TAIEX अपने शिखर से 20.55% गिरा, ताइवान ने स्थिरीकरण कोष के दसवें हस्तक्षेप को मंजूरी दी

रिकॉर्ड इंट्राडे गिरावट के बाद आपात मंजूरी

ताइवान के राष्ट्रीय वित्तीय स्थिरीकरण कोष ने 6 नवंबर, 2026 को शेयर बाजार में अपने दसवें हस्तक्षेप को मंजूरी दी। इससे पहले बेंचमार्क TAIEX 1,873.08 अंक यानी 4.51% गिरकर 39,701.64 पर बंद हुआ था। सूचकांक अपने सालाना उच्च स्तर 49,968 से करीब 10,267 अंक यानी 20.55% नीचे आ चुका था।

कारोबार खत्म होने के बाद दोपहर 2:30 बजे कोष की प्रबंधन समिति की 131वीं आपात बैठक हुई। समिति ने कार्यकारी सचिव को बाजार की स्थितियों के अनुसार धन लगाने का अधिकार दिया। कोष की वैधानिक वित्तपोषण क्षमता NT$500 अरब है। समिति ने शुरुआती खरीद की राशि या खरीद का समय तय नहीं किया।

ताइवान के वित्तीय पर्यवेक्षण आयोग ने भी 9 नवंबर से लागू होने वाले पांच उपायों की घोषणा की। इनमें शॉर्ट सेलिंग पर कड़े प्रतिबंध, निवेशकों को जमानत के लिए अधिक विकल्प और कंपनियों को शेयर वापस खरीदने तथा अपनी वित्तीय स्थिति समझाने के लिए प्रोत्साहन शामिल हैं।

यह कदम उस सप्ताह के बाद उठाया गया, जिसमें TAIEX 5,510 अंक यानी 12.19% गिरा और विदेशी निवेशकों ने बड़े पैमाने पर शेयर बेचना जारी रखा। अधिकारियों ने ताइवान की आर्थिक बुनियाद को मजबूत बताया, लेकिन कहा कि अंतरराष्ट्रीय अनिश्चितता, पूंजी का आवागमन और घटता भरोसा बाजार के व्यवस्थित कामकाज के लिए खतरा बन रहे हैं।

तत्काल चिंता केवल निवेश खातों में घटती रकम तक सीमित नहीं है। शेयर खरीदने के लिए कर्ज लेने वाले निवेशकों से कीमतें गिरने पर अतिरिक्त जमानत मांगी जा सकती है। यदि बहुत से निवेशक यह मांग पूरी नहीं कर पाते, तो ब्रोकर उनकी होल्डिंग एक साथ बेच सकते हैं। इससे पहले से गिरते बाजार में बिकवाली की एक और लहर जुड़ सकती है।

6 नवंबर की बिकवाली कितनी गंभीर थी?

कारोबार के दौरान TAIEX 3,737.67 अंक तक गिरा, जो अब तक का सबसे बड़ा इंट्राडे अंकगत नुकसान था। सूचकांक 37,837.05 तक पहुंच गया। 1,873.08 अंकों की बंदीगत गिरावट अंक के लिहाज से चौथी सबसे बड़ी थी। कारोबार का मूल्य करीब NT$1.246104 ट्रिलियन रहा।

कोष ने शुरुआती गिरावट करीब 3,800 अंक बताई, जबकि विस्तृत कारोबारी ब्योरे में शुरुआती गिरावट 2,658.96 अंक और बाद में अधिकतम नुकसान 3,737.67 अंक दर्ज किया गया। इस ब्योरे के अनुसार, सबसे तेज गिरावट कारोबारी सत्र के दौरान हुई।

खरीदारी और सरकारी आश्वासनों से सूचकांक निचले स्तर से उबरा, हालांकि यह फिर भी 40,000 से नीचे बंद हुआ। इंट्राडे निचले स्तर से बंदी तक की वापसी करीब 1,865 अंक रही।

अमेरिका में भारी नुकसान के बाद एशियाई बाजारों पर भी दबाव रहा। जापान का बेंचमार्क 3,219 अंक गिरा, जबकि दक्षिण कोरिया ने कारोबार में शुरुआती सर्किट ब्रेकर लागू किया। यह बाजार की असामान्य रूप से तेज हलचल को रोकने के लिए लगाया जाने वाला अस्थायी विराम है।

वित्तीय पर्यवेक्षण आयोग की दोपहर करीब 1:30 बजे की तुलना में जापान की गिरावट 6.12% और दक्षिण कोरिया की 4.85% थी, जबकि ताइवान 4.51% नीचे था। सिंगापुर 2.73%, हांगकांग 1.31% और शंघाई कंपोजिट 1.27% गिरा। प्रतिशत के लिहाज से ताइवान की गिरावट क्षेत्रीय बाजारों के बीच थी, हालांकि उसके अपने अंकगत नुकसान ने घरेलू इंट्राडे रिकॉर्ड बनाया।

विदेशी निवेशकों की बिकवाली कई हफ्तों से जारी

कोष के अनुसार, विदेशी निवेशकों ने अक्टूबर में ताइवान के शेयरों में रिकॉर्ड शुद्ध NT$994.316 अरब की बिकवाली की। उन्होंने नवंबर की शुरुआत से 6 नवंबर तक और NT$524.4 अरब के शेयर बेचे। दोनों आंकड़े मिलाकर करीब NT$1.519 ट्रिलियन होते हैं, जो कोष की NT$500 अरब की वैधानिक क्षमता से तीन गुने से कुछ अधिक है।

केवल 6 नवंबर को विदेशी निवेशकों की शुद्ध बिकवाली NT$91.188 अरब रही और यह सिलसिला लगातार सात कारोबारी सत्रों तक चला। निवेश ट्रस्टों ने शुद्ध NT$26.657 अरब की खरीदारी की, लेकिन विदेशी निवेशकों और प्रतिभूति कारोबारियों की बिकवाली इससे अधिक रही। तीन प्रमुख संस्थागत निवेशक समूहों की संयुक्त शुद्ध बिक्री NT$114.006 अरब रही।

दबाव अक्टूबर 13 की बिकवाली के दौरान भी दिखा था। उस दिन विदेशी निवेशकों ने NT$165.342 अरब के शेयर बेचे और TAIEX 48,341.31 पर बंद हुआ। 6 नवंबर तक बेंचमार्क उस बंदी स्तर से करीब 17.87% नीचे आ चुका था।

20 अक्टूबर की मुद्रा गिरावट के दौरान भी बिकवाली जारी रही। उस दिन ताइवान डॉलर NT$32.617 प्रति अमेरिकी डॉलर पर बंद हुआ और दस सत्रों में विदेशी शेयर बिक्री NT$838 अरब तक पहुंच गई। विदेश में पैसा भेजने के लिए डॉलर जुटाने वाले निवेशकों ने ताइवान की मुद्रा और शेयरों, दोनों पर दबाव बढ़ाया।

समिति ने कोष को सक्रिय क्यों किया

प्रबंधन समिति ने राष्ट्रीय वित्तीय स्थिरीकरण कोष स्थापना एवं प्रबंधन अधिनियम की धारा 8 लागू की। यह प्रावधान तब हस्तक्षेप की अनुमति देता है, जब बड़ी घरेलू या अंतरराष्ट्रीय घटनाएं अथवा अंतरराष्ट्रीय पूंजी का भारी आवागमन जनता के भरोसे को गंभीर रूप से प्रभावित करे और पूंजी बाजार या अन्य वित्तीय बाजारों में अव्यवस्था का खतरा पैदा करे, या राष्ट्रीय स्थिरता को खतरा हो।

समिति ने अमेरिका के मध्यावधि चुनावों के बाद की अनिश्चितता, अमेरिकी और एशियाई शेयरों में तेज गिरावट तथा विदेशी निवेशकों की लगातार बिकवाली का हवाला दिया। उसके आकलन में कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निवेश की संभावनाओं को लेकर चिंताएं भी शामिल थीं।

प्रौद्योगिकी शेयरों में ताइवान की अधिक हिस्सेदारी के कारण ये घटनाक्रम उसके लिए खास तौर पर अहम हैं। कोष ने कहा कि स्थानीय शेयर फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स के साथ निकटता से चलते हैं। सप्ताह के दौरान यह इंडेक्स 15.7% गिरा, जबकि ताइवान में गिरावट 12.19% रही। वैश्विक चिप मांग और प्रौद्योगिकी खर्च को लेकर उम्मीदों में बदलाव ताइवान की कई सबसे बड़ी सूचीबद्ध कंपनियों को एक साथ प्रभावित कर सकता है।

उप वित्त मंत्री जुआन चिंग-ह्वा, जो कोष के कार्यकारी सचिव हैं, इसकी प्रतिक्रिया की निगरानी करेंगे। इस भूमिका में यह उनका चौथा हस्तक्षेप है। आपात बैठक में समिति के तीन सदस्य अनुपस्थित थे। फैसले को अधिकारियों, शिक्षाविदों और राजनीतिक विचारधाराओं के बीच बनी सहमति बताया गया। जहां संभव हुआ, अनुपस्थित सदस्यों से संपर्क किया गया।

सुबह बाजार में आई तेजी के बाद तीन तत्काल चिंताएं सामने आईं: सूचकांक का नुकसान फिर 1,800 अंक से अधिक हो गया, वायदा कमजोर बना रहा और विदेशी निवेशक शेयरों से पैसा निकालते रहे। समिति ने इंतजार करने के बजाय बाजार बंद होने के तुरंत बाद बैठक की।

वास्तव में कितना धन लगाया जा सकता है?

NT$500 अरब के वित्तपोषण ढांचे के दो हिस्से हैं। सरकारी कंपनियों में सार्वजनिक और निजी क्षेत्र की हिस्सेदारी को जमानत रखकर वित्तीय संस्थानों से अधिकतम NT$200 अरब उधार लिया जा सकता है। शेष NT$300 अरब डाक बचत, श्रम बीमा, श्रमिक पेंशन और सरकारी कर्मचारियों की सेवानिवृत्ति योजनाओं से जुड़ी अप्रयुक्त निधियों से उधार लिए जा सकते हैं।

पिछले हस्तक्षेपों में मुख्य रूप से वित्तीय संस्थानों से उधार लिया गया है। बताया गया है कि अतिरिक्त NT$300 अरब वाले माध्यम का अब तक इस्तेमाल नहीं हुआ। इन संसाधनों का उपयोग करने को लेकर चिंता के कारण NT$200 अरब की उधारी को अधिक आसानी से उपलब्ध स्रोत माना जा रहा है।

रकम की तुलना उल्लेखनीय है: पूरी NT$500 अरब की क्षमता 6 नवंबर के NT$1.246104 ट्रिलियन के कारोबारी मूल्य का करीब 40% है। NT$200 अरब वाला माध्यम करीब 16% के बराबर है। कारोबारी मूल्य शेयरों की खरीद-बिक्री के दौरान लेन-देन हुई रकम को दर्शाता है, जबकि हस्तक्षेप कोष जरूरत समझे जाने पर बाजार में एक अतिरिक्त खरीदार उपलब्ध कराता है।

वैधानिक क्षमता को दोगुना करके NT$1 ट्रिलियन करने का प्रस्ताव अभी विधायिका के पास है और विधायी प्रक्रिया पूरी नहीं हुई है। इस प्रस्ताव से सरकारी शेयर हिस्सेदारी को जमानत रखकर उधार लेने पर निर्भरता बढ़ेगी।

वित्तपोषण पर बहस अक्टूबर में 33,000 अंक की चर्चा के दौरान भी उठी थी। उस चर्चा में बाजार में संभावित अतिरिक्त गिरावट की तुलना कोष की तय वित्तपोषण क्षमता से की गई थी। अब सूचकांक के करीब 39,700 पर आने पर समिति ने हस्तक्षेप किया है। उसने पहले से तय सूचकांक स्तर के बजाय भरोसे और बाजार व्यवस्था पर केंद्रित कानूनी कसौटी लागू की।

9 नवंबर से क्या बदलाव होंगे?

वित्तीय पर्यवेक्षण आयोग के पांच उपाय बिकवाली के दबाव और निवेशकों को होल्डिंग बेचने के लिए मजबूर किए जाने के जोखिम, दोनों से निपटते हैं। आयोग के अध्यक्ष पेंग जिन-लुंग ने कहा कि प्रीमियर चो जंग-ताई ने नियामक से बाजार की गिरावट पर प्रतिक्रिया देने को कहा था।

शॉर्ट सेलिंग में उधार लिए गए शेयर बेचने और बाद में उन्हें वापस खरीदने की मंशा शामिल होती है। यदि कीमत इतनी गिर जाए कि खरीद लागत और अन्य खर्च निकल आएं, तो विक्रेता को लाभ होता है। कीमतें सौदे के विपरीत जाने पर जमानत की शर्तें ब्रोकर या ऋणदाता की सुरक्षा में मदद करती हैं।

• उधार ली गई प्रतिभूतियों को बेचने के दैनिक इंट्राडे ऑर्डर की सीमा पिछले 30 कारोबारी दिनों के औसत दैनिक कारोबारी वॉल्यूम के 3% पर होगी, जो पहले 30% थी।
• सूचीबद्ध और ओवर-द-काउंटर प्रतिभूतियों की शॉर्ट सेलिंग के लिए न्यूनतम मार्जिन आवश्यकता 90% से बढ़ाकर 130% की जाएगी।
• ब्रोकर या प्रतिभूति वित्त कंपनी की सहमति से निवेशक वित्तपोषण या शॉर्ट सेलिंग के मार्जिन में कमी पूरी करने के लिए ऐसे अधिक तरल परिसंपत्तियों का इस्तेमाल कर सकेंगे, जिनका मूल्य वस्तुनिष्ठ रूप से आंका जा सकता है।
• सूचीबद्ध कंपनियों को अपनी वित्तीय स्थिति, नकदी जरूरतों और शेयर वापस खरीदने के कारणों के अनुसार बायबैक पर विचार करने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा।
• कंपनियों को परिचालन की स्थिति, वित्तीय नतीजों, उद्योग की संभावनाओं और कारोबारी योजनाओं को समझाने के लिए निवेशक बैठकें करने या प्रस्तुतियों में शामिल होने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा।

उधार लिए गए शेयरों के बिक्री ऑर्डर की सीमा औसत वॉल्यूम के 30% से घटाकर 3% की जा रही है, यानी 90% की कटौती। कुछ हेजिंग और मार्केट मेकिंग लेन-देन को छूट है। इनमें कोटेशन उपलब्ध कराने या कुछ वित्तीय उत्पादों से जुड़े जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए जरूरी गतिविधियां शामिल हैं।

जमानत संबंधी बदलाव से निवेशक अन्य होल्डिंग तुरंत बेचे बिना भुगतान की मांग पूरी कर सकता है। ब्रोकर की विदेशी कारोबार सेवा के जरिए रखी गई विदेशी प्रतिभूतियां इसके उदाहरणों में शामिल हैं, बशर्ते ऋणदाता मंजूरी दे। पात्र जमानत का दायरा बढ़ाने वाले नए ढांचे से पहले 30 मार्च को हुए उस बदलाव को आगे बढ़ाया गया है, जिसमें सूचीबद्ध शेयरों और उभरते बाजारों के शेयरों की विषम लॉट भी पात्र जमानत में शामिल की गई थीं।

मजबूरन बिकवाली का जोखिम

तमकांग विश्वविद्यालय के वित्त प्रोफेसर और स्थिरीकरण कोष समिति के पूर्व सदस्य लिन त्सांग-शियांग ने कहा कि तरलता जोखिम मुख्य चिंता थी। तरलता का अर्थ है जरूरत पड़ने पर खरीदार या विक्रेता मिलना और सौदा पूरा कर पाना।

लिन ने कहा कि 6 नवंबर को कारोबारी मूल्य करीब NT$1.2 ट्रिलियन था। केवल सूचकांक में 7,000 या 8,000 अंकों की गिरावट को हस्तक्षेप का आधार बनाने पर उन्होंने अनुवाद में कहा:

यह तर्क कुछ कमजोर होगा।

इसके बजाय लिन ने शेयर खरीदने के लिए इस्तेमाल किए गए कर्ज पर ध्यान दिया, जो उनके अनुसार ऐतिहासिक ऊंचाई के करीब बना हुआ था। उन्हें चिंता थी कि मजबूरन की जाने वाली बिकवाली अचानक एक साथ बढ़ सकती है और नुकसान सीमित करने के लिए जरूरी समय पर निवेशक अपने शेयर नहीं बेच पाएंगे। उन्होंने इस जोखिम से बचाव के लिए मंजूरी को एहतियाती कदम माना।

नियामक के ताजा आंकड़े के मुताबिक 5 नवंबर को बाजार का कुल जमानत रखरखाव अनुपात 159.77% था, जो मार्जिन कॉल की 130% न्यूनतम सीमा से ऊपर था। यह अनुपात जमानत के मूल्य की तुलना उससे समर्थित उधारी से करता है। अलग-अलग खातों में होल्डिंग और कर्ज का स्तर अलग होता है, इसलिए कुछ निवेशकों से दूसरों की तुलना में पहले अतिरिक्त जमानत मांगी जा सकती है।

नियामक ने यह भी बताया कि 5 नवंबर को उधार ली गई प्रतिभूतियों की बिक्री बाजार के कारोबारी मूल्य का 5.35% थी। उसकी प्रतिक्रिया में ऐसी बिक्री पर पाबंदियां और जमानत की मांग पूरी करने के अधिक तरीके, दोनों शामिल हैं। इस तरह तेजी से गिरते बाजार में दबाव के दो अलग-अलग स्रोतों को संबोधित किया गया है।

सरकारी बैंकों ने पहले ही चुनिंदा शेयर खरीदे

सरकारी स्वामित्व वाले आठ बैंकों ने 6 नवंबर को चाइना स्टील के शुद्ध 14,005 कारोबारी लॉट और ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी के 3,306 लॉट खरीदे। उनकी वॉल्यूम के लिहाज से सबसे बड़ी शुद्ध खरीद में ताइवान बिजनेस बैंक, कॉम्पल इलेक्ट्रॉनिक्स, यूनाइटेड माइक्रोइलेक्ट्रॉनिक्स और होन हाई प्रिसिजन इंडस्ट्री भी शामिल थे।

विदेशी निवेशकों ने चाइना स्टील और TSMC के शेयर शुद्ध रूप से बेचे, यानी इन सौदों में वे दूसरी तरफ थे। निवेश ट्रस्टों ने भी TSMC और कई वित्तीय शेयर खरीदे, जिससे कुछ बिकवाली का दबाव कम हुआ।

बैंकों की गतिविधि खरीदारी तक सीमित नहीं थी। वॉल्यूम के आधार पर उनकी सबसे बड़ी शुद्ध बिक्री फर्स्ट फाइनेंशियल होल्डिंग की रही, जो 7,107 लॉट थी। इसके बाद इनोलक्स और ताइशिन शिन कोंग फाइनेंशियल होल्डिंग रहे। उन्होंने एयू ऑप्ट्रोनिक्स और इन्वेंटेक के शेयर भी बेचे।

इस तरह सरकारी संबद्ध बैंक कारोबारी सत्र के दौरान अलग-अलग कंपनियों के बीच धन का आवंटन बदल रहे थे। स्थिरीकरण कोष की मंजूरी बाजार बंद होने के बाद आई और पहले से हो रही खरीदारी के साथ एक अतिरिक्त नीतिगत प्रतिक्रिया जुड़ गई।

पिछला हस्तक्षेप क्या बताता है

नौवां हस्तक्षेप 9 अप्रैल, 2025 को अमेरिकी शुल्क घोषणाओं के बाद पैदा उथल-पुथल के दौरान शुरू हुआ और 12 जनवरी, 2026 को समाप्त हुआ। बाजार समर्थन की अवधि 279 दिन रही। इसके बाद होल्डिंग बेचने में 114 दिन लगे, जिससे पूरी कार्रवाई 393 दिनों की हुई।

कोष ने NT$12.25 अरब के शेयर खरीदे और अंत में NT$9.932 अरब का शुद्ध लाभ दर्ज किया, जो 81.07% रिटर्न के बराबर था। शुद्ध परिणाम निकालते समय वित्तपोषण पर ब्याज और लेन-देन के खर्च घटाए गए।

NT$12.25 अरब की कुल खरीद वैधानिक क्षमता NT$500 अरब का केवल 2.45% थी। इसलिए पिछला अभियान एक ठोस उदाहरण है कि बड़ी मंजूरी के बाद वास्तविक खरीद काफी कम हो सकती है। अंतिम नतीजा खरीद मूल्य, बाद के बाजार उतार-चढ़ाव, लाभांश और लागत पर निर्भर था।

ताजा फैसले तक पहुंचने वाली घटनाओं का सिलसिला कई महीनों का है:

• 12 जनवरी, 2026: 279 दिनों के बाद बाजार समर्थन की नौवीं अवधि समाप्त हुई।
• अक्टूबर 2026: विदेशी निवेशकों ने ताइवान के शेयरों में रिकॉर्ड शुद्ध NT$994.316 अरब की बिकवाली की।
• 2 से 6 नवंबर: TAIEX 5,510 अंक यानी 12.19% गिरा।
• 6 नवंबर: सूचकांक 39,701.64 पर बंद होने के बाद समिति ने दसवें हस्तक्षेप को मंजूरी दी।
• 9 नवंबर: नियामक के पांच स्थिरीकरण उपाय लागू होने हैं।

वित्तीय पर्यवेक्षण आयोग ने बताया कि सितंबर तक सूचीबद्ध और ओवर-द-काउंटर कंपनियों का संयुक्त राजस्व NT$49.89 ट्रिलियन रहा, जो एक साल पहले की तुलना में 38.21% अधिक था। अक्टूबर के अंत में मुख्य बाजार का मूल्य-आय अनुपात करीब 24.92 और नकद लाभांश प्रतिफल 1.63% था।

ये आंकड़े अधिकारियों के इस तर्क का आधार हैं कि बाजार गिरने के बावजूद कंपनियों का परिचालन मजबूत है। प्रौद्योगिकी से जुड़ी उम्मीदों और अंतरराष्ट्रीय हालात में बदलाव के बीच निवेशक भविष्य की कमाई के लिए चुकाई जाने वाली कीमत का भी नए सिरे से आकलन कर रहे हैं। सरकार का तत्काल काम यह सुनिश्चित करना है कि यह समायोजन अव्यवस्थित बिकवाली में न बदले।

मुख्य बिंदु

• 6 नवंबर को TAIEX के 39,701.64 पर बंद होने और दिन में 4.51% गिरने के बाद ताइवान ने स्थिरीकरण कोष के दसवें हस्तक्षेप को मंजूरी दी।
• 2 से 6 नवंबर के दौरान सूचकांक 12.19% गिरा और अपने सालाना उच्च स्तर से 20.55% नीचे रहा।
• अक्टूबर और नवंबर में 6 नवंबर तक विदेशी निवेशकों की शुद्ध शेयर बिक्री करीब NT$1.519 ट्रिलियन रही।
• कोष की वैधानिक क्षमता NT$500 अरब है; वास्तविक खरीद बाजार की स्थिति पर निर्भर करेगी।
• नियामक के पांच उपाय 9 नवंबर से लागू होंगे। इनमें शॉर्ट सेलिंग की कड़ी सीमाएं और जमानत के अधिक विकल्प शामिल हैं।
• पिछले हस्तक्षेप में NT$12.25 अरब का इस्तेमाल हुआ और अंत में NT$9.932 अरब का शुद्ध लाभ दर्ज किया गया।