विदेशी निवेशकों ने जापानी शेयरों से खींचे हाथ: इस बदलाव की वजह क्या है और आगे क्या होगा?

विदेशी निवेशकों ने जापानी शेयरों से खींचे हाथ: इस बदलाव की वजह क्या है और आगे क्या होगा?

लगातार कई महीनों तक भारी खरीदारी और रिकॉर्ड ऊंचाइयों के बाद, विदेशी निवेशक नौ सप्ताह में पहली बार जापानी शेयरों के शुद्ध विक्रेता बन गए हैं। यह बदलाव ऐसे समय आया है जब निक्केई 225 को नए रिकॉर्ड तक पहुंचाने वाली प्रौद्योगिकी-आधारित तेजी थम गई। इसके बाद वैश्विक निवेशकों ने मुनाफा वसूला और अपने निवेश पर फिर से विचार किया। इस कदम ने जापान के शेयर बाजार में तेजी की स्थिरता, हालिया निवेश प्रवाह के पीछे के कारणों और विदेशी तथा घरेलू निवेशकों के लिए आगे की संभावनाओं पर सवाल खड़े किए हैं।

जापान के शेयर बाजार में तेजी कैसे आई?

2025 में जापान के शेयर बाजारों में उल्लेखनीय तेजी रही है। देश का प्रमुख सूचकांक निक्केई 225 अगस्त के मध्य में 43,876.42 के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। अप्रैल में अपने निचले स्तर से सूचकांक में लगभग 39% की बढ़त के बाद यह मुकाम आया। इस तेजी के पीछे मजबूत घरेलू आर्थिक आंकड़ों, कंपनियों की दमदार आय और अमेरिकी तथा चीनी बाजारों के विकल्प तलाश रही विदेशी पूंजी के प्रवाह का संयुक्त असर था।

इस तेजी में विदेशी निवेशकों की अहम भूमिका रही। जापान के वित्त मंत्रालय के मुताबिक, चालू तिमाही में विदेशी खरीदारों ने जापानी शेयरों में शुद्ध 4.22 ट्रिलियन येन लगाए। इससे पिछली तिमाही में की गई 7.19 ट्रिलियन येन की भारी शुद्ध खरीद में और इजाफा हुआ। अकेले 16 अगस्त वाले सप्ताह में विदेशी निवेश 1.16 ट्रिलियन येन (7.87 अरब डॉलर) तक पहुंचा, जो चार महीने से अधिक समय में सबसे बड़ी साप्ताहिक खरीद थी। यह तेजी व्यापक थी, लेकिन प्रौद्योगिकी शेयरों में खास तौर पर दिखी। सॉफ्टबैंक ग्रुप जैसी कंपनियों के शेयर एक महीने में 43.9% तक चढ़े, लेकिन बाद में उन पर भारी बिकवाली का दबाव आया।

विदेशी निवेशकों ने जापान का रुख क्यों किया?

2025 में कई कारकों ने मिलकर जापान को वैश्विक पूंजी के लिए आकर्षक निवेश गंतव्य बनाया:

• वैश्विक विविधीकरण: व्यापार नीति में बदलाव और ऊंचे मूल्यांकन के कारण अमेरिकी बाजारों में अनिश्चितता थी, जबकि नियामकीय कार्रवाई के दबाव में चीनी शेयर थे। ऐसे में जापान अपेक्षाकृत सुरक्षित ठिकाने के रूप में उभरा।
• कॉरपोरेट गवर्नेंस सुधार: टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज (TSE) और सरकार ने बेहतर कॉरपोरेट गवर्नेंस को बढ़ावा दिया है। कंपनियों से पूंजी दक्षता बढ़ाने, अधिक लाभांश देने और शेयर वापस खरीदने का आग्रह किया गया है। इन सुधारों से जापानी कंपनियां शेयरधारकों के लिए अधिक आकर्षक बनी हैं।
• अनुकूल मुद्रा परिस्थितियां: कमजोर येन ने जापानी निर्यात को अधिक प्रतिस्पर्धी बनाया और विदेशी निवेशों का डॉलर या यूरो में रूपांतरण करने पर उनका मूल्य बढ़ाया।
• अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक बदलाव: जापान की अर्थव्यवस्था ने मजबूती दिखाई है। दशकों की अपस्फीति के बाद आखिरकार महंगाई का असर दिखने लगा है और वेतन वृद्धि से घरेलू मांग को समर्थन मिल रहा है।

जे.पी. मॉर्गन के विश्लेषकों ने कहा, "वैश्विक व्यापार अनिश्चितता के बीच जापान अपनी व्यापक आर्थिक स्थिरता और सुरक्षा के लिए अलग पहचान रखता है। उसके शेयर बाजारों को चक्रीय और संरचनात्मक, दोनों तरह के अनुकूल कारकों का सहारा है।"

हालिया बिकवाली की वजह क्या बनी?

मजबूत बुनियादी कारकों के बावजूद, तेजी की रफ्तार ने बाजार को गिरावट के प्रति संवेदनशील बना दिया था। 20 अगस्त तक के सप्ताह में विदेशी निवेशकों ने जापानी शेयरों में शुद्ध 496.8 अरब येन (3.37 अरब डॉलर) की बिकवाली की। 21 जून के बाद यह पहली बार था जब किसी सप्ताह में शुद्ध बिक्री हुई। उस सप्ताह निक्केई 225 में 1.72% की गिरावट आई और सॉफ्टबैंक ग्रुप तथा एडवांटेस्ट जैसी दिग्गज प्रौद्योगिकी कंपनियों के शेयरों में सबसे ज्यादा गिरावट रही।

मुनाफा वसूली पूरी तरह अप्रत्याशित नहीं थी। रिकॉर्ड निवेश प्रवाह और कीमतों में तेज बढ़ोतरी के बाद कई निवेशकों ने मुनाफा पक्का करना चुना, खासकर तब जब प्रौद्योगिकी शेयरों की तेजी कमजोर पड़ती दिखी। उदाहरण के लिए, तेज उछाल के बाद सॉफ्टबैंक सप्ताह के अंत में 9.9% नीचे था। इसी अवधि में चिप परीक्षण उपकरण बनाने वाली कंपनी एडवांटेस्ट के शेयर 4.7% गिर गए।

बाजार पर नजर रखने वालों ने वैश्विक परिस्थितियों में बदलाव का भी जिक्र किया। अमेरिका ने व्यापार के मामले में अपना रुख नरम किया और नए समझौते किए, जिससे अमेरिकी परिसंपत्तियों को लेकर भरोसा लौटने लगा। इससे जापान में आगे होने वाला निवेश प्रवाह धीमा पड़ सकता है। इसके अलावा, जनवरी से डॉलर के मुकाबले येन में करीब 10% की हालिया मजबूती ने मुद्रा से मिलने वाला वह लाभ घटा दिया, जो पहले विदेशी खरीदारों को आकर्षित कर रहा था।

जापानी निवेशक कैसे प्रतिक्रिया दे रहे हैं?

जहां विदेशी निवेशक जापानी शेयरों के शुद्ध विक्रेता बने, वहीं जापानी निवेशक भी घरेलू और वैश्विक रुझानों के जवाब में अपने पोर्टफोलियो में बदलाव कर रहे हैं। जिस सप्ताह विदेशियों ने जापानी शेयर बेचे, उसी सप्ताह घरेलू निवेशकों ने विदेशी शेयरों से शुद्ध 306.1 अरब येन निकाले। चार सप्ताह में यह तीसरी साप्ताहिक शुद्ध बिकवाली थी। उन्होंने अंतरराष्ट्रीय दीर्घकालिक बॉन्ड की शुद्ध बिक्री भी लगातार दूसरे सप्ताह जारी रखी और 167.2 अरब येन के बॉन्ड बेचे।

हालांकि, यह एक व्यापक रुझान का हिस्सा है। रूढ़िवादी बचत आदतों के लिए पहचाने जाने वाले जापानी परिवार धीरे-धीरे नकदी और कम ब्याज वाले जमा खातों से पैसा निकालकर शेयरों और म्यूचुअल फंड जैसे जोखिम भरे निवेशों में लगा रहे हैं। 2024 में विस्तारित निप्पॉन इंडिविजुअल सेविंग्स अकाउंट (NISA) प्रणाली शुरू होने से यह बदलाव तेज हुआ है। इसके तहत कर-मुक्त निवेश के अवसर मिलते हैं और खासकर युवा निवेशक महंगाई से अपनी संपत्ति बचाने के लिए इसका लाभ उठा रहे हैं।

मॉर्गन स्टैनली के मुताबिक, "जापान की अर्थव्यवस्था हाल ही में दशकों की अपस्फीति से निकलकर मध्यम महंगाई के दौर में आई है। इसके चलते कई वर्षों तक नकारात्मक रहने के बाद ब्याज दरें बढ़ रही हैं। इस बदलाव से निवेशकों का व्यवहार बदल रहा है। जापानी परिवार अब सिर्फ नकदी बचाने के बजाय महंगाई से अपनी संपत्ति की रक्षा पर ध्यान दे रहे हैं।"

खुदरा निवेशक बाजार में आ रहे हैं

टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज सूचीबद्ध कंपनियों से न्यूनतम निवेश सीमा घटाने का आग्रह कर खुदरा निवेशकों की भागीदारी बढ़ाने की कोशिश कर रहा है। पहले ऊंची न्यूनतम निवेश राशि और नौकरशाही प्रक्रियाओं के कारण व्यक्तिगत निवेशक हतोत्साहित होते थे। हालिया सुधारों का उद्देश्य बाजार को अधिक सुलभ बनाना है, खासकर उन युवा जापानियों के लिए जो 1990 के दशक में परिसंपत्ति बुलबुला फूटने से प्रभावित पुरानी पीढ़ी जितना जोखिम लेने से नहीं कतराते।

विदेशी निवेशकों के पास अब भी जापानी शेयर बाजार का करीब 32% हिस्सा है, लेकिन घरेलू खुदरा निवेशक अधिक अहम भूमिका निभा रहे हैं। TSE के सुधार लागू होने और NISA प्रणाली के विस्तार के साथ घरेलू निवेश में और बढ़ोतरी की बड़ी संभावना है, क्योंकि परिवारों की बचत का विशाल भंडार करीब 7.7 ट्रिलियन डॉलर आंका गया है।

जापान में निवेश के व्यापक पक्ष को कौन-से कारक सहारा दे रहे हैं?

जापान के शेयर बाजार में आई नई तेजी सिर्फ अल्पकालिक पूंजी प्रवाह की कहानी नहीं है। 2025 और उसके बाद जापानी शेयरों में तेजी की संभावना को कई संरचनात्मक कारक सहारा दे रहे हैं:

• कॉरपोरेट गवर्नेंस और पूंजी का प्रतिफल: पूंजी दक्षता बेहतर करने के लिए TSE के प्रयासों से रिकॉर्ड लाभांश और शेयर बायबैक हुए हैं। 2024 में लाभांश 18.3 ट्रिलियन येन तक पहुंचने का अनुमान था और शेयर बायबैक पिछले वर्ष की तुलना में दोगुने से अधिक हो गए।
• आर्थिक मजबूती: स्थिर महंगाई, वेतन वृद्धि और पर्यटन क्षेत्र में तेजी के सहारे जापान की अर्थव्यवस्था ने कई अन्य देशों की तुलना में वैश्विक झटकों का बेहतर सामना किया है।
• आकर्षक मूल्यांकन: विजडमट्री के मुताबिक, जापानी शेयर अब भी अमेरिकी बाजारों की तुलना में काफी कम मूल्य पर कारोबार कर रहे हैं। आगे के अनुमानित मूल्य-आय अनुपात के आधार पर वे करीब 32% सस्ते हैं। इससे संकेत मिलता है कि सुधार और आय में वृद्धि जारी रहने पर इनमें और तेजी की गुंजाइश है।
• वैश्विक विविधीकरण: अमेरिकी और चीनी बाजारों में प्रतिकूल परिस्थितियों के बीच वैश्विक निवेशक स्थिरता और वृद्धि के स्रोत के रूप में जापान की ओर तेजी से देख रहे हैं।
• परिवारों की परिसंपत्तियों का पुनर्विन्यास: जापानी परिवारों की बचत का थोड़ा-सा हिस्सा भी शेयरों में आने पर भारी निवेश प्रवाह हो सकता है, क्योंकि उनके पास नकदी का भंडार बहुत बड़ा है।

जापानी कारोबारी कंपनियों में वॉरेन बफेट के चर्चित निवेशों ने भी बाजार की संभावनाओं की ओर ध्यान खींचा है। विजडमट्री के मुताबिक, "जापानी कंपनियां नकदी जमा करने से हटकर शेयरधारकों को पूंजी लौटाने लगी हैं। गवर्नेंस सुधारों और बेकार पड़ी नकदी का इस्तेमाल करने के दबाव के चलते एक दशक में उनका भुगतान चार गुना हो गया है।"

आगे के जोखिम और चुनौतियां

सकारात्मक नजरिये के बावजूद कई जोखिम बने हुए हैं:

• जनसांख्यिकीय चुनौतियां: जापान की बढ़ती उम्र की आबादी और घटता कार्यबल लंबी अवधि की आर्थिक वृद्धि को सीमित कर सकते हैं, जब तक कि उत्पादकता में बढ़ोतरी या आव्रजन सुधार इसकी भरपाई न करें।
• मुद्रा में उतार-चढ़ाव: येन की चाल निर्यात प्रतिस्पर्धा और विदेशी निवेशकों को अपने मुनाफे को घरेलू मुद्रा में बदलने पर मिलने वाले प्रतिफल, दोनों को प्रभावित कर सकती है।
• वैश्विक व्यापार अनिश्चितता: जापान की अर्थव्यवस्था वैश्विक व्यापार की स्थितियों, खासकर अमेरिका और चीन के साथ व्यापार, के प्रति संवेदनशील है। शुल्क, आपूर्ति श्रृंखला में बाधाएं या भू-राजनीतिक तनाव वृद्धि पर असर डाल सकते हैं।
• बाजार में अस्थिरता: इतनी तेज तेजी के बाद जापानी शेयरों में मुनाफा वसूली और उतार-चढ़ाव के और दौर आ सकते हैं, खासकर यदि वैश्विक रुझान बदलें या घरेलू सुधार रुक जाएं।

बॉन्ड बाजार में भी विदेशी निवेशकों को चुनौतियों का सामना करना पड़ा है। ब्लूमबर्ग की खबर के मुताबिक, जापानी बॉन्ड बाजार में विदेशी खरीदारों के लिए निवेश करना मुश्किल साबित हुआ है, क्योंकि प्रतिफल और मुद्रा जोखिम से बचाव की लागत ने मुनाफे को पेचीदा बना दिया है।

किन क्षेत्रों पर निवेशकों की नजर है?

सभी जापानी शेयर एक जैसे नहीं हैं। निवेशक उन क्षेत्रों पर ध्यान दे रहे हैं जिनकी वैश्विक प्रतिस्पर्धा मजबूत है और जिनमें वृद्धि की संभावना है:

• प्रौद्योगिकी: जापान रोबोटिक्स, सेमीकंडक्टर और कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) में अग्रणी है। सॉफ्टबैंक, सोनी और टोक्यो इलेक्ट्रॉन जैसी कंपनियों को वैश्विक प्रौद्योगिकी तेजी का लाभार्थी माना जा रहा है।
• ऑटोमोबाइल: इलेक्ट्रिक वाहनों और बैटरी तकनीक पर ध्यान देते हुए टोयोटा और होंडा जैसी कंपनियां वैश्विक स्वच्छ ऊर्जा मांग के अनुरूप खुद को ढाल रही हैं।
• स्वास्थ्य सेवा: बढ़ती उम्र की आबादी दवा और जैव प्रौद्योगिकी में नए प्रयोगों को बढ़ावा दे रही है। ताकेदा और एस्टेलस फार्मा जैसी कंपनियां चर्चा में हैं।
• वित्तीय क्षेत्र: बढ़ती ब्याज दरों और कर्ज देने की गतिविधियों में तेजी से मित्सुबिशी यूएफजे फाइनेंशियल ग्रुप और सुमितोमो मित्सुई फाइनेंशियल ग्रुप समेत जापानी बैंकों को फायदा हो रहा है।

विविध निवेश चाहने वालों के लिए जापानी शेयरों पर केंद्रित एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) और म्यूचुअल फंड लोकप्रिय विकल्प हैं। अमेरिकी निवेशकों के लिए अमेरिकन डिपॉजिटरी रिसीट (ADR) भी एक विकल्प है।

जापानी शेयरों का आगे क्या होगा?

विदेशी निवेशकों की हालिया बिकवाली ने भले ही चिंता बढ़ाई हो, लेकिन ज्यादातर विश्लेषक जापानी शेयरों की संभावनाओं को लेकर सकारात्मक हैं। जारी कॉरपोरेट सुधार, आर्थिक मजबूती और घरेलू तथा विदेशी निवेश में और बढ़ोतरी की संभावना भविष्य की वृद्धि के लिए मजबूत आधार देती है।

इनवेस्को के 2025 के अनुमान के मुताबिक, "देश-विशिष्ट संरचनात्मक कारकों, व्यापक आर्थिक परिदृश्य और कॉरपोरेट गवर्नेंस सुधारों को देखते हुए हम जापानी शेयर बाजार को लेकर सकारात्मक हैं।" टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज की पहल और निवेश को प्रोत्साहित करने वाली सरकारी नीतियों से पूंजी दक्षता तथा शेयरधारकों को मिलने वाले प्रतिफल में सुधार जारी रहने की उम्मीद है।

व्यापार नीतियों, मुद्रा में उतार-चढ़ाव और ब्याज दरों में बदलाव के साथ वैश्विक बाजारों के तालमेल बैठाने के दौरान अल्पकालिक अस्थिरता बनी रह सकती है। हालांकि, जापान की कॉरपोरेट संस्कृति और निवेश परिदृश्य में जारी बुनियादी बदलावों से संकेत मिलता है कि वहां के शेयर बाजार की तेजी लंबे समय तक टिक सकती है।

संक्षेप में

• प्रौद्योगिकी शेयरों की तेजी थमने और मुनाफा वसूली के बीच विदेशी निवेशक नौ सप्ताह में पहली बार जापानी शेयरों के शुद्ध विक्रेता बने।
• अगस्त 2025 में निक्केई 225 रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा। इसे विदेशी निवेश प्रवाह, कॉरपोरेट सुधारों और आर्थिक मजबूती से बल मिला।
• कॉरपोरेट गवर्नेंस सुधार, आकर्षक मूल्यांकन और परिवारों की बचत में बदलाव जापानी शेयरों में तेजी के पक्ष को सहारा दे रहे हैं।
• विस्तारित NISA प्रणाली और निवेश की न्यूनतम सीमा घटाने के TSE के सुधारों की मदद से घरेलू निवेशक अधिक जोखिम वाले निवेशों की ओर संपत्ति लगा रहे हैं।
• जनसांख्यिकीय चुनौतियों, मुद्रा में उतार-चढ़ाव और वैश्विक व्यापार अनिश्चितता समेत जोखिम बने हुए हैं, लेकिन जापानी शेयरों की संभावनाएं सकारात्मक हैं।
• प्रौद्योगिकी, ऑटोमोबाइल, स्वास्थ्य सेवा और वित्तीय क्षेत्र पर निवेशकों की नजर है। ETF और म्यूचुअल फंड इनके जरिए विविध निवेश का अवसर देते हैं।
• अल्पकालिक उतार-चढ़ाव की आशंका के बावजूद, जापान के शेयर बाजार में तेजी को संरचनात्मक बदलावों और जारी सुधारों का समर्थन प्राप्त है।