ऋण भुगतान से डिफॉल्ट का तात्कालिक दबाव घटा, लेकिन डॉलर की कमी बरकरार; IMF ने मालदीव की समीक्षा पूरी की

समीक्षा पूरी, विस्तृत निष्कर्ष प्रकाशित होने बाकी

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) के कार्यकारी बोर्ड ने 14 सितंबर को मालदीव के साथ 2026 के अनुच्छेद IV परामर्श को पूरा किया। इससे पहले एक साल के दौरान देश ने 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर का इस्लामी बॉन्ड चुकाया, लेकिन डॉलर की कमी, भारी ऋण दायित्वों और पर्यटन में तेज गिरावट का सामना करना जारी रखा। मालदीव के अधिकारियों को बोर्ड चर्चा का आधार बनी स्टाफ रिपोर्ट के प्रकाशन पर विचार करने के लिए और समय चाहिए।

समीक्षा पूरी होने की सूचना से पुष्टि होती है कि वार्षिक समीक्षा बोर्ड तक पहुंच चुकी है। इसमें सितंबर के विस्तृत आकलन, संशोधित अनुमानों या निदेशकों के किसी विशिष्ट निष्कर्ष का खुलासा नहीं किया गया है। IMF के आकलन का सबसे स्पष्ट सार्वजनिक विवरण जून के मिशन के बाद जारी प्रारंभिक वक्तव्य है। इसमें 2026 में आर्थिक वृद्धि करीब 1 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया गया था और चेतावनी दी गई थी कि ऋण संकट का जोखिम ऊंचा बना हुआ है।

यह अंतर महत्वपूर्ण है। जून के निष्कर्ष IMF के स्टाफ के थे और जरूरी नहीं कि वे कार्यकारी बोर्ड के विचारों को दर्शाते हों। उन्हें सितंबर की चर्चा का प्रकाशित विवरण नहीं माना जाना चाहिए।

मुख्य आर्थिक तनाव पहले से स्पष्ट है: एक बड़े भुगतान को पूरा करने से डिफॉल्ट का तात्कालिक खतरा घटा, लेकिन उस दायित्व को चुकाने में इस्तेमाल हुए डॉलर ने अन्य बाहरी जरूरतों के लिए उपलब्ध रिजर्व भी कम कर दिए। बेहतर कर वसूली और खर्च पर पहले से लगाम लगाने से कुछ राहत मिली है, जबकि ऊर्जा की ऊंची लागत और पर्यटन में कमजोरी से ये लाभ पलटने का खतरा है।

जून के मिशन में क्या सामने आया

पियापोर्न सोड्सरीविबून के नेतृत्व में IMF की एक टीम ने 4 से 14 जून तक माले का दौरा किया। टीम ने वित्त मंत्री एच. ज़रीर, मालदीव मौद्रिक प्राधिकरण के गवर्नर ए. मुनव्वर, अन्य वरिष्ठ अधिकारियों, निजी क्षेत्र के प्रतिनिधियों और विकास साझेदारों से मुलाकात की। IMF के जून मिशन के वक्तव्य में अधिकारियों को कठिन आर्थिक और वित्तीय दौर में बेहतर मजबूती बनाए रखने का श्रेय दिया गया।

स्टाफ ने कहा कि 2025 में राजस्व उपायों और खर्च पर नियंत्रण से वित्तपोषण का दबाव सीमित रखने में मदद मिली। पर्यटन की मजबूत मांग और द्विपक्षीय साझेदारों के समर्थन से भी बाहरी दबाव कम हुआ और अंतरराष्ट्रीय रिजर्व बढ़ाने में मदद मिली। अधिकारियों ने आधिकारिक और निजी ऋणदाताओं को भुगतान समेत ऋण दायित्वों को पूरा करना जारी रखा।

यह समयक्रम आर्थिक घटनाक्रम और IMF समीक्षा के चरणों को अलग-अलग दिखाता है:

• अप्रैल 2026: मालदीव ने 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर का सुकुक चुकाया, जबकि महीने के दौरान आधिकारिक रिजर्व में तेज गिरावट आई।
• 4 से 14 जून 2026: IMF स्टाफ ने अर्थव्यवस्था और नीतिगत प्राथमिकताओं पर चर्चा के लिए माले का दौरा किया।
• 16 जून 2026: IMF ने मिशन के प्रारंभिक निष्कर्ष प्रकाशित किए।
• 14 सितंबर 2026: कार्यकारी बोर्ड ने अनुच्छेद IV परामर्श पर विचार पूरा किया।

अनुच्छेद IV परामर्श IMF की किसी सदस्य देश की अर्थव्यवस्था और नीतियों की नियमित समीक्षा है। इसे पूरा करने का अर्थ अपने आप किसी ऋण या वित्तपोषण समझौते की घोषणा नहीं है। समीक्षा पूरी होने की सूचना में मालदीव की स्टाफ रिपोर्ट प्रकाशित करने की कोई तारीख नहीं दी गई।

पर्यटन में कमजोरी से वृद्धि में तेज सुस्ती

जून में IMF ने 2026 में वास्तविक GDP वृद्धि करीब 1 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया था। 2027 में सुधार और मध्यम अवधि में वृद्धि फिर करीब 4 प्रतिशत तक पहुंचने की उम्मीद जताई गई थी। वास्तविक GDP कीमतों में बदलाव का समायोजन करने के बाद आर्थिक उत्पादन को मापती है। अनुमानित सुस्ती की वजह पर्यटन गतिविधियों में कमजोरी और मध्य पूर्व के संघर्ष से जुड़ी वैश्विक ऊर्जा कीमतों में बढ़ोतरी है।

विश्व बैंक के एक अलग अनुमान में 2026 में वृद्धि 0.7 प्रतिशत रहने की बात कही गई, जबकि 2025 में यह अनुमानित 6.3 प्रतिशत थी। यह 5.6 प्रतिशत अंकों की गिरावट होगी। बैंक ने उड़ानें रद्द होने, पर्यटन में व्यवधान, ईंधन की ऊंची कीमतों और वित्तपोषण की सख्त होती शर्तों का हवाला देते हुए अक्टूबर के अपने अनुमान से 2026 का पूर्वानुमान 3.2 प्रतिशत अंक घटाया।

IMF और विश्व बैंक के अनुमानों में 0.3 प्रतिशत अंक का अंतर है, लेकिन दोनों आर्थिक गतिविधि में तेज कमजोरी का संकेत देते हैं। इनमें से कोई भी वर्ष का पुष्ट नतीजा नहीं है। यह भी नहीं माना जा सकता कि सितंबर की अप्रकाशित स्टाफ रिपोर्ट में जून का IMF अनुमान बिना बदलाव के बरकरार है।

मालदीव के लिए ये दबाव एक-दूसरे से जुड़े हैं। पर्यटन से विदेशी मुद्रा और सरकारी राजस्व मिलता है, जबकि आयातित ईंधन से डॉलर की मांग बढ़ती है और सब्सिडी की लागत भी बढ़ती है। इसलिए पर्यटकों की गतिविधियों में सुस्ती और ऊर्जा कीमतों में बढ़ोतरी एक साथ विकास, बजट और देश के बाहरी वित्त पर दबाव डालती है।

बॉन्ड का भुगतान, ऋण का समाधान नहीं

इस्लामी वित्तपोषण साधन 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर के सुकुक का भुगतान करने से एक बड़ा तात्कालिक दायित्व हट गया। इसके बाद फिच ने देश की क्रेडिट रेटिंग बढ़ाकर CCC- कर दी। यह रेटिंग अब भी काफी ऊंचे क्रेडिट जोखिम और डिफॉल्ट की वास्तविक संभावना दर्शाती है; इसका अर्थ मजबूत क्रेडिट स्थिति में वापसी नहीं है।

फिच ने अनुमान लगाया कि 2026 की दूसरी छमाही में सरकार और सरकार की गारंटी वाले बाहरी ऋण की सेवा पर करीब 535 मिलियन अमेरिकी डॉलर खर्च होंगे। पहली छमाही में यह राशि 1.1 अरब डॉलर थी। यानी करीब 565 मिलियन डॉलर या 51 प्रतिशत की कमी। इससे भुगतान का समयबद्ध दबाव घटता है, लेकिन आगे भी बड़ी मात्रा में डॉलर जुटाने की जरूरत खत्म नहीं होती।

पूर्व आर्थिक मंत्री अहमद मोहम्मद ने 5 जून को एक बयान में तात्कालिक खतरा घटने का स्वागत किया, लेकिन भुगतान की सफलता और सार्वजनिक वित्त में स्थायी सुधार के बीच अंतर स्पष्ट किया:

असली कसौटी यह नहीं है कि देश ने इस साल डिफॉल्ट से बचाव किया या नहीं। असली कसौटी यह है कि क्या इस राहत के समय का इस्तेमाल सार्वजनिक वित्त को टिकाऊ राह पर लाने के लिए किया जाता है,

सरकार के समर्थकों ने प्रगति का एक अलग पैमाना पेश किया। सत्तारूढ़ दल के सांसद अहमद अज़ान ने ढाई साल में 1.29 अरब अमेरिकी डॉलर के बाहरी ऋण भुगतान का हवाला दिया। उनके अनुसार, दिसंबर 2023 में GDP के 51.3 प्रतिशत के बराबर रहा बाहरी ऋण मई 2026 तक घटकर 44.5 प्रतिशत रह गया।

इन आंकड़ों में सरकारी ऋण का पूरा बोझ शामिल नहीं है। वित्त मंत्रालय के आंकड़ों के मुताबिक 2025 के अंत में कुल सरकारी ऋण 155 अरब मालदीवी रुफिया (MVR), यानी GDP के 130 प्रतिशत के बराबर था। प्रशासन के सत्ता में आने के समय यह 126 अरब MVR था। बाद में मंत्रालय ने अप्रैल के अंत में सार्वजनिक और सार्वजनिक गारंटी वाले ऋण को GDP के 121.2 प्रतिशत पर रखा। तारीखों और ऋण के दायरे में अंतर के कारण इन आंकड़ों को एक-दूसरे के स्थान पर इस्तेमाल नहीं किया जा सकता।

डॉलर की कमी क्यों बनी रही

रिपोर्टों के मुताबिक आधिकारिक रिजर्व मार्च में बढ़कर 1.3 अरब अमेरिकी डॉलर हो गया था, लेकिन सुकुक का भुगतान होने के बाद अप्रैल में घटकर 718 मिलियन डॉलर रह गया। यह करीब 582 मिलियन डॉलर या 45 प्रतिशत की गिरावट है। अप्रैल का रिजर्व स्तर लगभग 1.4 महीने के आयात के लिए पर्याप्त था।

कुल रिजर्व और तत्काल इस्तेमाल के लिए आसानी से उपलब्ध धनराशि एक ही चीज नहीं हैं। उपलब्धता को प्रभावित करने वाले दायित्वों का हिसाब लगाने के बाद फिच ने इस्तेमाल योग्य रिजर्व 244 मिलियन अमेरिकी डॉलर बताया। उसका अनुमान था कि बॉन्ड के भुगतान के बाद अप्रैल के अंत तक सॉवरेन डेवलपमेंट फंड घटकर करीब 21 मिलियन डॉलर रह गया था।

मुद्रा बाजार में दबाव साफ दिखाई दिया। डॉलर का अनौपचारिक भाव 20.50 MVR तक पहुंच गया, जबकि आधिकारिक दर 15.42 MVR प्रति डॉलर पर स्थिर थी। अनौपचारिक भाव पर डॉलर खरीदना आधिकारिक दर की तुलना में करीब 33 प्रतिशत महंगा था। यह अंतर आधिकारिक विनिमय दर में घोषित बदलाव के बजाय निर्धारित दर पर विदेशी मुद्रा हासिल करने में कठिनाई दिखाता है।

बैंक ऑफ मालदीव ने विदेशी कार्ड से खर्च पर सीमा लगाई और ग्राहकों के लिए विदेश में ई-कॉमर्स लेनदेन की संख्या महीने में 30 तक सीमित कर दी। ये पाबंदियां दिखाती हैं कि सरकार के बड़े ऋण भुगतान के बाद भी बाहरी वित्तपोषण का दबाव परिवारों और कारोबारों तक पहुंच सकता है।

IMF स्टाफ ने कहा कि विदेशी मुद्रा अधिनियम से विदेशी मुद्रा की तरलता का दबाव कम करने और रिजर्व बनाने में मदद मिली। फिर भी उनका कहना था कि विनिमय दर को स्थिर रखने के लिए व्यापक आर्थिक समायोजन जरूरी हैं। नियमों के जरिए अधिक विदेशी मुद्रा जुटाना डॉलर की आमदनी और खर्च के बीच का अंतर अपने आप खत्म नहीं करता।

बजट में सुधार पर सब्सिडी की बढ़ती लागत का दबाव

IMF ने 2025 में राजस्व बढ़ाने और खर्च नियंत्रित करने के सरकार के प्रयासों को श्रेय दिया। विश्व बैंक के अनुसार उस साल राजकोषीय घाटा GDP का 4.3 प्रतिशत था। हालांकि, बैंक ने चेताया कि खर्च पर लगाम लगाने में पूंजीगत खर्च टालना और मंत्रालयों तथा सरकारी कंपनियों पर बकाया प्रतिबद्धताओं का जमा होना भी शामिल था।

जून की शुरुआत के राजकोषीय आंकड़ों में दबाव फिर बढ़ता दिखा। वित्त मंत्रालय की साप्ताहिक रिपोर्ट में 4 जून तक घाटा 110.6 मिलियन MVR दर्ज किया गया, जबकि 2025 में इसी समय एक अरब MVR से कुछ अधिक का अधिशेष था। कर संग्रह बढ़कर 19.1 अरब MVR हो गया, जो पहले 17.3 अरब MVR था। करीब 10 प्रतिशत की इस बढ़ोतरी में कारोबारी कर और पर्यटन वस्तु एवं सेवा कर का बड़ा योगदान रहा।

खर्च में वृद्धि की भरपाई के लिए राजस्व में बढ़ोतरी पर्याप्त नहीं थी। जून की शुरुआत तक सब्सिडी 2.3 अरब MVR तक पहुंच गई थी, जो एक साल पहले की इसी अवधि से करीब 69 प्रतिशत अधिक और सालाना आवंटन का लगभग 80 प्रतिशत थी। सार्वजनिक क्षेत्र का वेतन बिल 477.4 मिलियन MVR बढ़कर 5.3 अरब MVR हो गया।

बजट घाटे के आकार को लेकर अनुमान अलग-अलग हैं। विश्व बैंक ने 2026 में राजकोषीय घाटा GDP का 10.9 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया, जबकि फिच का अनुमान 14.6 प्रतिशत था। दोनों ही सरकार के 7.1 प्रतिशत के लक्ष्य से अधिक हैं। विश्व बैंक का अनुमान लक्ष्य से 3.8 प्रतिशत अंक और फिच का 7.5 प्रतिशत अंक अधिक है।

दोनों संस्थानों के चालू खाते के घाटे को लेकर भी अनुमान अलग थे। चालू खाता घाटा दुनिया के बाकी देशों के साथ देश के व्यापार, आय और हस्तांतरण के संतुलन को मापता है। विश्व बैंक ने इसके GDP के 20.6 प्रतिशत तक पहुंचने का अनुमान लगाया, जो 2025 के 7.5 प्रतिशत से अधिक है। फिच का अनुमान 17.5 प्रतिशत था। ये अलग-अलग पूर्वानुमान हैं, न कि कोई एक सर्वमान्य आंकड़ा।

सब्सिडी सुधार में कमजोर परिवारों की सुरक्षा जरूरी

जून में IMF की सिफारिशों में खर्च पर नियंत्रण और राजस्व मजबूत करने वाले भरोसेमंद राजकोषीय सुधारों की बात कही गई। स्टाफ ने अधिकारियों से 2025 में पूंजीगत खर्च को सुव्यवस्थित करने के प्रयास आगे बढ़ाने, सब्सिडी योजनाओं की समीक्षा करने और सरकारी कंपनियों पर नियंत्रण बेहतर बनाने का आग्रह किया।

सब्सिडी संबंधी सिफारिश सामान्य खर्च कटौती से अधिक विशिष्ट थी। स्टाफ ने बेहतर प्रशासनिक क्षमता और सहायता पहुंचाने की प्रणालियों के साथ प्रॉक्सी मीन्स टेस्टिंग के जरिए कमजोर समूहों को लक्षित सहायता देने का प्रस्ताव रखा। प्रॉक्सी मीन्स टेस्टिंग में परिवार की दिखाई देने वाली परिस्थितियों के आधार पर उसकी जरूरत का अनुमान लगाया जाता है, खासकर तब जब आय का विश्वसनीय रिकॉर्ड मिलना कठिन हो।

वैश्विक तेल कीमतें बढ़ने के बीच इसका उद्देश्य सार्वजनिक लागत घटाते हुए सहायता उन परिवारों तक पहुंचाना है जो ऊंची कीमतों का बोझ सबसे कम उठा सकते हैं। वक्तव्य में पात्रता की नई सीमाएं, लाभ की राशि या अलग-अलग योजनाओं में बदलाव का कोई कार्यक्रम नहीं दिया गया।

IMF स्टाफ ने ऊर्जा दक्षता और नवीकरणीय ऊर्जा की ओर बदलाव को भविष्य की सब्सिडी लागत घटाने के उपायों के रूप में भी बताया। सरकारी कंपनियों की निगरानी मजबूत करना एक और प्राथमिकता थी, क्योंकि उनकी वित्तीय मुश्किलें और शासन संबंधी कमजोरियां बजट पर अतिरिक्त बोझ डाल सकती हैं। बेहतर सार्वजनिक वित्त प्रबंधन से खर्च की प्रतिबद्धताओं और उनकी लागत को अधिक पारदर्शी बनाने में मदद मिलेगी।

बैंक, सरकारी उधारी और मौद्रिक नीति

जून के मिशन के दौरान IMF ने वित्तीय प्रणाली को स्थिर बताया, लेकिन बैंकों और सरकार के बीच बढ़ते जुड़ाव को लेकर चेताया। यह जुड़ाव तब बनता है जब बैंकों के पास सरकारी ऋण की बड़ी मात्रा होती है और इससे सरकार के भुगतान में कठिनाई आने पर उनकी वित्तीय स्थिति अधिक प्रभावित हो सकती है।

रिपोर्टों के मुताबिक 2025 में सरकार के नए वित्तपोषण का लगभग 90 प्रतिशत घरेलू बॉन्ड और ट्रेजरी बिल से आया। महंगी बाहरी उधारी के कारण अधिकारियों ने देश के भीतर के ऋणदाताओं का रुख किया। इस घरेलू ऋण का बड़ा हिस्सा खुद डॉलर में था। इसलिए देश के भीतर उधार लेने से विदेशी मुद्रा में भुगतान का जोखिम जरूरी नहीं कि खत्म हो जाए।

सरकारी ऋण में बैंकों की भारी हिस्सेदारी उत्पादक निजी निवेश के लिए उपलब्ध धन भी सीमित कर सकती है। IMF ने चेतावनी दी कि अन्य आर्थिक और नीतिगत परिस्थितियों के साथ यह जुड़ाव वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा कर सकता है और वृद्धि को बाधित कर सकता है।

मालदीव मौद्रिक प्राधिकरण ने खुले बाजार की कार्रवाइयां फिर शुरू की थीं, जिसका IMF स्टाफ ने स्वागत किया। इन कार्रवाइयों के जरिए केंद्रीय बैंक बाजार में लेनदेन करके बैंकिंग प्रणाली में उपलब्ध धन को प्रभावित कर सकता है। स्टाफ ने मौद्रिक परिस्थितियों को सख्त करने के लिए इन्हें जारी रखने और साथ ही बैंकिंग निगरानी तथा संकट प्रबंधन व्यवस्थाओं को मजबूत करने की सिफारिश की।

सुझाए गए कानूनी बदलावों में केंद्रीय बैंक और वित्तीय क्षेत्र से जुड़े कानून तथा नियम शामिल थे। जून के वक्तव्य में विधायी कार्यक्रम नहीं दिया गया और सितंबर की समीक्षा पूरी होने की सूचना में यह नहीं बताया गया कि इन सिफारिशों को अपनाया गया या नहीं।

विकास योजनाएं और प्रकाशन में देरी

तात्कालिक वित्तपोषण दबावों से आगे बढ़ते हुए IMF स्टाफ ने विकास की बाधाएं दूर करने, मानव पूंजी मजबूत करने और जलवायु जोखिमों के प्रति लचीलापन बढ़ाने वाले उपायों की मांग की। उन्होंने कहा कि प्रमुख द्विपक्षीय साझेदारों के साथ व्यापार और वित्तीय समझौतों में प्रगति हुई है, जिससे बाहरी मांग के स्रोत बढ़ सकते हैं।

निजी कारोबारों को समर्थन देने के लिए मिशन ने कानूनी संस्थाओं और शासन व्यवस्था को मजबूत करने की भी सिफारिश की। सार्वजनिक बजट और निवेश संबंधी फैसलों में जलवायु पहलुओं को शामिल करने से खर्च को लचीलेपन की दिशा में लगाने और रियायती जलवायु वित्त तक पहुंच बेहतर करने में मदद मिल सकती है। इस तरह के वित्तपोषण की शर्तें आम तौर पर वाणिज्यिक उधारी से अधिक अनुकूल होती हैं।

ये सिफारिशें थीं, स्वीकृत वित्तपोषण या पूरी हो चुकी परियोजनाओं की घोषणाएं नहीं। जून के वक्तव्य में संभावित जलवायु वित्त की राशि या व्यापक सुधार लागू करने की तारीखें नहीं दी गईं।

अगला अहम सूचना चरण स्टाफ रिपोर्ट का प्रकाशन है, बशर्ते अधिकारी उसे जारी करने पर सहमत हों। प्रकाशन की कोई समयसीमा घोषित नहीं की गई है। तब तक उपलब्ध जानकारी में बोर्ड की पूरी हुई समीक्षा और एक विस्तृत प्रारंभिक चेतावनी शामिल है: समय पर भुगतान और स्थिर वित्तीय प्रणाली से तात्कालिक दबाव घटा है, लेकिन कमजोर वृद्धि, डॉलर की कमी और वित्तपोषण में बड़े अंतर के लिए अब भी नीतिगत कदम उठाने की जरूरत है।

मुख्य बिंदु

• IMF के कार्यकारी बोर्ड ने 14 सितंबर को मालदीव के साथ 2026 का अनुच्छेद IV परामर्श पूरा किया; स्टाफ रिपोर्ट प्रकाशित नहीं हुई है।
• जून के IMF स्टाफ अनुमानों में 2026 की वृद्धि करीब 1 प्रतिशत रहने और 2027 में सुधार की उम्मीद जताई गई थी।
• 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर के सुकुक भुगतान से डिफॉल्ट का तात्कालिक दबाव घटा, लेकिन इसके साथ रिजर्व में तेज गिरावट भी आई।
• फिच ने 2026 की दूसरी छमाही में बाहरी ऋण सेवा 535 मिलियन अमेरिकी डॉलर रहने का अनुमान लगाया।
• विश्व बैंक और फिच, दोनों के अनुमानों में राजकोषीय घाटा GDP के 7.1 प्रतिशत के सरकारी लक्ष्य से अधिक है।
• IMF की प्राथमिकताओं में लक्षित सब्सिडी, सरकारी कंपनियों पर बेहतर नियंत्रण, मौद्रिक नीति को सख्त रखना और बैंकिंग निगरानी बढ़ाना शामिल था।
• विस्तृत स्टाफ रिपोर्ट प्रकाशित करने की कोई तारीख घोषित नहीं की गई है।