बीएसपी के कमजोरी पर धैर्य बरतने के संकेत के बीच फिलीपीन पेसो रिकॉर्ड निचले स्तर पर

रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंचा पेसो, केंद्रीय बैंक की रणनीति की परीक्षा

फिलीपीन पेसो लंबे समय से बचाव किए जा रहे 59 प्रति डॉलर के स्तर को पार कर रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया। इससे पता चलता है कि अधिकारी मुद्रा का प्रबंधन करने का तरीका बदल रहे हैं। कारोबार के दौरान यह 59.20 तक गिरा और बाद में इसी स्तर के करीब बंद हुआ। यह गिरावट कई हफ्तों के दबाव के बाद आई, क्योंकि निवेशकों ने ब्याज दरों में और कटौती की संभावना को देखते हुए स्थानीय परिसंपत्तियों से पैसा निकालना शुरू किया। केंद्रीय बैंक ने मुद्रा की कमजोरी को लेकर अधिक सहनशीलता का संकेत दिया। उसने कहा कि विनिमय दर बाजार की ताकतों से तय होगी और हस्तक्षेप का इस्तेमाल पेसो को किसी एक स्तर पर टिकाए रखने के बजाय अत्यधिक उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए किया जाएगा। इस महीने दक्षिण-पूर्व एशिया में पेसो का प्रदर्शन सबसे कमजोर रहा है। यह उन अवधियों से उलट है, जब बांगको सेंट्रल एनजी पिलिपिनास ने 2022 और 2024 के आखिरी महीनों में 59 के स्तर को बचाए रखने के लिए अपने भंडार का इस्तेमाल किया था। सार्वजनिक निर्माण खर्च से जुड़े विवाद को लेकर चिंताओं के साथ इस गिरावट ने बाजारों में धारणा को झटका दिया है।

59 का स्तर टूटने वाले दिन पेसो ने डॉलर के मुकाबले 59.20 का दिन के भीतर का निचला स्तर छुआ, जो अब तक का सबसे कमजोर स्तर है। यह 59.13 पर बंद हुआ। बैंकर्स एसोसिएशन ऑफ द फिलीपींस के आंकड़ों के मुताबिक, भारित औसत दर 59.098 रही। विदेशी निवेशकों ने अक्टूबर में शेयरों से शुद्ध रूप से 79 मिलियन डॉलर निकाले, जो मई के बाद किसी एक महीने में सबसे बड़ी निकासी का संकेत है। मुख्य शेयर सूचकांक सत्र के दौरान कुछ देर की तेजी के बावजूद अप्रैल के बाद के अपने सबसे कमजोर स्तर के करीब रहा। कारोबारियों ने कहा कि स्पष्ट मनोवैज्ञानिक स्तर टूटने से नए निचले स्तरों को आजमाने की संभावना बनी, जबकि बाजार में नकदी बढ़ी और पोजिशन को जोखिम से बचाने के लिए हेजिंग तेज हुई।

मुद्रा अभी क्यों गिर रही है

इस गिरावट के पीछे नीतिगत बदलाव, डॉलर की वैश्विक मजबूती और घरेलू जोखिमों का मिला-जुला असर है। केंद्रीय बैंक ने अक्टूबर की शुरुआत में अपनी प्रमुख ब्याज दर घटाई। इसके बाद मौद्रिक बोर्ड के एक सदस्य ने संकेत दिया कि दिसंबर में 25 आधार अंकों की एक और कटौती की संभावना है और 2026 में भी और ढील दी जा सकती है। नीतिगत दरें घटने से आम तौर पर पेसो में निवेश पर मिलने वाला रिटर्न कम हो जाता है। जब ऐसा उस समय होता है, जबकि अमेरिका में दरें ऊंची बनी रहती हैं, तो पेसो के मुकाबले ब्याज दरों का अंतर बढ़ जाता है और पूंजी डॉलर वाली परिसंपत्तियों की ओर जाने लगती है। हाल में शेयरों से हुई निकासी और मुद्रा की कमजोरी में यह रुझान दिख रहा है।

स्थानीय खबरों ने भी दबाव बढ़ाया है। बाढ़ नियंत्रण कार्यक्रमों में धन के दुरुपयोग के आरोपों के बाद कांग्रेस और एक स्वतंत्र आयोग ने जांच शुरू की है। निवेशकों को आशंका है कि यह घोटाला बुनियादी ढांचे पर खर्च धीमा कर सकता है, सुधारों से ध्यान भटका सकता है और विकास पर असर डाल सकता है। पेसो की गिरावट के साथ स्थानीय शेयरों और बॉन्डों में जोखिम घटाने का रुझान भी रहा है, क्योंकि वैश्विक फंड उन परिसंपत्तियों में अपना निवेश कम कर रहे हैं जिन्हें अधिक अस्थिर माना जाता है।

रिजाल कमर्शियल बैंकिंग कॉर्प के मुख्य अर्थशास्त्री माइकल रिकाफोर्ट ने कहा कि 59 के स्तर को पार करने के पीछे वैश्विक और स्थानीय, दोनों तरह के दबाव हैं। उन्होंने राजनीति और नीतियों को लेकर अनिश्चितता को कमजोर बाजार धारणा की वजह बताया, हालांकि कहा कि छुट्टियों के मौसम में आने वाला धन प्रेषण गिरावट को थाम सकता है।

हाल के हफ्तों में राजनीतिक शोर ने स्थानीय बाजार की धारणा पर कुछ दबाव डाला। इससे अर्थव्यवस्था और सुधारों से ध्यान भटकने की आशंका है और विनिमय दर 59.00 के पार चली गई।

केंद्रीय बैंक क्या कह रहा है और क्या कर रहा है

बांगको सेंट्रल एनजी पिलिपिनास ने निवेशकों को भरोसा दिलाने की कोशिश की है कि बाजार को विनिमय दर तय करने देने के बावजूद उसके पास तेज उतार-चढ़ाव संभालने की पर्याप्त क्षमता है। अपने हालिया बयान में केंद्रीय बैंक ने अपने मजबूत सुरक्षा भंडार पर जोर दिया।

हम मजबूत भंडार बनाए हुए हैं।

अधिकारियों का कहना है कि बाजार में उनकी भागीदारी का उद्देश्य समय के साथ विनिमय दर में महंगाई बढ़ाने वाले उतार-चढ़ाव को कम करना है, न कि रोजमर्रा की अस्थिरता रोकना। यह पहले के उन दौरों से अलग है, जब पेसो को 59 के पार जाने से रोकने के लिए केंद्रीय बैंक ने बड़े पैमाने पर भंडार खर्च किया था। 2022 से यह स्तर कायम था। रेत में खींची किसी एक रेखा का बचाव करने पर कम जोर देने वाला नया रुख, अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव रोकने और महंगाई के परिदृश्य की रक्षा करने पर ज्यादा ध्यान देता है।

निजी क्षेत्र के विश्लेषक इस संकेत को सोच-समझकर बरती जा रही धैर्यपूर्ण नीति मानते हैं। क्रेडिट एग्रीकोल सीआईबी के वरिष्ठ उभरते बाजार रणनीतिकार एडी चेउंग ने कहा कि धन प्रेषण और मौसमी पूंजी प्रवाह कमजोरी को सीमित कर सकते हैं, जिससे जोरदार बचाव की जरूरत कम हो जाती है।

उन्हें यहां बचाव की तत्काल जरूरत महसूस नहीं होती, क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि धन प्रेषण अंततः ज्यादा मददगार होगा। मुख्य बात यह सुनिश्चित करना है कि स्थिति नियंत्रण से बाहर न जाए।

मनीला का रुख एशिया के अन्य हिस्सों की कार्रवाई से अलग है। भारत के अधिकारी इस महीने रुपये पर दबाव को थामने के लिए सक्रिय रहे हैं। दक्षिण कोरिया के नीति निर्माताओं ने भी बाजारों को स्थिर करने के लिए कदम उठाने का वादा किया है। फिलीपींस चुनिंदा और रणनीतिक हस्तक्षेप को प्राथमिकता देने का संकेत दे रहा है, जबकि पेसो को स्थिर करने के लिए व्यापक आर्थिक बुनियादी बातों पर भरोसा कर रहा है।

नीतिगत परिदृश्य, विकास के जोखिम और भंडार

मौद्रिक नीति अब दरों में ढील के दौर में प्रवेश कर रही है। अक्टूबर में अप्रत्याशित कटौती के बाद मौद्रिक बोर्ड के सदस्य बेंजामिन डियोक्नो ने कहा कि उन्हें दिसंबर की बैठक में 25 आधार अंकों की कटौती की उम्मीद है। अगर महंगाई नियंत्रण में रहती है और विकास धीमा पड़ता है, तो अगले साल और कटौतियां भी हो सकती हैं। अगला नीतिगत फैसला 11 दिसंबर को होना है। दरों में कटौती का उद्देश्य अर्थव्यवस्था को सहारा देना है, हालांकि अमेरिका की बॉन्ड प्रतिफल दरों के मुकाबले अंतर बढ़ने पर इससे मुद्रा पर दबाव भी पड़ सकता है।

बाढ़ नियंत्रण परियोजनाओं में अरबों पेसो के कथित दुरुपयोग की जांच के बीच विकास के जोखिम बढ़ गए हैं। राष्ट्रपति फर्डिनेंड मार्कोस जूनियर ने अगस्त में चौंकाने वाले निष्कर्ष सार्वजनिक किए और कार्रवाई के आदेश दिए। कांग्रेस के दोनों सदनों और एक स्वतंत्र समीक्षा के जरिए जांच जारी है। अंतरराष्ट्रीय आकलनों में भ्रष्टाचार को लंबे समय से फिलीपींस में निवेश की राह की बाधा बताया गया है। ताजा आरोपों के बाद सार्वजनिक निर्माण कार्यों की और कड़ी जांच हो रही है। परियोजनाओं के क्रियान्वयन में देरी या निवेशकों के भरोसे को नुकसान से निर्माण और इससे जुड़े क्षेत्रों की गतिविधियां धीमी हो सकती हैं।

इस पृष्ठभूमि में, बाहरी सुरक्षा भंडार राहत का स्रोत हैं। आधिकारिक आंकड़ों के अनुसार, सितंबर के अंत में सकल अंतरराष्ट्रीय भंडार 108.8 अरब डॉलर था, जो अक्टूबर 2024 के बाद सबसे ऊंचा स्तर है। अधिकारी उन ढांचागत पूंजी प्रवाहों पर भी जोर देते हैं जो भुगतान संतुलन को सहारा देते हैं। विदेशों में काम कर रहे फिलिपिनो लोगों से मिलने वाला धन, बिजनेस प्रोसेस आउटसोर्सिंग से होने वाली आय और पर्यटन से प्राप्त राजस्व विदेशी मुद्रा लाते हैं और व्यापार घाटे की भरपाई में मदद करते हैं। केंद्रीय बैंक बार-बार इन प्रवाहों को ऐसे सहारे के रूप में गिनाता रहा है जो बाहरी झटकों को कम कर सकते हैं।

पेसो कमजोर होने पर किसे फायदा और किसे नुकसान

कमजोर मुद्रा निर्यातकों और डॉलर में कमाई करने वाले क्षेत्रों को फायदा पहुंचा सकती है, लेकिन इससे आयातकों और परिवारों की लागत बढ़ जाती है। फिलीपींस ईंधन, खाद्य उत्पादन में इस्तेमाल होने वाली कई चीजें और विभिन्न निर्मित वस्तुएं आयात करता है। कमजोर पेसो से पेट्रोल पंपों पर कीमतें बढ़ सकती हैं, बिजली की लागत पर दबाव पड़ सकता है और आयातित चावल व गेहूं महंगे हो सकते हैं। इसका असर उपभोक्ता कीमतों तक कितना पहुंचेगा, यह इस बात पर निर्भर करता है कि गिरावट कितने समय तक रहती है और कंपनियां लागत का कितना हिस्सा खुद वहन कर सकती हैं। पिछले वर्षों के उच्च स्तर से महंगाई घटी है, लेकिन मुद्रा की नई कमजोरी इस सुधार को धीमा कर सकती है।

पेसो गिरने पर निर्यातकों, आउटसोर्सिंग कंपनियों और पर्यटन उद्योग को अक्सर फायदा होता है, क्योंकि उनकी डॉलर में होने वाली आय बदलने पर अधिक पेसो मिलते हैं। विदेशों में काम कर रहे रिश्तेदारों से पैसे पाने वाले परिवारों को भी भेजे गए हर डॉलर के बदले ज्यादा पेसो मिलते हैं। इससे साल के अंत की छुट्टियों और पहली तिमाही में स्कूल खुलने के समय खर्च बढ़ सकता है। धन प्रेषण का मौसमी रुझान व्यापक आर्थिक हालात कमजोर रहने पर भी नवंबर और दिसंबर में मुद्रा को सहारा देता है।

विदेशों में काम कर रहे फिलिपिनो कामगार हालिया गिरावट को घर ज्यादा पैसे भेजने का मौका मानते हैं। सिंगापुर में कार्यरत इंजीनियर जेसी अकैन ने बताया कि पेसो कमजोर होने पर ज्यादा रकम भेजने का प्रोत्साहन मिलता है।

यह हमारे लिए फायदे की बात है। हम डॉलर में उतनी ही रकम भेजते हैं, लेकिन यहां ज्यादा पैसा मिलता है।

अब बाजार किन बातों पर नजर रख रहा है

अब ध्यान इस पर है कि विनिमय दर बिना तेजी से दोबारा नीचे जाने के 59.20 के दिन के निचले स्तर से ऊपर टिक पाती है या नहीं, और केंद्रीय बैंक नीति व हस्तक्षेप के बारे में संवाद कैसे संभालता है। कुछ कारोबारियों ने चेताया है कि डॉलर में तेजी का नया दौर स्थानीय पूंजी निकासी जारी रहने पर दर को 60 तक पहुंचाने की परीक्षा ले सकता है। दूसरों का कहना है कि मौसमी पूंजी प्रवाह और अमेरिका में महंगाई का नरम रुझान साल के अंत तक पेसो को सहारा दे सकते हैं। कारोबार की मात्रा पहले ही बढ़ चुकी है। 59 का स्तर टूटने वाले दिन यह करीब 1.75 अरब डॉलर तक पहुंची। अधिक नकदी से उतार-चढ़ाव तेज हो सकता है, लेकिन कीमतों का बेहतर निर्धारण भी हो सकता है।

निवेशक विकास को हुए नुकसान के संकेतों के लिए आने वाले उपभोक्ता मूल्य आंकड़ों, राजकोषीय अपडेट और खर्च की जांच से जुड़ी किसी भी जानकारी का विश्लेषण करेंगे। वैश्विक कारक भी अहम बने हुए हैं। अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल और फेडरल रिजर्व के संकेतों में बदलाव का सभी एशियाई मुद्राओं पर बड़ा असर पड़ता है। अधिकारियों का कहना है कि पेसो के मामले में ध्यान अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव रोकने और महंगाई को तय रास्ते पर रखने पर है, जबकि बाजार को उचित मूल्य तलाशने की छूट दी जाएगी। यही संतुलन तय करेगा कि नया रिकॉर्ड लगातार गिरावट में बदलेगा या मुद्रा कुछ समय स्थिर रहेगी।

एक नजर में

• पेसो ने डॉलर के मुकाबले 59.20 का नया दिन के भीतर का निचला स्तर छुआ और 59.13 पर बंद हुआ
• बीएसपी का कहना है कि विनिमय दर बाजार तय करेगा और उसके पास मजबूत भंडार हैं
• अक्टूबर में शेयरों से करीब 79 मिलियन डॉलर की निकासी हुई, जबकि शेयर सूचकांक अप्रैल के निचले स्तरों के करीब रहा
• अक्टूबर में दर कटौती के बाद नीति में ढील का रुख आया; बोर्ड के एक सदस्य ने दिसंबर में 25 आधार अंकों की कटौती का संकेत दिया
• बाढ़ नियंत्रण खर्च में भ्रष्टाचार के आरोपों की जांच जारी है और इससे विकास की उम्मीदों पर असर पड़ रहा है
• सितंबर के अंत में भंडार 108.8 अरब डॉलर था; धन प्रेषण, आउटसोर्सिंग और पर्यटन से लगातार पूंजी आ रही है
• उंदास और क्रिसमस के आसपास मौसमी धन प्रेषण साल के अंत तक पेसो को स्थिर रखने में मदद कर सकता है
• कारोबारी 59.20 के निचले स्तर, 60 के स्तर, अमेरिकी ब्याज दरों और स्थानीय महंगाई के आंकड़ों पर नजर रख रहे हैं