ईरान युद्ध से ऊर्जा संकट के बीच दक्षिण कोरिया और जापान के शेयर बाजारों में सबसे बड़ी गिरावट

रिकॉर्ड गिरावट ने ऊर्जा निर्भरता की कमजोरियां उजागर कीं

दक्षिण कोरिया के शेयर बाजार में इतिहास की सबसे बड़ी एकदिनी गिरावट दर्ज हुई। मार्च की शुरुआत में कोस्पी सूचकांक 12% से अधिक लुढ़क गया, जिससे कुछ ही घंटों में बाजार पूंजीकरण के अरबों डॉलर मिट गए और वायदा बाजारों में सर्किट ब्रेकर लागू करने पड़े। 28 फरवरी को अमेरिका और इजराइल के ईरान पर सैन्य हमले शुरू करने के बाद प्रमुख वैश्विक शेयर बाजारों में सियोल की गिरावट सबसे तेज रही। इसने ऐसी घटनाओं की शृंखला शुरू की, जिसने ऊर्जा आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं की गहरी संरचनात्मक कमजोरी उजागर कर दी है। इसी अवधि में टोक्यो का निक्केई 225 करीब 9% गिरा, जबकि यूरोप के प्रमुख सूचकांकों में लगभग 7% की अपेक्षाकृत हल्की गिरावट दर्ज हुई। बाजारों के प्रदर्शन में यह अंतर एक सख्त आर्थिक हकीकत दिखाता है: मध्य पूर्व के तेल पर बहुत अधिक निर्भर देशों के सामने संकट है, जबकि ऊर्जा के मामले में आत्मनिर्भर विनिर्माण शक्तियां इससे काफी हद तक बची हुई हैं।

बिकवाली का असर केवल प्रतिशत गिरावट तक सीमित नहीं है। दक्षिण कोरिया का तकनीक-केंद्रित कोस्डैक सूचकांक 14% गिरा, जिसके चलते कारोबार रोकना पड़ा। सेमीकंडक्टर क्षेत्र की दिग्गज कंपनियों सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स के शेयरों में युद्ध से पहले के मूल्यांकन की तुलना में लगभग 20% गिरावट आई। कृत्रिम बुद्धिमत्ता की मांग के चलते हाल ही में चीन की प्रमुख टेक कंपनियों के संयुक्त बाजार मूल्य से आगे निकल चुकीं इन कंपनियों के मुनाफे पर अब ऊर्जा लागत बढ़ने के असर को लेकर चिंताएं बढ़ रही हैं। इससे निर्यातोन्मुख उद्योगों के लाभ मार्जिन पर दबाव पड़ सकता है। टोक्यो में निक्केई एक ही दिन में 5.2% गिरा और निवेशकों ने ऊर्जा लागत लंबे समय तक ऊंची रहने की आशंका को ध्यान में रखा, जिससे व्यापक टॉपिक्स सूचकांक भी नीचे आया।

संरचनात्मक निर्भरता बनी गंभीर कमजोरी

बाजारों में तीखी प्रतिक्रिया की वजह एशिया की जीवाश्म ईंधन आयात पर बुनियादी निर्भरता है। मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, तेल और गैस का व्यापार घाटा पूरे एशिया क्षेत्र के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का 2.1% है, जो यूरोप के 1.5% से काफी अधिक है। दक्षिण कोरिया प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में सबसे अधिक जोखिम में है। उसका ऊर्जा व्यापार घाटा जीडीपी के 4.3% के बराबर है, जबकि जापान का घाटा 2.7% है। इसके मुकाबले, चीन का ऊर्जा घाटा उसकी विशाल अर्थव्यवस्था के अनुपात में 1.8% पर अधिक प्रबंधनीय है।

ये आंकड़े तत्काल आर्थिक कमजोरी में बदल जाते हैं। दक्षिण कोरिया लगभग अपना पूरा कच्चा तेल आयात करता है, जिसमें करीब 70% मध्य पूर्व के आपूर्तिकर्ताओं से आता है। जापान की निर्भरता इससे भी अधिक है और वह अपनी तेल जरूरतों का लगभग 90% खाड़ी देशों से पूरा करता है। मार्च की शुरुआत में ईरान ने होर्मुज जलडमरूमध्य की प्रभावी नाकेबंदी कर दी। इस मार्ग से प्रतिदिन करीब 2 करोड़ बैरल तेल और समुद्र के रास्ते होने वाले कुल पेट्रोलियम व्यापार का 25% गुजरता है। इससे इन अर्थव्यवस्थाओं के औद्योगिक मॉडल पर अस्तित्व का खतरा मंडराने लगा। ऊर्जा की भारी खपत करने वाली एशियाई अर्थव्यवस्थाओं के लिए यह जलडमरूमध्य मुख्य नौवहन मार्ग है। इस संकरे मार्ग से गुजरने वाले तेल में दक्षिण कोरिया, जापान, चीन और भारत की हिस्सेदारी करीब 75% है।

एबरडीन इन्वेस्टमेंट्स में बहु-परिसंपत्ति विशेष समाधान विभाग के उप वैश्विक प्रमुख रे शर्मा-ओंग ने क्षेत्रीय बाजारों के कमजोर प्रदर्शन के पीछे के कारणों की व्याख्या की।

तेल की ऊंची कीमतों और भू-राजनीतिक अनिश्चितता पर निवेशकों की प्रतिक्रिया के चलते जापान, कोरिया और ताइवान के शेयर बाजारों में तेज गिरावट आई है। ये अर्थव्यवस्थाएं ऊर्जा की शुद्ध आयातक हैं, जो बाजारों की नकारात्मक प्रतिक्रिया की एक वजह है। इस बिकवाली में चक्रीय क्षेत्रों से निकलकर सुरक्षित परिसंपत्तियों की ओर रुख करना भी झलकता है।

आपात कदम और मूल्य नियंत्रण

ईंधन की कीमतें बढ़ने और महंगाई का दबाव तेज होने के बीच पूर्वोत्तर एशिया की सरकारें आपात कदम उठाने में जुट गई हैं। दक्षिण कोरिया ने करीब तीन दशकों में पहली बार ईंधन की कीमतों पर सीमा लगाने का अभूतपूर्व कदम उठाया। राष्ट्रपति ली जे-म्युंग ने घोषणा की कि शुरुआती दो सप्ताह की स्थिरीकरण अवधि में थोक पेट्रोल की कीमत 1,724 वॉन प्रति लीटर और डीजल की कीमत 1,713 वॉन प्रति लीटर तक सीमित रहेगी। यह कदम तब उठाया गया जब सियोल में पेट्रोल की औसत कीमत चार साल में पहली बार 1,900 वॉन प्रति लीटर से ऊपर पहुंच गई। इसके बाद देशभर के पेट्रोल पंपों पर लोग आगे और बढ़ोतरी से पहले टंकी भरवाने के लिए टूट पड़े।

कीमतों पर सीमा लगाना 6 मार्च को शुरू किए गए 100 लाख करोड़ वॉन के व्यापक बाजार स्थिरीकरण कार्यक्रम का महज एक हिस्सा है। राष्ट्रपति ली ने जोर दिया है कि अधिकारियों को बाजार में अव्यवस्था रोकनी चाहिए, लेकिन कृत्रिम दखल से शेयरों की कीमतों को विकृत करने से बचना चाहिए। उनका प्रशासन होर्मुज जलडमरूमध्य से अलग वैकल्पिक आपूर्ति मार्गों की भी पड़ताल कर रहा है। इनमें ब्राजील और नॉर्वे से संभावित रूप से अधिक आयात शामिल है, हालांकि इस तरह के विविधीकरण को प्रभावी ढंग से लागू करने में महीनों या साल लग सकते हैं। इसके अलावा, दक्षिण कोरिया ने अंतरराष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी की उस समन्वित पहल के तहत 2.246 करोड़ बैरल तेल जारी करने की घोषणा की है, जो वैश्विक स्तर पर 40 करोड़ बैरल तेल जारी करने से जुड़ी है। यह मात्रा देश की नौ दिन की घरेलू मांग के बराबर है।

जापान ने अलग रणनीति अपनाते हुए अपने बड़े रणनीतिक पेट्रोलियम भंडार का इस्तेमाल किया है। सरकार ने आपात भंडार से 8 करोड़ बैरल तेल जारी करने की मंजूरी दी है, जो घरेलू खपत के 15 दिनों के बराबर है। फिलहाल इन भंडारों में 254 दिनों की मांग पूरी करने लायक तेल है। प्रधानमंत्री साने ताकाइची ने संसद में समीक्षा के अधीन वित्त वर्ष 2026 के बजट में बदलाव की मांगों का विरोध किया है। इसके बजाय, तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से रिफाइनरियों को बचाने के लिए मौजूदा सब्सिडी व्यवस्था पर भरोसा किया जा रहा है। दक्षिण कोरिया के सीधे मूल्य नियंत्रणों से अलग, जापान की नीति बाजार व्यवस्था को बनाए रखते हुए खुदरा कीमतों को नियंत्रित करने के लिए राजकोषीय उपायों का इस्तेमाल करती है। वियतनाम ने ऊर्जा सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए ईंधन आयात कर पूरी तरह खत्म कर दिए हैं, जबकि क्षेत्र की दूसरी अर्थव्यवस्थाएं भी आपात कदमों पर विचार कर रही हैं।

चीन का अपवाद और पश्चिमी देशों की मजबूती

जब पूर्वोत्तर एशिया के बाजारों में उथल-पुथल मची, तब चीन अप्रत्याशित रूप से स्थिरता का केंद्र बनकर उभरा। संघर्ष शुरू होने के बाद से सीएसआई 300 सूचकांक में 1% से भी कम गिरावट आई है, जिससे संकट के दौरान यह दुनिया का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख शेयर सूचकांक बन गया। इस मजबूती की वजह बीजिंग की दीर्घकालिक ऊर्जा रणनीति है, जिसमें घरेलू नवीकरणीय ऊर्जा क्षमता का बड़े पैमाने पर विस्तार, तेल का पर्याप्त भंडार और पड़ोसी देशों की तुलना में अधिक घरेलू उत्पादन शामिल है। चीन दुनिया का सबसे बड़ा तेल आयातक बना हुआ है, लेकिन आपूर्ति के विविध स्रोत और तेल की जगह कोयले का इस्तेमाल करने की क्षमता उसे ऐसे सुरक्षा कवच देते हैं जो उसके पड़ोसी देशों के पास नहीं हैं। एक रणनीतिक विश्लेषण के अनुसार, तेल संकट चीन को वास्तविक नुकसान पहुंचा सकता है, लेकिन इससे क्षेत्रीय प्रतिद्वंद्वियों के मुकाबले बीजिंग की स्थिति मजबूत हो सकती है।

संघर्ष में मुख्य पक्ष होने के बावजूद अमेरिका ने भी इस संकट का अपेक्षाकृत सीमित असर झेला है। वहां शेयर बाजारों में करीब 3.6% की गिरावट आई। ऊर्जा का शुद्ध निर्यातक होने के कारण अमेरिका को तेल की ऊंची कीमतों से घरेलू ऊर्जा क्षेत्र में फायदा होता है, जो अन्य क्षेत्रों के नुकसान की कुछ भरपाई करता है। एसएंडपी 500 में सीमित गिरावट सियोल में आई दोहरे अंकों की गिरावट से बिल्कुल अलग है। इससे जाहिर होता है कि तेल के झटके ने दुनिया को ऊर्जा संपन्न और ऊर्जा से वंचित देशों में बांट दिया है। यूरोपीय बाजारों में लगभग 7% की मध्यम गिरावट आई है। एशिया के विनिर्माण केंद्रों की तुलना में कम ऊर्जा खपत ने उन्हें कुछ हद तक संभाला, हालांकि जर्मनी की औद्योगिक अर्थव्यवस्था जीडीपी के अनुपात में 1.5% ऊर्जा घाटे के चलते जोखिम में बनी हुई है।

संकट पर नजर रखने वाले बाजार विश्लेषण के अनुसार, ऊर्जा निर्यातकों को ऊंची कीमतों से वास्तव में फायदा हुआ है। 28 फरवरी के बाद से नॉर्वे के शेयर बाजार में 1.1% की बढ़त हुई है, जबकि सऊदी अरब का प्रमुख सूचकांक 2.5% चढ़ा है। इराक, कतर और संयुक्त अरब अमीरात को अप्रत्याशित राजस्व मिलने की उम्मीद है, जो उनकी जीडीपी के बड़े हिस्से के बराबर हो सकता है। हालांकि, उत्पादन में रुकावटों के कारण खाड़ी देशों के लिए इसका पूरा लाभ उठाना कठिन हो सकता है।

मुद्रा संकट और स्टैगफ्लेशन का खतरा

शेयर बाजारों के अलावा, तेल के झटके ने मुद्राओं में भारी उतार-चढ़ाव पैदा किया है, जिससे आर्थिक संकट और गहरा रहा है। मार्च के मध्य में दक्षिण कोरियाई वॉन कुछ समय के लिए मनोवैज्ञानिक रूप से अहम 1,500 वॉन प्रति अमेरिकी डॉलर के स्तर को पार कर गया। 2009 के बाद यह उसका सबसे कमजोर मूल्यांकन था। इस दौरान विदेशी निवेशक कोरियाई परिसंपत्तियां बेचकर डॉलर में मूल्यांकित सुरक्षित निवेश की ओर चले गए। वॉन की गिरावट डॉलर में तय तेल अनुबंधों से महंगाई का असर बढ़ाती है और एक ऐसा दुष्चक्र बनाती है जिसमें महंगी ऊर्जा मुद्रा को कमजोर करती है, जिससे भविष्य में ऊर्जा आयात और भी महंगा हो जाता है।

अर्थशास्त्री तेजी से चेतावनी दे रहे हैं कि आयात पर निर्भर देशों को स्टैगफ्लेशन का सामना करना पड़ सकता है। इस गंभीर आर्थिक स्थिति में आर्थिक वृद्धि ठहरी रहती है, जबकि महंगाई तेज होती है। कच्चे तेल की कीमत 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर रहने के साथ, अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि इस झटके से वैश्विक महंगाई 0.7 प्रतिशत अंक बढ़ सकती है और आर्थिक वृद्धि 0.4 प्रतिशत अंक घट सकती है। कोरिया डेवलपमेंट इंस्टीट्यूट का अनुमान है कि तेल की ऊंची कीमतें लंबे समय तक बनी रहने पर 2026 में दक्षिण कोरिया की जीडीपी वृद्धि 0.45 प्रतिशत अंक तक घट सकती है। लगभग 2% वृद्धि और 2% के आसपास महंगाई का लक्ष्य रखने वाली अर्थव्यवस्था के लिए ऐसे झटके मौद्रिक नीति के उद्देश्यों को पूरी तरह पटरी से उतार सकते हैं।

नोमुरा रिसर्च इंस्टीट्यूट के कार्यकारी अर्थशास्त्री ताकाहिदे किउची ने जापान में मंदी के जोखिम की चेतावनी दी।

अगर कीमतें बढ़ती रहीं, तो निजी खपत का मौजूदा स्तर कायम नहीं रह पाएगा और जापानी अर्थव्यवस्था मंदी में जा सकती है।

बैंक ऑफ जापान के सामने खास तौर पर कठिन दुविधा है। नकारात्मक ब्याज दर नीति से हाल ही में बाहर निकलने के बाद केंद्रीय बैंक को अब आयातित महंगाई पर काबू पाने के लिए दरें बढ़ाने और नाजुक आर्थिक सुधार को बाधित करने, या नरम नीति जारी रखते हुए मुद्रा में गिरावट और कीमतों के बढ़ते दुष्चक्र का जोखिम उठाने के बीच फैसला करना है।

भू-राजनीतिक तनाव के केंद्र और रणनीतिक जवाब

बाजारों में दहशत का तत्काल कारण तब बना जब ईरान के नए सर्वोच्च नेता मोजतबा खामेनेई ने होर्मुज जलडमरूमध्य को अनिश्चितकाल के लिए बंद रखने का आदेश दिया। इससे क्षेत्रीय सैन्य संघर्ष वैश्विक आर्थिक संकट में बदल गया। नाकेबंदी के चलते जहाजरानी कंपनियों को केप ऑफ गुड होप के रास्ते वैकल्पिक मार्ग अपनाने पड़ रहे हैं, जिससे माल पहुंचने में हफ्तों की देरी और लाखों डॉलर का अतिरिक्त खर्च हो रहा है। समुद्री परिवहन बीमा प्रीमियम प्रति बैरल अनुमानित 5 से 15 डॉलर बढ़ गए हैं। इससे स्रोत चाहे जो हो, हर खेप की कीमत में युद्ध का अतिरिक्त प्रीमियम जुड़ गया है।

अमेरिकी बलों ने ईरान के सबसे बड़े तेल निर्यात केंद्र खार्ग द्वीप पर हवाई हमले किए, जिसके बाद संघर्ष और बढ़ गया। जवाब में ईरान ने संयुक्त अरब अमीरात के फुजैरा बंदरगाह पर हमला किया। इस बंदरगाह को खास तौर पर होर्मुज से बचकर तेल भेजने के लिए बनाया गया है। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने विवादित जलडमरूमध्य से तेल टैंकरों को सुरक्षित निकालने के लिए दक्षिण कोरिया, जापान और चीन समेत देशों का नौसैनिक गठबंधन बनाने का प्रस्ताव दिया है, हालांकि कूटनीतिक जटिलताएं इस सहयोग में बाधा डाल सकती हैं। संघर्ष के समाधान की शर्तों पर चर्चा के लिए सीआईए के ईरानी खुफिया अधिकारियों से अप्रत्यक्ष संपर्क की खबरों से बाजारों को थोड़ी राहत मिली। हालांकि, संयुक्त राष्ट्र में ईरान के राजदूत ने फिलहाल बातचीत की संभावना को सार्वजनिक रूप से खारिज कर दिया।

बाजार की धारणा और दीर्घकालिक परिदृश्य

तेज गिरावट के बावजूद, बाजार के कुछ रणनीतिकार इस बिकवाली को अर्थव्यवस्था की बुनियादी कमजोरी के बजाय तकनीकी सुधार मानते हैं। गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने कोस्पी की गिरावट को अप्रैल 2025 के बाद से सूचकांक में आई असाधारण 176% की तेजी के संदर्भ में देखा है। उनके अनुसार, यह जरूरी समेकन का दौर है, जिसके बाद भू-राजनीतिक तनाव कम होने पर बाजार नई ऊंचाइयों पर लौट सकता है।

ओसीबीसी के स्वामित्व वाले बैंक ऑफ सिंगापुर के मुख्य निवेश रणनीतिकार एली ली ने बाजार की प्रतिक्रिया को अल्पकालिक भू-राजनीतिक झटकों की सामान्य प्रतिक्रिया बताया।

हमें जोखिम से बचने की प्रवृत्ति के चलते बाजार में तत्काल प्रतिक्रिया की उम्मीद थी। लेकिन तेल के झटके को छोड़ दें, तो इतिहास बताता है कि भू-राजनीतिक घटनाएं आम तौर पर लंबे समय तक शेयरों की कीमतों पर नकारात्मक असर नहीं डालतीं।

हालांकि, जिन अर्थव्यवस्थाओं पर तत्काल राजकोषीय दबाव है, उनके लिए अस्थायी झटके और लंबे संकट के बीच का फर्क शायद केवल सैद्धांतिक रह जाए। दक्षिण कोरिया ने परिवारों के कल्याण और आर्थिक सुधार में मदद के लिए पहले ही 10 से 20 लाख करोड़ वॉन के पूरक बजट की योजना घोषित कर दी है। सियोल की सोंग्युनग्वान यूनिवर्सिटी के एसोसिएट प्रोफेसर किम इन-वूक ने आगाह किया कि बाजार की धारणा भौतिक आपूर्ति की कमी से भी बड़े जोखिम पैदा करती है।

किसी समय बाजार रणनीतिक तेल भंडार जारी करने को इस संकेत के रूप में देख सकता है कि आपूर्ति संकट को अब सामान्य माध्यमों से नहीं संभाला जा सकता। बाजार को अस्थिर करने वाली बात भंडार से तेल निकालना नहीं, बल्कि बाजार का सामूहिक आकलन होगा कि होर्मुज जलडमरूमध्य जल्द खुलने की संभावना नहीं है।

निष्कर्ष

• दक्षिण कोरिया का कोस्पी सूचकांक 28 फरवरी से 12% गिरा है। यह देश के इतिहास की सबसे बड़ी एकदिनी गिरावट है, जबकि जापान का निक्केई 225 लगभग 9% गिरा है
• ईरान की होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकेबंदी से समुद्र के रास्ते होने वाले वैश्विक तेल व्यापार का 20% बाधित हुआ है। इसका असर एशियाई अर्थव्यवस्थाओं पर असमान रूप से अधिक पड़ा है, जो अपना 70% से 90% कच्चा तेल मध्य पूर्व से आयात करती हैं
• दक्षिण कोरिया ने करीब 30 साल में पहली बार ईंधन की कीमतों पर सीमा लगाई और 100 लाख करोड़ वॉन के बाजार स्थिरीकरण कार्यक्रम की घोषणा की। जापान ने रणनीतिक भंडार से 8 करोड़ बैरल तेल जारी करने की मंजूरी दी
• दक्षिण कोरियाई वॉन गिरकर 1,500 वॉन प्रति अमेरिकी डॉलर पर पहुंच गया, जो 2009 के बाद उसका सबसे कमजोर स्तर है। आयात पर निर्भर अर्थव्यवस्थाओं में स्टैगफ्लेशन की आशंका बढ़ रही है
• चीन के सीएसआई 300 सूचकांक में 1% से भी कम गिरावट आई है, जिससे वह सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख बाजार बना हुआ है। ऊंची तेल कीमतों के बीच सऊदी अरब और नॉर्वे समेत ऊर्जा निर्यातकों के शेयर बाजारों में बढ़त दर्ज हुई है
• अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि तेल का झटका वैश्विक महंगाई को 0.7 प्रतिशत अंक बढ़ा सकता है और आर्थिक वृद्धि को 0.4 प्रतिशत अंक घटा सकता है, जिससे केंद्रीय बैंकों के लिए मौद्रिक नीति में ढील बनाए रखना कठिन होगा