वैश्विक वृद्धि की रफ्तार सुस्त पड़ने के बीच जापान और स्विट्जरलैंड बाल-बाल मंदी से बचे

आर्थिक ठहराव की कगार

इस सप्ताह विश्व अर्थव्यवस्था संकुचन की कगार पर डगमगाती रही। दुनिया की दो सबसे उन्नत विनिर्माण शक्तियों के आंकड़ों ने दिखाया कि वैश्विक वृद्धि कितनी नाजुक हो गई है। जापान और स्विट्जरलैंड, दोनों पिछले साल की अंतिम तिमाही में तकनीकी रूप से मंदी में जाने से बच गए, हालांकि यह जीत खोखली साबित हुई। जापान की अर्थव्यवस्था तिमाही-दर-तिमाही बमुश्किल 0.1% बढ़ी, जो वार्षिकीकृत आधार पर 0.2% की वृद्धि के बराबर है। स्विट्जरलैंड की वृद्धि भी इतनी ही मामूली 0.2% रही। कुछ ही घंटों के अंतर से घोषित इन बेहद मामूली बढ़ोतरी के आंकड़ों ने उत्तरी गोलार्ध में जारी व्यापार युद्धों और कमजोर होती उपभोक्ता मांग के बीच निर्यात पर निर्भर अर्थव्यवस्थाओं के सामने मौजूद गंभीर चुनौतियों को उजागर किया।

जापान के लिए चौथी तिमाही का प्रदर्शन सकारात्मक वृद्धि की वापसी था। इससे पहले तीसरी तिमाही में अर्थव्यवस्था में 0.7% की गिरावट दर्ज की गई थी, जिसे संशोधित कर और नीचे किया गया था। वार्षिकीकृत आधार पर यह गिरावट 2.6% रही थी। लेकिन यह वापसी बाजार की उम्मीदों से बेहद कम रही। अर्थशास्त्रियों ने तिमाही-दर-तिमाही 0.4% वृद्धि, यानी वार्षिकीकृत आधार पर करीब 1.6% वृद्धि का अनुमान लगाया था। वास्तविक नतीजा अनुमानित स्तर के एक-तिहाई से भी कम रहा। इस चूक के बाद मुद्रा बाजार में तुरंत उतार-चढ़ाव आया और कारोबारियों ने बैंक ऑफ जापान की ब्याज दर नीति के बारे में अपने अनुमान बदले, जिससे येन कमजोर होकर डॉलर के मुकाबले 153 के स्तर से नीचे चला गया।

निर्यात कमजोर, उपभोग ने संभाली जापान की अर्थव्यवस्था

जापान की वृद्धि के घटकों से पता चला कि अर्थव्यवस्था असंतुलित आधारों पर चल रही है। निजी उपभोग, जो जापान के आर्थिक उत्पादन में आधे से अधिक का योगदान देता है, वृद्धि का एकमात्र सहारा बना और तिमाही के दौरान 0.1% बढ़ा। घरेलू खर्च में इस मामूली बढ़ोतरी ने पिछली तिमाही की गिरावट के बाद कुछ राहत दी, हालांकि यह जुलाई-सितंबर अवधि में दर्ज 0.4% की तेजी से काफी कम थी। मित्सुबिशी यूएफजे रिसर्च एंड कंसल्टिंग के मुख्य अर्थशास्त्री शिनिचिरो कोबायाशी ने उपभोक्ता मजबूती का आकलन सतर्क आशावाद के साथ किया। उन्होंने कहा कि इसमें निरंतर सुधार काफी हद तक इस बात पर निर्भर करेगा कि सरकारी राहत उपायों से कीमतों का दबाव कम होता है या नहीं और वास्तविक वेतन में वृद्धि होती है या नहीं।

निजी उपभोग में मजबूती दिखी, लेकिन यह बनी रहेगी या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि कीमतों में राहत देने वाले उपाय असर डालते हैं या नहीं और वास्तविक वेतन सकारात्मक होता है या नहीं।

इस बीच, बाहरी क्षेत्र और कॉरपोरेट निवेश से खास मदद नहीं मिली। निजी मांग पर आधारित वृद्धि का पारंपरिक कारक पूंजीगत व्यय महज 0.2% बढ़ा, जबकि 0.8% वृद्धि का अनुमान था। इससे जापानी विनिर्माताओं के बीच लगातार बनी अनिश्चितता उजागर हुई। शुद्ध बाहरी मांग का वृद्धि में कोई योगदान नहीं रहा। जापानी आयात पर अमेरिका के 15% के मूल शुल्क को औपचारिक रूप दिए जाने के बाद निर्यात में गिरावट की रफ्तार कुछ धीमी हुई। यह शुल्क पहले घोषित 27.5% वाहन शुल्क और अन्य वस्तुओं पर लगाए जाने की धमकी वाले 25% शुल्क से कम था, लेकिन इससे प्रशांत-पार आपूर्ति शृंखलाएं प्रभावित होती रहीं। ताइवान की सुरक्षा को लेकर टोक्यो और बीजिंग के बीच कूटनीतिक तनाव ने आर्थिक माहौल को और खराब किया। जापान में चीनी पर्यटकों की संख्या लगभग आधी रह गई और उपभोक्ताओं ने जापानी सामान का बहिष्कार किया।

शुल्कों के तूफान से जूझता स्विट्जरलैंड

स्विट्जरलैंड को भी संरक्षणवादी नीतियों की चुनौती का सामना करना पड़ा, फिर भी उसकी अर्थव्यवस्था तिमाही-दर-तिमाही 0.2% बढ़ी। यह तीसरी तिमाही में 0.5% संकुचन के बाद वापसी थी। स्विस राज्य आर्थिक मामलों के सचिवालय ने इस मामूली विस्तार का कारण सेवा क्षेत्र की धीमी वृद्धि बताया, जबकि अंतरराष्ट्रीय दबावों के चलते औद्योगिक क्षेत्र ठहरा रहा। पूरे कैलेंडर वर्ष 2025 में स्विस अर्थव्यवस्था 1.4% बढ़ी। यह पिछले साल के 1.2% से बेहतर था, लेकिन 1981 से देश के 1.8% के ऐतिहासिक औसत से काफी कम रहा।

स्विस फ्रैंक की चाल येन की कमजोरी से बिल्कुल अलग रही। निराशाजनक आंकड़ों के बाद जहां जापानी मुद्रा फिसली, वहीं बॉन्ड प्रतिफल में उछाल के साथ डॉलर के मुकाबले स्विस फ्रैंक मजबूत हुआ। हाल के कारोबारी सत्रों में USD/CHF मुद्रा जोड़ी करीब 0.8% नीचे आई और फरवरी की शुरुआत के बाद के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई। इसी दौरान स्विट्जरलैंड के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल 12 आधार अंक बढ़कर 1.42% हो गया। यह अंतर मौद्रिक नीति को लेकर दोनों देशों के अलग-अलग परिदृश्यों को दिखाता है: कमजोर वृद्धि के कारण बाजार को लगा कि बैंक ऑफ जापान नीतिगत सामान्यीकरण में देरी कर सकता है, जबकि स्विस अर्थव्यवस्था की मजबूती से करीब 1.8% तक पहुंचती महंगाई पर काबू पाने के लिए संभावित सख्ती को लेकर अटकलें तेज हुईं।

राष्ट्रपति ट्रंप के व्यापार युद्ध का स्विट्जरलैंड पर खासा असर पड़ा। वहां शुल्क पहले 39% तय किए गए थे, जिन्हें नवंबर में हुए समझौते के बाद घटाकर 15% कर दिया गया। इस दंडात्मक बाधा के बावजूद स्विस सेवा निर्यात ने उल्लेखनीय अनुकूलन क्षमता दिखाई और ऐतिहासिक मानकों से औसत से अधिक दरों पर बढ़ा। इसके उलट, निर्यात पर निर्भर औद्योगिक क्षेत्र संघर्ष करता रहा। वित्तीय स्थिरता के लिए देश की प्रतिष्ठा सुरक्षित निवेश के रूप में पूंजी को आकर्षित करती रही, जबकि विनिर्माण क्षेत्र के पीएमआई आंकड़ों ने संकेत दिया कि औद्योगिक क्षेत्र में लगातार विस्तार से अर्थव्यवस्था को आधार मिल रहा है।

ताकाइची सरकार के सामने वृद्धि की चुनौती

जापान के निराशाजनक जीडीपी आंकड़े ऐसे राजनीतिक रूप से संवेदनशील समय पर आए हैं, जब प्रधानमंत्री साने ताकाइची की नई सरकार की तत्काल परीक्षा हो रही है। ताकाइची ने हाल के चुनावों में ऐतिहासिक भारी जीत हासिल की और निचले सदन की 465 में से 316 सीटें जीतीं। 1955 में लिबरल डेमोक्रेटिक पार्टी की स्थापना के बाद यह उसकी सबसे बड़ी बहुमत वाली जीत है। सैद्धांतिक रूप से यह भारी बहुमत उन्हें विवादास्पद संवैधानिक संशोधनों और व्यापक राजकोषीय प्रोत्साहन को आगे बढ़ाने की ताकत देता है, लेकिन कमजोर आर्थिक आधार उनके एजेंडे को जटिल बनाता है।

ताकाइची ने आबेनॉमिक्स के संशोधित रूप के आधार पर चुनाव प्रचार किया था। इसमें सरकारी खर्च बढ़ाने पर जोर है, जिसके एक हिस्से का वित्तपोषण कर्ज जारी करके किया जाना है। वह वृद्धि को गति देने और घरों को महंगाई से बचाने के लिए 21.3 ट्रिलियन येन (करीब 100 अरब डॉलर) के प्रोत्साहन पैकेज की घोषणा पहले ही कर चुकी हैं। विचाराधीन अतिरिक्त उपायों में खाद्य पदार्थों पर बिक्री कर को दो साल के लिए स्थगित करना शामिल है। हालांकि प्रधानमंत्री का कहना है कि इसके लिए नया कर्ज लेने के बजाय बचत और सब्सिडी में सुधार से धन जुटाया जाएगा। चुनाव के बाद बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काजुओ उएदा के साथ उनकी पहली द्विपक्षीय बैठक का महत्व बढ़ गया, क्योंकि बाजार यह जानना चाह रहे थे कि वृद्धि के अनुमान से कम रहने के बावजूद मौद्रिक नीति का सामान्यीकरण जारी रहेगा या नहीं।

हालांकि, राजकोषीय सख्ती के पक्षधर चेतावनी दे रहे हैं कि जापान का सार्वजनिक कर्ज पहले ही जीडीपी के 240% से अधिक है। ऐसे में बॉन्ड बाजार में अस्थिरता पैदा किए बिना अतिरिक्त प्रोत्साहन देने की सरकार की क्षमता सीमित है। जीएक्स लीग, उच्च उत्सर्जन करने वाली 750 कंपनियों का स्वैच्छिक गठबंधन, संरचनात्मक सुधार के लिए एक रास्ता हो सकता है। यह समूह 2026 में अनिवार्य रूप से लागू होने से पहले उत्सर्जन मूल्य निर्धारण की व्यवस्थाओं का परीक्षण कर रहा है। इससे कार्बन उत्सर्जन घटाने की रणनीतियों में पूंजीगत व्यय को बढ़ावा मिल सकता है। जापान की हरित रूपांतरण योजना का लक्ष्य अगले दशक में सार्वजनिक और निजी निवेश के करीब 1 ट्रिलियन यूरो जुटाना है। इसके तहत नवीकरणीय ऊर्जा की हिस्सेदारी 36-38% तक पहुंचाने और 2030 तक नई कार बिक्री में इलेक्ट्रिक वाहनों की हिस्सेदारी 20% करने का लक्ष्य है।

वैश्विक संदर्भ और जी7 से तुलना

सात विकसित अर्थव्यवस्थाओं के समूह में जापान और स्विट्जरलैंड अब वृद्धि के मामले में सबसे निचले पायदान पर हैं। उनके साथ ब्रिटेन भी है, जिसकी तिमाही वृद्धि 0.1% रही। उपलब्ध आंकड़ों के अनुसार, चौथी तिमाही में जर्मनी और इटली की अर्थव्यवस्थाएं 0.3% बढ़ीं, जबकि फ्रांस में 0.2% वृद्धि हुई। अमेरिका और कनाडा ने अपनी अंतिम तिमाही के आंकड़े अभी जारी नहीं किए हैं। हालांकि, मजबूत 4.4% वृद्धि वाली तीसरी तिमाही के बाद अमेरिकी वृद्धि के वार्षिकीकृत आधार पर घटकर 3.5% के करीब आने की उम्मीद है।

यह अंतर सेवा-आधारित अर्थव्यवस्थाओं और विनिर्माण पर अधिक निर्भर अर्थव्यवस्थाओं की अलग-अलग स्थिति को रेखांकित करता है। मजबूत उपभोक्ता खर्च और प्रौद्योगिकी क्षेत्र की मजबूती से अमेरिका को लाभ मिल रहा है, जबकि एशिया और यूरोप के निर्यात पर निर्भर देश व्यापार के बिखराव का झटका झेल रहे हैं। स्विस नेशनल बैंक और बैंक ऑफ जापान के सामने खास तौर पर नाजुक संतुलन साधने की चुनौती है: उन्हें मुद्रा की कमजोरी से आयात लागत बढ़ने और महंगाई बढ़ने से रोकते हुए वृद्धि को सहारा देना है।

एमयूएफजी बैंक के मुद्रा विशेषज्ञ ली हार्डमैन ने बताया कि जीडीपी आंकड़े जारी होने के बाद येन में तत्काल गिरावट मौद्रिक नीति की उम्मीदों के दोबारा आकलन का नतीजा थी। कारोबारियों को लगा कि कमजोर वृद्धि के बीच बैंक ऑफ जापान में ब्याज दरें आक्रामक तरीके से बढ़ाने का भरोसा नहीं होगा। इससे मुद्रा हाल की गिरावट से उबरने के बजाय डॉलर के मुकाबले 153 से ऊपर कारोबार करने लगी। सुमितोमो मित्सुई डीएस एसेट मैनेजमेंट के मुख्य बाजार रणनीतिकार मासाहिरो इचिकावा ने कहा कि टोक्यो के शेयर बाजार इन आंकड़ों को चिंताजनक खबर के अलावा कुछ और मानने में संघर्ष करते दिखे। निक्केई 225 में 0.24% की गिरावट आई, जबकि व्यापक टॉपिक्स सूचकांक 0.8% नीचे आया।

खर्च बढ़ाने के वादों से ब्रिटेन के रक्षा शेयरों में तेजी

एशियाई बाजार जहां कमजोर वृद्धि के आंकड़ों का आकलन कर रहे थे, वहीं सैन्य खर्च में तेजी लाने की खबरों से लंदन के शेयर बाजारों को उम्मीद की वजह मिली। बीबीसी की खबरों के बाद ब्रिटिश रक्षा ठेकेदारों के शेयर चढ़े। खबरों में कहा गया कि सरकार रक्षा पर आर्थिक उत्पादन का 3% खर्च करने का लक्ष्य अगली विधायी अवधि तक टालने के बजाय मौजूदा संसद का कार्यकाल खत्म होने से पहले हासिल करने की दिशा में कदम उठा सकती है। नौसेना, थलसेना, वायुसेना और परमाणु अभियानों को सहायता देने वाली इंजीनियरिंग कंपनी बैबकॉक के शेयर 2.5% बढ़े। इसमें ब्रिटेन के परमाणु पनडुब्बी बेड़े का समर्थन भी शामिल है। एयरोस्पेस पुर्जे बनाने वाली मेलरोज के शेयर 2.2% चढ़े, जबकि बीएई सिस्टम्स में 1.3% की वृद्धि हुई।

खर्च में तेजी प्रधानमंत्री कीर स्टार्मर के म्यूनिख सुरक्षा सम्मेलन में सप्ताहांत दिए गए संबोधन के अनुरूप है। उन्होंने यूरोपीय देशों से नाटो के प्रति अपनी प्रतिबद्धताएं बढ़ाने और अमेरिकी रक्षा गारंटी पर अत्यधिक निर्भरता से बचने का आग्रह किया था। ब्रिटेन ने पहले 2027 तक जीडीपी का 2.5% रक्षा पर खर्च करने का वादा किया था। ऐसे में इसे 3% तक बढ़ाने का संभावित कदम, घरेलू खर्च की अन्य प्राथमिकताओं के बीच, राजकोषीय रूप से बड़ी प्रतिबद्धता होगी।

कॉरपोरेट विवादों से बाजारों पर दबाव

दिन के कारोबार में कॉरपोरेट जगत से कुछ चिंताजनक खबरें भी आईं। स्किनबायोथेराप्यूटिक्स के शेयर 40% से अधिक टूट गए। इससे शुक्रवार की 50% गिरावट और बढ़ गई। कंपनी ने अपने पूर्व मुख्य कार्यकारी से जुड़ी लेखा अनियमितताओं का खुलासा किया था। बोर्ड ने बताया कि पिछले साल के नतीजों में दर्ज 770,000 पाउंड की अर्जित रॉयल्टी आय को खातों से हटाए जाने की आशंका है। यह फैसला सीईओ स्टुअर्ट ऐशमैन के आचरण की जांच के बाद लिया जा सकता है। कंपनी ने कहा कि बोर्ड, लेखा परीक्षकों और सलाहकारों के सामने महत्वपूर्ण जानकारी को गलत तरीके से पेश किया गया था।

ऑटोमोटिव प्रौद्योगिकी कंपनी पाइनवुड.एआई के शेयर करीब 30% गिर गए। निवेश समूह एपैक्स पार्टनर्स ने बाजार की चुनौतीपूर्ण परिस्थितियों का हवाला देते हुए अधिग्रहण की बातचीत छोड़ दी। कार डीलरों को सॉफ्टवेयर प्रबंधन प्रणालियां उपलब्ध कराने वाली पाइनवुड ने कहा कि प्रस्ताव वापस लिए जाने के बावजूद उसकी दीर्घकालिक संभावनाएं मजबूत हैं। कंपनी ने अपनी ऊंची आवर्ती आय और मूल उपकरण निर्माताओं के साथ स्थापित साझेदारियों का हवाला दिया।

संपत्ति बाजार में हलचल के संकेत

ब्रिटेन के आवास क्षेत्र ने विकसित अर्थव्यवस्थाओं के बीच एक दुर्लभ सकारात्मक संकेत दिया। संपत्ति पोर्टल राइटमूव के अनुसार, ब्रिटेन में घर बेचने वालों के बीच प्रतिस्पर्धा 11 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। इससे खरीदारों को मोलभाव की अच्छी गुंजाइश मिली और मांग मूल्य लगभग स्थिर रहे, जो 368,019 पाउंड था। इस महीने नई सूची में शामिल घर की औसत कीमत में केवल 12 पाउंड की गिरावट आई। जनवरी में मौसम के हिसाब से रिकॉर्ड बढ़ोतरी के बावजूद यह कीमत एक साल पहले के स्तर के बराबर रही।

राइटमूव की संपत्ति विशेषज्ञ कोलीन बैबकॉक ने इस स्थिरता का श्रेय बॉक्सिंग डे के बाद बाजार में आए रिकॉर्ड संख्या में समय से पहले बिक्री के लिए घर उतारने वालों को दिया। इससे आपूर्ति बढ़ी और दबी हुई मांग पूरी हुई, लेकिन कीमतें नहीं बढ़ीं। खरीदारों और विक्रेताओं का शुद्ध भरोसा सितंबर 2025 के स्तर पर लौट आया है, क्योंकि नवंबर के बजट से जुड़ी अनिश्चितताएं खत्म हो चुकी हैं। विश्लेषकों का कहना है कि मार्च में बैंक ऑफ इंग्लैंड की संभावित ब्याज दर कटौती से वसंत के बिक्री सत्र के करीब आने के साथ बाजार गतिविधि को और बढ़ावा मिल सकता है।

मुख्य बिंदु

• चौथी तिमाही में जापान की अर्थव्यवस्था तिमाही-दर-तिमाही केवल 0.1% (वार्षिकीकृत आधार पर 0.2%) बढ़ी। 0.4% के अनुमान से कम वृद्धि के बावजूद वह तकनीकी मंदी में जाने से बाल-बाल बचा।
• स्विट्जरलैंड की अर्थव्यवस्था भी तिमाही आधार पर 0.2% बढ़ी और तीसरी तिमाही के 0.5% संकुचन से उबरी। इस दौरान उसे अमेरिका के 39% शुल्कों का सामना करना पड़ा, जिन्हें बाद में घटाकर 15% कर दिया गया।
• जापान में निजी उपभोग 0.1% बढ़ा, जबकि अमेरिका और चीन के साथ व्यापार तनाव से निर्यात और पूंजीगत व्यय कमजोर बने रहे।
• ऐतिहासिक चुनावी बहुमत हासिल करने के बाद प्रधानमंत्री साने ताकाइची की नई सरकार पर राजकोषीय प्रोत्साहन देने का तत्काल दबाव है।
• वृद्धि को लेकर चिंताओं के कारण येन डॉलर के मुकाबले 153 से नीचे कमजोर हुआ, जबकि बॉन्ड प्रतिफल 1.42% तक पहुंचने के साथ स्विस फ्रैंक मजबूत हुआ।
• मौजूदा संसद का कार्यकाल खत्म होने तक जीडीपी का 3% रक्षा पर खर्च करने का लक्ष्य आगे लाए जाने की खबरों के बाद ब्रिटेन के रक्षा शेयरों में तेजी आई।