियमित जानकारी सत्र आयोजित किए हैं। इसकी हेल्प डेस्क सूचीबद्ध कंपनियों को संक्रमण और उनके स्वामित्व रिकॉर्ड से जुड़े सवालों पर चर्चा करने का माध्यम देती है।

फ्री फ्लोट मॉनिटरिंग टास्क फोर्स में IDX, KSEI, इंडोनेशियन लिस्टेड कंपनीज एसोसिएशन (AEI) और इंडोनेशियन सिक्योरिटीज कंपनीज एसोसिएशन (APEI) शामिल हैं। इसकी सदस्यता एक्सचेंज और प्रतिभूति डिपॉजिटरी को उन कंपनियों और बाजार प्रतिभागियों से जोड़ती है जो स्वामित्व में बदलाव करने में शामिल हैं।

IDX के लिस्टिंग निदेशक साइदु सोलिहिन ने कहा कि एक्सचेंज कंपनियों को यह शर्त पूरी करने में लगातार मदद देता रहेगा। उन्होंने कहा:

बर्सा सूचीबद्ध कंपनियों के फ्री फ्लोट की शर्त पूरी करने के प्रयासों में लगातार मदद कर रहा है।

IDX रोडशो, कारोबारी बैठकों और पब्लिक एक्सपोज लाइव प्रस्तुतियों के जरिए सूचीबद्ध कंपनियों और संभावित निवेशकों के बीच संपर्क भी करा रहा है। पहले की योजनाओं में अगस्त 2026 से घरेलू और विदेशी निवेशकों के लिए रोडशो तथा सितंबर में पब्लिक एक्सपोज लाइव आयोजित करने का कार्यक्रम था।

इडिंग ने कहा कि इन बैठकों का उद्देश्य कंपनियों की पहुंच बढ़ाना और सार्वजनिक स्वामित्व की शर्त की दिशा में मापने योग्य प्रगति को बढ़ावा देना है। व्यापक शेयरधारक आधार चाहने वाली कंपनी के लिए संभावित निवेशकों को अपने कारोबार के बारे में बताना इस प्रक्रिया का व्यावहारिक हिस्सा है।

नई सूचीबद्ध कंपनियों के लिए प्रतिशत की अलग शर्तें

प्रारंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) की तैयारी कर रही कंपनियों के लिए प्रवेश की अलग-अलग न्यूनतम सीमाएं हैं। IPO वह पहली बिक्री है जिसमें कंपनी के शेयर एक्सचेंज पर कारोबार शुरू होने से पहले सार्वजनिक निवेशकों को पेश किए जाते हैं।

संशोधित ढांचे के तहत, 5,000 अरब रुपये से कम बाजार पूंजीकरण वाली कंपनियों का शुरुआती फ्री फ्लोट कम से कम 25% होना चाहिए। 5,000 अरब से 50,000 अरब रुपये मूल्य वाली कंपनियों के लिए यह शर्त 20% और 50,000 अरब रुपये से अधिक मूल्य वाली कंपनियों के लिए 15% है।

इस शुरुआती सीमा में केवल IPO में पेश किए गए शेयर गिने जाते हैं। IPO से पहले शेयर खरीदने वाले मौजूदा अल्पांश शेयरधारकों के शेयर नियमित फ्री फ्लोट की शर्तों में गिने जा सकते हैं, यदि वे पात्र हों। लेकिन प्रवेश की शर्त पूरी करने के लिए कंपनियों को सार्वजनिक निर्गम का आकार तय करना होगा।

आवेदकों को शेयरों की न्यूनतम संख्या की शर्त भी पूरी करनी होगी: मेन बोर्ड के लिए 30 करोड़ फ्री फ्लोट शेयर और डेवलपमेंट बोर्ड के लिए 15 करोड़। कम से कम 30,000 अरब रुपये जुटाने वाले IPO के लिए IDX अलग न्यूनतम संख्या तय कर सकता है।

इसलिए नियमों के तहत कंपनी को जनता को दी जाने वाली हिस्सेदारी के अनुपात और पात्र शेयरों की संख्या, दोनों पर विचार करना होगा। बहुत बड़ी कंपनी का छोटा प्रतिशत और छोटी कंपनी का बड़ा प्रतिशत अलग-अलग स्वामित्व संरचनाएं बना सकता है, भले ही दोनों अपनी-अपनी प्रवेश शर्तें पूरी करें।

अनुपालन केवल 15% तक पहुंचने तक सीमित नहीं

नियमित शर्तों में आम तौर पर कम से कम 5 करोड़ फ्री फ्लोट शेयर शामिल हैं, जो सूचीबद्ध शेयरों का कम से कम 15% हों। साथ ही, कम से कम 300 शेयरधारकों के पास एकल निवेशक पहचान संख्या (SID) होनी चाहिए। SID इंडोनेशिया के पूंजी बाजार रिकॉर्ड में निवेशक की पहचान करती है।

मेन बोर्ड की कंपनियों पर अतिरिक्त शर्तें लागू होती हैं: फ्री फ्लोट का बाजार मूल्य 200 अरब रुपये से अधिक हो और SID वाले शेयरधारकों की संख्या कम से कम 750 हो। इसलिए कंपनियों को पात्र स्वामित्व का प्रतिशत, शेयरों की संख्या, मूल्य और शेयरधारकों में उसका फैलाव, सभी पर नजर रखनी होगी।

नई सूचीबद्ध कंपनियों को लिस्टिंग के पहले वर्ष के दौरान शुरुआती फ्री फ्लोट की शर्तें बनाए रखनी होंगी। नियमित फ्री फ्लोट की शर्तें पहले वर्ष के बाद लागू होती हैं।

नियंत्रकों पर भी लिस्टिंग से कम से कम 12 महीने तक, या IDX द्वारा तय किसी अन्य अवधि तक, पाबंदियां लागू होती हैं। 50% से अधिक हिस्सेदारी रखने वाला प्रत्यक्ष नियंत्रक इस अवधि में शेयर हस्तांतरित कर सकता है, बशर्ते उसकी हिस्सेदारी 50% से ऊपर बनी रहे। 50% या उससे कम हिस्सेदारी वाला नियंत्रक लॉकअप अवधि में शेयर हस्तांतरित नहीं कर सकता। लिस्टिंग के बाद नियंत्रण में बदलाव का IPO प्रॉस्पेक्टस में खुलासा होने पर ये दायित्व नए नियंत्रकों पर भी लागू होते हैं।

स्वामित्व पारदर्शिता और MSCI की परामर्श प्रक्रिया

इंडोनेशिया के स्वामित्व सुधार ऐसे समय हो रहे हैं जब MSCI देश का वर्गीकरण उभरते बाजार से बदलकर स्वतंत्र बाजार करने के प्रस्ताव पर परामर्श कर रहा है। IDX ने कहा कि परामर्श प्रक्रिया में अब तक कोई अंतिम निर्णय नहीं हुआ है।

MSCI के वर्गीकरण निवेश बेंचमार्क में बाजारों के समूह तय करने में मदद करते हैं। उन बेंचमार्क का अनुसरण करने वाले फंड निवेश आवंटित करते समय इन समूहों का उपयोग करते हैं। इसलिए अंतरराष्ट्रीय शेयरधारक चाहने वाली कंपनियों के लिए इंडोनेशिया का वर्गीकरण महत्वपूर्ण है।

इडिंग ने कहा कि वित्तीय सेवा प्राधिकरण (OJK) और बाजार के स्व-नियामक संगठन खुलासे, स्वामित्व संबंधी आंकड़ों की गुणवत्ता और निवेशकों की सूचना तक पहुंच बेहतर कर रहे हैं। इन उपायों में 1% से अधिक हिस्सेदारी का स्वामित्व डेटा प्रकाशित करना और शेयरधारकों के बारे में अधिक विस्तृत जानकारी देना शामिल है।

IDX और KSEI ने कुछ जारीकर्ताओं को उच्च शेयरधारिता एकाग्रता (HSC) श्रेणी में भी रखा है। एकाग्र स्वामित्व का अर्थ है कि शेयरों का बड़ा हिस्सा सीमित संख्या में धारकों के पास है। बेहतर स्वामित्व रिकॉर्ड से निवेशक यह आकलन कर सकते हैं कि उस समूह के पास कितना स्टॉक है और व्यापक रूप से कारोबार के लिए कितना उपलब्ध है।

फ्री फ्लोट कार्यक्रम और पारदर्शिता के उपाय बाजार के आपस में जुड़े दो पहलुओं पर ध्यान देते हैं: सार्वजनिक निवेशकों के लिए उपलब्ध शेयरों की मात्रा और उन शेयरों को रखने वाले लोगों या संगठनों की जानकारी।

कंपनियों का मुनाफा बढ़ने के बीच कार्रवाई जारी

OJK ने PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA) से जुड़े 2024 से 2026 के कारोबार उल्लंघनों और PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN) तथा PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk (CUAN) के शेयर आवंटन से जुड़े पक्षों पर कुल 2,100 अरब रुपये का जुर्माना लगाया।

इसमें DSSA के कारोबार से संबंधित 1,500 अरब रुपये के प्रशासनिक जुर्माने, BREN के आवंटन से जुड़े 500 अरब रुपये और CUAN के आवंटन से जुड़े 100 अरब रुपये शामिल थे। ये कार्रवाई स्वामित्व खुलासे और अनुपालन में मदद के लिए एक्सचेंज के काम के साथ-साथ चल रही है।

सूचीबद्ध कंपनियों ने भी अधिक मुनाफा दर्ज किया। IDX ने कहा कि 2026 की पहली छमाही में उनका संयुक्त शुद्ध मुनाफा 2025 की इसी अवधि की तुलना में 16.25% बढ़ा। LQ45 सूचकांक की कंपनियों का मुनाफा 18.49% बढ़ा, जबकि 74% सूचीबद्ध कंपनियों ने मुनाफा दर्ज किया।

ऊर्जा क्षेत्र में शुद्ध मुनाफे की वृद्धि सबसे अधिक, 78.28%, रही। सार्वजनिक शेयरधारक जुटाने वाली कंपनियों के आकलन में ये कारोबारी नतीजे भी तस्वीर का एक हिस्सा हैं: निवेश का मूल्यांकन करने के लिए जरूरी स्वामित्व, खुलासे और कारोबार संबंधी जानकारी के साथ मुनाफे का प्रदर्शन भी अहम है।

सितंबर में 15% से नीचे रहीं 358 कंपनियों के लिए अगला काम स्पष्ट है। उन्हें तय करना होगा कि किन शेयरधारणाओं को पात्र माना जाएगा, लागू शर्तों के मुकाबले कमी कितनी है और अपनी-अपनी समयसीमा तक जरूरी बदलाव कैसे पूरे किए जाएं। निवेशक स्वामित्व खुलासों और एक्सचेंज के आगे के अपडेट के जरिए इस प्रगति पर नजर रख सकते हैं।

मुख्य बातें

• 30 सितंबर 2026 को IDX की 918 सूचीबद्ध कंपनियों में से 358 का फ्री फ्लोट 15% से कम था; 560 कंपनियों ने सीमा पूरी की थी।
• औसत फ्री फ्लोट 22.99% था, जबकि करीब 39% कंपनियां न्यूनतम सीमा से नीचे थीं।
• नियमित न्यूनतम प्रतिशत 31 मार्च 2026 को 7.5% से बढ़ाकर 15% कर दिया गया। मौजूदा कंपनियों को संक्रमण अवधि दी गई है।
• बड़ी कंपनियों के लिए मार्च 2027 और मार्च 2028 में लक्ष्य हैं; 5,000 अरब रुपये से कम मूल्य वाली कंपनियों के पास मार्च 2029 तक का समय है।
• IPO की सीमा 15% से 25% तक है और इसके साथ शेयरों की संख्या तथा स्वामित्व संबंधी अतिरिक्त शर्तें भी हैं।
• IDX कंपनियों को सहायता दे रहा है, जबकि अधिकारी स्वामित्व खुलासे बढ़ा रहे हैं और एकाग्र हिस्सेदारी पर नजर रख रहे हैं।
• MSCI के प्रस्तावित वर्गीकरण बदलाव पर परामर्श जारी था; IDX ने किसी अंतिम निर्णय की घोषणा नहीं की थी।