सोना अधिक, लेकिन आरक्षित संपत्तियों का मूल्य कम
सितंबर 2026 में उज्बेकिस्तान का अंतरराष्ट्रीय भंडार लगभग 5.5 अरब डॉलर घटकर 1 अक्टूबर तक करीब 66.6 अरब डॉलर रह गया। इस गिरावट की अधिकांश वजह सोने की कीमतों में कमी थी। महीने के दौरान केंद्रीय बैंक के पास भौतिक सोने का भंडार बढ़ा, जबकि डॉलर में उसका मूल्य लगभग 4.8 अरब डॉलर घट गया।
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मुख्य आंकड़ों के अनुसार कुल भंडार 66.59 अरब डॉलर रहा, जो एक महीने में 7.7% कम है। विस्तृत ब्योरे में यह 66.58 अरब डॉलर बताया गया है, यानी 5.54 अरब डॉलर या 7.69% की गिरावट। एक अन्य विवरण में शेष राशि को 66.6 अरब डॉलर और नुकसान को 5.55 अरब डॉलर बताया गया है। इन अंतरों से मुख्य निष्कर्ष नहीं बदलता: सितंबर में सोने की प्रधानता वाले आरक्षित संपत्ति पोर्टफोलियो के मूल्य का बड़ा हिस्सा घट गया।
भौतिक सोने का भंडार करीब 1.41 करोड़ से बढ़कर 1.43 करोड़ ट्रॉय औंस हो गया। अधिक सटीक आंकड़े 1.411 करोड़ और 1.434 करोड़ औंस हैं; दूसरा आंकड़ा करीब 446.2 टन के बराबर है। ट्रॉय औंस की इकाई का इस्तेमाल आम तौर पर कीमती धातुओं की कीमत तय करने में होता है और एक ट्रॉय औंस लगभग 31.1 ग्राम के बराबर होता है।
विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां भी घटीं। इनमें 70.28 करोड़ डॉलर की कमी आई और वे करीब 5.92 अरब डॉलर रह गईं। यह सोने के रिपोर्ट किए गए मूल्य में आई गिरावट से अलग बदलाव था। उपलब्ध आंकड़ों से यह पता नहीं चलता कि इस कमी के पीछे कौन-से लेनदेन थे।
यह फर्क अहम है। सोने के भंडार के डॉलर मूल्य में गिरावट का यह अर्थ जरूरी नहीं कि केंद्रीय बैंक ने सोना बेचा हो या उतनी ही विदेशी मुद्रा खर्च की हो। सितंबर के अंत में उज्बेकिस्तान के पास धातु की मात्रा अधिक थी, लेकिन हर औंस का मूल्य कम था।
कीमतों में गिरावट ने नए सोने के असर को कैसे पीछे छोड़ा
भंडार के विस्तृत ब्योरे के अनुसार 1 अक्टूबर को उज्बेकिस्तान के सोने का मूल्य 60.08 अरब डॉलर था, जो सितंबर में 4.83 अरब डॉलर या 7.46% घटा। इन दोनों रिपोर्ट किए गए आंकड़ों के आधार पर कुल भंडार में 5.54 अरब डॉलर की गिरावट का करीब 87% हिस्सा सोने के कारण था।
कीमतों में गिरावट इतनी बड़ी थी कि भौतिक सोने के बढ़े हुए भंडार का असर उससे कम पड़ गया। अगस्त के अंत में सोने का भाव करीब 4,660 डॉलर प्रति ट्रॉय औंस बताया गया। सितंबर के पहले पखवाड़े में यह 4,300 से 4,450 डॉलर के बीच रहा और महीने के बाद के दिनों में 4,200 डॉलर से नीचे चला गया।
एक अलग मूल्य विवरण के अनुसार सितंबर में लंदन में सोने की तय कीमत 4,188.75 डॉलर प्रति औंस रही, जो महीने के दौरान 9% कम थी। यह बेंचमार्क सोने का मूल्य तय करने और कारोबार के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला संदर्भ भाव है। बेंचमार्क भाव और भंडार के मूल्यांकन से निकली कीमत के बीच मामूली अंतर माप के समय और तरीके के कारण हो सकता है।
अधिक सटीक मात्रा के आंकड़ों के अनुसार सोने का भंडार 2,30,000 औंस या करीब 1.6% बढ़ा। कम सटीक विवरण में वृद्धि 2,00,000 औंस बताई गई है। दोनों आंकड़े एक ही दिशा दिखाते हैं: सोने के भंडार में बढ़ोतरी ने कीमतों में गिरावट का असर कम किया, लेकिन मूल्यांकन में बड़ी कमी को नहीं रोक सकी।
बाद में 7 अक्टूबर को सोने का भाव 4,119 डॉलर प्रति औंस बताया गया। यह कीमत सितंबर की रिपोर्टिंग अवधि के बाद भी गिरावट का दबाव बने रहने का संकेत देती है, लेकिन यह अक्टूबर का भंडार मूल्य नहीं है और इससे यह तय नहीं किया जा सकता कि 1 अक्टूबर के बाद उज्बेकिस्तान का कुल भंडार कितना बदला।
पोर्टफोलियो में अब भी सोने का दबदबा
अक्टूबर की शुरुआत में उज्बेकिस्तान के भंडार में सोने की हिस्सेदारी करीब 90.2% थी। इतनी अधिक हिस्सेदारी के चलते धातु की कीमत में बदलाव का कुल भंडार पर असर, छोटी परिसंपत्ति श्रेणियों के उतार-चढ़ाव से कहीं बड़ा होता है।
रिपोर्टों में इस बात पर मतभेद है कि सितंबर में सोने की हिस्सेदारी बढ़ी या नहीं। एक विवरण में पिछले महीने की हिस्सेदारी 90% और 1 अक्टूबर की 90.2% बताई गई है। दूसरे के अनुसार यह हिस्सेदारी 90.2% पर अपरिवर्तित रही। अक्टूबर का आंकड़ा दोनों विवरणों में समान है, लेकिन महीने के दौरान हुए सटीक बदलाव पर सहमति नहीं है।
हिस्सेदारी बढ़ने का मतलब यह नहीं कि डॉलर में सोने का मूल्य भी बढ़ा। जब दूसरी परिसंपत्तियों का मूल्य तेजी से घटता है, तो सिकुड़ते पोर्टफोलियो में सोने की हिस्सेदारी बढ़ सकती है। विस्तृत आंकड़ों के अनुसार विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां 10.59% घटीं, जबकि सोने का मूल्य 7.46% कम हुआ।
भंडार की संरचना यह भी सीमित करती है कि कुल भंडार का मुख्य आंकड़ा विदेशी मुद्रा के बारे में कितना बताता है। करीब 66.6 अरब डॉलर के कुल भंडार में लगभग 60.1 अरब डॉलर सोने का था, जबकि विदेशी मुद्रा करीब 5.9 अरब डॉलर थी। सोना आरक्षित परिसंपत्ति है, लेकिन उसका रिपोर्ट किया गया मूल्य विदेशी मुद्रा नकद और जमा राशि के बराबर नहीं होता।
विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियां कहां घटीं
सितंबर में विदेशी मुद्रा भंडार करीब 6.6 अरब डॉलर से घटकर 5.9 अरब डॉलर रह गया, यानी लगभग 10.6% की गिरावट। विस्तृत आंकड़ों में महीने के अंत का शेष 5.92 अरब डॉलर और कमी 70.28 करोड़ डॉलर बताई गई है।
अन्य बैंकों में नकदी और जमा राशि में इस गिरावट का अधिकांश हिस्सा आया। इनका मूल्य करीब 62.9 करोड़ डॉलर या 12.92% घटकर 4.24 अरब डॉलर रह गया। इस श्रेणी के भीतर विदेशी वाणिज्यिक बैंकों में जमा राशि 16.78% घटकर 3.13 अरब डॉलर हो गई।
विदेशी केंद्रीय बैंकों और अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष में रखी राशि इसके उलट 0.34% बढ़कर करीब 1.1 अरब डॉलर हो गई। प्रकाशित आंकड़ों को पूर्णांकित किए जाने के कारण इन दोनों जमा राशियों का योग 4.23 अरब डॉलर है, न कि 4.24 अरब डॉलर।
यह अंतर दिखाता है कि कमी हर विदेशी मुद्रा श्रेणी में समान रूप से नहीं फैली, बल्कि कुछ खास परिसंपत्तियों में केंद्रित थी। इससे अपने आप यह पता नहीं चलता कि बदलाव भुगतान, खातों के बीच हस्तांतरण, मुद्रा मूल्यांकन के असर या अन्य लेनदेन की वजह से हुए। इन गतिविधियों की व्याख्या करने वाला कोई लेनदेन-ब्योरा उपलब्ध नहीं है।
विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) में परिसंपत्तियां 57.1 करोड़ डॉलर बताई गईं। एसडीआर आईएमएफ द्वारा बनाई गई अंतरराष्ट्रीय आरक्षित परिसंपत्ति है, जिसका मूल्य प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी के आधार पर तय होता है। यह भौतिक सोने और वाणिज्यिक बैंकों में सामान्य जमा राशि, दोनों से अलग है।
प्रतिभूतियों के आंकड़ों में विरोधाभास
सबसे बड़ा मतभेद अंतरराष्ट्रीय प्रतिभूतियों के आंकड़ों को लेकर है। एक विवरण के अनुसार सितंबर में इनकी मात्रा 1.8 अरब डॉलर पर अपरिवर्तित रही और कुल भंडार में इनकी हिस्सेदारी करीब 2.5% थी।
इसके बजाय दो अधिक विस्तृत विवरणों में इनका मूल्य घटकर 1.69 अरब डॉलर बताया गया है। उनके अनुसार करीब 1.77 अरब डॉलर से इनमें 7.37 करोड़ डॉलर या पूर्णांकित आंकड़े में 7.4 करोड़ डॉलर की कमी आई। विस्तृत आंकड़ों में गिरावट 4.18% है।
शुरुआती शेष राशि को पूर्णांकित करने से 1.8 अरब और 1.77 अरब डॉलर का अंतर समझाया जा सकता है, लेकिन पोर्टफोलियो को अपरिवर्तित बताना और करीब 7.4 करोड़ डॉलर की गिरावट बताना महीने के दो अलग-अलग विवरण हैं। केंद्रीय बैंक के भंडार के 1 अक्टूबर के ब्योरे में विदेशी प्रतिभूतियां उसकी बैलेंस शीट पर 1.69 अरब डॉलर बताई गई हैं, जो सितंबर में 7.37 करोड़ डॉलर या 4.18% घटीं। यह आंकड़ा अपरिवर्तित रहने के बजाय गिरावट के विवरण का समर्थन करता है।
बताई गई हिस्सेदारी पर भी ध्यान देना जरूरी है। 1.69 अरब डॉलर के प्रतिभूति पोर्टफोलियो को कुल 66.58 अरब डॉलर के भंडार से भाग देने पर करीब 2.54% आता है, जो विस्तृत विवरण से मेल खाता है। इसके मुकाबले 1.8 अरब डॉलर को 66.59 अरब डॉलर से भाग देने पर करीब 2.7% आता है, न कि अपरिवर्तित हिस्सेदारी के साथ बताई गई लगभग 2.5%।
विस्तृत विवरण के अनुसार प्रतिभूतियों का मूल्य घटने के बावजूद भंडार में उनकी हिस्सेदारी 2.45% से बढ़कर 2.54% हो गई, क्योंकि कुल भंडार में इससे तेज गिरावट आई। एक अन्य विवरण में साल के पहले की बड़ी गिरावट का जिक्र है: जुलाई में पोर्टफोलियो 2.86 अरब डॉलर से घटकर 1.76 अरब डॉलर रह गया और अगस्त में इसमें बहुत कम बदलाव हुआ।
भंडार के लंबे चक्र में सितंबर
सितंबर की गिरावट से पहले 2026 में भंडार में बड़े उतार-चढ़ाव आए थे। साल की शुरुआत में यह 66.3 अरब डॉलर था, 1 मार्च को 77.1 अरब डॉलर के रिपोर्ट किए गए शिखर पर पहुंचा और सितंबर की गिरावट से पहले करीब 72.1 अरब डॉलर था।
मुख्य तारीखों से पता चलता है कि हाल का आंकड़ा इस क्रम में कहां आता है:
- 1 जनवरी, 2026: कुल भंडार करीब 66.3 अरब डॉलर था।
- 1 मार्च: भंडार 77.1 अरब डॉलर के रिपोर्ट किए गए शिखर पर पहुंचा।
- अगस्त के अंत में: भंडार करीब 72.1 अरब डॉलर था और सोने का भंडार लगभग 1.41 करोड़ औंस था।
- 1 अक्टूबर: भंडार करीब 66.6 अरब डॉलर था और सोने का भंडार लगभग 1.43 करोड़ औंस था।
- 7 अक्टूबर: सोने का भाव 4,119 डॉलर प्रति औंस बताया गया, जो सितंबर के अंत के बेंचमार्क से कम था।
1 अक्टूबर तक भंडार साल की शुरुआत के स्तर से केवल करीब 0.4% ऊपर और मार्च के शिखर से 13.6% नीचे था। 77.1 अरब और 66.6 अरब डॉलर के पूर्णांकित आंकड़ों के आधार पर शिखर से गिरावट करीब 10.5 अरब डॉलर थी।
साल-दर-साल तुलना की तस्वीर अलग है। एक साल पहले दर्ज करीब 55 अरब डॉलर की तुलना में भंडार अब भी 21.1% या लगभग 11.6 अरब डॉलर अधिक था। सोने का मूल्य 44.2 अरब डॉलर से बढ़कर 60.1 अरब डॉलर हो गया, यानी 35.8% की वृद्धि। वहीं भौतिक सोने का भंडार 1.16 करोड़ से बढ़कर 1.43 करोड़ औंस हुआ, यानी करीब 85 टन की बढ़ोतरी।
हालांकि, इस साल विदेशी मुद्रा भंडार 41.7% घटकर 10.2 अरब डॉलर से 5.9 अरब डॉलर रह गया। इसलिए कुल भंडार में सालाना बढ़ोतरी के पीछे बड़ा अंतर छिपा है: सोने का भंडार बढ़ा, जबकि विदेशी मुद्रा की शेष राशि घटी।
सोने की खरीद जारी रही
विश्व स्वर्ण परिषद के 6 अक्टूबर, 2026 के अपडेट में जनवरी से अगस्त के दौरान रिपोर्ट किए गए केंद्रीय बैंक के सोना खरीदारों में उज्बेकिस्तान तीसरे स्थान पर था। इन आठ महीनों में देश ने करीब 50 टन सोना जोड़ा, जो पोलैंड के 98 टन और चीन के 80 टन के बाद सबसे अधिक था। कजाखस्तान ने करीब 36 टन जोड़ा।
यह रैंकिंग उस अवधि में रिपोर्ट की गई खरीद को मापती है, राष्ट्रीय सोने के भंडार के कुल आकार को नहीं। उज्बेकिस्तान ने अगस्त में आठ टन सोना खरीदा, जिससे उसका भंडार करीब 439 टन हो गया। यह आंकड़ा अगस्त के अंत में आरक्षित भंडार में दर्ज 1.411 करोड़ ट्रॉय औंस की मात्रा से मोटे तौर पर मेल खाता है।
दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने अगस्त में कुल मिलाकर 39 टन सोना खरीदा। उज्बेकिस्तान की आठ टन खरीद इस शुद्ध कुल मात्रा का करीब पांचवां हिस्सा थी। हालांकि, वैश्विक शुद्ध आंकड़े में खरीद और बिक्री दोनों शामिल होती हैं; यह कुल सकल खरीद का माप नहीं है।
सितंबर के भंडार के आंकड़े विश्व स्वर्ण परिषद की जनवरी-अगस्त की तुलना के आगे की तस्वीर देते हैं। 1 अक्टूबर तक सोने का भंडार बढ़कर करीब 446.2 टन हो गया, जो अगस्त की पूर्णांकित मात्रा से करीब सात टन अधिक है। भंडार में यह बढ़ोतरी लगातार संचय के अनुरूप है, हालांकि केवल आरक्षित भंडार के आंकड़े खरीद और बिक्री का पूरा ब्योरा नहीं देते।
अलग से, राष्ट्रीय सांख्यिकी समिति के नाम से बताए गए आंकड़ों के अनुसार जनवरी से सितंबर तक केंद्रीय बैंक ने 2.8 अरब डॉलर की कीमती धातुएं बेचीं, जो 2025 की इसी अवधि से करीब तीन गुना कम थीं। 2025 का सटीक तुलनात्मक आंकड़ा नहीं दिया गया है। बिक्री और भंडार में बढ़ोतरी एक साथ हो सकती है, लेकिन सकल बिक्री को सोने के भंडार में शुद्ध बदलाव का माप नहीं मानना चाहिए।
खनन लागत से अलग दबाव
उज्बेकिस्तान के लिए सोने का महत्व केंद्रीय बैंक के पोर्टफोलियो से भी आगे है। केप्ट कंसल्टेंसी की समीक्षा के अनुसार, नवोई माइनिंग एंड मेटलर्जिकल कंपनी ने 2025 में उत्पादन 2.1% बढ़ाकर 31.57 लाख औंस किया, जबकि न्यूमॉन्ट और बैरिक में उत्पादन घटा।
उत्पादन बढ़ने के साथ लागत भी बढ़ी। एनएमएमसी की परिचालन को बनाए रखने की लागत का माप 38.7% बढ़कर 1,358 डॉलर प्रति औंस हो गया। इसमें उत्पादन खर्च और परिचालन जारी रखने के लिए जरूरी खर्च शामिल होते हैं, न कि केवल धातु निकालने की तात्कालिक लागत।
केप्ट ने इस बढ़ोतरी की वजह सोने की कीमतों से जुड़ी रॉयल्टी, अधिक मात्रा में सामग्री की खुदाई और उपभोग्य वस्तुओं की महंगाई को बताया। रिपोर्ट किए गए लागत माप में एनएमएमसी न्यूमॉन्ट और बैरिक से नीचे रही, लेकिन एग्निको ईगल से थोड़ी ऊपर निकल गई। खदानों के पोर्टफोलियो और रिपोर्टिंग में अंतर के कारण दक्षता की सीधी तुलना सीमित है।
उत्पादन के ये आंकड़े 2025 के हैं, जबकि भंडार में गिरावट सितंबर 2026 की है। इन्हें इस बात का सबूत नहीं मानना चाहिए कि खनन लागत से भंडार घटा। ये सोने से जुड़े दो अलग-अलग जोखिम दिखाते हैं: बाजार मूल्यांकन के साथ केंद्रीय बैंक की परिसंपत्तियों का मूल्य बदलता है, जबकि उत्पादकों को परिचालन लागत में बदलाव का सामना करना पड़ता है।
इसके बाद का कोई भंडार आंकड़ा या जारी होने की तारीखों वाला कार्यक्रम उपलब्ध नहीं है। केवल 7 अक्टूबर का भाव सितंबर के बाद भंडार में हुए बदलाव का निष्कर्ष निकालने के लिए पर्याप्त नहीं है। वहीं, 1 अक्टूबर का रिपोर्ट किया गया ब्योरा सितंबर में प्रतिभूतियों के भंडार में 7.37 करोड़ डॉलर की कमी की पुष्टि करता है।
मुख्य बिंदु
- सितंबर 2026 में उज्बेकिस्तान का भंडार करीब 5.5 अरब डॉलर घटकर लगभग 66.6 अरब डॉलर रह गया।
- सोने का मूल्य करीब 4.8 अरब डॉलर घटा, हालांकि भौतिक भंडार बढ़कर लगभग 1.434 करोड़ ट्रॉय औंस हो गया।
- विदेशी मुद्रा भंडार 70.28 करोड़ डॉलर घटकर करीब 5.92 अरब डॉलर रह गया।
- कुल भंडार में सोने की हिस्सेदारी करीब 90.2% थी, जिससे कुल राशि सोने की कीमत के प्रति अत्यधिक संवेदनशील रही।
- 1 अक्टूबर के रिपोर्ट किए गए भंडार ब्योरे के अनुसार विदेशी प्रतिभूतियां 1.69 अरब डॉलर की थीं, जो सितंबर में 7.37 करोड़ डॉलर घटीं। उनकी हिस्सेदारी 2.45% से बढ़कर 2.54% हो गई।
- कुल भंडार एक साल पहले से 21.1% अधिक था, लेकिन मार्च 2026 के शिखर से 13.6% नीचे रहा।
- जनवरी से अगस्त 2026 के दौरान रिपोर्ट की गई केंद्रीय बैंक की सोने की खरीद में उज्बेकिस्तान तीसरे स्थान पर था।
