फंड प्रवाह में ताइवान से आगे निकला दक्षिण कोरिया का ETF बाजार, क्षेत्रीय दबदबे की ओर तेज़ी

239 अरब डॉलर का बदलाव: ETF बाजार का ताज फिर हासिल करने की ओर सियोल

दक्षिण कोरिया का एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड बाजार एक ऐतिहासिक पड़ाव के करीब है। ताइवान से छह साल पीछे रहने के बाद, कोरियाई ETF की परिसंपत्तियां बढ़कर 239 अरब डॉलर हो गई हैं। इससे यह बाजार अपने क्षेत्रीय प्रतिद्वंद्वी से आगे निकलने की स्थिति में आ गया है। 2019 के बाद ऐसा पहली बार होगा। ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस के संकलित आंकड़ों के अनुसार, फरवरी 2025 के अंत तक प्रौद्योगिकी-प्रधान एशिया के इन दोनों बाजारों के बीच का अंतर घटकर केवल 11 अरब डॉलर रह गया था।

इस तेज़ उछाल ने बाजार पर नज़र रखने वालों को चौंका दिया है। 2025 की शुरुआत से कोरियाई ETF में हर सप्ताह औसतन 1.2 अरब डॉलर का निवेश आया है। यह ताइवान के 33 करोड़ डॉलर के साप्ताहिक औसत से करीब चार गुना है। ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस की विश्लेषक रेबेका सिन के अनुसार, इस साल कोरियाई ETF परिसंपत्तियों में जुड़े करीब 95 अरब डॉलर में से लगभग 57% नई पूंजी के प्रवाह से आया, न कि बाजार में परिसंपत्तियों की कीमत बढ़ने से। यह स्वाभाविक वृद्धि ताइवान के बाजार से बिल्कुल अलग है, जहां परिसंपत्तियों की वृद्धि में नई पूंजी का योगदान केवल 41% रहा। इससे पता चलता है कि वहां वृद्धि के लिए कीमतों में बढ़ोतरी पर अधिक निर्भरता है।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस की विश्लेषक रेबेका सिन ने इस बदलाव का संभावित समय बताया। इस अनुमान का महत्व महज़ आंकड़ों से आगे तक है, क्योंकि ETF परिसंपत्तियां खुदरा निवेशकों की भागीदारी और अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के भरोसे, दोनों का संकेतक हैं।

दक्षिण कोरिया मई तक ETF के प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों (AUM) में ताइवान से आगे निकल जाएगा, जो ‘कोरिया डिस्काउंट’ में और कमी का संकेत होगा।

यह अनुमान अस्थायी कारोबारी गतिविधियों के बजाय कोरियाई पूंजी बाजारों में हो रहे संरचनात्मक सुधारों को दर्शाता है।

सरकारी नीतियों और कॉर्पोरेट सुधारों से तेजी को बल

कोरियाई ETF परिसंपत्तियों में उछाल के पीछे सिर्फ बाजार की अनुकूल परिस्थितियां नहीं हैं। घरेलू पूंजी बाजारों को फिर सक्रिय करने और लंबे समय से चली आ रही मूल्यांकन संबंधी चिंताओं को दूर करने के लिए सियोल ने सरकार के नेतृत्व में आक्रामक नीतियां लागू की हैं। "कोरिया डिस्काउंट" उस स्थिति को कहते हैं, जिसमें कॉर्पोरेट प्रशासन की समस्याओं, नियामकीय अपारदर्शिता और भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण कोरियाई शेयरों का मूल्यांकन वैश्विक प्रतिस्पर्धियों से कम होता है। इन संरचनात्मक कमजोरियों को दूर करने के उद्देश्य से किए गए हालिया नियामकीय सुधारों से अंतरराष्ट्रीय भरोसा लौटने लगा है।

सैमसंग एसेट मैनेजमेंट में उत्पाद रणनीति और विकास प्रमुख जेसन यू ने इस बदलाव में खुदरा निवेशकों की भूमिका पर ज़ोर दिया।

ETF में खुदरा निवेशकों का मज़बूत प्रवाह बाजार का तेज़ी से विस्तार कर रहा है। जिन उत्पादों की पहले अनुमति नहीं थी, उन्हें पेश किए जाने की उम्मीद है। इससे कोरिया डिस्काउंट और कम करने में मदद मिलेगी।

यू ने कहा कि पहले प्रतिबंधित उत्पादों की अनुमति देने वाला नियामकीय बदलाव बाजार के विकास को और गति दे सकता है। दक्षिण कोरिया के वित्तीय सेवा आयोग ने शेयरधारकों के अधिकार मज़बूत करने, कॉर्पोरेट पारदर्शिता बढ़ाने और लाभांश भुगतान को प्रोत्साहित करने के लिए पहल की है। ये कदम कोरियाई अर्थव्यवस्था पर हावी अपारदर्शी "चेबोल" कारोबारी समूहों को लेकर विदेशी निवेशकों की दशकों पुरानी शिकायतों का समाधान करते हैं। इन सुधारों के प्रभावी होने के साथ ही कोरियाई शेयरों और उनके वैश्विक समकक्षों के मूल्यांकन का अंतर घटने लगा है। इससे ऐसा सकारात्मक चक्र बन रहा है जिसमें बढ़ती कीमतें ETF में अतिरिक्त निवेश आकर्षित करती हैं।

सेमीकंडक्टर का तेज़ी चक्र और AI की मांग

संरचनात्मक सुधार इसकी नींव रखते हैं, लेकिन कोरिया के ETF उछाल का तात्कालिक कारण दुनिया भर में कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) क्रांति है। डेटा सेंटर उद्योग को प्रभावित कर रही मेमोरी चिप की कमी के केंद्र में यह देश है। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और SK हाइनिक्स की हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) और AI कंप्यूटिंग के लिए ज़रूरी उन्नत DRAM तकनीकों में दबदबे वाली स्थिति है।

पिछले एक साल में इन सेमीकंडक्टर दिग्गजों के शेयर ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी (TSMC) से कहीं बेहतर प्रदर्शन कर चुके हैं, जिससे बेंचमार्क कोस्पी सूचकांक उल्लेखनीय ऊंचाई पर पहुंचा है। 2025 में दुनिया के प्रमुख बाजारों से बेहतर 76% उछाल के बाद, 2026 की शुरुआत में सूचकांक 22% और चढ़ा। इस प्रदर्शन से पिछले महीने कोरियाई शेयर बाजार कुल बाजार पूंजीकरण में जर्मनी से आगे निकल गया और दुनिया के शीर्ष दस बड़े बाजारों में शामिल हो गया। इसके मुकाबले, ताइवान का ताइएक्स सूचकांक साल की शुरुआत से अब तक 9.8% चढ़ा है और वैश्विक स्तर पर आठवें स्थान पर है।

AI से बढ़ी मांग ने एशियाई प्रौद्योगिकी क्षेत्र में निवेश के दो अलग-अलग रुझान पैदा किए हैं। ताइवान की TSMC जहां लॉजिक चिप निर्माण और फाउंड्री सेवाओं में मज़बूत है, वहीं कोरियाई कंपनियों का मेमोरी क्षेत्र में दबदबा है, जहां कमी सबसे गंभीर हो गई है। इस स्थिति ने निवेश प्रवाह कोरियाई इक्विटी ETF की ओर मोड़ा है, क्योंकि निवेशक AI हार्डवेयर के विस्तार में सीधे निवेश का विकल्प तलाश रहे हैं। हालांकि, उतार-चढ़ाव अब भी चिंता का विषय है। इस महीने ही दो बार कोस्पी में कारोबारी दिन के दौरान 4% से अधिक की गिरावट आई। इससे AI पर पूंजीगत खर्च की निरंतरता और मेमोरी क्षेत्र में संभावित अतिरिक्त आपूर्ति को लेकर निवेशकों की चिंता झलकती है।

सक्रिय प्रबंधन और खुदरा निवेशकों का उत्साह कोरिया के बाजार की पहचान

दक्षिण कोरिया का ETF तंत्र सक्रिय प्रबंधन को अपनाने के मामले में वैश्विक प्रतिस्पर्धियों से अलग है। J.P. Morgan एसेट मैनेजमेंट के अनुसार, कोरिया के सक्रिय ETF कुल ETF परिसंपत्तियों का करीब 31% हैं, जो दुनिया में सबसे अधिक है। 2024 में इन उत्पादों को कुल निवेश प्रवाह का 33% मिला, हालांकि यह पिछले साल के मुकाबले कम है, जब सक्रिय रणनीतियों को 80% से अधिक निवेश मिला था।

J.P. Morgan में एशिया प्रशांत ETF विशेषज्ञ निक किम ने कहा कि 2022 से कोरिया में सक्रिय ETF की संख्या दोगुने से अधिक हो गई है।

हम देख रहे हैं कि कई कोरियाई ETF जारीकर्ता विदेशी परिसंपत्तियों और सक्रिय रूप से प्रबंधित रणनीतियों पर केंद्रित अधिक ETF पेश कर रहे हैं।

किम ने बताया कि सक्रिय ETF के पास अब करीब 80.4 ट्रिलियन वॉन (57.2 अरब डॉलर) की परिसंपत्तियां हैं, जो कुल ETF परिसंपत्तियों का 34.7% है। कोरियाई खुदरा निवेशकों का व्यवहार उनके ताइवानी समकक्षों से अलग है। वे दुनिया में सबसे अधिक दर से रणनीतिक रूप से लीवरेज्ड और इनवर्स ETF का इस्तेमाल करते हैं। कुल प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों (AUM) में इन उत्पादों की हिस्सेदारी 9% है। इसके अलावा, कृत्रिम बुद्धिमत्ता, रक्षा तकनीक और सोने जैसी कमोडिटी पर आधारित थीमैटिक ETF काफी लोकप्रिय हुए हैं।

निक किम ने परिसंपत्तियों की वृद्धि के पीछे थीमैटिक रुझानों के बारे में बताया।

थीमैटिक और विदेशी बाजारों पर केंद्रित ETF इस वृद्धि में योगदान दे रहे हैं। AI और बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियां निवेश के लोकप्रिय विषय बनकर उभरी हैं, जबकि लाभांश से जुड़े निवेश का आकर्षण हमेशा बना रहता है।

खुदरा निवेशकों के दम पर हुए इस विस्तार का कोरिया के व्यापक परिसंपत्ति प्रबंधन उद्योग पर संरचनात्मक असर पड़ा है। पिछले दो वर्षों में म्यूचुअल फंड बाजार में ETF की हिस्सेदारी 9.5% से बढ़कर 15.5% हो गई है, जिससे पारंपरिक निवेश ट्रस्ट का दबदबा लगातार घट रहा है। उद्योग के जानकार इस बदलाव के पीछे कम कुल शुल्क और युवा निवेशकों के पसंदीदा डिजिटल ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म में ETF का सहज एकीकरण बताते हैं।

ताइवान की ऊंचे लाभांश पर निर्भरता की चुनौती

कोरिया जहां विविध विस्तार के दम पर आगे बढ़ रहा है, वहीं ताइवान का ETF बाजार आय-केंद्रित रणनीति की संरचनात्मक सीमाओं का सामना कर रहा है। ताइवान एशिया का सबसे बड़ा बॉन्ड ETF बाजार बन गया है। 2024 के अंत तक निश्चित आय वाले उत्पादों का मूल्य NT$3.09 ट्रिलियन (96 अरब डॉलर) पहुंच गया था, जो कुल ETF परिसंपत्तियों का 48% है। बाजार पर अब ऊंचे लाभांश और अमेरिकी ट्रेजरी में निवेश चाहने वाले खुदरा निवेशकों का दबदबा है।

स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स में एशिया प्रशांत के लिए ETF समाधान प्रमुख अहमद इब्राहिम ने खुदरा निवेशकों की अगुवाई में हो रहे ताइवान के विस्तार का वर्णन किया।

खुदरा निवेशकों ने बाजार को ज़बरदस्त गति दी है। हमारा मानना है कि ETF की वृद्धि जारी रहेगी, क्योंकि निवेश करने वाली कुल आबादी का बढ़ता हिस्सा संपत्ति बनाने और आय अर्जित करने के लिए इस निवेश माध्यम का इस्तेमाल कर रहा है।

यह संकेंद्रण बाजार को मज़बूती भी देता है और उसे जोखिमों के प्रति संवेदनशील भी बनाता है। पिछले साल ताइवान की ETF परिसंपत्तियां 54% बढ़कर करीब 196.5 अरब डॉलर हो गईं। ETF में निवेश करने वालों की संख्या 54.2 लाख बढ़कर कुल 1.411 करोड़ हो गई। हालांकि, ऊंचे प्रतिफल वाले निवेश की ओर बाजार का भारी झुकाव उसे ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव और अमेरिकी फेडरल रिजर्व की नीति में बदलाव के प्रति संवेदनशील बनाता है।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस की रेबेका सिन ने कहा कि ताइवान की मुश्किल यह है कि निवेशकों का ध्यान खींचने वाली ऊंचे लाभांश की होड़ के विकल्प नहीं मिल रहे हैं। ताइवान के वित्तीय पर्यवेक्षण आयोग ने उत्पादों में विविधता लाने की उम्मीद में सक्रिय ETF और निष्क्रिय मल्टी-एसेट ETF को मंज़ूरी दी है। बाजार के प्रतिभागियों को उम्मीद है कि 2025 में कम से कम पांच परिसंपत्ति प्रबंधक ताइवान में सक्रिय ETF पेश करेंगे। इससे निष्क्रिय उत्पादों के हाथों गंवाई बाजार हिस्सेदारी वापस मिल सकती है।

वृद्धि के स्रोतों का यह अंतर अहम है। कोरिया की 57% वृद्धि निवेश प्रवाह से आई है, जो बाजार में बढ़ती भागीदारी और निवेशकों की टिकाऊ प्रतिबद्धता का संकेत देती है। ताइवान में निवेश प्रवाह की 41% हिस्सेदारी सम्मानजनक है, लेकिन यह नई पूंजी की प्रतिबद्धता के बजाय मूल्यांकन में बढ़ोतरी पर अधिक निर्भरता दर्शाती है। वैश्विक AI कारोबार में उतार-चढ़ाव बढ़ने के साथ, सुधार के दौर में कौन-सा बाजार अधिक टिकाऊ साबित होगा, यह अंतर उसे तय कर सकता है।

एशिया प्रशांत का ETF परिदृश्य बदल रहा है

कोरिया और ताइवान के बीच यह प्रतिस्पर्धा एशिया प्रशांत ETF बाजारों में तेज़ वृद्धि की पृष्ठभूमि में हो रही है। स्टेट स्ट्रीट का अनुमान है कि 2025 में क्षेत्रीय परिसंपत्तियां 30% बढ़कर 2.2 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच सकती हैं। उम्मीद है कि चीन इस क्षेत्र के सबसे बड़े ETF बाजार के तौर पर जापान से आगे निकल जाएगा। राज्य-प्रायोजित खरीद और म्यूचुअल फंड कंपनियों को हर साल इक्विटी निवेश 10% बढ़ाने के नियामकीय आदेशों से उसकी परिसंपत्तियां 700 अरब डॉलर से अधिक हो सकती हैं।

कोरिया की प्रगति से क्षेत्रीय रैंकिंग पहले ही बदल गई है। बाजार हाल ही में ऑस्ट्रेलिया से आगे निकलकर एशिया प्रशांत का चौथा सबसे बड़ा बाजार बन गया है। इससे आगे केवल जापान, चीन और ताइवान हैं। सक्रिय ETF लगातार नए प्रयोगों को बढ़ावा दे रहे हैं और अलग-अलग आयु वर्ग के लोगों की भागीदारी बढ़ रही है। ऐसे में कोरिया साल के अंत से पहले तीसरे स्थान को चुनौती देने की स्थिति में दिखता है।

वैश्विक रुझान भी क्षेत्रीय विस्तार को समर्थन देते हैं। दुनिया के ETF उद्योग में 2024 के दौरान रिकॉर्ड 1.9 ट्रिलियन डॉलर का निवेश आया और कुल परिसंपत्तियां 14.7 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गईं। कुल AUM में सिर्फ 9% हिस्सेदारी होने के बावजूद सक्रिय रणनीतियों को वैश्विक निवेश प्रवाह का 27% मिला। यह ETF के ज़रिये सक्रिय प्रबंधन की ओर संरचनात्मक बदलाव का संकेत है। सक्रिय प्रबंधन में यह वैश्विक रुचि कोरिया के मौजूदा बाजार-लाभों के अनुकूल है।

हालांकि, आगे जोखिम भी हैं। अमेरिकी वितरण शुल्क की संरचना में संभावित बदलाव से ETF के व्यय अनुपात पर दबाव पड़ सकता है, जबकि प्रौद्योगिकी शेयरों में लगातार उतार-चढ़ाव खुदरा निवेशकों के धैर्य की परीक्षा ले सकता है। बाजार पर नज़र रखने वाले आगाह कर रहे हैं कि पूंजीगत खर्च की निरंतरता पर बढ़ते संदेह के कारण AI कारोबार पर सवाल उठ रहे हैं। कोस्पी में हाल की दिन के भीतर की उठापटक चेतावनी का संकेत है। कोरियाई कंपनियों के प्रशासन में संरचनात्मक सुधारों और क्षेत्र में ETF को लगातार अपनाए जाने से संकेत मिलता है कि कारोबारी चक्र के कारण आने वाली गिरावट शायद रुझान के पलटने के बजाय अस्थायी झटका साबित हो।

मुख्य बातें

• दक्षिण कोरिया की ETF परिसंपत्तियां 239 अरब डॉलर पहुंच गई हैं। ताइवान से अंतर घटकर केवल 11 अरब डॉलर रह गया है और विश्लेषकों का अनुमान है कि मई 2025 तक कोरिया उससे आगे निकल जाएगा।
• कोरियाई ETF में हर सप्ताह औसतन 1.2 अरब डॉलर का निवेश आया, जो ताइवान के 33 करोड़ डॉलर से चार गुना है। कोरिया में परिसंपत्तियों की वृद्धि में नई पूंजी का योगदान 57% रहा, जबकि ताइवान में यह 41% था।
• "कोरिया डिस्काउंट" को दूर करने के उद्देश्य से किए गए सरकारी बाजार सुधारों और AI मांग से सेमीकंडक्टर क्षेत्र को हुए लाभ ने इस उछाल को गति दी है।
• कुल परिसंपत्तियों में 31% हिस्सेदारी के साथ सक्रिय ETF अपनाने में कोरिया दुनिया में सबसे आगे है। यहां खुदरा निवेशक रिकॉर्ड स्तर पर लीवरेज्ड उत्पादों का इस्तेमाल करते हैं।
• ताइवान के बाजार में अब भी ऊंचे लाभांश और बॉन्ड ETF का दबदबा है। उत्पादों में विविधता लाने के लिए नियामकों ने सक्रिय रणनीतियों को मंज़ूरी दी है।
• एशिया प्रशांत ETF बाजार में 2025 में 30% वृद्धि का अनुमान है। उम्मीद है कि क्षेत्र के सबसे बड़े बाजार के तौर पर चीन जापान से आगे निकल जाएगा।