विस्तार के बीच कम लागत वाले मॉडल की परीक्षा, PhysicsWallah की लिस्टिंग से अलख पांडे बने अरबपति

उत्तर प्रदेश के एक शिक्षक के लिए शेयर बाजार की बड़ी उपलब्धि

PhysicsWallah के शेयर 18 नवंबर, 2025 को ₹155.20 पर बंद हुए। यह उनके ₹109 के इश्यू मूल्य से 42.39% अधिक था। इस तरह मुफ्त भौतिकी पाठों के इर्द-गिर्द बना कारोबार करीब ₹44,382 करोड़ मूल्य की सूचीबद्ध कंपनी बन गया। सह-संस्थापक अलख पांडे के लिए यह लिस्टिंग बड़ी वित्तीय उपलब्धि थी। उनका बचपन ऐसे दौर में बीता था, जब रोजमर्रा के खर्च पूरे करने के लिए उनके परिवार को अपना घर बेचना पड़ा था।

शिक्षा प्रौद्योगिकी कंपनी का आरंभिक सार्वजनिक निर्गम, यानी IPO, करीब ₹3,480 करोड़ का था, जो लगभग $390 million के बराबर है। इसमें से ₹3,100 करोड़ नए शेयर जारी करके जुटाए गए, ताकि कारोबार के लिए धन मिल सके। वहीं, ₹380 करोड़ संस्थापकों द्वारा बेचे गए शेयरों से आए। IPO निवेशकों को किसी कंपनी के शेयर शेयर बाजार में कारोबार शुरू होने से पहले खरीदने का मौका देता है।

लिस्टिंग के समय 33 वर्ष के बताए गए पांडे भारत के अरबपतियों की सूची में शामिल हो गए। Forbes ने उनकी संपत्ति करीब $1.5 billion आंकी। पहले कारोबारी दिन के बंद भाव पर PhysicsWallah में उनके बाकी शेयरों का मूल्य करीब ₹16,044 करोड़ था। इससे पता चलता है कि उनकी संपत्ति कंपनी के शेयर मूल्य से कितनी मजबूती से जुड़ी है।

PhysicsWallah लाखों भुगतान करने वाले विद्यार्थियों, 303 केंद्रों और शिक्षा कारोबारों के बढ़ते समूह के साथ शेयर बाजार में आई। इसके साथ ही कंपनी पर लगातार घाटा और खर्च की बड़ी योजनाएं भी हैं। अब कारोबार की मुख्य चुनौती स्पष्ट है: अधिक शिक्षकों, कक्षाओं, तकनीक और विपणन पर खर्च करते हुए पाठ्यक्रमों को किफायती बनाए रखना।

इंजीनियरिंग, चिकित्सा और सरकारी भर्ती परीक्षाओं की तैयारी करने वाले विद्यार्थियों के लिए इन फैसलों से तय होगा कि वे कहां पढ़ सकते हैं, किन पाठ्यक्रमों तक उनकी पहुंच होगी और उन्हें कितनी फीस देनी होगी।

आर्थिक तंगी ने पांडे को कैसे पढ़ाने की ओर प्रेरित किया

पांडे उत्तर प्रदेश के प्रयागराज में पले-बढ़े। उनके परिवार का गुजारा उनके पिता के निजी ठेकेदार के काम और मां के शिक्षक के रूप में काम करने से होता था। जब पैसों की तंगी हुई, तो खर्च चलाने के लिए उनके पिता ने घर के हिस्से बेच दिए। आखिरकार परिवार एक झुग्गी बस्ती में किराये के मकान में रहने लगा।

छठी कक्षा तक आते-आते पांडे सहपाठियों और छोटे बच्चों को पढ़ाने लगे थे। पढ़ाने के लिए वे रोज पांच किलोमीटर पैदल चलते और हर सत्र के ₹200 कमाते थे। स्कूल खत्म होने तक उन्होंने यह काम जारी रखा। कंपनी की नींव बनने से बहुत पहले पढ़ाना उनके लिए पैसे कमाने का व्यावहारिक तरीका था।

पांडे IIT प्रवेश परीक्षा पास नहीं कर सके। यह भारतीय प्रौद्योगिकी संस्थानों में दाखिले का बेहद प्रतिस्पर्धी रास्ता है। उन्होंने उत्तर प्रदेश की इंजीनियरिंग प्रवेश परीक्षा में अच्छा प्रदर्शन किया और कानपुर के हरकोर्ट बटलर तकनीकी संस्थान में मैकेनिकल इंजीनियरिंग में दाखिला लिया।

तीसरे वर्ष में उन्होंने यह तय करने के बाद पढ़ाई छोड़ दी कि इंजीनियरिंग वह करियर नहीं है जो वे चाहते हैं। घर लौटकर उन्होंने भौतिकी पढ़ाने पर ध्यान केंद्रित किया और धीरे-धीरे उन मोहल्लों से कहीं आगे के विद्यार्थियों तक पहुंच गए, जहां कभी वे पैदल चलकर पढ़ाने जाते थे।

चैनल की शुरुआत के बारे में अलग-अलग तारीखें दी गई हैं: जीवनी संबंधी विवरण में इसकी शुरुआत 2014 में बताई गई है, जबकि लिस्टिंग के इतिहास में 2016 का जिक्र है। 2019 तक चैनल के दो मिलियन से अधिक सब्सक्राइबर हो चुके थे।

मुफ्त पाठों से लाखों लोगों तक पहुंचने वाला कारोबार बना

पांडे की लोकप्रियता कठिन विषयों को परिचित उदाहरणों, हास्य और अनौपचारिक कक्षा शैली से समझाने पर टिकी थी। पाठों के दौरान वे अपने टैटू का इस्तेमाल दृश्य संदर्भ के रूप में भी करते थे। प्रतिस्पर्धी परीक्षाओं की तैयारी करने वाले विद्यार्थी पारंपरिक कोचिंग केंद्रों की फीस दिए बिना उनके पाठ देख सकते थे।

2020 में उन्होंने प्रतीक बोब के साथ साझेदारी की, जिन्हें लिस्टिंग से जुड़े विवरणों में प्रतीक माहेश्वरी भी कहा गया है। उनके साझेदार ने शिक्षा ऐप PenPencil बनाया था। दोनों ने मिलकर विद्यार्थियों के इस समुदाय को ऐसे कारोबार में बदला, जो ऐप और अन्य माध्यमों से व्यवस्थित पाठ्यक्रम उपलब्ध कराता है।

शुरुआत में इंजीनियरिंग और चिकित्सा प्रवेश परीक्षाओं की तैयारी कारोबार का मुख्य हिस्सा थी। JEE का इस्तेमाल इंजीनियरिंग पाठ्यक्रमों में दाखिले के लिए होता है, जबकि NEET स्नातक चिकित्सा पाठ्यक्रमों की प्रवेश परीक्षा है। बाद में PhysicsWallah ने स्कूली विषयों, सिविल सेवा और अन्य सरकारी भर्ती परीक्षाओं के साथ डेटा साइंस, वित्त और सॉफ्टवेयर विकास जैसे क्षेत्रों के पेशेवर पाठ्यक्रम भी जोड़े।

फरवरी 2025 तक इसके ऐप को Android पर 10 million से अधिक बार डाउनलोड किया जा चुका था। मूल चैनल के सब्सक्राइबर करीब 14 million तक पहुंच गए, जबकि व्यापक कारोबार के 200 से अधिक YouTube चैनल हो गए, जिनके कुल सब्सक्राइबर की संख्या 100 million के करीब थी। नेटवर्क के अलग-अलग चैनलों पर एक ही व्यक्ति के कई बार सब्सक्राइब करने के कारण इन चैनलों के कुल आंकड़ों में दोहराव हो सकता है।

भुगतान करने वाले उपयोगकर्ता कारोबार का अधिक प्रत्यक्ष पैमाना देते हैं। 31 मार्च, 2025 को समाप्त वित्त वर्ष में PhysicsWallah के भुगतान करने वाले उपयोगकर्ताओं की संख्या 4.46 million थी। 2023 से 2025 के वित्त वर्षों के बीच औसत वार्षिक वृद्धि 59.19% दर्ज की गई।

IPO के दौरान क्या हुआ

PhysicsWallah के शेयरों की बिक्री 11 नवंबर को खुली और 13 नवंबर, 2025 को बंद हुई। मूल्य दायरा ₹103 से ₹109 था। अंतिम मूल्य ₹109 पर 137 शेयरों के न्यूनतम आवेदन की लागत ₹14,933 थी।

उपलब्ध शेयरों के मुकाबले मांग 1.81 गुना रही। बड़े पेशेवर निवेश संगठनों समेत योग्य संस्थागत खरीदारों ने अपने आवंटन की 2.7 गुना बोली लगाई। खुदरा निवेशकों की बोलियां उनके आवंटन की 1.06 गुना रहीं, जबकि संस्थागत समूह से बाहर के बड़े निवेशकों की श्रेणी में आवंटन की 0.48 गुना बोली लगी।

शेयर ₹143.10 पर कारोबार शुरू करके इश्यू मूल्य से 31.28% प्रीमियम पर खुले। दिन में वे ₹162.05 तक पहुंचे और फिर ₹155.20 पर बंद हुए। अक्सर बताई जाने वाली करीब 42% की बढ़त बंद भाव पर प्रदर्शन को दर्शाती है; खुलने पर बढ़त करीब 31% थी।

मुख्य तारीखें थीं:

• 10 नवंबर, 2025: एंकर निवेशकों के लिए बोली शुरू हुई। ये निवेशक आम लोगों के लिए सदस्यता खुलने से पहले शेयरों का आवंटन खरीदते हैं।
• 11 से 13 नवंबर: IPO में आम निवेशकों से आवेदन लिए गए।
• 14 नवंबर: तय कार्यक्रम के अनुसार शेयर आवंटन का आधार निर्धारित हुआ।
• 17 नवंबर: धनवापसी और आवंटित शेयरों को खातों में जमा करने की तारीख तय थी।
• 18 नवंबर: BSE और NSE पर शेयरों का कारोबार शुरू हुआ।

शेयर बाजार में शुरुआत से PhysicsWallah को सार्वजनिक शेयरधारकों का आधार और ऐसा बाजार मूल्य मिला, जो हर कारोबारी सत्र के दौरान बदलता है। अब संस्थापकों को कंपनी की शैक्षिक पहुंच और वित्तीय नतीजों, दोनों के आधार पर परखा जाएगा।

लिस्टिंग से संस्थापकों के लिए क्या बदला

IPO से पहले पांडे और उनके सह-संस्थापक के पास करीब 40.31% हिस्सेदारी थी। दोनों की संयुक्त हिस्सेदारी 80.62% थी। दोनों ने करीब 1.74 करोड़ शेयर बेचकर लगभग ₹190 करोड़ जुटाए और करीब 103.37 करोड़ शेयर अपने पास रखे। एक करोड़ में 10 million होते हैं।

₹155.20 के बंद भाव पर दोनों में से प्रत्येक की बची हुई हिस्सेदारी का मूल्य करीब ₹16,044 करोड़ था। इस तरह संस्थापकों ने अपनी हिस्सेदारी का छोटा हिस्सा बेचने के बाद भी PhysicsWallah में बड़ा निवेश बनाए रखा।

Hurun India Rich List 2025 ने लिस्टिंग से पहले अक्टूबर में पांडे की संपत्ति ₹14,510 करोड़ आंकी थी। संपत्ति के अनुमान मूल्यांकन की तारीख और शामिल की गई परिसंपत्तियों पर निर्भर करते हैं। इसलिए यह आंकड़ा और लिस्टिंग के दिन उनके बचे हुए शेयरों का मूल्य, उनकी वित्तीय स्थिति की अलग-अलग समय की तस्वीरें हैं।

नए जारी किए गए शेयरों और संस्थापकों की शेयर बिक्री के बीच का अंतर कंपनी के विस्तार के लिहाज से महत्वपूर्ण है। ₹3,100 करोड़ के नए इश्यू से पैसा PhysicsWallah को मिलता है। मौजूदा शेयरों की ₹380 करोड़ की बिक्री से रकम बेचने वाले शेयरधारकों को मिलती है। इन आंकड़ों के आधार पर IPO का करीब 89% हिस्सा नई पूंजी और 11% संस्थापकों की शेयर बिक्री से बना था।

डिजिटल शिक्षक कक्षाएं क्यों बना रहा है

30 जून, 2025 तक PhysicsWallah के कारोबार में 303 केंद्र, 6,267 शिक्षक और 18,028 कर्मचारी शामिल थे। कंपनी के बताए गए विद्यार्थियों के आंकड़ों में 4.13 million ऑनलाइन लेनदेन करने वाले अलग-अलग उपयोगकर्ता और केंद्रों में दाखिला लेने वाले करीब 330,000 विद्यार्थी शामिल थे।

कंपनी पढ़ाने के तीन तरीके अपनाती है। विद्यार्थी वेबसाइट और ऐप के जरिए पढ़ सकते हैं, शिक्षक की मौजूदगी वाली कक्षा में जा सकते हैं या ऐसे हाइब्रिड केंद्र से जुड़ सकते हैं जहां ऑनलाइन प्रसारित पाठों के साथ स्थानीय स्तर पर पढ़ाने की मदद भी मिलती है।

हाइब्रिड तरीके में एक शिक्षक ऑनलाइन लाइव पाठ पढ़ाता है, जबकि दूसरा केंद्र पर मौजूद रहकर सवालों के जवाब देता है और दोहराई सत्र चलाता है। इससे एक पाठ कई जगहों तक पहुंचता है और केंद्र में ऐसा व्यक्ति भी मौजूद रहता है जो किसी विद्यार्थी के अटकने पर उसकी मदद कर सके।

खर्च की योजना दिखाती है कि अगला चरण भौतिक केंद्रों पर कितना निर्भर है। PhysicsWallah ने नए केंद्र तैयार करने के लिए ₹460.5 करोड़ और मौजूदा केंद्रों के किराये के भुगतान के लिए ₹548.3 करोड़ रखे। इन दोनों मदों का कुल योग ₹1,008.8 करोड़ है, जो ₹3,100 करोड़ के नए इश्यू का करीब एक तिहाई है।

विद्यार्थियों के लिए अधिक केंद्र घर के पास व्यवस्थित कोचिंग उपलब्ध करा सकते हैं और पूरी तरह स्क्रीन पर पढ़ाई का विकल्प दे सकते हैं। कंपनी के लिए हर नया केंद्र किराये, कर्मचारियों और संचालन की लागत बढ़ाता है, जिसे दाखिले और फीस से पूरा करना होगा।

फंडिंग और अधिग्रहण से कारोबार का दायरा बढ़ा

IPO से पहले PhysicsWallah ने 2022 में ₹9 billion और 2024 में ₹18.6 billion जुटाए। दोनों दौरों की कुल राशि ₹27.6 billion, यानी ₹2,760 करोड़ थी। इसके निवेशकों में WestBridge Capital और Lightspeed Venture Partners शामिल थे।

दूसरे दौर में जुटाई गई रकम पहले दौर से दोगुने से थोड़ी अधिक थी। इस पूंजी से कंपनी ने अधिग्रहणों और अपने कारोबार के विस्तार के जरिए मूल विषयों और दर्शकों से आगे बढ़ने में मदद पाई।

2022 में PhysicsWallah ने संयुक्त अरब अमीरात में Knowledge Planet का अधिग्रहण किया, जिससे विदेश में रहने वाले भारतीय परिवारों तक उसकी पहुंच बढ़ी। 2023 में उसने केरल के Xylem Learning में करीब ₹5 billion, यानी ₹500 करोड़ में 50% हिस्सेदारी खरीदी। 2025 में उसने लोक सेवा आयोग की परीक्षाओं की तैयारी कराने वाले एक कारोबार में 40% हिस्सेदारी भी जोड़ी।

IPO योजना में Xylem Learning के लिए ₹47.2 करोड़ रखे गए, जिनमें केंद्रों, किराये और छात्रावासों से जुड़े खर्च शामिल थे। Utkarsh Classes & Edutech के केंद्रों के लिए ₹28 करोड़ और इस सहायक कंपनी में अतिरिक्त हिस्सेदारी खरीदने के लिए ₹26.5 करोड़ का आवंटन भी किया गया।

बाकी रकम के नियोजित इस्तेमाल में आगे के अधिग्रहण भी शामिल थे, हालांकि उन लक्ष्यों की पहचान नहीं बताई गई। इस रणनीति से PhysicsWallah को स्थापित शिक्षण नेटवर्क और क्षेत्रीय दर्शकों तक पहुंच मिलती है, लेकिन इसके साथ ऐसे कारोबार भी जुड़ते हैं जिन्हें मूल मंच के साथ संभालना होगा।

राजस्व बढ़ा, लेकिन घाटा जारी रहा

PhysicsWallah के वित्तीय सारांश में तेजी से बढ़ता ऐसा कारोबार दिखता है, जिसका खर्च अब भी कमाई से अधिक है। 31 मार्च, 2025 को समाप्त वर्ष के लिए समेकित वित्तीय तालिका में कुल आय ₹3,039.09 करोड़ और कर के बाद घाटा ₹243.26 करोड़ दर्ज किया गया। इससे एक साल पहले घाटा ₹1,131.13 करोड़ था।

IPO से पहले प्रकाशित अन्य आंकड़ों में राजस्व ₹2,886.6 करोड़ बताया गया, जो 48.7% की वृद्धि थी, और सालाना घाटा ₹225.8 करोड़ था। 30 जून, 2025 को समाप्त तिमाही के लिए समेकित तालिका में ₹127.01 करोड़ का घाटा दर्ज किया गया, जबकि अन्य आंकड़ों में ₹847 करोड़ के राजस्व पर ₹152 करोड़ का घाटा बताया गया। घाटे के आंकड़ों में इस अंतर का कारण स्पष्ट नहीं किया गया।

समेकित वार्षिक तालिका के आंकड़ों का लगातार इस्तेमाल करें, तो कुल आय 2024 वित्त वर्ष के ₹2,015.35 करोड़ से बढ़कर 2025 में ₹3,039.09 करोड़ हो गई, यानी करीब 50.8% की वृद्धि। इसी अवधि में सालाना घाटा लगभग 78.5% कम हुआ।

इन बदलावों से वार्षिक नतीजों में बड़ा सुधार दिखता है, लेकिन लाभ कमाना प्रबंधन के सामने अब भी एक चुनौती है। खर्च की योजनाएं कक्षाओं तक सीमित नहीं हैं: PhysicsWallah ने सर्वर और क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए ₹200.1 करोड़ और विपणन के लिए ₹710 करोड़ आवंटित किए।

विपणन पर खर्च नए इश्यू का करीब 22.9% है, जबकि सर्वर और क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च करीब 6.5% है। बड़े पैमाने पर ऑनलाइन पढ़ाई के लिए पाठ पहुंचाने वाली भरोसेमंद प्रणालियां जरूरी हैं, जबकि विपणन खर्च का मकसद प्रतिस्पर्धी कोचिंग बाजार में विद्यार्थियों को आकर्षित करना है।

चुनौती है विस्तार के साथ फीस को किफायती बनाए रखना

पांडे का विद्यार्थियों से निजी जुड़ाव PhysicsWallah का दर्शक वर्ग बनाने में मददगार रहा। IPO से पहले इस आकर्षण पर निर्भरता को कारोबार का जोखिम भी बताया गया था। हजारों शिक्षकों के जरिए लाखों लोगों तक पहुंचने वाली कंपनी के लिए जरूरी है कि विद्यार्थी उसके सबसे चर्चित संस्थापक के साथ-साथ व्यापक शिक्षण व्यवस्था पर भी भरोसा करें।

अन्य शिक्षा मंचों और कोचिंग संस्थानों से प्रतिस्पर्धा का दबाव भी है। PhysicsWallah को परिसर, कर्मचारियों, तकनीक और विस्तार पर खर्च करते हुए विद्यार्थियों को आकर्षित और बनाए रखना होगा। कम फीस से कारोबार में अधिक विद्यार्थी आ सकते हैं, लेकिन उन्हें पढ़ाने की लागत भी पूरी करनी होगी।

इसलिए कंपनी के अगले चरण में दो ऐसे समूहों की प्राथमिकताएं जुड़ी हैं, जो अलग-अलग बातें चाहते हैं। शेयरधारक देखेंगे कि बढ़ते दाखिले से स्थायी मुनाफा होता है या नहीं। विद्यार्थी और परिवार परखेंगे कि पाठ समझ में आते हैं या नहीं, पढ़ाने में मदद उपयोगी है या नहीं और फीस उनकी पहुंच में बनी रहती है या नहीं।

नवंबर में शेयर बाजार में शुरुआत ने उस कारोबार को इनाम दिया, जो आसानी से उपलब्ध भौतिकी पाठों से शुरू हुआ था। अब विस्तार की योजनाओं में केवल नए केंद्र तैयार करने और मौजूदा केंद्रों के किराये के लिए ₹1,000 करोड़ से अधिक रखे गए हैं। इस निवेश को उपयोगी शिक्षण में बदलना और साथ ही उस किफायत को बनाए रखना, जिसने विद्यार्थी जोड़े थे, अरबपति बनने की उपलब्धि के पीछे की व्यावहारिक चुनौती है।

मुख्य बातें

• PhysicsWallah के शेयरों का कारोबार 18 नवंबर, 2025 को शुरू हुआ और वे ₹155.20 पर बंद हुए, जो इसके ₹109 के IPO मूल्य से 42.39% अधिक था।
• करीब ₹3,480 करोड़ के IPO में ₹3,100 करोड़ की नई पूंजी और संस्थापकों द्वारा बेचे गए ₹380 करोड़ के शेयर शामिल थे।
• लिस्टिंग के दिन बंद भाव पर अलख पांडे के बचे हुए शेयरों का मूल्य करीब ₹16,044 करोड़ था।
• 2025 वित्त वर्ष में कंपनी के भुगतान करने वाले उपयोगकर्ताओं की संख्या 4.46 million थी और 30 जून, 2025 तक उसके 303 केंद्र थे।
• खर्च योजना में नए केंद्रों की तैयारी और मौजूदा केंद्रों के किराये के लिए ₹1,008.8 करोड़, विपणन के लिए ₹710 करोड़ और सर्वर व क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए ₹200.1 करोड़ शामिल थे।
• वार्षिक आय बढ़ी और घाटा कम हुआ, लेकिन विस्तार के दौरान कारोबार लाभहीन बना रहा।