जियो प्लेटफॉर्म्स का मालिक कौन? प्रस्तावित आईपीओ से पहले रिलायंस सबसे बड़ी हिस्सेदार, वैश्विक निवेशक भी शामिल

जियो पर रिलायंस का नियंत्रण, लेकिन आईपीओ के आंकड़ों की बारीकी से जांच जरूरी

कंपनी के मसौदा प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, रिलायंस इंडस्ट्रीज के पास जियो प्लेटफॉर्म्स की 66.43% हिस्सेदारी है, जबकि मेटा से संबद्ध जादू होल्डिंग्स के पास 9.98% और गूगल इंटरनेशनल के पास 7.73% हिस्सेदारी है। प्रस्तावित आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) में अधिकतम 270 मिलियन नए शेयर जारी किए जाएंगे। इस पेशकश के तहत कोई मौजूदा शेयरधारक अपने शेयर नहीं बेचेगा।

इस ढांचे के तहत आईपीओ वैश्विक निवेशकों के लिए हिस्सेदारी से बाहर निकलने का जरिया नहीं, बल्कि जियो के लिए धन जुटाने की कवायद है। जुटाई गई रकम में से अधिकतम ₹27,500 करोड़ रिलायंस जियो इन्फोकॉम के कर्ज चुकाने या समय से पहले चुकाने के लिए इस्तेमाल करने की योजना है। यह जियो की दूरसंचार सेवाएं संचालित करने वाली सहायक कंपनी है।

हालांकि, बताई गई धन जुटाने की राशि और शेयरों की बताई गई कीमत की सीमा में बड़ा अंतर है। 27 करोड़ शेयर अगर ₹1,065 से ₹1,119 प्रति शेयर की कीमत पर जारी किए जाएं, तो उनसे ₹28,755 करोड़ से ₹30,213 करोड़ तक जुटेंगे, न कि व्यापक रूप से बताई जा रही ₹37,700 करोड़ की रकम। अंतिम पेशकश दस्तावेजों में यह स्पष्ट करना होगा कि इनमें से कौन-से आंकड़े लागू होंगे।

रिलायंस ने बताया कि मसौदा दस्तावेज 19 जून को दाखिल करने के बाद उसे 28 अगस्त, 2026 को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) का ऑब्जर्वेशन लेटर मिला। खबरों में अक्टूबर में निवेश के लिए आवेदन की अवधि और उसी महीने के अंत तक शेयर सूचीबद्ध होने की बात कही गई है। इन तारीखों और कीमत की सीमा को संभावित अनुमान माना जाना चाहिए, क्योंकि ऑब्जर्वेशन लेटर से आईपीओ की समय-सारिणी या अंतिम कीमत की पुष्टि नहीं होती।

शेयरधारकों का रजिस्टर वास्तव में क्या बताता है

मसौदा प्रॉस्पेक्टस में रिलायंस इंडस्ट्रीज को कंपनी का प्रवर्तक और नियंत्रक शेयरधारक बताया गया है। उसके पास 5,937,841,645 इक्विटी शेयर हैं। मसौदा दस्तावेज की तारीख तक व्यापक प्रवर्तक समूह के अन्य सदस्यों के पास कोई इक्विटी शेयर नहीं है।

रजिस्टर में 105 शेयरधारक हैं: रिलायंस, दस अन्य प्रमुख शेयरधारक और 94 अन्य शेयरधारक। इस अंतर से स्पष्ट होता है कि कम से कम 1% हिस्सेदारी वाले दस निवेशकों का समूह और रिलायंस के साथ दस्तावेज में दर्ज दस अन्य शीर्ष शेयरधारकों का समूह एक जैसा नहीं है।

प्रकाशित प्रतिशत के आधार पर, रिलायंस समेत कम से कम 1% हिस्सेदारी रखने वाले दस शेयरधारकों के पास कंपनी की 97.3% इक्विटी है। नाम से दर्ज अगले सबसे बड़े शेयरधारक टीपीजी का निवेश माध्यम है, जिसके पास 0.93% हिस्सेदारी है।

• रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड: 5,937,841,645 शेयर, यानी 66.43%।
• जादू होल्डिंग्स, एलएलसी, मेटा से संबद्ध: 892,275,913 शेयर, यानी 9.98%।
• गूगल इंटरनेशनल एलएलसी: 690,854,775 शेयर, यानी 7.73%।
• सऊदी अरब का पब्लिक इन्वेस्टमेंट फंड: 206,931,899 शेयर, यानी 2.31%।
• केकेआर से संबद्ध ओमिक्रॉन एशिया होल्डिंग्स II पीटीई. लिमिटेड: 206,931,899 शेयर, यानी 2.31%।
• विस्टा इक्विटी पार्टनर्स से संबद्ध वीईपीएफ VII एआईवी I लिमिटेड: 206,931,899 शेयर, यानी 2.31%।
• सिल्वर लेक से संबद्ध एसएलपी रेडवुड होल्डिंग्स पीटीई. लिमिटेड: 168,489,206 शेयर, यानी 1.88%।
• मुबाडाला की सहायक कंपनी एमआईसी रेडवुड 1 आरएससी लिमिटेड: 165,545,519 शेयर, यानी 1.85%।
• जनरल अटलांटिक सिंगापुर जेपी पीटीई. लिमिटेड: 120,120,900 शेयर, यानी 1.34%।
• अबू धाबी इन्वेस्टमेंट अथॉरिटी से संबद्ध प्लेटिनम जैस्मिन ए 2018 ट्रस्ट: 103,465,950 शेयर, यानी 1.16%।
• टीपीजी कैपिटल द्वारा प्रबंधित या परामर्शित इंडिया मार्केट्स पीटीई. लिमिटेड: 82,772,760 शेयर, यानी 0.93%।

बाकी सार्वजनिक शेयरधारकों के पास कुल 156,868,465 शेयर हैं, जिन्हें 1.75% बताया गया है। प्रकाशित प्रतिशत पूर्णांकित हैं, इसलिए उनका योग ठीक 100% नहीं होता।

मेटा और गूगल का योगदान पूंजी के साथ कारोबारी संबंध भी

जियो के सबसे बड़े अल्पांश निवेशक मेटा और गूगल हैं। प्रस्तावित निर्गम से पहले दोनों की संयुक्त हिस्सेदारी 17.71% है। इनके निवेश क्रमशः जादू होल्डिंग्स और गूगल इंटरनेशनल के माध्यम से हैं, न कि उनकी जानी-पहचानी मूल कंपनियों के नाम से।

मेटा के साथ संबंध डिजिटल वाणिज्य, एंटरप्राइज समाधान और व्हाट्सऐप पर आधारित सेवाओं तक फैला है। गूगल की साझेदारी से जियोफोन नेक्स्ट बना, जो जियो के साथ मिलकर विकसित किया गया ऐसा स्मार्टफोन है जिसमें भारतीय उपयोगकर्ताओं के लिए अनुकूलित एंड्रॉयड ऑपरेटिंग सिस्टम है। ये विशिष्ट कारोबारी संबंध हैं, हालांकि केवल हिस्सेदारी के प्रतिशत से जियो को इनके लाभ का आकलन नहीं किया जा सकता।

प्रस्तावित आईपीओ में कोई भी निवेशक अपने शेयर नहीं बेच रहा है। इसलिए पेशकश के दौरान उनकी मौजूदा शेयर संख्या नहीं बदलेगी, हालांकि जियो के नए शेयर जारी करने पर उनकी हिस्सेदारी का प्रतिशत घट जाएगा।

ये निवेश जियो के कहीं बड़े धन जुटाने के इतिहास का हिस्सा हैं। 2020 में जियो ने निवेशकों से ₹1.52 लाख करोड़ से अधिक जुटाए थे, यानी ₹152,000 करोड़ से ज्यादा। इंटेल कैपिटल और क्वालकॉम ने भी कारोबार में निवेश किया था, लेकिन यहां दोहराए गए शेयरधारकों के ब्योरे में इन निवेशकों की व्यक्तिगत हिस्सेदारी नहीं बताई गई है।

सॉवरेन फंड और निजी इक्विटी से पूरा होता है निवेशक आधार

सॉवरेन वेल्थ फंड से जुड़े तीन निवेशकों के पास निर्गम से पहले कुल 5.32% हिस्सेदारी है: सऊदी अरब के पब्लिक इन्वेस्टमेंट फंड के पास 2.31%, मुबाडाला के एमआईसी रेडवुड 1 के पास 1.85% और अबू धाबी इन्वेस्टमेंट अथॉरिटी से जुड़े ट्रस्ट के पास 1.16%। सॉवरेन वेल्थ फंड सरकारों की ओर से पूंजी निवेश करते हैं।

इनमें कानूनी इकाइयों का विवरण अहम है। मुबाडाला की हिस्सेदारी अप्रत्यक्ष रूप से पूरी तरह उसकी मिल्कियत वाली सहायक कंपनी के पास है। एडीआईए का निवेश प्लेटिनम जैस्मिन ए 2018 ट्रस्ट के माध्यम से है। यह ट्रस्ट अपने ट्रस्टी प्लेटिनम आउल सी 2018 आरएससी लिमिटेड के जरिए काम करता है, जो पूरी तरह एडीआईए की मिल्कियत है।

निजी इक्विटी समूह की हिस्सेदारी भी बड़ी है। केकेआर और विस्टा, दोनों से संबद्ध निवेश माध्यमों के पास 2.31% हिस्सेदारी है। इसके बाद सिल्वर लेक के पास 1.88%, जनरल अटलांटिक के पास 1.34% और टीपीजी के निवेश माध्यम के पास 0.93% है। प्रकाशित आंकड़ों के मुताबिक, इनकी कुल हिस्सेदारी 8.77% है।

कुछ संक्षिप्त शेयरधारक सूचियों में विस्टा का नाम नहीं है, फिर भी वह इस समूह का हिस्सा है। उसके निवेश माध्यम के पास पब्लिक इन्वेस्टमेंट फंड और केकेआर के निवेश माध्यम के बराबर, ठीक 206,931,899 शेयर हैं। इसलिए आधिकारिक रजिस्टर उन सूचियों से ज्यादा पूरा ब्यौरा देता है जिनमें केवल सबसे परिचित निवेशकों के नाम शामिल होते हैं।

नए शेयरों से हिस्सेदारी घटेगी, नियंत्रण नहीं बदलेगा

मसौदे में अधिकतम 270,000,000 नए शेयर जारी करने का प्रस्ताव है, जिनका अंकित मूल्य ₹10 प्रति शेयर है। अंकित मूल्य कंपनी की पूंजी संरचना में शेयर को दिया गया नाममात्र मूल्य होता है, न कि वह कीमत जो निवेशक आईपीओ में चुकाएंगे। बिक्री मूल्य बुक बिल्डिंग के जरिए तय होगा। इस प्रक्रिया में निवेशकों की बोलियां अंतिम निर्गम मूल्य तय करने में मदद करती हैं।

इसमें मौजूदा शेयरधारकों के शेयरों की बिक्री नहीं होगी। शेयरों की बिक्री की पेशकश में मौजूदा शेयरधारक अपनी कुछ हिस्सेदारी बेचते हैं और रकम उन्हें मिलती है। यहां, निर्गम खर्चों और बताई गई धन के उपयोग की योजना के अधीन, रकम जियो को मिलेगी।

मसौदे में दी गई शेयर संख्याओं को जोड़ने पर मौजूदा शेयरों की संख्या करीब 8.939 अरब बनती है। अगर जियो पूरे 270 मिलियन शेयर जारी करता है और पूंजी में कोई अन्य बदलाव नहीं होता, तो कुल शेयर करीब 9.209 अरब हो जाएंगे। नए शेयर इस बढ़ी हुई कुल संख्या का लगभग 2.93% होंगे, जो करीब 2.9% के बताए गए अनुमान के अनुरूप है।

इस आधार पर रिलायंस की हिस्सेदारी 66.43% से घटकर करीब 64.48% हो जाएगी। जादू की हिस्सेदारी लगभग 9.69% और गूगल की करीब 7.50% होगी। ये मसौदे में दी गई शेयर संख्याओं के आधार पर की गई गणनाएं हैं, अंतिम हिस्सेदारी के पुष्ट प्रतिशत नहीं। रिलायंस के पास फिर भी स्पष्ट बहुमत रहेगा।

धन जुटाने का लक्ष्य और शेयरों की कीमत में मेल नहीं

खबरों में जुटाई जाने वाली रकम ₹37,700 करोड़, यानी ₹377 अरब बताई गई है। इसके डॉलर समतुल्य का अनुमान करीब $3.8 अरब से $4 अरब तक है। डॉलर के ये अनुमान अलग-अलग हैं, लेकिन सभी का संबंध बताई गई इसी रुपये की रकम से है।

बताई गई कीमत की सीमा अलग सवाल खड़ा करती है। अधिकतम 27 करोड़ नए शेयरों को ₹1,065 से गुणा करने पर ₹28,755 करोड़ मिलते हैं। ₹1,119 की कीमत पर रकम ₹30,213 करोड़ होगी। ऊपरी कीमत पर भी यह ₹37,700 करोड़ के अनुमान से ₹7,487 करोड़ कम है।

27 करोड़ शेयरों से ₹37,700 करोड़ जुटाने के लिए, खर्चों से पहले, प्रति शेयर औसतन करीब ₹1,396.30 का निर्गम मूल्य चाहिए होगा। इसलिए निवेशकों को शेयरों की संख्या, कीमत की सीमा और धन जुटाने के लक्ष्य को एक ही तयशुदा प्रस्ताव नहीं मानना चाहिए।

अगर आईपीओ का आकार बताई गई $3.8 अरब से $4 अरब की सीमा में रहा, तो यह 2024 में हुंडई मोटर इंडिया के $3.3 अरब के निर्गम से बड़ा होगा। यह संभावित रिकॉर्ड अंतिम जुटाई गई रकम पर निर्भर करेगा। खबरों में 2026 में भारतीय शेयरों के निर्गमों की $50 अरब की संभावित कतार का भी जिक्र है। इसमें नेशनल स्टॉक एक्सचेंज का निर्गम शामिल है, जिसका अनुमान ₹300 अरब, यानी करीब $3.1 अरब है। सेबी ने एक्सचेंज के मसौदा प्रॉस्पेक्टस पर स्पष्टीकरण मांगा था, जिससे उस अलग सौदे में देरी हो सकती है।

कर्ज चुकाना रकम के इस्तेमाल की मुख्य योजना

जियो की योजना ₹27,500 करोड़ तक की रकम रिलायंस जियो इन्फोकॉम के कर्ज को पूरा या आंशिक रूप से चुकाने अथवा समय से पहले चुकाने में लगाने की है। बाकी रकम सामान्य कॉरपोरेट उद्देश्यों के लिए इस्तेमाल करने की योजना है। इस तरह प्लेटफॉर्म कंपनी के स्तर पर रकम जुटाकर उसकी प्रमुख परिचालन सहायक कंपनी का कर्ज घटाया जाएगा।

₹37,700 करोड़ के बताए गए लक्ष्य के मुकाबले, कर्ज के लिए रखी गई रकम सकल आय का करीब 72.9% है। ₹27,500 करोड़ घटाने पर निर्गम खर्चों से पहले ₹10,200 करोड़ बचते हैं। यह केवल उदाहरण के लिए की गई गणना है, सामान्य कॉरपोरेट उद्देश्यों के लिए उपलब्ध होने वाली पुष्ट रकम नहीं।

धन जुटाने के आंकड़ों का अंतर यहां भी अहम है। अगर रकम वास्तव में बताई गई कीमत की सीमा और अधिकतम शेयर संख्या के मुताबिक रही, तो कर्ज के लिए रखी गई इतनी ही रकम सकल आय का करीब 91.0% से 95.6% होगी। खर्चों से पहले ₹1,255 करोड़ से ₹2,713 करोड़ तक बचेंगे।

खबरों में आईपीओ से पहले नकदी पैदा करने की क्षमता बेहतर होने और शुद्ध लीवरेज अनुपात घटने की बात कही गई है, लेकिन कोई संख्यात्मक अनुपात नहीं दिया गया। शुद्ध लीवरेज में आम तौर पर नकदी घटाने के बाद बचे कर्ज की तुलना कमाई के किसी माप से की जाती है। वास्तविक अनुपात और कर्ज की शर्तें उपलब्ध न होने के कारण, प्रस्तावित भुगतान का सटीक असर नहीं निकाला जा सकता।

बढ़ती कमाई के साथ मोबाइल सेवाओं से आगे बढ़ता कारोबार

जियो ने वित्त वर्ष 2026 में परिचालन से ₹146,885.30 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो वित्त वर्ष 2025 के ₹128,218.40 करोड़ से 14.6% अधिक है। लंबी अवधि की तुलना में राजस्व वित्त वर्ष 2024 के करीब ₹110,000 करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 2026 में लगभग ₹147,000 करोड़ हुआ, यानी इन पूर्णांकित आंकड़ों के आधार पर करीब एक-तिहाई की वृद्धि।

ईबीआईटीडीए ₹64,170 करोड़ से बढ़कर ₹76,255.40 करोड़ हो गया, यानी 18.8% की बढ़ोतरी। ईबीआईटीडीए का मतलब ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है। ईबीआईटीडीए मार्जिन 50.05% से बढ़कर 51.91% हुआ, यानी 1.86 प्रतिशत अंक की वृद्धि। इससे पता चलता है कि कमाई का यह माप राजस्व से तेज बढ़ा।

वित्त वर्ष 2026 के मुनाफे को लेकर खबरों में अलग-अलग आंकड़े हैं। एक रिपोर्ट में कर के बाद मुनाफा ₹30,049.10 करोड़ बताया गया है, जो ₹26,109 करोड़ से 15.1% अधिक है। दूसरी रिपोर्ट में समेकित शुद्ध मुनाफा ₹30,064 करोड़ दिया गया है। दोनों में ₹14.90 करोड़ का अंतर है। खातों में यह स्पष्ट नहीं किया गया है कि यह किसी अलग रिपोर्टिंग माप या अन्य समायोजन के कारण है।

जियो का ग्राहक आधार 488.2 मिलियन से बढ़कर 524.4 मिलियन हो गया, यानी 36.2 मिलियन या करीब 7.4% की वृद्धि। अलग से, कंपनी ने करीब 27 मिलियन शुद्ध सक्रिय मोबाइल ग्राहक जोड़े। ये ग्राहक संख्या के अलग-अलग माप हैं और इन्हें एक-दूसरे के स्थान पर इस्तेमाल नहीं करना चाहिए।

31 मार्च तक वायरलेस ब्रॉडबैंड बाजार में जियो की हिस्सेदारी 49.95% बताई गई, जबकि भारती एयरटेल की 35.13%, वोडाफोन आइडिया की 12.65% और बीएसएनएल की 2.24% थी। एयरटेल पर जियो की बढ़त 14.82 प्रतिशत अंक थी। कंपनी ने यह भी कहा कि उसके 4जी और 5जी ग्राहकों की संख्या निकटतम प्रतिद्वंद्वी से करीब 1.4 गुना है।

मोबाइल कनेक्टिविटी के अलावा जियो घरेलू ब्रॉडबैंड, एंटरप्राइज सेवाओं, कृत्रिम बुद्धिमत्ता, डिजिटल प्लेटफॉर्म, अपनी 5जी टेक्नोलॉजी और विदेशों में प्रौद्योगिकी गतिविधियों का विस्तार कर रहा है। रिलायंस इंडस्ट्रीज के चेयरमैन मुकेश अंबानी ने समूह की वार्षिक आम बैठक में अपने संबोधन में इस तकनीकी महत्वाकांक्षा का जिक्र किया:

जियो से पहले कई लोगों का मानना था कि भारत दुनिया से केवल प्रौद्योगिकी आयात कर सकता है। हमारे इंजीनियरों ने इसका उलट साबित किया। आज जियो सिर्फ प्रौद्योगिकी को एकीकृत नहीं कर रहा है। वह मौलिक प्रौद्योगिकी बना रहा है

क्या तय है और किसकी पुष्टि बाकी है

प्रस्तावित समय-सारिणी में नियामकीय और बाजार से जुड़े कई चरण हैं। सेबी का ऑब्जर्वेशन लेटर मिलना पेशकश दस्तावेजों की समीक्षा में एक पड़ाव है, न कि इस बात की पुष्टि कि निवेश के लिए आवेदन खुल गए हैं या बताई गई कीमत की सीमा अंतिम है।

• 19 जून, 2026: जियो प्लेटफॉर्म्स ने सेबी के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस दाखिल किया।
• 28 अगस्त, 2026: रिलायंस ने बताया कि जियो को उसी दिन सेबी का ऑब्जर्वेशन लेटर मिला।
• 19 अक्टूबर, 2026: एंकर निवेशकों के दौर की बताई गई संभावित तारीख।
• 21 अक्टूबर से 23 अक्टूबर, 2026: निवेश के लिए आवेदन की बताई गई संभावित अवधि।
• अक्टूबर 2026 के अंत तक: शेयर सूचीबद्ध होने की बताई गई संभावित अवधि।

एंकर निवेशक संस्थागत निवेशक होते हैं जिन्हें आम निवेशकों के लिए आवेदन अवधि शुरू होने से पहले शेयर आवंटित किए जाते हैं। बताई गई आवंटन व्यवस्था में योग्य संस्थागत खरीदारों के लिए अधिकतम 50% और खुदरा निवेशकों के लिए कम से कम 35% हिस्से का प्रावधान है। पात्र रिलायंस शेयरधारकों और कर्मचारियों के लिए अलग आरक्षण भी प्रस्तावित है, लेकिन उसका आकार नहीं बताया गया है।

अंबानी ने कहा कि रिलायंस जियो इन्फोकॉम के चेयरमैन आकाश अंबानी, रिलायंस रिटेल वेंचर्स की कार्यकारी निदेशक ईशा अंबानी पीरामल और रिलायंस इंडस्ट्रीज के कार्यकारी निदेशक अनंत अंबानी आईपीओ प्रक्रिया का नेतृत्व करेंगे। उनकी बताई गई भूमिकाएं सौदे के नेतृत्व से जुड़ी हैं, न कि रिलायंस इंडस्ट्रीज की नियंत्रक शेयरधारक के रूप में जगह लेने से।

अंतिम कीमत, पेशकश की पुष्ट तारीखें, आरक्षण का आकार और धन जुटाने के अनुमान में अंतर का समाधान अब भी अहम अनसुलझे मुद्दे हैं। मसौदा शेयरधारक रजिस्टर बताता है कि आज जियो के शेयर किसके पास हैं; अंतिम पेशकश दस्तावेज बताएंगे कि सार्वजनिक निवेशक किन शर्तों पर इस समूह में शामिल हो सकते हैं।

मुख्य बातें

• प्रस्तावित आईपीओ से पहले रिलायंस इंडस्ट्रीज के पास जियो प्लेटफॉर्म्स की 66.43% हिस्सेदारी है; मेटा की सहयोगी कंपनी के पास 9.98% और गूगल के पास 7.73% है।
• मसौदे में 105 शेयरधारक दर्ज हैं। कम से कम 1% हिस्सेदारी वाले दस शेयरधारकों के पास कुल इक्विटी का 97.3% है।
• प्रस्तावित निर्गम में अधिकतम 270 मिलियन नए शेयर जारी होंगे और मौजूदा शेयरधारक अपने शेयर नहीं बेचेंगे।
• अगर पूरे शेयर जारी हुए और पूंजी में कोई अन्य बदलाव नहीं हुआ, तो रिलायंस के पास करीब 64.48% हिस्सेदारी रहेगी।
• बताई गई ₹1,065 से ₹1,119 की कीमत सीमा से मिलने वाली रकम ₹37,700 करोड़ के अनुमान से कम है।
• रिलायंस जियो इन्फोकॉम का कर्ज चुकाने या समय से पहले चुकाने के लिए ₹27,500 करोड़ तक इस्तेमाल करने की योजना है।
• वित्त वर्ष 2026 में राजस्व ₹146,885.30 करोड़ रहा, जबकि ग्राहक आधार बढ़कर 524.4 मिलियन हो गया।
• अक्टूबर 2026 में पेशकश की बताई गई समय-सारिणी और कीमत की पुष्टि अंतिम पेशकश दस्तावेजों में होना बाकी है।