थाईलैंड में आठ ट्रेडिंग नियमों में बदलाव 16 नवंबर 2026 से लागू होंगे

कीमतों में छोटी बढ़त, लक्षित शुल्क और कम ट्रेडिंग पाबंदियां

थाईलैंड का स्टॉक एक्सचेंज (SET) 16 नवंबर 2026 से संशोधित ट्रेडिंग उपायों में से आठ लागू करेगा। इनमें 5 से 50 बाट की कीमत वाले शेयरों के लिए कीमतों में छोटी बढ़त, भारी ऑर्डर गतिविधि पर सख्त नियंत्रण और शॉर्ट सेलिंग में बदलाव शामिल हैं। तीन मौजूदा पाबंदियां हटाई जाएंगी: अलग-अलग प्रतिभूतियों पर डायनामिक प्राइस बैंड, हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडरों के लिए किन प्रतिभूतियों में ट्रेडिंग की जा सकती है इसकी सीमा, और ऑर्डर को सिस्टम में रखने की न्यूनतम अवधि।

नए ऑर्डर शुल्क के लिए तीन प्रमुख सीमाएं हैं। खातों का ऑर्डर-टू-ट्रेड अनुपात 50 से अधिक होना चाहिए और उन्हें औसतन प्रति मिनट 50 से अधिक ऑर्डर देने होंगे। इन शर्तों को पूरा करने वाले खातों से, एक दिन में 15,000 ऑर्डर से अधिक वाले हिस्से पर ही प्रति ऑर्डर 0.15 बाट शुल्क लिया जाएगा। इसलिए यह स्वचालित ट्रेडिंग पर कोई सार्वभौमिक शुल्क नहीं है।

शॉर्ट सेलिंग की अनुमति सामान्यतः नवीनतम कारोबार मूल्य के बराबर या उससे अधिक कीमत पर होगी। यदि किसी प्रतिभूति का बंद भाव पिछले बंद भाव से कम-से-कम 10% नीचे रहता है, तो अगले ट्रेडिंग दिन शॉर्ट सेल के ऑर्डर की कीमत नवीनतम कारोबार मूल्य से अधिक होनी चाहिए।

SET के अध्यक्ष असादेज कोंगसिरी ने कहा कि यह पैकेज मई में निवेशकों और बाजार के अन्य प्रतिभागियों से परामर्श तथा थाईलैंड के प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) की मंजूरी के बाद आया है। एक्सचेंज ने इसका उद्देश्य तरलता और स्थिरता के बीच संतुलन बनाना, निवेशकों की लागत घटाना और वास्तविक ट्रेडिंग व्यवहार की निगरानी करना बताया है। नवंबर की तारीख ग्रेगोरियन कैलेंडर के अनुसार है; थाई घोषणा में वर्ष बौद्ध कैलेंडर के अनुसार 2569 दिया गया है।

इसी तारीख से लागू होने वाले एक अलग बदलाव के तहत, विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े डेरिवेटिव वारंट और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड सुबह 8 बजे खुलेंगे, जो पहले की तुलना में दो घंटे पहले है। बंद होने का समय नहीं बदलेगा।

कीमतों में छोटी बढ़त से क्या बदल सकता है

टिक साइज ऑर्डर की कीमतों के बीच अनुमत सबसे छोटी बढ़त होती है। 5 से 50 बाट की कीमत वाले शेयरों के लिए इसे घटाने से खरीदार और विक्रेता एक-दूसरे के अधिक करीब कीमतें पेश कर सकेंगे। एक्सचेंज को उम्मीद है कि इससे सबसे ऊंची खरीद कीमत और सबसे कम बिक्री कीमत के बीच का अंतर, जिसे बिड-आस्क स्प्रेड कहा जाता है, घटेगा और ऑर्डर के मेल खाने की संभावना बेहतर होगी।

यह स्प्रेड ब्रोकर के कमीशन से अलग ट्रेडिंग लागत है। तुरंत सौदा पूरा करना चाहने वाला निवेशक आम तौर पर उपलब्ध बिक्री मूल्य पर खरीदता है या उपलब्ध खरीद मूल्य पर बेचता है। यह अंतर घटने से लागत कम हो सकती है, हालांकि वास्तविक स्प्रेड इस बात पर भी निर्भर करता है कि कितने प्रतिभागी ट्रेड करने को तैयार हैं और वे कितना स्टॉक उपलब्ध कराते हैं।

इस बदलाव से कीमत तय करने के अधिक विकल्प मिलेंगे, लेकिन सस्ता सौदा होने की गारंटी नहीं है। घोषणा में संशोधित टिक साइज की पूरी तालिका नहीं दी गई है, इसलिए किसी खास शेयर के लिए बचत की सटीक गणना संभव नहीं है। तरलता में कितनी वृद्धि होगी, इसका कोई अनुमान भी नहीं दिया गया है।

शॉर्ट सेलिंग के लिए बंद भाव से जुड़ी शर्त

शॉर्ट सेलिंग में उधार ली गई प्रतिभूतियों को बेचने के बाद आम तौर पर उन्हें बाद में वापस खरीदने का इरादा होता है। संशोधित सामान्य मूल्य नियम, जिसे जीरो प्लस टिक कहा गया है, के तहत बिक्री मूल्य नवीनतम कारोबार मूल्य के बराबर या उससे अधिक होना चाहिए। अधिक सख्त अपटिक नियम में कीमत नवीनतम कारोबार मूल्य से अधिक होना जरूरी है।

जब किसी शेयर पर दबाव हो, तब यह अंतर अहम हो जाता है। यदि उसका बंद भाव पिछले दिन के बंद भाव की तुलना में 10% या अधिक गिरता है, तो अगले ट्रेडिंग दिन अधिक सख्त शर्त लागू होगी। इससे शॉर्ट सेलर किन कीमतों पर सौदा कर सकते हैं, यह सीमित होता है, लेकिन उस प्रतिभूति में शॉर्ट सेलिंग पर पूरी तरह रोक नहीं लगती।

बंद भाव की जांच और अगले ट्रेडिंग दिन से नियम लागू होना, पहले के प्रस्ताव से अहम बदलाव हैं। उस प्रस्ताव में कहा गया था कि पिछले बंद भाव से कम-से-कम 10% की गिरावट होने पर उसी सत्र के बाकी समय के लिए अपटिक पाबंदी लागू होगी। घोषित पैकेज में इसके बजाय बंद भाव में गिरावट के आधार पर अगले ट्रेडिंग दिन का नियम तय होगा।

किन प्रतिभूतियों में शॉर्ट सेल की अनुमति रहेगी?

शॉर्ट सेलिंग उन निर्दिष्ट समूहों तक सीमित होगी जिन्हें एक्सचेंज पर्याप्त रूप से तरल मानता है: SET100 के घटक शेयर, सिंगल स्टॉक फ्यूचर्स के आधारभूत शेयर, डिपॉजिटरी रिसीट (DRs) और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs)। तरलता का अर्थ है कि कीमत में बड़ी हलचल किए बिना खरीद या बिक्री की जा सके।

सिंगल स्टॉक फ्यूचर्स अलग-अलग शेयरों पर आधारित अनुबंध होते हैं। DRs के जरिए स्थानीय बाजार में ट्रेड होने वाले साधनों से विदेशी प्रतिभूतियों में निवेश का अवसर मिलता है, जबकि ETFs ऐसे फंड हैं जिनकी यूनिटें एक्सचेंज पर कारोबार करती हैं। इन्हें शामिल किए जाने का मतलब है कि शॉर्ट सेलिंग के लिए पात्र श्रेणियों में SET100 सूचकांक के शेयरों से आगे की प्रतिभूतियां भी शामिल हैं।

पहले के एक प्रस्ताव में ETFs और डेरिवेटिव वारंट के आधारभूत प्रतिभूतियों में शॉर्ट सेलिंग पर रोक लगाने की बात भी थी। यह पाबंदी आधारभूत प्रतिभूतियों से संबंधित थी, जरूरी नहीं कि ETF यूनिटों से भी। अंतिम घोषणा के सारांश में पात्र समूहों की सूची है, लेकिन उस अलग रोक का दोबारा उल्लेख नहीं है। इसलिए उसका सटीक दायरा लागू नियमों से जांचना होगा।

हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडरों किन प्रतिभूतियों को खरीद और बेच सकते हैं, इस पर पाबंदियां हटने से शॉर्ट सेलिंग की शर्तें नहीं हटेंगी। सामान्य ट्रेडिंग के लिए किसी प्रतिभूति तक पहुंच और उसे शॉर्ट बेचने की अनुमति अलग-अलग बातें हैं।

पंजीकरण में ट्रेडिंग के तरीके पर ध्यान

एक्सचेंज उन विशेषताओं में बदलाव कर रहा है जिनके आधार पर ट्रेडरों को निगरानी के लिए पंजीकरण कराना होगा। प्रासंगिक कारकों में डेडिकेटेड API का उपयोग, ऑर्डर की आवृत्ति और गति, दिन के अंत में बची हुई पोजिशन और दैनिक ट्रेडिंग मूल्य शामिल हैं। API एक सॉफ्टवेयर कनेक्शन है जिसके जरिए ट्रेडिंग सिस्टम अधिकृत चैनल से सीधे ऑर्डर भेज सकता है।

हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (HFT) में ऑर्डर तेजी से भेजने और संभालने के लिए स्वचालित प्रणालियों का उपयोग होता है। संशोधित तरीका केवल इस नाम पर निर्भर रहने के बजाय दिखाई देने वाली गतिविधि पर ध्यान देता है। तेजी से बहुत सारे ऑर्डर भेजना, बड़ा ट्रेडिंग मूल्य उत्पन्न करना और बाजार बंद होने पर बहुत कम स्टॉक रखना, ऐसे व्यवहार के संकेत हो सकते हैं जिनकी एक्सचेंज निगरानी करना चाहता है।

SET के वरिष्ठ कार्यकारी उपाध्यक्ष रोंगरक पानावुधि ने प्रस्तावित वर्गीकरण तरीके को वास्तविक ट्रेडिंग व्यवहार के संदर्भ में बताया था। इसमें ऑर्डर की आवृत्ति, ट्रेडिंग की गति, बकाया पोजिशन और दैनिक मूल्य शामिल हैं। घोषित पंजीकरण मानदंड इसी दिशा में हैं, हालांकि व्यवहार के हर माप के लिए संख्यात्मक सीमाएं घोषणा में नहीं दी गई हैं।

पंजीकरण और ऑर्डर शुल्क अलग-अलग नियंत्रण हैं। किसी ट्रेडर को पंजीकरण कराना पड़ सकता है, भले ही वह अतिरिक्त शुल्क की शर्तें पूरी न करता हो। इसी तरह, शुल्क को खाते की गतिविधि के आधार पर बताया गया है, न कि केवल इस आधार पर कि खाते को HFT के रूप में वर्गीकृत किया गया है।

अतिरिक्त ऑर्डर शुल्क कैसे लगेगा

ऑर्डर-टू-ट्रेड अनुपात (OTR) भेजे गए ऑर्डरों की संख्या की तुलना पूरे हुए ट्रेडों की संख्या से करता है। अधिक अनुपात का मतलब है कि सफल सौदों की तुलना में ऑर्डर गतिविधि ज्यादा है। एक्सचेंज के अनुसार, अतिरिक्त शुल्क का उद्देश्य ट्रेडिंग सिस्टम के संसाधनों के उपयोग को दर्शाना और बिना सौदा पूरा करने की मंशा के भेजे गए ऑर्डरों को हतोत्साहित करना है।

घोषित सीमाओं के तहत OTR का 50 से अधिक होना और औसत दर का प्रति मिनट 50 से अधिक ऑर्डर होना, दोनों शर्तें पूरी होनी चाहिए। इसके बाद ही एक दिन में 15,000 से अधिक ऑर्डरों पर प्रति ऑर्डर 0.15 बाट शुल्क लगेगा। केवल 15,000 से अधिक ऑर्डर भेजने से यह साबित नहीं होता कि शुल्क देना होगा।

उदाहरण के लिए, यदि कोई खाता गतिविधि की दोनों शर्तें पूरी करता है और दैनिक गणना नियमों के तहत शुल्क योग्य 20,000 ऑर्डर देता है, तो छूट सीमा से 5,000 ऑर्डर अधिक होंगे। 5,000 को 0.15 बाट से गुणा करने पर 750 बाट का अतिरिक्त शुल्क होगा। यह घोषित सीमाओं के आधार पर की गई गणना है, किसी खाते से वसूले गए शुल्क की रिपोर्ट नहीं।

पहले के प्रस्ताव में OTR 100 से अधिक, प्रत्येक सक्रिय मिनट में 50 से अधिक ऑर्डर और एक दिन में 30,000 ऑर्डर की छूट सीमा रखी गई थी। घोषित OTR सीमा और दैनिक छूट, दोनों प्रस्तावित स्तर के आधे हैं, जबकि दर 0.15 बाट ही है। प्रति मिनट की गणना को लेकर भी रिपोर्टों में अंतर है: प्रस्ताव में सक्रिय मिनट का स्पष्ट उल्लेख था, जबकि घोषणा के सारांश में प्रति मिनट औसत का जिक्र है। लागू करने के लिए गणना की विस्तृत विधि अहम होगी।

तीन पाबंदियां हटेंगी

पहला बदलाव अलग-अलग प्रतिभूतियों पर लागू डायनामिक प्राइस बैंड हटाने का है। ये बैंड किसी तय अवधि में प्रतिभूति की कीमत में होने वाली हलचल की सीमा तय करते हैं। एक्सचेंज का कहना है कि इन्हें हटाने से ट्रेडिंग में बाधाएं घटेंगी, खासकर कम तरलता वाले शेयरों में। छोटी कंपनियों को ट्रेडिंग में अधिक लचीलापन भी मिल सकता है, हालांकि इसके प्रभाव का कोई आंकड़ा नहीं दिया गया है।

दूसरे बदलाव में HFT प्रतिभागी किन प्रतिभूतियों में ट्रेड कर सकते हैं, इस पर पाबंदी हटाई जाएगी। पहले की नीति के एक विवरण में इन ट्रेडरों को SET100 शेयरों तक सीमित रखने की बात थी। संशोधित पैकेज का उद्देश्य उन्हें अन्य निवेशकों के समान सभी प्रकार की प्रतिभूतियों में पहुंच देना है, बशर्ते हर गतिविधि पर लागू नियमों का पालन हो।

तीसरा बदलाव न्यूनतम ऑर्डर अवधि (Minimum Resting Time) की शर्त हटाना है। इस शर्त के तहत किसी ऑर्डर को रद्द या संशोधित करने से पहले एक न्यूनतम अवधि तक सिस्टम में रखना होता है। एक्सचेंज को उम्मीद है कि इससे ऑर्डर संभालने की प्रक्रिया बेहतर होगी और सदस्य ब्रोकरों पर परिचालन का बोझ घटेगा।

पहले के प्रस्ताव में न्यूनतम ऑर्डर अवधि की जगह कृत्रिम बुद्धिमत्ता से असामान्य ट्रेडिंग पैटर्न का रियल टाइम में पता लगाने वाली निगरानी व्यवस्था लागू करने की बात थी। अंतिम घोषणा के सारांश में पाबंदी हटाने की पुष्टि है, लेकिन निगरानी व्यवस्था लागू करने की तारीख या तकनीकी विवरण नहीं दिए गए हैं। व्यापक बदलाव का रुख व्यवहार की निगरानी और तय शर्तें पूरी करने वाले ऑर्डर प्रवाह पर शुल्क लगाने के साथ-साथ कई प्रत्यक्ष ट्रेडिंग पाबंदियां हटाने की ओर है।

विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े उत्पादों के खुलने के समय में अलग बदलाव

16 नवंबर से विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े डेरिवेटिव वारंट और ETFs में सुबह की ट्रेडिंग 10 बजे के बजाय 8 बजे शुरू होगी। बंद होने का समय यथावत रहने से ट्रेडिंग दिन की शुरुआत में दो घंटे जुड़ जाएंगे।

डेरिवेटिव वारंट ऐसे साधन हैं जिनका मूल्य किसी आधारभूत परिसंपत्ति पर निर्भर करता है और जिनकी शर्तें तय करती हैं कि उनसे किस तरह का निवेश जोखिम मिलता है। पहले खुलने का समय विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े निर्दिष्ट उत्पादों पर लागू होगा। इसे सभी थाई शेयरों के खुलने के समय में बदलाव नहीं समझना चाहिए।

समय-सारणी का यह बदलाव ऑर्डर मूल्य, शॉर्ट सेलिंग और स्वचालित गतिविधि से जुड़े आठ उपायों से अलग है। इसलिए इन उत्पादों में ट्रेड करने वाले निवेशकों को समय में बदलाव और लागू ट्रेडिंग नियमों में संशोधन, दोनों का सामना करना होगा; यह पूरे बाजार के ट्रेडिंग समय में एकसमान विस्तार नहीं है।

सख्त पाबंदियों से व्यापक बदलाव तक नीति का सफर

नवंबर का पैकेज बाजार के कमजोर प्रदर्शन के दौर में सख्त सीमाएं लगाने की पहले की पहल के बाद आया है। 19 फरवरी 2025 को असादेज ने शॉर्ट सेलिंग और HFT को SET100 शेयरों तक सीमित करने की योजनाओं का जिक्र किया था। उस समय परामर्श और SEC की मंजूरी के बाद दूसरी तिमाही में इन्हें लागू किए जाने की उम्मीद थी।

उस समय विदेशी निवेशक पिछले दो वर्षों में लगभग US$10 billion निकाल चुके थे और SET सूचकांक उस वर्ष लगभग 10% गिरा था। 19 अगस्त से शॉर्ट सेलिंग का मूल्य लगभग 240 अरब बाट था, जो कुल कारोबार का करीब 4% था। ये ऐतिहासिक आंकड़े हैं, नवंबर 2026 में नियम लागू होने के समय बाजार की स्थिति के माप नहीं।

बाद में प्रस्तावित व्यापक बदलाव पर चर्चा के दौरान SET अध्यक्ष असादेज ने ट्रेडिंग तक पहुंच और उतार-चढ़ाव पर नियंत्रण के बीच अपेक्षित संतुलन का जिक्र किया:

"यह रोडमैप अधिक संतुलित ट्रेडिंग माहौल बनाने और बाजार के उतार-चढ़ाव को संभालने के लिए अधिक ठोस व्यवस्था मुहैया कराने में मदद करेगा," उन्होंने कहा।

घटनाक्रम से स्पष्ट होता है कि पहले के प्रस्तावों को अंतिम आवश्यकताएं नहीं मानना चाहिए:

• 19 फरवरी 2025: SET100 पर सख्त सीमाओं की योजनाओं का जिक्र किया गया; उस समय दूसरी तिमाही में लागू होने की उम्मीद थी।
• 13 से 29 मई: बाद में आए व्यापक बदलाव के प्रस्ताव में SEC को भेजने से पहले सार्वजनिक सुनवाई का कार्यक्रम रखा गया। इसके शुल्क की सीमाएं और शॉर्ट सेलिंग का ट्रिगर घोषित पैकेज से अलग थे।
• 10 अक्टूबर 2026: एक्सचेंज की फाइलिंग के बाद रिपोर्टों में मंजूर नियमों और खुलने के समय में अलग बदलाव का विवरण दिया गया।
• 16 नवंबर 2026: संशोधित आठ उपाय और विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े निर्दिष्ट उत्पादों का पहले खुलना लागू होना तय है।

विस्तृत आवश्यकताओं के लिए एक्सचेंज ने निवेशकों को अपने नियम एवं निगरानी अनुभाग और ट्रेडिंग से जुड़े परिपत्र देखने को कहा है। अभी जिन व्यावहारिक बातों का विवरण बाकी है, उनमें टिक साइज की पूरी तालिका, ऑर्डर गिनने के तरीके और व्यवहार-आधारित पंजीकरण की सीमाएं शामिल हैं। अभी तक कोई मापा हुआ परिणाम यह साबित नहीं करता कि इन बदलावों से स्प्रेड घटेंगे, ऑर्डर का मिलान बेहतर होगा या कीमतों में असामान्य उतार-चढ़ाव सीमित होगा।

मुख्य बातें

• SET के संशोधित आठ ट्रेडिंग उपाय 16 नवंबर 2026 से लागू होंगे; इन्हें परामर्श और SEC की मंजूरी मिली है।
• 5 से 50 बाट की कीमत वाले शेयरों में कीमतों की बढ़त छोटी होगी।
• बंद भाव में कम-से-कम 10% की गिरावट पर अगले ट्रेडिंग दिन शॉर्ट सेल के लिए सख्त मूल्य नियम लागू होगा।
• शॉर्ट सेलिंग SET100 शेयरों, सिंगल स्टॉक फ्यूचर्स के आधारभूत शेयरों, DRs और ETFs तक सीमित रहेगी।
• योग्य खातों पर OTR और ऑर्डर आवृत्ति की दोनों शर्तें पूरी होने पर, एक दिन में 15,000 से अधिक हर ऑर्डर के लिए 0.15 बाट शुल्क लगेगा।
• डायनामिक प्राइस बैंड, HFT प्रतिभूतियों पर पाबंदियां और न्यूनतम ऑर्डर अवधि हटाई जाएंगी।
• विदेशी प्रतिभूतियों से जुड़े निर्दिष्ट डेरिवेटिव वारंट और ETFs सुबह 8 बजे खुलेंगे; बंद होने का समय नहीं बदलेगा।