विकास को गति देने की कोशिश तेज होने के बीच बैंक इंडोनेशिया की स्वतंत्रता की परीक्षा

विकास पर जोर देने की नीति से क्यों छिड़ी बहस

बैंक इंडोनेशिया (BI) विकास को बढ़ावा देने पर जोर तेज कर रहा है, जबकि उसकी स्वतंत्रता पर संकट के बाद हुए सुधारों के बाद से अब तक की सबसे कड़ी निगरानी हो रही है। ब्याज दरों में लगातार कटौती, सरकार के साथ लागत साझा करने की नई व्यवस्था और सरकारी धनराशि का बड़ा हिस्सा बैंकों में स्थानांतरित किए जाने से कर्ज वितरण तेज होने की उम्मीद बढ़ी है। साथ ही, मौद्रिक और राजकोषीय नीति के बीच की सीमाएं धुंधली होने, रुपिया की दिशा और उस विश्वसनीयता को लेकर चिंता भी पैदा हुई है, जिसे बनाने में दशकों लगे।

अगस्त 2025 तक बैंक ऋण में एक साल पहले की तुलना में 7.56 प्रतिशत की वृद्धि हुई, जो महामारी से पहले आम रही 10 से 12 प्रतिशत की रफ्तार से कम है। बैंकों के पूंजीगत सुरक्षा भंडार मजबूत हैं और घोषित गैर-निष्पादित ऋण कम हैं। फिर भी, BI की ओर से डाली गई नकदी का बड़ा हिस्सा बैंक बैलेंस शीट में पड़ा है या नए कारखानों, उपकरणों और छोटे कारोबारों तक पहुंचने के बजाय सरकारी प्रतिभूतियों में लगा है। ऋण वितरण को गति देने के लिए सरकार ने सितंबर में प्रमुख सरकारी ऋणदाताओं में करीब 200 ट्रिलियन रुपिया की सरकारी धनराशि जमा की, ताकि आवास, सहकारी संस्थाओं और छोटे कारोबारों को कर्ज बढ़ाया जा सके।

BI ने 2024 के अंत से अपनी बेंचमार्क सात-दिवसीय रिवर्स रेपो दर में छह बार कटौती की और इसे 4.75 प्रतिशत तक लाया। इसके बाद अक्टूबर 2025 की बैठक में उसने इस स्तर पर कटौती रोक दी, ताकि नीति का असर आंका जा सके और रुपिया की स्थिरता बची रहे। बैंक ने अपनी ऋण और जमा सुविधा दरें भी घटाईं और खुले बाजार की गतिविधियों तथा सरकारी बॉन्ड की द्वितीयक बाजार में खरीद के जरिए नकदी बढ़ाई। अधिकारियों का कहना है कि मुद्रास्फीति लक्ष्य के दायरे में है, विकास संभावित स्तर से नीचे है और स्थिरता को खतरे में डाले बिना मांग को सहारा देने की गुंजाइश है।

आखिर इतनी नकदी जा कहां रही है

वित्तीय प्रणाली में प्रचुर नकदी और उत्पादक क्षेत्रों को दिए जा रहे कर्ज की मामूली वृद्धि के बीच स्पष्ट असंतुलन है। बैंकों के मुताबिक, मंजूर हो चुके लेकिन निकाले नहीं गए कर्ज की बड़ी राशि तीसरी तिमाही के अंत तक 2,372 ट्रिलियन रुपिया से अधिक थी। वहीं, धन का एक बड़ा हिस्सा उच्च गुणवत्ता वाली प्रतिभूतियों या केंद्रीय बैंक के साधनों में लगा हुआ है। BI की नीतिगत दरों में कटौती की तुलना में वाणिज्यिक बैंकों की ऋण दरें बहुत कम घटी हैं और महामारी के झटके से अब भी उबर रहे क्षेत्रों के लिए कर्ज के मानदंड सख्त बने हुए हैं।

हाल की प्रेस वार्ताओं में गवर्नर पेरी वारजियो ने बताया कि बाजार की स्थिरता बनाए रखते हुए मांग को सहारा देना क्यों जरूरी है।

उन्होंने कहा, "आर्थिक विकास अब भी राष्ट्रीय क्षमता से नीचे है, इसलिए मांग को बढ़ावा देने की जरूरत है।" उन्होंने आगे कहा कि BI "वित्तीय बाजार की स्थिरता बनाए रखते हुए विकास को सहारा देने के लिए हरसंभव प्रयास कर रहा है।"

बैंकों में नकदी बहुत कम होने की आलोचना का जवाब देते हुए गवर्नर ने मंजूर और निकाले गए कर्ज के बीच के अंतर का हवाला दिया और ऋणदाताओं से नीतिगत दरों में कटौती का लाभ ग्राहकों तक पहुंचाने को कहा।

वारजियो ने कहा, "नकदी पर्याप्त है, लेकिन कारोबार इंतजार करो और देखो की स्थिति में हैं, इसलिए कर्ज की मांग कमजोर रही है।" उन्होंने कहा, "वाणिज्यिक बैंकों को BI की पहल का अनुसरण करते हुए ऋण दरें घटानी चाहिए।"

कर्ज की मांग कमजोर क्यों है

घरों और कंपनियों की नया कर्ज लेने की इच्छा कम हुई है। हाल के महीनों में वाहनों की बिक्री घटी है, उपभोक्ता विश्वास कमजोर पड़ा है और निर्यात वृद्धि धीमी हुई है। ये संकेत कारोबारों और घरों, दोनों में सतर्कता दर्शाते हैं। कई कंपनियों के पास अब भी जरूरत से अधिक उत्पादन क्षमता है, जबकि कुछ छोटे और मध्यम उद्यमों के सामने गिरवी रखने योग्य संपत्ति की कमी या बिक्री को लेकर अनिश्चितता है। पिछले ऋण चक्र में सावधानी से काम करने वाले बैंक तब तक कर्ज के मानदंड ढीले करने से हिचक रहे हैं, जब तक मांग मजबूत न हो और जोखिम के अनुरूप ब्याज दरें तय न हों।

लागत साझा करने की व्यवस्था और धुंधली होती सीमाएं

केंद्रीय बैंक और वित्त मंत्रालय के बीच इंडोनेशिया की नई लागत-साझाकरण व्यवस्था का मकसद प्राथमिकता वाले कार्यक्रमों के लिए धन जुटाने की लागत कम करना है। समझौते में सरकार की उन जमाओं पर BI की ओर से अधिक ब्याज देना शामिल है, जो उसके पास रखी जाती हैं; सार्वजनिक आवास और सहकारी पहलों की ब्याज लागत साझा करना; और बाजार को व्यवस्थित रखने के लिए जरूरत पड़ने पर द्वितीयक बाजार में बॉन्ड खरीद जारी रखना शामिल है। समर्थकों का कहना है कि ये कदम सीमित और समयबद्ध हैं तथा वास्तविक अर्थव्यवस्था तक नीतिगत लाभ तेजी से पहुंचाने के लिए बनाए गए हैं।

अर्थशास्त्रियों ने चेताया है कि जब केंद्रीय बैंक सरकारी कार्यक्रमों को वित्तपोषित करने में मदद करता है या सार्वजनिक जमाओं पर बाजार दरों से अधिक ब्याज देता है, तो स्वतंत्र मौद्रिक नीति और राजकोषीय कामकाज के बीच की सीमा कमजोर पड़ सकती है। उनका कहना है कि भले ही आज मुद्रास्फीति काबू में हो, बार-बार उठाए जाने वाले अर्ध-राजकोषीय कदमों से यह धारणा मजबूत हो सकती है कि बैंक निकट अवधि के राजनीतिक लक्ष्यों को पूरा करने के लिए काम करेगा।

इंडोनेशिया के एक अर्थशास्त्री और परमादीना विश्वविद्यालय के विजायांतो समिरीन ने चिंता जताई कि नीति निर्माता राजकोषीय मामलों में दखल दे रहे हैं।

उन्होंने कहा, "BI जो कुछ कर रहा है, उसमें कई बातें असामान्य हैं। वह राजकोषीय मामलों में बहुत गहराई तक जा रहा है और बारीकियों में उलझ रहा है, जिससे हमारा मौद्रिक नीति तंत्र बाधित होता है।"

अंतरराष्ट्रीय बाजार पर नजर रखने वालों ने जमा पर ब्याज देने के इस नए कदम को लेकर सवाल उठाए हैं। S and P Global Ratings के संप्रभु जोखिम विश्लेषक रेन यिन ने कहा कि यह व्यवस्था असामान्य लगती है।

यिन ने कहा, "राजस्व पर दबाव को देखते हुए हमें यह नया कदम सरकार के लक्ष्य के करीब राजकोषीय घाटा बनाए रखने के लिए धन जुटाने की कोशिश लगता है।"

इंडोनेशिया विश्वविद्यालय के जाहेन रेज्की ने आगाह किया कि राजनीतिक महत्वाकांक्षाएं इस योजना का दायरा बढ़ा सकती हैं।

उन्होंने कहा, "यह समझौता सरकार के लिए लोकलुभावन नीतियां अधिक जोर-शोर से पेश करने के अवसर खोलता है।" उन्होंने चेताया कि लंबे समय तक ऐसा जोर बनाए रखने से अंततः मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर जा सकती है।

जकार्ता के अधिकारियों का जोर है कि यह सहयोग मौद्रिक सीमाओं और बाजार अनुशासन का सम्मान करता है। एक संयुक्त बयान में वित्त मंत्रालय और केंद्रीय बैंक ने व्यवस्था को पारदर्शी और जवाबदेह रखने तथा विवेकपूर्ण नीतिगत ढांचे को बनाए रखने का संकल्प लिया।

इस प्रतिबद्धता से बाजार के कुछ हिस्सों में चिंता कम हुई। हालांकि, ब्याज दरों, कार्यक्रम के आकार और उसकी अवधि को लेकर सवाल बने हुए हैं। निवेशक जोखिम का आकलन करने के लिए इन्हीं ब्योरे का इस्तेमाल करते हैं।

दांव पर स्वतंत्रता: कानून और निगरानी

एशियाई वित्तीय संकट से मिले कड़वे सबक के बाद इंडोनेशिया ने 2000 के दशक की शुरुआत में केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता को फिर से मजबूत किया। बैंक इंडोनेशिया कानून और बाद में 2023 के वित्तीय क्षेत्र विकास और सुदृढ़ीकरण कानून से इसकी कानूनी नींव और मजबूत हुई। देश में यह कानून P2SK कानून के नाम से जाना जाता है। इस कानून ने BI के दायित्वों का दायरा बढ़ाकर इसमें आर्थिक विकास को समर्थन देना भी शामिल किया, जबकि मूल्य स्थिरता, भुगतान प्रणाली और वित्तीय स्थिरता उसके प्रमुख दायित्व बने रहे। स्वतंत्रता की नींव 1945 के संविधान के अनुच्छेद 23D में है। गवर्नर बोर्ड के सदस्यों का तय कार्यकाल और मौद्रिक फैसलों में बाहरी हस्तक्षेप पर रोक जैसे सुरक्षा उपाय भी इसे मजबूती देते हैं।

संसद अब ऐसे संशोधनों पर विचार कर रही है जो निगरानी का दायरा बढ़ा सकते हैं और BI के उद्देश्यों में बदलाव ला सकते हैं। सांसदों के बीच चर्चा में शामिल मसौदा प्रावधानों के तहत प्रतिनिधि सभा को तय अंतराल पर BI के प्रदर्शन का मूल्यांकन करने की अधिक शक्ति देना, विकास और रोजगार सृजन को स्पष्ट नीतिगत लक्ष्य बनाना और कुछ परिस्थितियों में गवर्नर बोर्ड के सदस्यों को हटाने की प्रक्रिया शुरू करने का अधिकार विधायिका को देना शामिल है। इंडोनेशिया के आलोचकों का कहना है कि इन कदमों से कार्यात्मक स्वतंत्रता का संतुलन बिगड़ सकता है और निकट अवधि का राजनीतिक दबाव मौद्रिक फैसलों को प्रभावित कर सकता है।

कौन-से नियंत्रण और संतुलन अहम हैं

जब दायित्वों का दायरा बढ़ता है, तो सुरक्षा उपायों के लिए स्पष्टता और सीमाएं जरूरी होती हैं। मौद्रिक साधनों और राजकोषीय गतिविधियों के बीच स्पष्ट अलगाव, असाधारण सहायता के आकार और लागत का सार्वजनिक खुलासा, अस्थायी योजनाओं पर साफ सीमा और समाप्ति की तारीखें, और यह दोहराना कि मूल्य तथा रुपिया की स्थिरता ही मुख्य आधार बने रहेंगे, विश्वसनीयता बचाने में मददगार होंगे। कानून में भूमिकाएं स्पष्ट रूप से परिभाषित हों, तो विधायिका को नियमित रिपोर्ट देने और रोजमर्रा के राजनीतिक निर्देशों से सुरक्षा, दोनों साथ-साथ चल सकते हैं।

बाजार की नजर रुपिया और बॉन्ड पर

आसान मौद्रिक नीति और सरकार की बढ़ती भूमिका के मेल पर वित्तीय बाजार तुरंत प्रतिक्रिया दे रहे हैं। इस साल वैश्विक स्तर पर डॉलर के कमजोर पड़ने के बावजूद रुपिया को उसके मुकाबले संघर्ष करना पड़ा है। हाल ही में एक प्रमुख पूर्वानुमानकर्ता ने चेताया कि अगर निवेशकों को नीतिगत दिशा पर संदेह बना रहा, तो मुद्रा 17,000 रुपिया प्रति डॉलर के स्तर को छू सकती है, जो रिकॉर्ड के करीब होगा। कम ब्याज दरों से घरेलू शेयरों को सहारा मिला है, लेकिन विदेशी निवेशकों ने सितंबर के मध्य से अक्टूबर के मध्य तक सरकारी बॉन्ड से करीब 1.9 अरब डॉलर निकाले। इससे नीतिगत स्पष्टता और संस्थागत नियंत्रण को लेकर चिंता जाहिर होती है।

कुछ वैश्विक निवेशकों ने इस मुद्दे को संस्थागत मजबूती से जोड़कर देखा है। एक प्रमुख परिसंपत्ति प्रबंधक में उभरते बाजारों की संप्रभु रणनीति का नेतृत्व करने वाले रज़ा आगा ने साफ शब्दों में अपनी बात रखी।

उन्होंने कहा, "एक स्वतंत्र केंद्रीय बैंक समेत मजबूत सार्वजनिक संस्थान, व्यापक आर्थिक स्थिरता और निवेशकों का विश्वास बनाए रखने के अहम आधार हैं।"

यह संदेश कई वैश्विक फंडों के रुख से मेल खाता है। वे उन देशों को कम उधार लागत का लाभ देते हैं जहां नियम स्पष्ट हों और स्वतंत्रता विश्वसनीय हो। स्थिर पूंजी प्रवाह बहाल करने के लिए नीतिगत स्पष्टता अहम होगी।

मुद्रास्फीति, विकास और ब्याज दरों की दिशा

तीसरी तिमाही में कुल मुद्रास्फीति करीब 2.65 प्रतिशत रही, जो BI के 1.5 से 3.5 प्रतिशत के लक्ष्य दायरे में आराम से आती है। सालाना आधार पर विकास लगभग 5 प्रतिशत पर कायम रहा। दूसरी तिमाही में रफ्तार तेज थी, लेकिन उच्च आवृत्ति वाले संकेतकों से तीसरी तिमाही में नरमी के संकेत मिले। सितंबर तक नीतिगत दर घटाकर 4.75 प्रतिशत करने के बाद BI ने अक्टूबर की बैठक में उसे यथावत रखकर बाजार को चौंका दिया। बैंक ने यह देखने के लिए कटौती रोकी कि पहले की नरमी का असर अर्थव्यवस्था तक कैसे पहुंचता है, और रुपिया को स्थिर रखने के लिए भी यह कदम उठाया। बैंक ने संकेत दिया कि मुद्रास्फीति और मुद्रा की स्थिरता के अनुरूप आगे और कटौती की गुंजाइश की समीक्षा जारी रहेगी।

निजी क्षेत्र के अर्थशास्त्रियों की राय बंटी हुई है कि विश्वसनीयता को खतरे में डाले बिना ब्याज दरें और कितनी घटाई जा सकती हैं। कुछ का अनुमान है कि साल के अंत तक नीतिगत दर धीरे-धीरे 4.5 प्रतिशत तक आ जाएगी और अगर डॉलर कमजोर हुआ तथा रुपिया मजबूत हुआ, तो 2026 की शुरुआत में यह 4.0 प्रतिशत के करीब पहुंच सकती है। अन्य विशेषज्ञों ने चेताया है कि आक्रामक कटौती से इंडोनेशियाई परिसंपत्तियों पर जोखिम प्रीमियम बढ़ सकता है, अगर निवेशकों को लगे कि नीति निकट अवधि के विकास लक्ष्यों से संचालित हो रही है। कई लोग नीति का कमजोर असर भी बताते हैं। BI की मुख्य दरों में कटौती की तुलना में वाणिज्यिक बैंकों की ऋण दरें मुश्किल से बदली हैं, क्योंकि बैंक अपने मुनाफे का अंतर बचा रहे हैं और कर्जदारों के जोखिम का आकलन कर रहे हैं। असर पहुंचने में इसी देरी के चलते वित्त मंत्रालय ने ऋण वितरण तेजी से बढ़ाने के लिए सरकारी धन सरकारी बैंकों में जमा किया।

राजकोषीय वर्चस्व किसे कहते हैं

विश्लेषक राजकोषीय वर्चस्व उस स्थिति को कहते हैं, जिसमें केंद्रीय बैंक के फैसले मुद्रास्फीति और मुद्रा की स्थिरता के बजाय मुख्य रूप से सरकार की वित्तपोषण जरूरतों से तय होने लगते हैं। प्राथमिकता वाले कार्यक्रमों के वित्तपोषण में मदद के लिए केंद्रीय बैंक में रखी सरकारी जमाओं पर अधिक ब्याज देना अंतरराष्ट्रीय मानकों के हिसाब से असामान्य है। कई देशों में केंद्रीय बैंक अपने मुनाफे से सरकार को लाभांश देते हैं। जब लंबे समय तक धन का प्रवाह उलटी दिशा में हो, तो प्रोत्साहनों को लेकर सवाल उठते हैं। बढ़ती अर्थव्यवस्था में ऐसी योजनाएं जितने लंबे समय तक चलती हैं, उतना ही यह जोखिम बढ़ता है कि बजट को सहारा देने के लिए मुद्रा सृजन से अंततः मुद्रास्फीति बढ़ेगी। यह तब भी हो सकता है, जब उत्पादन का अंतर नकारात्मक होने के कारण अल्पावधि में असर मामूली दिखे।

तुर्की और अर्जेंटीना से सबक

इतिहास सावधानी बरतने की सीख देता है। तुर्की में ब्याज दर संबंधी फैसलों पर भारी राजनीतिक प्रभाव ने मुद्रास्फीति को काबू में करने की कोशिश को कमजोर किया। कीमतें तेजी से बढ़ीं और मुद्रा का मूल्य गिरा। बजट की जरूरतें केंद्रीय बैंक के जरिए पूरी करने का अर्जेंटीना का लंबा इतिहास बार-बार मुद्रास्फीति और विनिमय दर में अस्थिरता का कारण बना है। इंडोनेशिया की बुनियाद और संस्थाएं अधिक मजबूत हैं और देश इन चरम स्थितियों से बहुत दूर है। यह तुलना याद दिलाती है कि विकास या लोकप्रिय कार्यक्रमों के लिए पैसा सस्ता रखने का लगातार दबाव उन सुरक्षा उपायों को कमजोर कर सकता है, जो मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर रखते हैं। उम्मीदें बदल जाने पर उन्हें फिर नीचे लाने के लिए अक्सर लंबे समय तक ऊंची वास्तविक ब्याज दरें और धीमी आर्थिक गतिविधि जरूरी होती है।

विश्वसनीयता बनाए रखने में मददगार ताकतें

इंडोनेशिया इस बहस में अपेक्षाकृत संतुलित स्थिति से उतर रहा है। अंतरराष्ट्रीय आकलनों के मुताबिक, व्यापक आर्थिक और वित्तीय कमजोरियां कम हैं। सबसे बड़े बैंकों के पास न्यूनतम जरूरतों से कहीं अधिक पूंजी और नकदी है, जबकि निगरानी के साधन और डेटा संग्रह की व्यवस्था मोटे तौर पर वैश्विक प्रथाओं के अनुरूप हैं। फिलहाल व्यापक विवेकपूर्ण नीतिगत रुख अनुकूल है और इससे निकट अवधि में स्थिरता को खतरा नहीं दिखता। अधिकारी समावेशी वित्तपोषण कार्यक्रमों के उद्देश्य अधिक स्पष्ट करके और ऐसी योजनाओं को व्यापक विवेकपूर्ण नीतिगत साधनों से अलग रखकर व्यवस्था को और बेहतर बना सकते हैं, ताकि वित्तीय स्थिरता के लक्ष्य अलग और मापने योग्य रहें।

बाहरी झटकों से निपटने की BI की क्षमता भी बेहतर हुई है। बाजार में बदलावों पर तेजी से प्रतिक्रिया देने के लिए केंद्रीय बैंक ने अपने विदेशी मुद्रा भंडार प्रबंधन ढांचे में बदलाव किया है। इससे नीति निर्माताओं को अमेरिका की ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव के बीच रास्ता निकालने और रुपिया के उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए हस्तक्षेप की क्षमता बनाए रखने में मदद मिली है। यही ढांचा मौद्रिक कामकाज और भुगतान प्रणाली में हुई प्रगति को भी सहारा देता है।

सीमाएं तय करने की व्यावहारिक रूपरेखा

इंडोनेशिया स्पष्ट सीमाएं तय करके और उन्हें साफ-साफ समझाकर स्वतंत्रता बचाते हुए विकास को समर्थन दे सकता है। इसमें ये कदम मददगार होंगे:

• लागत-साझाकरण या जमा पर अधिक ब्याज देने वाली किसी भी योजना का आकार, ब्याज दरें और अवधि प्रकाशित करें तथा वस्तुनिष्ठ शर्तों से जुड़ी समाप्ति की तारीखें तय करें।
• कानून और नीतिगत संदेशों में फिर स्पष्ट करें कि मूल्य और रुपिया की स्थिरता मौद्रिक नीति के प्राथमिक उद्देश्य हैं। विकास को समर्थन देना द्वितीयक लक्ष्य हो और वह इन प्रमुख लक्ष्यों के आड़े न आए।
• बॉन्ड खरीद की कोई भी कार्रवाई द्वितीयक बाजार में बाजार के कामकाज को सुचारु रखने तक सीमित रखें तथा इसके मानदंड और रिपोर्टिंग पारदर्शी हों।
• केंद्रीय बैंक के जरिए विशिष्ट सरकारी कार्यक्रमों का सीधा वित्तपोषण न करें। विकास संबंधी ऋण बैंकों और बजट के माध्यम से दें तथा उसकी निगरानी संसद करे।
• ऋण दरों में नीतिगत कटौती का असर ग्राहकों तक पहुंचाने के बारे में मार्गदर्शन प्रकाशित करें और सुरक्षित होने पर गिरवी तथा पूंजी संबंधी बाधाएं कम करने के लिए व्यापक विवेकपूर्ण नीतिगत नियमों में बदलाव करें।
• व्यापक आर्थिक परिदृश्य पर वित्त मंत्रालय के साथ नियमित समन्वय करें, लेकिन मौद्रिक फैसलों और राजकोषीय कार्यक्रमों की रूपरेखा के बीच स्पष्ट दूरी बनाए रखें।
• P2SK कानून में किसी भी संशोधन से कानूनी सीमाएं स्पष्ट करें, ताकि विधायी मूल्यांकन संचालन संबंधी निर्देशों या नियुक्ति संबंधी हस्तक्षेप में न बदलें।
• विदेशी मुद्रा भंडार का पर्याप्त स्तर और जरूरत पड़ने पर इस्तेमाल किए जा सकने वाले नकदी साधन बनाए रखकर सुरक्षा भंडार कायम रखें।

मुख्य बातें

• BI ने विकास को समर्थन देने की दिशा में रुख बदला है। ब्याज दरों में कई कटौतियों से दर 4.75 प्रतिशत पर आई, अक्टूबर में कटौती रोकी गई और सरकार के साथ लागत-साझाकरण व्यवस्था की गई।
• अगस्त तक सालाना आधार पर कर्ज वृद्धि 7.56 प्रतिशत रही, जो महामारी से पहले के स्तर से अब भी कम है। बड़ी मात्रा में मंजूर कर्ज निकाला नहीं गया है और ब्याज दरों में कटौती का असर धीरे पहुंच रहा है।
• वित्त मंत्रालय ने ऋण वितरण बढ़ाने के लिए सरकारी बैंकों में करीब 200 ट्रिलियन रुपिया जमा किया, जबकि BI आवास और सहकारी कार्यक्रमों के वित्तपोषण में मदद के लिए सरकारी जमाओं पर अधिक ब्याज दे रहा है।
• अर्थशास्त्रियों और निवेशकों ने चेताया है कि बार-बार उठाए जाने वाले अर्ध-राजकोषीय कदम BI की स्वतंत्रता कमजोर कर सकते हैं, जोखिम प्रीमियम बढ़ा सकते हैं और रुपिया पर दबाव डाल सकते हैं।
• सांसद ऐसे संशोधनों पर बहस कर रहे हैं जिनसे विधायी निगरानी बढ़ेगी और विकास तथा रोजगार को लक्ष्य बनाया जाएगा। इससे केंद्रीय बैंक की स्वायत्तता को लेकर चिंताएं बढ़ी हैं।
• मुद्रास्फीति लक्ष्य के भीतर है और विकास करीब 5 प्रतिशत पर है, लेकिन बाजार की चिंता से बॉन्ड में निवेश निकला है और मुद्रा कमजोर हुई है।
• अंतरराष्ट्रीय आकलनों में कमजोरियां कम और बैंकों के सुरक्षा भंडार मजबूत पाए गए हैं। बाहरी झटकों से निपटने के लिए BI ने अपने भंडार प्रबंधन में सुधार किया है।
• स्पष्ट सीमाएं, पारदर्शिता और मूल्य तथा मुद्रा स्थिरता के प्रति दोहराई गई प्रतिबद्धता विकास को सहारा देते हुए विश्वसनीयता बनाए रखने में मददगार होगी।