मलेशिया का राजकोषीय घाटा: घरेलू उधारी, स्थिरता और आगे की राह

मलेशिया का राजकोषीय घाटा: विकास और स्थिरता के बीच संतुलन

हाल के वर्षों में मलेशिया की राजकोषीय स्थिति पर खास नजर रही है। नीति-निर्माता, अर्थशास्त्री और आम जनता सरकार के घाटे पर लगाम लगाने और बढ़ते कर्ज को संभालने के प्रयासों पर बारीकी से नजर रख रहे हैं। आधिकारिक बयानों में राजकोषीय घाटा कम करने और अनुशासन बनाए रखने की दिशा में हुई प्रगति पर जोर दिया जाता है, लेकिन वास्तविक स्थिति इससे अधिक जटिल है। मलेशिया अब भी अपनी आमदनी से अधिक खर्च कर रहा है, हालांकि अब इसमें ज्यादा संयम बरता जा रहा है और दीर्घकालिक स्थिरता पर अधिक ध्यान दिया जा रहा है। मूल सवाल यही है: क्या उधारी और खर्च का मौजूदा तरीका मजबूत भविष्य बना रहा है, या आज के विकास के लिए कल को गिरवी रख रहा है?

मलेशिया का राजकोषीय घाटा कितना बड़ा है और इसकी वजह क्या है?

मलेशिया का राजकोषीय घाटा यानी सरकारी खर्च और राजस्व के बीच का अंतर, देश के सार्वजनिक वित्त की लगातार बनी रहने वाली विशेषता रहा है। 2023 में यह घाटा RM91.4 billion, यानी सकल घरेलू उत्पाद (GDP) का 5% था, जो 2022 के 5.6% से कम है। 2024 में घाटा घटकर GDP का 4.1% रहने का अनुमान है, जबकि 2025 के लिए 3.8% का लक्ष्य रखा गया है। ये सुधार सार्वजनिक वित्त और राजकोषीय उत्तरदायित्व अधिनियम 2023 के निर्देशों के अनुरूप, सरकारी वित्त को मजबूत करने के सुनियोजित प्रयासों को दर्शाते हैं।

घाटे की वजह रोजमर्रा के खर्च नहीं हैं। मलेशिया का राजस्व वेतन, पेंशन और सब्सिडी जैसी परिचालन लागतों को पूरा करने के लिए पर्याप्त है। कमी विकास संबंधी खर्च से आती है—बुनियादी ढांचे, ऊर्जा और अन्य दीर्घकालिक परियोजनाओं में निवेश, जिन्हें मौजूदा राजस्व से वित्तपोषित नहीं किया जा सकता। इसे ठोस राजकोषीय नीति माना जाता है, क्योंकि उत्पादक निवेश के लिए उधारी भविष्य में विकास को बढ़ावा दे सकती है। हालांकि, इसका यह भी मतलब है कि देश अपनी कमाई से ज्यादा खर्च कर रहा है और इस अंतर को उधार लेकर पूरा किया जा रहा है।

घरेलू उधारी का दबदबा

मलेशिया की रणनीति लगभग पूरी तरह अपनी मुद्रा रिंगिट में उधार लेने की रही है। 2023 के अंत तक, कुल सरकारी कर्ज में घरेलू कर्ज की हिस्सेदारी 97.5% थी, जिसकी राशि RM1.14 trillion थी। विदेशी ऋण केवल 2.5%, यानी RM29.8 billion था। घरेलू उधारी पर यह निर्भरता मलेशिया को मुद्रा विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव और पूंजी के अचानक बाहर जाने के जोखिमों से बचाती है, जो विदेशी कर्ज के बोझ से दबी अर्थव्यवस्थाओं को अस्थिर कर सकते हैं।

हालांकि, घरेलू बॉन्ड बाजार में बड़े पैमाने पर उधारी के दुष्परिणाम भी हो सकते हैं। जब सरकार घरेलू ऋण का बड़ा हिस्सा अपने लिए इस्तेमाल करती है, तो ब्याज दरें बढ़ सकती हैं और कारोबारों के लिए उधार लेना महंगा हो सकता है, जिससे निजी निवेश प्रभावित होता है। इस स्थिति को "निजी निवेश का विस्थापन" (crowding out) कहा जाता है। यह मलेशिया के निजी क्षेत्र और समग्र आर्थिक गतिशीलता के लिए चिंता का विषय है।

कर्ज का स्तर: क्या यह टिकाऊ है?

2023 के अंत में मलेशिया का कुल सरकारी कर्ज RM1.17 trillion तक पहुंच गया था, जो GDP का 64.3% है। सरकारी गारंटी और अन्य देनदारियों को शामिल करने पर यह आंकड़ा बढ़कर RM1.53 trillion, यानी GDP का 84% हो जाता है। ये आंकड़े काफी बड़े हैं, लेकिन वैधानिक कर्ज—जिसमें मलेशियाई सरकारी प्रतिभूतियां, निवेश निर्गम और इस्लामी ट्रेजरी बिल शामिल हैं—GDP की 65% की कानूनी सीमा से नीचे बना हुआ है।

प्रधानमंत्री अनवर इब्राहिम और वित्त मंत्रालय के अधिकारियों ने जोर देकर कहा है कि मलेशिया का कर्ज कानूनी सीमाओं के भीतर है और सरकार घाटे तथा कर्ज-जीडीपी अनुपात, दोनों को घटाने के लिए प्रतिबद्ध है। मध्यम अवधि का लक्ष्य कर्ज अनुपात को 60% तक लाना है। जारी राजकोषीय सुधारों और राजस्व संग्रह में सुधार से इस लक्ष्य को समर्थन मिल रहा है।

राजकोषीय उत्तरदायित्व अधिनियम: नया ढांचा

2023 में लागू राजकोषीय उत्तरदायित्व अधिनियम राजकोषीय अनुशासन के लिए स्पष्ट नियम तय करता है। इसके तहत राजकोषीय लक्ष्यों में किसी भी बदलाव के लिए संसद की मंजूरी जरूरी है और मध्यम अवधि में कुल कर्ज का स्तर GDP के 60% से नीचे रखना अनिवार्य है। इस कानूनी ढांचे का उद्देश्य निवेशकों और क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों को भरोसा दिलाना है कि मलेशिया राजकोषीय स्थिरता को लेकर गंभीर है।

कर्ज की स्थिरता पर विशेषज्ञों की राय

अर्थशास्त्रियों की आम राय है कि मलेशिया के कर्ज का आकार अपने आप में खतरनाक नहीं है, बशर्ते देश विकास या सामाजिक स्थिरता को नुकसान पहुंचाए बिना अपनी देनदारियां चुका सके। अहम बात यह है कि उधार ली गई रकम ऐसे निवेशों में लगाई जाती है या नहीं, जिनसे मिलने वाला प्रतिफल कर्ज की लागत से अधिक हो। ऐसा होने पर कर्ज विकास का साधन बन सकता है। ऐसा न होने पर यह आने वाली पीढ़ियों पर बोझ बन जाता है।

मलेशियन रेटिंग कॉरपोरेशन बीएचडी (MARC) ने कहा, "2026 तक राजकोषीय घाटे को तीन प्रतिशत पर लाने का मलेशिया का लक्ष्य अब भी चुनौतीपूर्ण है, लेकिन हासिल किया जा सकता है... उधारी की लागत के मुकाबले तेज आर्थिक विकास से स्वतः कर्ज में कमी आएगी और कर्ज-जीडीपी अनुपात स्वाभाविक रूप से घटेगा।"

अधिकांश वर्षों में विकास दर और ब्याज दर के बीच सकारात्मक अंतर ने मलेशिया के कर्ज को संभालने योग्य बनाए रखने में मदद की है। हालांकि, 2023 में धीमी विकास दर के चलते यह अंतर नकारात्मक हो गया। इससे राजकोषीय सेहत बनाए रखने के लिए मजबूत आर्थिक विकास का महत्व सामने आया।

भारी घरेलू उधारी के क्या जोखिम हैं?

रिंगिट में उधार लेने से बाहरी झटकों का जोखिम घटता है, लेकिन राजकोषीय जोखिम पूरी तरह खत्म नहीं होते। घरेलू कर्ज का ऊंचा स्तर भविष्य के संकटों, जैसे वैश्विक मंदी या जिंसों की कीमतों में झटके, से निपटने की सरकार की क्षमता सीमित कर सकता है। इसके अलावा, कर्ज बढ़ने के साथ ब्याज भुगतान भी बढ़ता है, जिससे जरूरी सेवाओं और विकास पर होने वाला खर्च कम हो सकता है।

निजी निवेश का विस्थापन

शैक्षणिक अध्ययनों और अंतरराष्ट्रीय अनुभव से पता चलता है कि सरकार का लगातार घाटा और भारी घरेलू उधारी ब्याज दरें बढ़ा सकती है, जिससे निजी कंपनियों के लिए किफायती कर्ज जुटाना मुश्किल हो जाता है। निजी निवेश का यह विस्थापन उद्यमिता को बाधित कर सकता है, रोजगार सृजन धीमा कर सकता है और आर्थिक विकास को कमजोर कर सकता है। मलेशिया में चिंता जताई गई है कि बॉन्ड बाजार में सरकार के दबदबे से निजी क्षेत्र के विस्तार के अवसर सीमित हो सकते हैं।

महंगाई का दबाव

शोध यह भी बताता है कि राजकोषीय घाटे से महंगाई बढ़ सकती है, खासकर जब उसे घरेलू उधारी से पूरा किया जाए। मलेशिया महंगाई को अपेक्षाकृत कम—2024 में 1.8%—रखने में कामयाब रहा है। फिर भी, लगातार घाटे में खर्च करने से भविष्य में कीमतें बढ़ सकती हैं। यह जोखिम खास तौर पर तब बढ़ता है, जब राजनीतिक अस्थिरता या बाहरी झटके राजकोषीय प्रबंधन पर भरोसा कमजोर करें।

वैश्विक संदर्भ: दूसरी अर्थव्यवस्थाओं से सबक

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने चेतावनी दी है कि धीमी वृद्धि और बढ़ती ब्याज दरों के साथ ऊंचा सार्वजनिक कर्ज दुनियाभर में वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा करता है। जिन देशों के पास राजकोषीय गुंजाइश सीमित है, उनके लिए मंदी के दौरान अपनी अर्थव्यवस्थाओं को सहारा देना अधिक कठिन हो सकता है। अत्यधिक कर्ज उन्हें पूंजी के बाहर जाने और मुद्रा के मूल्य में गिरावट के प्रति संवेदनशील बना सकता है। घरेलू उधारी के मामले में मलेशिया का सतर्क रुख इनमें से कुछ जोखिमों को कम करता है, लेकिन गलती की गुंजाइश बहुत कम है।

राजकोषीय सुधार और राजस्व रणनीतियां

इन चुनौतियों से निपटने के लिए मलेशिया ने राजस्व मजबूत करने, खर्च की दक्षता बढ़ाने और दीर्घकालिक स्थिरता सुनिश्चित करने के उद्देश्य से कई राजकोषीय सुधार शुरू किए हैं।

कर सुधार और राजस्व संग्रह

सरकार ने बिक्री और सेवा कर (SST) का दायरा बढ़ाया है और राजस्व के आधार को व्यापक बनाने के लिए आगे के कर सुधारों पर विचार कर रही है। वस्तु एवं सेवा कर (GST) दोबारा लागू करने से अधिक राजस्व मिल सकता है, लेकिन उपभोक्ताओं पर ज्यादा बोझ न पड़े, इसलिए अधिकारियों ने अधिक लक्षित तरीका अपनाया है। ध्यान बुनियादी जरूरतों को कर से छूट देते हुए गैर-जरूरी वस्तुओं और सेवाओं पर कर लगाने पर है।

कर अनुपालन में सुधार और सख्त प्रवर्तन से भी राजस्व बढ़ा है। 2025 की पहली तिमाही में संघीय सरकार का राजस्व सालाना आधार पर 3% बढ़ा। इसकी वजह बिक्री और सेवा कर से अधिक प्राप्तियां तथा व्यक्तिगत आयकर संग्रह में वृद्धि रही।

लक्षित सब्सिडी और खर्च में दक्षता

खर्च के मोर्चे पर सरकार ने सब्सिडी, खासकर डीजल सब्सिडी, को अधिक लक्षित किया है और वैधानिक निकायों को दिए जाने वाले अनुदानों को बेहतर बनाया है। इन कदमों से संघीय सरकार का कुल खर्च घटाने और घाटा कम करने में मदद मिली है। साथ ही, सुम्बंगन टुनाई रहमा (STR) और सुम्बंगन आसास रहमा (Sara) जैसे सामाजिक सहायता कार्यक्रम कमजोर तबकों को समर्थन देते रहे हैं।

समावेशी विकास के प्रति प्रतिबद्धता को दर्शाते हुए शिक्षा और स्वास्थ्य देखभाल के बजट बढ़ाए गए हैं। शिक्षा मंत्रालय का बजट 2025 में बढ़कर RM74 billion हो गया, जबकि स्वास्थ्य मंत्रालय को RM45 billion मिले। इन निवेशों का मकसद सार्वजनिक सेवाओं और बुनियादी ढांचे में सुधार करना और भविष्य के विकास की नींव रखना है।

क्या मलेशिया अपने राजकोषीय लक्ष्य हासिल कर सकता है?

सरकार का लक्ष्य 2025 में राजकोषीय घाटे को GDP के 3.8% और 2026 तक 3% पर लाना है, साथ ही कर्ज-जीडीपी अनुपात को 60% से नीचे करना है। अब तक प्रगति उत्साहजनक रही है: घाटा लगातार तीन वर्षों से घटा है और नया कर्ज 2022 के RM100 billion से घटकर 2024 में RM76.8 billion रह गया।

आर्थिक विकास: निर्णायक कारक

इन लक्ष्यों की प्राप्ति काफी हद तक लगातार आर्थिक विकास पर निर्भर करती है। 2024 में मलेशिया की GDP 5.1% बढ़ी, जो उम्मीद से ज्यादा थी। कम महंगाई और बेरोजगारी दर में गिरावट के साथ निजी खपत, निवेश और व्यापार विकास के प्रमुख कारक रहे। 2025 में विकास दर 4.5% से 5.5% रहने का अनुमान है, लेकिन कमजोर बाहरी मांग, भू-राजनीतिक तनाव और वैश्विक व्यापार में व्यवधान से जोखिम बने हुए हैं।

विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि धीमी वृद्धि से घाटे के लक्ष्य हासिल करना कठिन हो सकता है। अमेरिका के शुल्कों और वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता के असर का हवाला देते हुए IMF ने 2025 के लिए मलेशिया की विकास दर का अनुमान घटाकर 4.1% कर दिया है। यदि राजस्व उम्मीद से कम रहा या खर्च अप्रत्याशित रूप से बढ़ा, तो सरकार को अपनी योजनाओं में बदलाव करना या आय के नए स्रोत तलाशने पड़ सकते हैं।

आकस्मिक परिसंपत्तियां और देनदारियां

PETRONAS की वित्तीय मजबूती और बड़े संप्रभु संपत्ति कोष सहित पर्याप्त आकस्मिक परिसंपत्तियां मलेशिया की राजकोषीय स्थिति को सहारा देती हैं। 2023 में PETRONAS ने सरकारी राजस्व में RM85.7 billion का योगदान दिया और तरल परिसंपत्तियां RM220 billion से अधिक थीं, जो GDP के 12% के बराबर है। ये संसाधन राजकोषीय झटकों से बचाव का सहारा देते हैं और निवेशकों का भरोसा बनाए रखने में मदद करते हैं।

हालांकि, कर्ज के लिए सरकारी गारंटी और पेंशन देनदारियों जैसी आकस्मिक देनदारियां दीर्घकालिक जोखिम पैदा करती हैं। पेंशन भुगतान तेजी से बढ़ रहे हैं और मौजूदा कोष भविष्य की देनदारियां पूरी करने के लिए पर्याप्त नहीं है। सरकार ने नए सार्वजनिक क्षेत्र के कर्मचारियों को पारंपरिक पेंशन योजनाओं के बजाय कर्मचारी भविष्य निधि में शामिल करना शुरू किया है, लेकिन स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए और सुधारों की जरूरत पड़ सकती है।

संरचनात्मक सुधार और संस्थागत मजबूती

IMF समेत अंतरराष्ट्रीय संगठनों ने मलेशिया के राजकोषीय सुधारों की सराहना की है। इन सुधारों से विकास, सामाजिक सुरक्षा और व्यापक आर्थिक स्थिरता को समर्थन मिलता है। राजकोषीय उत्तरदायित्व अधिनियम और शासन व्यवस्था, डिजिटलीकरण तथा जलवायु परिवर्तन के प्रति लचीलापन बेहतर बनाने के जारी प्रयास अधिक प्रभावी कर्ज प्रबंधन और राजकोषीय समेकन की नींव रख रहे हैं।

VietnamPlus के हवाले से अर्थशास्त्रियों ने कहा, "मलेशिया का बड़ा राष्ट्रीय कर्ज देश की दीर्घकालिक समृद्धि के लिए खतरा नहीं है, क्योंकि देश की आर्थिक बुनियाद मजबूत है और राजकोषीय प्रबंधन सतर्कता से किया जा रहा है।"

मलेशिया के भविष्य पर इसके व्यापक निहितार्थ क्या हैं?

मलेशिया के राजकोषीय घाटे और उधारी की रणनीति पर बहस का अंतिम सवाल देश की दीर्घकालिक दिशा से जुड़ा है। यदि उधार ली गई रकम को उत्पादकता, प्रतिस्पर्धा और रोजगार सृजन बढ़ाने वाली परियोजनाओं में समझदारी से लगाया जाए, तो इससे निरंतर समृद्धि की नींव पड़ सकती है। ऐसा न होने पर आने वाली पीढ़ियों पर कर्ज का बोझ और सीमित विकल्प छोड़ने का जोखिम है।

मलेशिया का अनुभव ऐसी ही चुनौतियों का सामना कर रही अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए सबक देता है। स्थिरता बनाए रखने और विकास को बढ़ावा देने के लिए सतर्क राजकोषीय प्रबंधन, विश्वसनीय सुधार और उत्पादक निवेश पर ध्यान देना जरूरी है। साथ ही, सरकारों को आत्मसंतुष्टि से बचना चाहिए, क्योंकि विकास कमजोर पड़ने या बाहरी झटके लगने पर ऊंचा कर्ज तेजी से अस्थिर हो सकता है।

संक्षेप में

• मलेशिया का राजकोषीय घाटा 2023 में GDP के 5% से घटकर 2025 में अनुमानित 3.8% पर आने की राह पर है। यह बेहतर अनुशासन और सुधारों को दर्शाता है।
• सरकार मुख्य रूप से रिंगिट में उधार लेती है। इससे बाहरी जोखिम घटता है, लेकिन घरेलू ऋण बाजारों पर निर्भरता बढ़ती है।
• घरेलू कर्ज का ऊंचा स्तर निजी निवेश को सीमित कर सकता है और राजकोषीय लचीलापन घटा सकता है, खासकर संकट के समय।
• राजकोषीय सुधार, लक्षित सब्सिडी और बेहतर राजस्व संग्रह स्थिरता मजबूत करने में मदद कर रहे हैं।
• घाटे और कर्ज के लक्ष्य हासिल करना लगातार आर्थिक विकास और नीतिगत अनुशासन बनाए रखने पर निर्भर करता है।
• PETRONAS और संप्रभु संपत्ति कोष जैसी आकस्मिक परिसंपत्तियां सुरक्षा का सहारा देती हैं, लेकिन बढ़ती पेंशन देनदारियां और अन्य दायित्व दीर्घकालिक जोखिम हैं।
• मलेशिया का अनुभव बताता है कि उधार ली गई रकम को उत्पादक निवेश में लगाना और विश्वसनीय राजकोषीय ढांचा बनाए रखना कितना जरूरी है।