चीन का 'मजबूत मुद्रा' दांव: वैश्विक अनिश्चितता के बीच शी जिनपिंग ने डॉलर के वर्चस्व को चुनौती देने के लिए युआन को आगे बढ़ाया

बाजार में उथल-पुथल के बीच तय समय पर दिया गया भाषण

जब चीनी कम्युनिस्ट पार्टी की प्रमुख विचारधारा पत्रिका ने राष्ट्रपति शी जिनपिंग की वे टिप्पणियां प्रकाशित कीं, जो मूल रूप से 2024 में दी गई थीं, तो उनका समय तीव्र वित्तीय अस्थिरता का लाभ उठाने की सोची-समझी कोशिश लगा। ट्रंप प्रशासन की अनिश्चित व्यापार नीतियों और संस्थानों की स्वतंत्रता को लेकर उसकी धमकियों के चलते डॉलर प्रमुख मुद्राओं की टोकरी के मुकाबले चार साल के निचले स्तर पर आ गया था। पारंपरिक अमेरिकी परिसंपत्तियों से बाहर सुरक्षित निवेश तलाश रहे निवेशकों के कारण सोने की कीमतें उछलकर 5,500 डॉलर प्रति औंस से ऊपर के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गई थीं। ट्रंप के शपथ ग्रहण के बाद से अमेरिका के प्रमुख व्यापारिक साझेदारों की मुद्राओं की टोकरी के मुकाबले डॉलर का मूल्य लगभग 11 प्रतिशत गिरा है। यह अमेरिकी आर्थिक नीति की दिशा को लेकर व्यापक चिंता दर्शाता है। विश्लेषकों के शब्दों में, "अमेरिका से निवेश निकालने" के इस माहौल में शी के वक्तव्य ने रेनमिनबी को घरेलू मुद्रा से वैश्विक ताकत में बदलने का दृष्टिकोण पेश किया।

च्युछी के पन्नों में शी ने एक अलंकारिक सवाल के जरिए अपना रणनीतिक लक्ष्य सामने रखा। उन्होंने पूछा कि एक मजबूत वित्तीय राष्ट्र की पहचान क्या है। फिर जवाब दिया कि इसके लिए ऐसी शक्तिशाली मुद्रा जरूरी है जिसका अंतरराष्ट्रीय व्यापार, निवेश और विदेशी मुद्रा बाजारों में व्यापक उपयोग हो और जिसे वैश्विक आरक्षित मुद्रा का दर्जा प्राप्त हो। यह परिभाषा उस स्थिति को सीधे चुनौती देती है जो आठ दशक से भी पहले ब्रेटन वुड्स समझौते के बाद से डॉलर को हासिल रही है।

इन टिप्पणियों का प्रकाशन अमेरिकी वित्तीय प्रभुत्व के लिए असामान्य रूप से कमजोर दौर में हुआ है। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप की शुल्क नीतियों ने अमेरिकी आर्थिक विकास पर भरोसा कमजोर किया है। वहीं, मौजूदा अध्यक्ष जेरोम पॉवेल से बार-बार टकराव के बाद केविन वॉर्श को अगला फेडरल रिजर्व अध्यक्ष नामित करने के उनके फैसले ने मौद्रिक नीति को लेकर नई अनिश्चितता पैदा की है। यूरोपीय केंद्रीय बैंक की अध्यक्ष क्रिस्टीन लगार्ड ने खुले तौर पर यूरो की वैश्विक वित्त में बड़ी भूमिका की मांग की है। यह डॉलर पर निर्भरता घटाने की देशों की व्यापक इच्छा को दर्शाता है।

चीन ने इन घटनाक्रमों में वे अवसर देखे हैं जिनकी तलाश वह एक दशक से अधिक समय से कर रहा है। 2010 से बीजिंग रेनमिनबी का अंतरराष्ट्रीयकरण करने की कोशिश करता आया है, लेकिन डॉलर की अजेयता की छवि कायम रहने के कारण प्रगति सीमित रही। अब वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी 2000 के 71 प्रतिशत से घटकर आज लगभग 57 प्रतिशत रह गई है, जबकि रेनमिनबी की हिस्सेदारी बढ़कर 2.4 प्रतिशत हो गई है। चीनी नेताओं को लगता है कि अपने अभियान को तेज करने का अवसर मिला है।

मुद्रा शक्ति की रूपरेखा

शी का दृष्टिकोण तीन संस्थागत स्तंभों पर टिका है, जो आरक्षित मुद्रा का दर्जा हासिल करने में मदद करेंगे। पहला, चीन को प्रभावी मौद्रिक नीति लागू करने और वैश्विक पूंजी प्रवाह आकर्षित करने में सक्षम शक्तिशाली केंद्रीय बैंक चाहिए। दूसरा, देश को ऐसे वित्तीय संस्थान विकसित करने होंगे जो अंतरराष्ट्रीय स्तर पर प्रतिस्पर्धी हों और सीमाओं के पार निर्बाध रूप से काम कर सकें। तीसरा, शंघाई और शेनझेन जैसे शहरों को वास्तविक अंतरराष्ट्रीय वित्तीय केंद्र बनना होगा, जो वैश्विक कीमतों को प्रभावित कर सकें और विदेशों से लगातार निवेश आकर्षित करें।

विश्लेषकों का कहना है कि इन लक्ष्यों को हासिल करने के लिए चीन की वित्तीय व्यवस्था में बुनियादी बदलाव करने होंगे। केंद्रीय बैंक द्वारा रोजाना तय की जाने वाली विनिमय दर के बजाय रेनमिनबी को बाजार की ताकतों के अनुसार स्वतंत्र रूप से उतार-चढ़ाव की अनुमति देनी होगी। साथ ही, पूंजी को सरकारी मंजूरी के बिना सीमाओं के पार आने-जाने देना होगा। ऐसी उदारीकरण प्रक्रिया कम्युनिस्ट पार्टी की आर्थिक प्रबंधन की नियंत्रण-केंद्रित व्यवस्था को कमजोर करेगी, जिससे मुद्रा संबंधी महत्वाकांक्षाओं के केंद्र में एक विरोधाभास पैदा होता है।

यह रूपरेखा महज प्रतीकात्मक महत्वाकांक्षा से आगे जाती है। यह डॉलर के प्रभुत्व को खुलकर चुनौती देने को लेकर बीजिंग की पिछली झिझक से बदलाव का संकेत है। वर्षों तक चीन ने मौजूदा वैश्विक व्यवस्था से भारी लाभ उठाया, जबकि वित्तीय ढांचे को प्रतिबंधों के हथियार के रूप में इस्तेमाल करने की वॉशिंगटन की क्षमता पर भीतर ही भीतर नाराजगी जताता रहा। 2022 में रूस के विदेशी मुद्रा भंडार को जब्त किए जाने से डॉलर पर निर्भर अर्थव्यवस्थाओं की कमजोरियां उजागर हुईं। इससे अमेरिकी नियंत्रण वाली व्यवस्थाओं से स्वतंत्र रूप से काम कर सकने वाले विकल्पों की चीन की तलाश तेज हुई।

हालांकि, महत्वाकांक्षा और हकीकत के बीच अब भी बड़ा अंतर है। अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष के आंकड़ों के अनुसार, वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में रेनमिनबी की हिस्सेदारी लगभग 1.93 प्रतिशत है, जबकि डॉलर की 57 प्रतिशत और यूरो की 20 प्रतिशत है। वैश्विक व्यापार वित्त में युआन पिछले साल कुछ समय के लिए यूरो से आगे निकलकर दूसरी सबसे अधिक इस्तेमाल होने वाली मुद्रा बना, लेकिन बाजार में उसकी 5.8 प्रतिशत हिस्सेदारी डॉलर के 82 प्रतिशत दबदबे के सामने बहुत कम है।

वैकल्पिक वित्तीय ढांचे का निर्माण

डिजिटल मुद्रा और सीमा-पार प्रणालियां

चीन ने डॉलर-आधारित व्यवस्थाओं पर निर्भरता घटाने के लिए समानांतर वित्तीय ढांचा तैयार किया है। इसके केंद्र में क्रॉस-बॉर्डर इंटरबैंक पेमेंट सिस्टम (CIPS) है, जो अंतरराष्ट्रीय बैंकिंग पर हावी SWIFT संदेश नेटवर्क का विकल्प देता है। हाल के महीनों में CIPS का विस्तार अफ्रीका, मध्य पूर्व और मध्य एशिया के अपतटीय वित्तीय केंद्रों तक हुआ है। अफ्रीका का परिसंपत्तियों के लिहाज से सबसे बड़ा ऋणदाता स्टैंडर्ड बैंक, महाद्वीप का पहला बैंक बना जो सीधे CIPS से जुड़ा। इससे कारोबारियों को डॉलर के जरिए मुद्रा बदले बिना चीन के साथ युआन में भुगतान निपटाने की सुविधा मिली।

CIPS के साथ डिजिटल युआन भी है, जिसे डिजिटल करेंसी इलेक्ट्रॉनिक पेमेंट (DCEP) कहा जाता है। पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने इस केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा के बड़े पैमाने पर परीक्षणों की अगुवाई की है। यह दो-स्तरीय ढांचे पर काम करती है, जिसके तहत वाणिज्यिक बैंक अंतिम उपयोगकर्ताओं को डिजिटल वॉलेट उपलब्ध करा सकते हैं। यह प्रणाली नियर-फील्ड कम्युनिकेशन के जरिए इंटरनेट कनेक्शन के बिना लेनदेन की सुविधा देती है। इसे अलीपे और वीचैट पे समेत मौजूदा भुगतान मंचों के साथ भी संगत बनाया गया है।

मुद्रा अदला-बदली समझौते इस रणनीति का एक और हिस्सा हैं। बीजिंग ने लगभग 50 देशों के साथ ऐसे समझौते किए हैं, जिनसे केंद्रीय बैंक मांग पर स्थानीय मुद्राओं के बदले युआन ले सकते हैं। ये समझौते रूस और ईरान जैसे अमेरिकी प्रतिबंधों का सामना कर रहे देशों को अहम तरलता देते हैं। साथ ही अर्जेंटीना, पाकिस्तान और तुर्किये जैसे व्यापारिक साझेदारों को भी मदद मिलती है। इस व्यवस्था से द्विपक्षीय व्यापार में डॉलर के जरिए मुद्रा बदलने की जरूरत खत्म हो जाती है और भुगतान स्थानीय मुद्राओं या रेनमिनबी में किया जा सकता है।

व्यापार भुगतान में बढ़त

रेनमिनबी के अंतरराष्ट्रीयकरण में सबसे ठोस प्रगति व्यापार भुगतान के क्षेत्र में हुई है। चीन के 6.2 ट्रिलियन डॉलर के वैश्विक व्यापार का लगभग एक-तिहाई हिस्सा अब युआन में निपटाया जाता है, जो 2022 के 20 प्रतिशत से अधिक है। बॉन्ड खरीद और विदेशी निवेश समेत सभी सीमा-पार भुगतानों को शामिल करने पर युआन की हिस्सेदारी बढ़कर 53 प्रतिशत हो जाती है। चीन के व्यापार क्षेत्र में 2023 में पहली बार यह डॉलर से आगे निकल गया था।

वैश्विक दक्षिण के देशों के बीच द्विपक्षीय व्यवस्थाएं तेजी से बढ़ी हैं। ब्राजील और चीन अब सोयाबीन की बिक्री का भुगतान रियाल और युआन में करते हैं। संयुक्त अरब अमीरात और चीन के बीच तरलीकृत प्राकृतिक गैस का व्यापार युआन में होता है। भारत और रूस ने द्विपक्षीय कारोबार में रुपये और रूबल का इस्तेमाल बढ़ाया है। रूस और चीन के बीच ऊर्जा व्यापार अब मुख्य रूप से रेनमिनबी में होता है। पश्चिमी प्रतिबंधों के चलते यह जरूरी हुआ, लेकिन इससे बीजिंग के मुद्रा संबंधी लक्ष्यों को भी बढ़ावा मिला है।

चीन से बाहर दिए जाने वाले कर्जों में भी युआन का इस्तेमाल बढ़ा है। चीनी बैंकों के विदेशी युआन भंडार पांच साल में चार गुना होकर 480 अरब डॉलर पहुंच गए हैं। यह लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर के बेल्ट एंड रोड इनिशिएटिव ऋण पोर्टफोलियो का बढ़ता हिस्सा है। केन्या, अंगोला और इथियोपिया समेत कुछ देशों ने मौजूदा डॉलर कर्ज को युआन में बदल लिया है, ताकि डॉलर की दरों से 200 से 300 आधार अंक कम ब्याज दरों का लाभ उठा सकें।

नियंत्रण की सीमाएं

इन प्रगतियों के बावजूद, संरचनागत सीमाएं रेनमिनबी को वास्तविक आरक्षित मुद्रा बनने से रोकती हैं। चीन ने कड़े पूंजी नियंत्रण कायम रखे हैं, जो उसकी सीमाओं के पार धन के मुक्त प्रवाह को सीमित करते हैं। सीमा-पार लेनदेन के लिए सरकारी मंजूरी जरूरी है और पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना विनिमय दर को संकीर्ण दायरे में रोजाना नियंत्रित करता है। पूंजी खाते पर यह बंदिश आरक्षित मुद्रा की जरूरतों के उलट है। वैश्विक निवेशकों से तरलता और स्थिरता का भरोसा पाने के लिए ऐसी मुद्रा पूरी तरह परिवर्तनीय होनी चाहिए और उसकी विनिमय दर स्वतंत्र रूप से तय होनी चाहिए।

चीनी कम्युनिस्ट पार्टी की वित्तीय जोखिमों से बचने की प्रवृत्ति एक बुनियादी तनाव पैदा करती है। पूर्ण उदारीकरण से घरेलू वित्तीय व्यवस्था सट्टा हमलों के जोखिम में आ जाएगी और अर्थव्यवस्था में ऋण प्रवाह को निर्देशित करने की बीजिंग की क्षमता घट जाएगी। सरकारी स्वामित्व वाले बैंक फिलहाल राजनीतिक प्राथमिकताओं के अनुसार पूंजी का प्रवाह तय करते हैं। पार्टी इस व्यवस्था को छोड़ने के लिए तैयार नहीं है। पारदर्शी कानूनी व्यवस्था, गहरे और तरल वित्तीय बाजार तथा पूर्ण परिवर्तनीयता के बिना रेनमिनबी दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के लिए मूल्य के वास्तविक भंडार की भूमिका नहीं निभा सकती।

विश्लेषकों का मानना है कि बीजिंग इस नियंत्रित तरीके को प्राथमिकता देता है। कड़ी निगरानी बनाए रखते हुए व्यापार भुगतान का विस्तार करके चीन खुले पूंजी बाजारों की अस्थिरता के बिना डॉलर पर निर्भरता घटाने के लाभ हासिल करता है। यह रणनीति आरक्षित मुद्रा के दर्जे के लिए जरूरी गहरे वित्तीय बाजारों के बजाय वाणिज्यिक लेनदेन में उपयोगिता को प्राथमिकता देती है।

भू-राजनीतिक रणनीति और धीमी गिरावट

चीन का तरीका फिलहाल डॉलर को तुरंत हटाने के बजाय लंबे समय तक चलने वाले विखंडन के दौर की तैयारी करना लगता है। प्रतिबंध झेल रहे देशों और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं के साथ व्यापार में रेनमिनबी का इस्तेमाल बढ़ाकर बीजिंग द्विपक्षीय संबंधों का ऐसा नेटवर्क बना रहा है, जो पश्चिमी वित्तीय व्यवस्थाओं से भविष्य में संभावित अलगाव के बावजूद काम कर सके। यह उन हालात के लिए सुरक्षा कवच है जिनमें चीन खुद समन्वित प्रतिबंधों का सामना कर सकता है, खासकर ताइवान या अन्य तनाव के केंद्रों को लेकर।

इस बीच, डॉलर की गिरावट अचानक ढहने के बजाय धीमी गति से जारी प्रक्रिया है, जिसे कुछ विश्लेषक "धीमी आंच पर पकने" जैसा बताते हैं। केंद्रीय बैंकों ने 2022 के बाद से सोने की खरीद दोगुनी कर दी है और डॉलर परिसंपत्तियों से निवेश का विविधीकरण किया है। वहीं, चीन ने अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड में अपनी हिस्सेदारी घटाकर 2008 के बाद के सबसे निचले स्तर पर ला दी है, जो अब 731 अरब डॉलर से कम है। ये कदम अमेरिकी राजनीतिक स्थिरता और राजकोषीय प्रबंधन पर घटते भरोसे को दर्शाते हैं। अमेरिका का राष्ट्रीय कर्ज 38 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है और लगभग आधे कर्ज का अगले दो वर्षों में पुनर्वित्त करना होगा।

राष्ट्रपति ट्रंप की हाल की टिप्पणियों ने विदेशी निवेशकों की चिंता और बढ़ा दी है। उन्होंने डॉलर की कमजोरी का स्वागत करते हुए कहा कि इससे अमेरिकी निर्यात अधिक प्रतिस्पर्धी बनता है। हालांकि, वित्त मंत्री स्कॉट बेसेंट ने बाद में मजबूत डॉलर की नीति के प्रति प्रतिबद्धता दोहराई, लेकिन यह विरोधाभास नीति की अप्रत्याशितता को उजागर करता है, जो निवेश में विविधीकरण को बढ़ावा देती है।

भविष्य के परिदृश्य और बनी हुई बाधाएं

फेडरल रिजर्व का नेतृत्व करने के लिए केविन वॉर्श का नामांकन एक और अनिश्चितता जोड़ता है। फेड में अपने पहले कार्यकाल के दौरान वॉर्श ने महंगाई के खिलाफ सख्त रुख रखने वाले अधिकारी के रूप में पहचान बनाई थी, हालांकि हाल में उन्होंने कम ब्याज दरों की मांग के अनुरूप अपना रुख नरम किया है। उनकी संभावित नियुक्ति के साथ मार-ए-लागो समझौते को लेकर अटकलें भी हैं। यह ट्रंप के आर्थिक सलाहकार स्टीफन मिरान का तैयार किया हुआ डॉलर का नियंत्रित अवमूल्यन करने का एक सैद्धांतिक ढांचा है। ऐसा नियंत्रित अवमूल्यन प्रतिस्पर्धा बढ़ाने के लक्ष्य को पूरा कर सकता है, लेकिन सरकारी वित्तपोषण के नाजुक दौर में अमेरिकी बाजारों से पूंजी पलायन का जोखिम पैदा करता है।

चीन का तात्कालिक लक्ष्य डॉलर की जगह लेना नहीं, बल्कि धीरे-धीरे अपनी पहुंच बढ़ाना है। 2020 से वैश्विक व्यापार भुगतानों में रेनमिनबी की हिस्सेदारी 1.9 प्रतिशत से बढ़कर 8.4 प्रतिशत हो गई है और द्विपक्षीय व्यापार में इसका इस्तेमाल लगातार बढ़ रहा है। फिर भी, खुले पूंजी बाजारों और कानूनी पारदर्शिता की संस्थागत बुनियाद के बिना यह मुख्य रूप से व्यापार भुगतान की मुद्रा बनी हुई है, निवेश के लिए आरक्षित परिसंपत्ति नहीं।

ब्रिक्स देश साझा भुगतान प्रणालियों और ऐसी संभावित डिजिटल मुद्राओं पर विचार कर रहे हैं, जिनसे डॉलर और SWIFT दोनों को दरकिनार किया जा सके। चीन और रूस इन विकल्पों को बढ़ावा दे रहे हैं, हालांकि ट्रंप ने ब्रिक्स की किसी भी मुद्रा पहल में शामिल देशों पर 100 प्रतिशत शुल्क लगाने की धमकी दी है। ये तनाव संकेत देते हैं कि वैश्विक वित्तीय व्यवस्था प्रतिस्पर्धी बहुध्रुवीयता के दौर में प्रवेश कर रही है। इस दौर में डॉलर का प्रभुत्व कायम है, लेकिन क्षेत्रीय विकल्प हाशिये पर उसकी पकड़ कमजोर कर रहे हैं।

मुख्य बातें

• च्युछी पत्रिका में प्रकाशित शी जिनपिंग के 2024 के भाषण में रेनमिनबी को ऐसी मजबूत मुद्रा बनाने की महत्वाकांक्षा रखी गई है, जिसे अंतरराष्ट्रीय व्यापार में व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाए और वैश्विक आरक्षित मुद्रा का दर्जा मिले।
• ट्रंप प्रशासन की व्यापार नीतियों और फेडरल रिजर्व के नेतृत्व में बदलावों को लेकर चिंताओं के बीच डॉलर चार साल के निचले स्तर पर आ गया है, जिससे रेनमिनबी को बढ़ावा देने का अवसर बना है।
• चीन के 6.2 ट्रिलियन डॉलर के व्यापार का लगभग 33 प्रतिशत अब युआन में निपटाया जाता है और सीमा-पार भुगतानों में इसकी हिस्सेदारी 53 प्रतिशत तक पहुंच गई है, हालांकि वैश्विक भंडार में मुद्रा की हिस्सेदारी सिर्फ 2.4 प्रतिशत है।
• चीन ने क्रॉस-बॉर्डर इंटरबैंक पेमेंट सिस्टम (CIPS) का विस्तार अफ्रीका और मध्य पूर्व तक किया है और SWIFT तथा डॉलर पर निर्भरता घटाने के लिए डिजिटल युआन (DCEP) को आगे बढ़ाया है।
• कड़े पूंजी नियंत्रण, नियंत्रित विनिमय दरें और बंद पूंजी खाते रेनमिनबी को वास्तविक आरक्षित मुद्रा के लिए जरूरी पूर्ण परिवर्तनीयता हासिल करने से रोकते हैं।
• दुनिया भर के केंद्रीय बैंक सोने में निवेश बढ़ाकर और डॉलर पर निर्भरता घटाकर अपने भंडार में विविधता ला रहे हैं। चीन ने अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड में अपनी हिस्सेदारी घटाकर 731 अरब डॉलर से नीचे कर दी है, जो 2008 के बाद सबसे कम है।