अलीबाबा के एआई उछाल से हांगकांग में चमक, जबकि एशिया में ब्याज दरों की चिंता और शुल्क जोखिम हावी

अलीबाबा की एआई रफ्तार ने हांगकांग को बनाया दुर्लभ उजला केंद्र

सप्ताह की शुरुआत में हांगकांग के शेयरों ने क्षेत्र के कमजोर रुख से अलग चाल चली। निवेशकों ने अलीबाबा के शेयरों में जमकर खरीदारी की, जिसके क्लाउड और कृत्रिम बुद्धिमत्ता कारोबार में आय के दम पर जोरदार उछाल आया था। हैंग सेंग सूचकांक करीब 2.2 प्रतिशत चढ़कर 25,617.42 पर पहुंचा, जो लगभग दो सप्ताह में उसका एक दिन का सबसे बड़ा उछाल था। वहीं, अलीबाबा के हांगकांग सूचीबद्ध शेयर करीब 19 प्रतिशत उछले, जो तीन साल से अधिक समय में उनकी एक दिन की सबसे बड़ी बढ़त थी। मुख्यभूमि चीन के सूचकांक भी मामूली बढ़त के साथ बंद हुए। सीएसआई 300 करीब 0.6 प्रतिशत और शंघाई कंपोजिट 0.5 प्रतिशत चढ़ा। वॉल स्ट्रीट से मिले कमजोर संकेतों के बावजूद चीनी शेयरों की तेजी जारी रही।

एशिया के बाकी बाजारों में ज्यादातर गिरावट रही। जापान का निक्केई करीब 2 प्रतिशत नीचे आया, क्योंकि प्रौद्योगिकी शेयर पिछले सप्ताह के अंत में अमेरिकी समकक्षों में आई गिरावट के साथ चले। आर्थिक कठिनाइयों से जुड़ी अशांति में छह लोगों की मौत के बाद जकार्ता का बाजार 2 प्रतिशत से अधिक गिरा, जिससे जोखिम लेने की निवेशकों की इच्छा कमजोर हुई। दक्षिण कोरिया का कोस्पी भी नीचे आया, हालांकि देश ने अगस्त में सेमीकंडक्टर निर्यात का मासिक रिकॉर्ड दर्ज किया। यह याद दिलाता है कि जब नीतिगत और मूल्यांकन संबंधी चिंताएं हावी हों, तो शेयर कीमतें व्यापार के सुर्खियों वाले आंकड़ों से अलग दिशा ले सकती हैं।

अलीबाबा के शेयरों में उछाल जून तिमाही के नतीजों के बाद आया। कंपनी की शुद्ध आय सालाना आधार पर 78 प्रतिशत बढ़कर 43.11 अरब युआन और राजस्व 247.65 अरब युआन रहा। बाजार का ध्यान क्लाउड कारोबार की तेज वृद्धि और एआई से जुड़ी बिक्री में उछाल पर रहा। कंपनी ने बताया कि क्लाउड विभाग का राजस्व 26 प्रतिशत बढ़कर 33.4 अरब युआन हो गया। उसने कहा कि बाहरी ग्राहकों को एआई उत्पादों से मिलने वाले राजस्व में लगातार आठ तिमाहियों से तीन अंकों की वृद्धि दर्ज हुई है। निवेश से मिले लाभ और परिसंपत्तियों की बिक्री, जिसमें तुर्की की ई-कॉमर्स कंपनी ट्रेंडीऑल से बाहर निकलना भी शामिल है, से मुनाफे को मदद मिली। वहीं, इंस्टेंट डिलीवरी सेवाओं पर भारी खर्च के कारण मुख्य वाणिज्य कारोबार की अंतर्निहित आय पर दबाव रहा।

निवेशकों ने मिले-जुले राजस्व आंकड़ों को नजरअंदाज करते हुए इस बात पर ध्यान दिया कि चीन में एआई कंप्यूटिंग का व्यावसायिक लाभ उठाने के लिए अलीबाबा की क्लाउड परिसंपत्तियां अब एक प्रमुख माध्यम बन रही हैं। इससे व्यापक हैंग सेंग टेक्नोलॉजी सूचकांक को करीब 2.2 प्रतिशत की बढ़त मिली। अमेरिका में लेबर डे की छुट्टी के कारण कारोबार कम था, जिससे उतार-चढ़ाव बढ़ सकता है। फिर भी, इस तेजी का पैमाना अगस्त के उतार-चढ़ाव भरे महीने के बाद चीनी प्रौद्योगिकी कंपनियों में नए भरोसे का संकेत था।

अलीबाबा की तेजी के पीछे क्या था

बाजार की प्रतिक्रिया इस धारणा पर टिकी थी कि अलीबाबा की वृद्धि अब केवल खुदरा कारोबार के बजाय क्लाउड और एआई तंत्र से तेजी से जुड़ रही है। समूह का राजस्व भले ही मामूली 2 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन एआई से सबसे अधिक जुड़ी इकाई की वृद्धि तेज हुई। प्रबंधन ने साफ संकेत दिया कि डेवलपरों और कंपनियों की मांग मजबूत हो रही है। लंबी अवधि तक कमजोर प्रदर्शन के बाद निवेशकों ने मूल्यांकन पर भी नए सिरे से विचार किया। साल की शुरुआत से मजबूत वापसी के बावजूद शेयर अब भी 2020 के शिखर से काफी नीचे है।

क्लाउड और एआई का इंजन

अलीबाबा के क्लाउड विभाग का राजस्व सालाना आधार पर 26 प्रतिशत बढ़कर 33.4 अरब युआन रहा, जो पिछली तिमाही की वृद्धि दर से अधिक था। प्रबंधन ने कहा कि एआई से जुड़े उत्पादों का राजस्व लगातार आठ तिमाहियों से तीन अंकों की दर से बढ़ा है। ग्राहक चैट सहायक, कोड तैयार करने वाले औजार और उद्योग विशेष के मॉडल इस्तेमाल कर रहे हैं। कंपनी अपने क्वेन मॉडल परिवार का व्यावसायीकरण कर रही है और अलीबाबा क्लाउड के जरिए इन्फरेंस, प्रशिक्षण और एप्लिकेशन सेवाएं बेच रही है। वह मॉडल प्रशिक्षण और इन्फरेंस के लिए नई एआई चिप भी विकसित कर रही है। अधिकारियों ने संकेत दिया है कि वे क्लाउड बाजार से तेज वृद्धि का लक्ष्य रख रहे हैं और जल्द मुनाफे का विस्तार करने के बजाय पैमाने और इस्तेमाल को प्राथमिकता दे रहे हैं। यह रुख एआई बुनियादी ढांचे के चक्रों में आम शुरुआती बाजार-दौड़ के अनुरूप है।

जो निवेशक इसकी कार्यप्रणाली से परिचित नहीं हैं, उनके लिए एआई की मांग क्लाउड राजस्व को बढ़ाती है, क्योंकि इससे कंप्यूटिंग क्षमता, डेटा भंडारण और नेटवर्किंग का इस्तेमाल बढ़ता है। ग्राहक मॉडल प्रशिक्षित करने की क्षमता और उत्पादन में चलने वाले एप्लिकेशन के इन्फरेंस कार्यों के लिए भुगतान करते हैं। इस्तेमाल पर आधारित यह मॉडल एआई में दिलचस्पी को बार-बार मिलने वाले राजस्व में बदल देता है। इसी वजह से एआई उत्पादों में लगातार तीन अंकों की वृद्धि अलीबाबा के मूल्यांकन के लिए अहम है, भले ही निवेश के चलते निकट अवधि का मुनाफा घट-बढ़ रहा हो।

इंस्टेंट कॉमर्स और मार्जिन का समझौता

अलीबाबा ताओबाओ के भीतर तेज डिलीवरी सुविधा “इंस्टेंट कॉमर्स” पर भी भारी खर्च कर रही है। इसका लक्ष्य खरीदारों तक करीब एक घंटे में सामान पहुंचाना है। प्रबंधन ने बताया कि इस त्वरित डिलीवरी खंड का तिमाही राजस्व 14.8 अरब युआन से अधिक रहा, जो सालाना आधार पर 12 प्रतिशत की वृद्धि है। कंपनी का अनुमान है कि इंस्टेंट कॉमर्स तीन साल में सालाना आधार पर सकल वस्तु मूल्य में 1 ट्रिलियन युआन की अतिरिक्त वृद्धि कर सकता है। यह रणनीति तेज डिलीवरी पर जोर देने वाले प्रतिद्वंद्वियों के मुकाबले बाजार हिस्सेदारी बचाने में मदद करती है, हालांकि इससे मुख्य वाणिज्य कारोबार के निकट अवधि के मार्जिन पर दबाव पड़ता है। यही एक वजह है कि ग्राहक प्रबंधन से राजस्व बढ़ने के बावजूद विभाग की अंतर्निहित आय में गिरावट आई।

हांगकांग और मुख्यभूमि के बाजार क्षेत्र से अलग चले

जहां हांगकांग में सबसे ज्यादा बढ़त रही, वहीं एशिया के ज्यादातर सूचकांक कमजोर रहे। हैंग सेंग की तेजी को प्रौद्योगिकी शेयरों में उसके भारी वेटेज और सूचकांक पर काफी प्रभाव रखने वाले अलीबाबा के बड़े उछाल ने बढ़ाया। हैंग सेंग टेक्नोलॉजी सूचकांक भी इसी दिशा में चला, जो बड़ी इंटरनेट कंपनियों में व्यापक खरीदारी को दर्शाता है। मुख्यभूमि के बाजारों में स्थिर बढ़त जारी रही। सीएसआई 300 और शंघाई कंपोजिट दोनों ऊपर बंद हुए, क्योंकि नियामकों ने हालिया स्थिरता पर भरोसा जताया। शिक्षाविदों और बाजार के पेशेवरों के साथ बातचीत में चीन प्रतिभूति नियामक आयोग के अध्यक्ष वू छिंग ने कहा कि घरेलू शेयरों में जारी स्थिरता और तेजी को और मजबूत किया जाना चाहिए। निवेशकों ने इसे बाजार के लिए सहायक संकेत माना।

हांगकांग के लिए मूल्यांकन भी मददगार रहा। बाजार के आंकड़ों के अनुसार, हैंग सेंग का कारोबार आय के लगभग 11.8 गुना पर हो रहा है, जबकि शंघाई कंपोजिट के लिए यह करीब 18.2 गुना है। इस अंतर ने उन खरीदारों को आकर्षित किया जो पिछले महीने मुख्यभूमि के शेयरों के दशक के उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बाद अपेक्षाकृत सस्ते शेयर तलाश रहे थे। अलीबाबा के अलावा, पहली छमाही के मुनाफे में दो अंकों की वृद्धि के बाद बीओसी हांगकांग करीब 6.7 प्रतिशत चढ़ा और अलीबाबा हेल्थ लगभग 7 प्रतिशत ऊपर आया।

टोक्यो और सियोल में गिरावट

अमेरिका में तेज वृद्धि वाली कंपनियों के शेयरों में गिरावट के बाद प्रौद्योगिकी शेयरों की बिकवाली के साथ जापान का बाजार भी नीचे आया। यह गिरावट पिछले सप्ताह कुछ बड़ी कंपनियों के नतीजों से निराशा और विदेशों में मौद्रिक ढील की गति पर नए सिरे से शुरू हुई बहस के बाद आई। दक्षिण कोरिया में अगस्त का रिकॉर्ड मासिक चिप निर्यात मेमोरी और लॉजिक घटकों की मजबूत मांग दर्शाता है। फिर भी, शेयरों में गिरावट रही। चिंता थी कि वैश्विक ब्याज दरों में कटौती उम्मीद से धीमी हो सकती है और शुल्क संबंधी बाधाएं बनी रह सकती हैं। व्यापार के आंकड़े आय में दिखाई देने से पहले ही शेयर सूचकांक अक्सर नीतिगत और तरलता संबंधी बदलावों का अनुमान लगा लेते हैं।

मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के संकेतों से जोखिम लेने की इच्छा घटी

वैश्विक बाजारों में पिछले सप्ताह के अंत में अमेरिका की मुद्रास्फीति का अनुमान से अधिक गर्म आंकड़ा आने के बाद निवेशकों ने फेडरल रिजर्व की तेजी से लगातार ब्याज दरें घटाने की उम्मीदें कम कर दीं। कारोबारियों को अब भी सितंबर में चौथाई प्रतिशत अंक की कटौती की संभावना दिखती है, लेकिन अगर कीमतों का दबाव लगातार बढ़ता रहा तो उसके बाद की राह कम निश्चित है। यूरोप के आंकड़ों ने भी सतर्कता बढ़ाई। जर्मनी की मुद्रास्फीति दर अगस्त में इस साल पहली बार बढ़ी, जिससे यूरोपीय केंद्रीय बैंक की ब्याज दरों में कटौती की संभावनाओं पर दबाव पड़ सकता है।

ईटोरो के विश्लेषक ब्रेट केनवेल ने हाल के आंकड़ों और शुक्रवार को वॉल स्ट्रीट में आई गिरावट के बाद बदलते समीकरण को साफ शब्दों में बयान किया।

हालांकि सितंबर में 25 आधार अंकों की कटौती अब भी संभावित है, लेकिन बढ़ती मुद्रास्फीति के बीच उनके लिए उतनी तेजी से या आक्रामक ढंग से कदम उठाना मुश्किल हो सकता है, जितना वे चाहेंगे।

लेबर डे के कारण वॉल स्ट्रीट बंद था और सितंबर आमतौर पर शेयर बाजारों के लिए उतार-चढ़ाव वाला महीना होता है। ऐसे में कई निवेशकों ने हांगकांग के बाहर तेजी के पीछे भागने के बजाय जोखिम घटाना चुना। यूरोपीय शेयरों में मिला-जुला, लेकिन मामूली सकारात्मक रुख रहा। तेल की कीमतें थोड़ी बढ़ीं और मुद्राओं में सीमित उतार-चढ़ाव रहा, क्योंकि कारोबारी वृद्धि और मुद्रास्फीति के मेल पर अधिक ठोस संकेतों का इंतजार कर रहे थे।

शुल्क और व्यापार राजनीति से अनिश्चितता बढ़ी

अमेरिका की अपील अदालत ने फैसला सुनाया कि राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने व्यापक शुल्क लगाने के लिए आपातकालीन आर्थिक शक्तियों का इस्तेमाल करते हुए अपने अधिकार क्षेत्र का अतिक्रमण किया। इसके बाद व्यापार नीति फिर सुर्खियों में आ गई। कानूनी कार्यवाही जारी रहने तक शुल्क लागू रहेंगे, जिससे आपूर्ति शृंखलाओं और कंपनियों की योजना पर अनिश्चितता बनी हुई है। बाजार की तत्काल प्रतिक्रिया सीमित रही, लेकिन सीमा पार व्यापार पर निर्भर कंपनियां शुल्क व्यवस्था में किसी भी बदलाव के प्रति संवेदनशील बनी हुई हैं।

फैसले पर प्रतिक्रिया देते हुए ट्रंप ने चुनौतीपूर्ण लहजा अपनाया।

अंत में संयुक्त राज्य अमेरिका जीतेगा।

व्यापार से जुड़ी तनातनी जापान में भी दिखी। स्थानीय मीडिया के अनुसार, जापान के शुल्क वार्ताकार ने वॉशिंगटन की नियोजित यात्रा रद्द कर दी। इस बीच ऐसी चर्चा थी कि राष्ट्रपति का एक आदेश जापान से अमेरिकी चावल की खरीद बढ़ाने को शामिल करेगा। इस पृष्ठभूमि ने ब्याज दरों की चिंता और प्रौद्योगिकी शेयरों में मुनाफावसूली से प्रभावित सत्र में नीतिगत अनिश्चितता की एक और परत जोड़ दी।

उभरते बाजारों और चीनी टेक पर असर

अलीबाबा के शेयरों में उछाल से केवल हांगकांग को फायदा नहीं हुआ। उभरते बाजारों के शेयरों का एक सूचकांक करीब 0.6 प्रतिशत चढ़ा और उसकी गिरावट का सिलसिला थमा। क्लाउड अपडेट के बाद चीन और हांगकांग की एआई से जुड़ी कंपनियों में खरीदारी हुई। चीनी प्रौद्योगिकी कंपनियों में अलीबाबा के शेयर करीब 19 प्रतिशत चढ़े, जिससे कंपनी के बाजार मूल्य में 50 अरब डॉलर से अधिक की बढ़ोतरी हुई। इससे बाइडू और टेनसेंट जैसी अन्य कंपनियों के शेयर भी ऊपर आए। निवेशकों के एआई से लाभ उठाने वाली कंपनियों की ओर लौटने के कारण हांगकांग में कारोबार का मूल्य काफी बढ़ा।

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने अलीबाबा को चीन में एआई के विस्तार में निवेश के सबसे मजबूत विकल्पों में से एक बताया। इसकी वजह क्लाउड क्षेत्र में कंपनी की स्थिति और डेवलपर औजारों का बढ़ता समूह है। यह सकारात्मक आकलन साल की शुरुआत से हुई उस वापसी के बाद आया है, जिसमें अलीबाबा ने कई घरेलू प्रतिद्वंद्वियों से बेहतर प्रदर्शन किया है। हालांकि, प्लेटफॉर्म कंपनियों पर लंबे नियामकीय दबाव के बाद उसका शेयर अब भी 2020 के उच्च स्तर से काफी नीचे है।

अलीबाबा के मुख्य कार्यकारी अधिकारी एडी वू ने क्लाउड और एआई की कहानी को आधार देने वाली मांग पर जोर दिया।

एआई की मजबूत मांग ने राजस्व वृद्धि को तेज किया। बाहरी ग्राहकों से मिलने वाले राजस्व में अब एआई से जुड़े उत्पादों का हिस्सा काफी महत्वपूर्ण है।

इस संदेश ने उन निवेशकों को प्रभावित किया जो यह आकलन कर रहे हैं कि क्या एआई खुदरा से लेकर विनिर्माण तक के उद्योगों में क्लाउड सेवाओं का लगातार इस्तेमाल बढ़ा सकता है। इससे मुख्य वाणिज्य कारोबार के निकट अवधि के मार्जिन और तेज डिलीवरी में बाजार हिस्सेदारी बचाने की लागत को लेकर सवाल भी कुछ हद तक पीछे छूट गए।

चीनी टेक पर अब भी मंडराते जोखिम

ताजा तेजी के बावजूद नियामकीय और भू-राजनीतिक जोखिम खत्म नहीं हुए हैं। अमेरिका के निर्यात नियंत्रण से उन्नत चिप तक पहुंच सीमित हो सकती है। घरेलू इंटरनेट नियमों में भविष्य में होने वाले बदलाव उत्पाद योजनाओं, विज्ञापन और डेटा संबंधी तौर-तरीकों को प्रभावित कर सकते हैं। इस साल की शुरुआत में चीन के स्मार्टफोन में नए एआई फीचर लाने के संभावित सहयोग की खबरों ने बदलते नियमों के बीच वैश्विक साझेदारियां करने के अवसर और जटिलता, दोनों को रेखांकित किया।

व्यापक आर्थिक मुश्किलें भी बनी हुई हैं। चीन लंबे समय से जारी रियल एस्टेट मंदी और कमजोर उपभोक्ता भरोसे से उबरने की कोशिश कर रहा है। विश्लेषकों का कहना है कि शेयरों में टिकाऊ सुधार के लिए आम तौर पर घरेलू आय में ठोस बढ़ोतरी, आवास बाजार में स्थिरता और भरोसे की वापसी जरूरी होती है। फिर भी, मूल्यांकन में बड़ा अंतर और क्लाउड तथा एआई में स्पष्ट वृद्धि निवेशकों को एक साल पहले की तुलना में अधिक ठोस कहानी दे रहे हैं।

हांगकांग के मूल्यांकन अंतर के लिए यह तेजी क्यों अहम है

इस कारोबारी सत्र से एक सबक यह है कि भरोसेमंद वृद्धि का संकेत मिलने पर हांगकांग के मूल्यांकन का अंतर उछाल का आधार बन सकता है। प्रमुख मुख्यभूमि सूचकांकों की तुलना में हैंग सेंग का आय गुणक कम है, इसलिए बुनियादी आंकड़ों में मामूली सुधार भी शेयर कीमतों में बड़ी तेजी ला सकता है। बाजार की स्थिरता मजबूत करने के नियामकों के समर्थन से नीतिगत सहारा भी मिलता है, जो कंपनियों की खबरें सकारात्मक होने पर निवेशकों को जोखिम लेने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है। यदि कंपनी अपडेट क्लाउड, एआई और अंतरराष्ट्रीय ई-कॉमर्स में लगातार प्रगति दिखाते रहे, तो हांगकांग में कम निवेश रखने वाले निवेशक वहां फिर से पैसा लगा सकते हैं। खासकर तब, जब घरेलू तरलता दशक के उच्च स्तर के करीब मुख्यभूमि के शेयरों को सहारा दे।

एशिया के ज्यादातर हिस्सों में अब भी जोखिमों का पलड़ा भारी है। लगातार ऊंची मुद्रास्फीति, ब्याज दरों की अनिश्चित राह और व्यापार नीति की उथल-पुथल बनी हुई है। अलीबाबा के कारण आई तेजी ने दिखाया कि चीनी टेक कंपनियों के लिए सकारात्मक कारक मौजूद हैं। फिर भी, अगली तेजी क्लाउड और एआई में लगातार प्रगति तथा घरेलू उपभोक्ता मांग की स्पष्ट तस्वीर पर निर्भर होने की संभावना है।

मुख्य बातें

• आय अपडेट में क्लाउड राजस्व 26 प्रतिशत बढ़ने और एआई उत्पादों की बिक्री में तीन अंकों की वृद्धि सामने आने के बाद अलीबाबा के हांगकांग सूचीबद्ध शेयर करीब 19 प्रतिशत उछले।
• हैंग सेंग सूचकांक करीब 2.2 प्रतिशत चढ़कर 25,617.42 पर पहुंचा और गिरावट वाले एशिया के ज्यादातर बाजारों से बेहतर रहा।
• मुख्यभूमि के बाजारों में तेजी रही। सीएसआई 300 करीब 0.6 प्रतिशत और शंघाई कंपोजिट 0.5 प्रतिशत चढ़ा।
• रिकॉर्ड अगस्त सेमीकंडक्टर निर्यात के बावजूद जापान का निक्केई करीब 2 प्रतिशत गिरा और दक्षिण कोरिया का कोस्पी नीचे आया।
• आर्थिक कठिनाइयों से जुड़ी जानलेवा अशांति के बाद जकार्ता का बाजार 2 प्रतिशत से अधिक गिरा और निवेशकों का भरोसा कमजोर हुआ।
• अमेरिका में मुद्रास्फीति का अनुमान से अधिक गर्म आंकड़ा आने से फेडरल रिजर्व की तेजी से लगातार दरें घटाने की उम्मीद कम हुई, हालांकि सितंबर में चौथाई प्रतिशत अंक की कटौती अब भी संभावित है।
• जर्मनी की मुद्रास्फीति दर इस साल पहली बार अगस्त में बढ़ी, जिससे यूरोपीय केंद्रीय बैंक की दरों में कटौती की उम्मीदें जटिल हुईं।
• अमेरिका की अपील अदालत ने कहा कि कुछ शुल्क लगाने में राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने अपने अधिकार का अतिक्रमण किया, हालांकि फिलहाल शुल्क लागू हैं।
• अलीबाबा की तेजी से एआई से जुड़ी कंपनियों के शेयर चढ़ने के बीच उभरते बाजारों के शेयर करीब 0.6 प्रतिशत बढ़े। बाइडू और टेनसेंट समेत चीनी टेक कंपनियों में भी तेजी रही।
• हांगकांग का मूल्यांकन निवेशकों को आकर्षित कर रहा है। हैंग सेंग का कारोबार आय के करीब 11.8 गुना पर है, जबकि शंघाई कंपोजिट का लगभग 18.2 गुना पर।
• चीनी टेक कंपनियों पर नियामकीय और निर्यात नियंत्रण के जोखिम बने हुए हैं, जबकि कमजोर घरेलू मांग और संपत्ति बाजार का दबाव व्यापक अर्थव्यवस्था पर असर डाल रहे हैं।